Gate 深度報導與加密市場分析

Grayscale 對 Strategy 的槓桿式比特幣（Bitcoin）累積模型提出疑慮，原因是該公司於 6 月 1 日出售 32 BTC。Grayscale 研究主管 Zach Pandl 表示，若 Strategy 所偏好的股權工具價格走弱，可能會提高股利（dividend）承諾並增加進一步出售比特幣的可能性。該報告發表之際，Strategy 持有約 84 萬 BTC，正面臨外界對其透過槓桿式金庫做法持續擴大比特幣持倉能力的審視不斷升高。 Strategy 於 6 月 1 日出售 32 BTC Strategy 於 6 月 1 日披露，已售出 32 枚比特幣。該數量相較於公司的資產負債表規模相對有限，公司目前持有約 84 萬 BTC。根據 Grayscale 的報告，此舉標誌著該公司作為最大型比特幣上市企業持有者之一的顯著轉變，並打擊了投資人情緒。 Grayscale 指出，最新一波市場波動在某種程度上是由 Strategy 的披露所驅動。該機構表示，Strategy 持續增加比特幣持倉的能力正在變得更有限，而這一發展可能促成整體更大範圍市場的波動加劇。Grayscale 也推測

CME Group 董事長兼執行長 Terry Duffy 週四就首批獲美國批准的永續期貨合約發出廣泛的否定，警告這些產品可能使散戶交易者面臨更高的槓桿。Duffy 在 Piper Sandler 全球交易所暨金融科技（Global Exchange & Fintech）會議上表示，他對這些合約的設計方式抱持嚴重疑慮。他指出在離岸市場中，永續期貨的槓桿介於 20x 至最高 250x——相較之下，CME 在加密產品上的約 5x 架構。這項批評是在美國商品期貨交易委員會（CFTC）批准首批與加密貨幣價格掛鉤的永續期貨合約數天後出現；其中 Kalshi 在 5 月 29 日掛牌該等合約。 Duffy 警告永續期貨的高槓桿 Duffy 在會議上表示，他不喜歡看到不理解產品的人，可能會在第一時間就被迫爆倉、遭到清算而進入自己不該待的合約。他將當前市場行為比作 2008 年金融危機前的狀況，並表示：「我真的相信這就是 2007 年。房地產市場已被投機市場取代，包括各種預測以及其他一切，而這可能是一場等待發生的災難。」 永續期貨讓交易者能在不設到期日的情況下，針對資產價格採用槓桿部位；不同於傳統期貨

歐洲證券與市場管理局（ESMA）確認，於 2026 年 7 月 1 日之後在未獲授權的情況下營運加密資產服務提供商，將違反《加密資產市場監管》（Markets in Crypto-Assets Regulation，MiCAR）下的歐盟法律，並要求企業停止提供服務或完成清盤程序。轉換期限標誌著 MiCAR 落實期的結束，將支離破碎的各國註冊制度以單一授權架構取代，涵蓋整個歐洲經濟區的託管、交易服務與治理。ESMA 指示未獲授權的企業通知客戶、在必要時移轉資產，並準備營運層面的退出，進一步加速可能成為自該產業出現以來歐洲加密交易所市場最大規模重整。 ESMA 設定 2026 年 7 月 1 日對未獲授權加密企業的強制執行最後期限 歐洲證券與市場管理局表示，於 2026 年 7 月 1 日之後向歐盟客戶提供服務的未獲授權「加密資產服務提供商」，將違反歐盟法律，並必須停止提供服務或完成清盤程序。ESMA 亦指示企業通知客戶、在必要時移轉資產，並準備從市場進行營運性退出。該監管機關的指引適用於未在 MiCAR 下獲授權、但在歐洲經濟區範圍內營運的企業。 MiCAR 以單一授權架構取代支離破碎的

