美元指數與外匯

億萬富翁投資人雷·達利歐（Ray Dalio）在週日（5 月 24 日）發布的一段播客節目中警告，這將有一連串 13 步驟，導致美國人以美元儲蓄的資產損失其儲蓄的 40%。達利歐指出，伊朗近期決定改以中文（人民幣）接受通行費並出售石油、而非使用美元，作為這個過程正處在第 9 步與第 10 步之間的證據。他將貨幣轉移描述為更廣泛的轉向一部分：遠離美元作為全球準備貨幣的地位。從歷史來看，在蘇伊士危機之後，英國儲戶的購買力損失了 40%，達利歐引用此作為一個範例，說明美國人可能會遭遇的情況。 達利歐的分析聚焦在「石油美元（petrodollar）」——20 世紀 70 年代美國與沙烏地阿拉伯之間的協議，規定 OPEC 國家必須以美元計價並只用美元進行石油交易。這套制度保證了美元的全球需求，並為美國提供金融穩定，同時讓華盛頓更容易借貸。達利歐表示，自 2022 年烏克蘭遭到入侵後凍結俄羅斯資產之後，中國、印度、沙烏地阿拉伯與巴西等主要經濟體都降低了美元曝險，以保留政策的彈性。 達利歐的準備貨幣下滑 13 步框架 達利歐透過研究歷史上準備貨幣的替換，以及包含西班牙、荷蘭與英國在內的帝國興衰，來建

根據 5 月 24 日發布的一次播客中 Ray