Solana（SOL）失去上升通道支撐，並正在測試接近 67.48 美元的關鍵日內底部，根據 More Crypto Online 與 EllioTrades 的技術分析。該跌破發生在分析師所稱的「修正式反彈」之後，而非「推進式上漲」。而從 2 月低點的回升嘗試，如今被視為更大看跌 Elliott Wave 結構中的 B 波。More Crypto Online 的分析師指出，62–43 美元區間為主要支撐區，並強調斐波那契回撤位 62.43 美元與 43.22 美元，可能成為下跌若持續時的買方切入點。 Solana 於 62–43 區間失守上升通道支撐，並確定支撐區 SOL 跌破了 More Crypto Online 先前所追蹤的上升通道支撐。圖表顯示，該跌破是在一次從反彈嘗試之後發生；分析師將這次反彈歸類為「修正」而非在其偏好的 Elliott Wave 計數下的「推進」。 根據分析，從 2 月低點的反彈被視為在更大看跌結構中的 B 波反彈。市場現在正依據此解讀進入下一段下跌。 More Crypto Online 指出，主要支撐區位於 62 到 43 美元之間。圖表將接近 62

Alphabet 正在透過出售股票尋求 850 億美元的新增資金，以資助其人工智慧基礎建設擴建；該公司本週公布稱，在將募股規模由最初的 800 億美元提高後，現在要籌資 850 億美元。此資金募集的時點，正值 Alphabet 股價完成連續第四個週度下跌，這是超過一年來最長的連跌走勢；此前一個月，市場市值一度使該公司短暫超越 Nvidia。此項股票發售包含來自伯克希爾哈撒韋的 10 億美元投資，並延續自去年 11 月以來已累計超過 550 億美元的債務籌措。CEO Sundar Pichai 表示，此次募資回應企業與消費者的需求，而這種需求已「明顯超過」Alphabet 的可用供給量；CFO Anat Ashkenazi 則稱這是「一項具策略性的主動舉措，用以優化我們的財務彈性」。此輪資金募集發生之際，Alphabet 面臨的資本支出指引為全年最高 1900 億美元；同時包括 SpaceX、Anthropic 與 OpenAI 在內的主要 AI 競爭對手，正準備推出規模可觀的 IPO 方案。 Alphabet 透過股票銷售與伯克希爾投資籌得 850 億美元 Alphabet 週一宣布，

Broadridge 已任命 Ignacio Escobedo 擔任南歐 Premier Account Leader，並在金融科技供應商擴大涵蓋範圍之際，加入一位曾任倫敦證券交易所集團（London Stock Exchange Group）高層的前主管，負責歐洲與亞洲的策略型客戶高階聯繫。該任命使 Broadridge 在 Southern Europe（南歐）獲得一位專責高階主管，負責全企業層級的關係維繫。在該地區，銀行、券商、資產管理機構與市場基礎設施供應商正增加對交割後（post-trade）系統、資料、自動化、投資人溝通與財富科技（wealth technology）的支出。Escobedo 在金融服務領域累積超過 27 年，專注於資料策略、業務開發與全球策略型客戶管理；先前在 LSEG（倫敦證券交易所集團）領導跨業務線的全球策略型客戶。此角色是 Broadridge 努力深化其在正進行交割後現代化與跨境整併的地區（Southern Europe），與客戶進行策略性互動的一部分。 Escobedo 從 LSEG 帶來 27+ 年經驗 Escobedo 在金融服務、資料策略、

根據近期分析師的評估，Ethereum 面臨兩種彼此分歧的技術情境。Gert van Lagen 在雙週線圖上辨識出一個擴張對角形態，並預測隨著多年的 Elliott Wave 結構中的 Wave 5 發展，可能的目標區間在 10,000 美元到 22,000 美元之間。另一方面，Ali Charts 指出在三日週期中跌破 1,825 美元支撐水準，當前 ETH 交易價格接近 1,746 美元，並可能測試 1,603 美元與 1,409 美元兩個支撐區。長期偏多走勢取決於能否維持在 Wave 4 low 之上，而短期偏空展望則需要 ETH 維持在已跌破的 1,825 美元水準之下。兩份分析皆反映了在既有圖表框架內對價格走勢的技術解讀。 Gert van Lagen 證實擴張對角形態，目標區間 10,000 美元到 22,000 美元 Ethereum 正在形成分析師 Gert van Lagen 所描述的一種高度複雜的擴張對角形態，且出現在雙週線圖上。根據圖中所示的 Elliott Wave 解讀，ETH 目前正在多年的結構中發展 Wave 5；該結構始於 2022 年熊市低點之後。

比特幣（BTC）在 5 月未能重新奪回 80,000 美元區域後，正在測試主要支撐位，根據分析師 Daan Crypto Trades 與 Crypto Patel 的說法。該加密貨幣在先前接近 80,500 美元的位置同時拒絕了日線 200 EMA 與日線 200 MA，隨後延續下跌，朝 59,757 美元支撐區域前進。此次拒絕源於一條長期上升趨勢線的跌破；該趨勢線在多數牛市階段支撐了比特幣。比特幣自其週期高點以來已下跌超過 44%。目前被標記為下一個主要支撐區的是 48,700 美元區域，而先前的 73,500 美元支撐位則轉為阻力。 比特幣拒絕 80,000 美元並測試 60,000 美元支撐區 根據分析師 Daan Crypto Trades 的說法，比特幣在對 80,000 美元支撐區的再次測試失敗後，繼續下跌。圖表顯示，在先前支撐區附近，BTC 同時拒絕日線 200 EMA 與日線 200 MA，然後進一步延伸走低。 圖表將 80,500 美元區域標示為關鍵阻力區。BTC 曾在 5 月嘗試重新奪回該區，但在日線 200 EMA 與 200 MA 附近遭到拒絕，這證實了看跌的

根據追蹤該資產技術指標的分析師表示，XRP 的月線相對強弱指數（RSI）已跌至 42.7。該水準先前曾在 2015 年 11 月、2020 年 3 月以及 2022 年 8 月被記錄過，而每一次出現後都隨即帶來顯著的價格反彈。此訊號出現之際，XRP 正在面臨整體加密市場的沉重拋售壓力，目前價格約在 $1.13，過去一週下跌近 14%。分析師認為，最新的 RSI 讀值可能意味著看空動能正接近耗盡。RSI 水準在 XRP 的歷史中僅出現過少數次，且在多個市場週期中反覆出現的這種模式，已成為技術分析師之間最受討論的話題之一。 XRP 月線 RSI 與 2015 年 11 月、2020 年 3 月以及 2022 年 8 月的反彈水準一致 分析指出，這一模式在多個市場週期中反覆出現。2015 年 11 月，XRP 的月線 RSI 跌至 46.7，隨後該資產進入反彈行情，最終推動了其在 2017 年爆發性的多頭走勢。該相同模式也在 2020 年 3 月的市場崩盤期間浮現，當時 XRP 的 RSI 跌至 43.7，而該代幣交易價格接近 $0.10。不到一年，XRP 飆升至接近 $2。 類似的設置在

韓國散戶投資人於 2026 年 4 月買入 73.1 億美元的海外交易所交易基金（ETF），同時賣出 85.3 億美元；根據 ETFGI，槓桿半導體與科技產品的資金流持續主導。美國上市的 ETF 在該月被韓國散戶買入的海外前 50 檔證券中，佔了 22 檔，低於 3 月的 28 檔，以及 2 月的 29 檔。這些數據反映散戶交易文化高度偏向槓桿型主題曝險，特別是在半導體、特斯拉（Tesla）以及美國科技動能方面；即使活動仍較在 2025 年 10 月達到的創紀錄高點 158.5 億美元降溫。 韓國散戶在 2026 年 4 月買入 73.1 億美元海外 ETF 4 月最大買入額為 23.9 億美元：Direxion Daily Semiconductors Bull 3X Shares ETF，代號 SOXL。該同一產品也創下最大賣出額 42.9 億美元，凸顯圍繞半導體曝險所進行的戰術型交易規模。 該月最大的淨買入交割金額為 3.99 億美元，來自 Direxion Daily Semiconductor Bear 3X Shares ETF；這暗示部分投資人增加了下行避險，或在該產業強

根據《華爾街日報》（The Wall Street Journal）的一份報告，獲摩根大通（JPMorgan）與花旗（Citi）背書的銀行財團 The Clearing House 計劃於 2027 年初推出代幣化存款網路。此舉旨在因應穩定幣公司進入傳統金融所帶來的競爭日益加劇。隨著以區塊鏈為基礎的支付系統在機構市場逐漸獲得關注，大型銀行正將代幣化存款視為數位替代方案，以維持其相關性。 The Clearing House 計劃於 2027 年初推出以因應穩定幣競爭 獲部分最大的銀行支持的 The Clearing House 正在開發一個代幣化存款網路，目標於 2027 年初推出。《華爾街日報》報導指出，該行動的驅動因素是穩定幣發行商進入傳統金融服務所帶來的競爭不斷升溫。該財團的目標，是提供一種由銀行背書的數位存款解決方案，作為私人發行穩定幣的替代方案。報告中未披露更多技術規格或監管核准資訊。 FAQ The Clearing House 打算在 2027 年初推出什麼？ 根據《華爾街日報》，The Clearing House 計劃於 2027 年初推出代幣化存款網路。 為什麼 T

高盛資產管理（Goldman Sachs Asset Management）旗下 Innovator 的首席投資策略師 Tim Urbanowicz 本週告訴 CNBC 的《ETF Edge》，新興市場代表下一波 AI 投資獲利的重大浪潮。Urbanowicz 特別點名台灣與南韓，視為估值未如美國那般大幅上升的主要 AI 參與者。此項建議出爐之際，iShares MSCI 新興市場 ETF 截至週四收盤已上漲 26%，而台灣與南韓都在 AI 記憶體相關晶片公司中占有重要持倉。 台灣與南韓 ETF 出現三位數漲幅 截至週四美國收盤，iShares MSCI 台灣 ETF 今年迄今已上漲將近 67%，而 iShares MSCI 南韓 ETF 則上漲 109%。Urbanowicz 指出，聚焦台灣與南韓的 ETF 都持有多檔與 AI 記憶體相關的晶片個股。他表示，這些市場是 AI 交易與 AI 領域的重要角色，且其估值成長幅度不像美國那樣大，並補充說，仍有很大「跑道」可以在 AI 交易中提供超額獲利。 高盛強調主動式管理的新興市場 ETF 在致 CNBC 的特別註記中，Urbanowicz

Lululemon 於 6 月 4 日美國盤後發布其 2026 財年第一季財務結果，報告淨利下滑 38% 至 1.95 億美元，並下調全年展望。這家加拿大運動服飾公司表示，負面宣傳在第一季末到第二季初的 6-7 週期間影響了顧客流量，且新產品上市表現不如預期，是導致下調展望的主要原因。該財報發布也緊接著與 PFAS 檢測相關的產品品質爭議近期獲得解決：隨機抽樣的產品中未檢出該等物質。 Lululemon 公布 2026 財年第一季財務結果 截至 2026 年 5 月 3 日止的第一季，Lululemon 報告淨營收 24.72 億美元，年增 4.3%。營業利益下滑 37% 至 2.77 億美元，營業利益率下降 7.3 個百分點至 11.2%。淨利下降 38% 至 1.95 億美元。毛利率下降 4.1 個百分點至 54.2%。稀釋後每股盈餘為 1.69 美元，年增減少 35%。 按地區而言，第一季美洲淨營收下滑 3%，而國際市場成長 22%。可比門市銷售整體成長 1%，或以固定匯率計算下降 2%。美洲可比門市銷售下滑 5%，而國際市場上升 13%。 盤前交易股價近乎下跌 13% Lulu

根據對該公司併購與產品推出進度的最新分析，Ripple 正在組裝與歷史上的歐元美元市場（Eurodollar）離岸美元流動性系統相互呼應的機構級基礎設施元件。截至 2026 年 5 月 28 日，Ripple 的 RLUSD 穩定幣顯示其流通量為 1.731 billion 美元，並以 1.833 billion 美元的準備金作為支撐；而該公司斥資 12.5 億美元收購 Hidden Road，讓 Ripple Prime 成為首個由加密貨幣持有的全球多資產主經紀（prime brokerage）。該策略目標是透過代幣化美元（RLUSD）、帳本原生結算（XRP 與 XRPL）以及非銀行中介（Ripple Prime），實現離岸數位美元流動性、擔保品可移動性與跨境結算。歐元美元市場在 1964 至 1969 年間（以 2020 年美元計價）由 750 億美元擴大到 2,640 億美元，成長 252%，並為美國國內監管範圍之外的離岸、以美元計價的銀行業提供了歷史模型。 歐元美元市場提供離岸美元流動性模型 歐元美元市場起源於在美國之外、主要是在倫敦的銀行記帳的、以美元計價的存款。紐約聯準會（

Anthropic 於週一向美國證券交易委員會提交機密的 IPO 招股說明書，為分析師所稱的科技史上最受審視的公開發行鋪路。該 AI 公司在 5 月下旬估計估值達 9,650 億美元，並公布了 470 億美元的營收運行率。該申請書是在 Anthropic 醞釀數月動能之後提交，亦同時伴隨競爭對手 OpenAI 也正朝向公開上市邁進，標誌著前沿 AI 公司估值在公共市場中的首次重大考驗，而純粹的 AI 實驗室至今一直避開審視。 分析師聚焦毛利率作為關鍵估值指標 PitchBook 分析師 Harrison Rolfes 表示，決定一切的數字不會是 9,650 億美元的估值或 470 億美元的營收年化速度，而是毛利率。這個數字指的是在支付提供 AI 服務的成本之後，剩下的營收百分比。「Anthropic 以外從沒有人看過 [毛利率]，而它要嘛證實、要嘛摧毀私人市場過去三年所給予的整體敘事定價。」Rolfes 說。 D.A. Davidson 科技研究主管 Gil Luria 告訴 CNBC，Anthropic 前所未有的成長支撐高估值，且該公司「似乎在前沿 AI 模型市場上占有領先」。不過

南韓股市在一波由 AI 相關半導體需求帶動的激漲後，出現了貨幣危機；政府也承諾採取行動，以遏制「過度波動」，因近幾日韓元與公債雙雙下挫。到週四為止，該國基準 KOSPI 指數自今年年初以來，於本幣計算上漲 105%，主要受惠於晶片巨頭三星電子股價近乎翻了三倍，以及 SK Hynix 上漲超過 250%。這波反彈吸引了全球資金流入，但其後外國投資人進行部位再平衡或獲利了結；根據摩根大通分析師的說法，從 10 月底以來，他們出售韓元並令匯率承壓下行，原因在於新興市場股票投資人之間存在集中度上限。週五，股市隨著匯率下滑而急挫。韓元貶值又進一步加劇南韓在地緣政治緊張情勢下維持能源進口的困難，凸顯投資人情緒的轉變，如何轉化為現實中的大宗商品與進口成本壓力。 KOSPI 指數因半導體需求飆漲 105% 到週四為止，南韓基準 KOSPI 指數自今年年初以來於本幣計算上漲 105%，主要源自 AI 相關的半導體需求。以美元計算，該指數在同一期間約上漲 90%。三星電子在這段期間幾乎翻了三倍，而記憶體晶片製造商 SK Hynix 上漲超過 250%。這波漲勢反映全球投資人對有利於人工智慧基礎建設擴建的南

北京时间今晚 20:30，美国劳工统计局将公布 2026 年 5 月非农就业报告。这不仅是新任美联储主席沃什上任后的首个“非农夜”，也是 6 月 16 日至 17 日 FOMC 议息会议前最后一项重磅经济指标。 市场普遍预期，5 月非农就业岗位净增 8.5 万个，较 4 月的 11.5 万个明显放缓；失业率预计维持在 4.3%；平均时薪环比增长 0.3%，同比增长 3.4%。若预测兑现，美国将连续第三个月实现就业增长。 然而，数据的悬念远不止于此——从 ADP 就业报告与 ISM 制造业就业指数的表现来看，非农存在超预期上行的可能。与此同时，原油价格维持高位，4 月 CPI 同比已升至 3.8%，通胀压力叠加就业韧性，正将美联储推向“更高更久”的政策路径。这份非农报告，将在多大程度上改变市场对利率前景的判断？又将以怎样的逻辑链条传导至加密资产市场？ 机构预测分歧较大 非农数据存在哪些可能情景？ 经济学家对 5 月非农的预测存在显著分歧。路透调查的中位预期为新增 8.5 万人，但各大机构的预测范围从德意志银行的 5 万人到法国兴业银行的 12.5 万人不等。 高盛相对悲观，预计新增就业仅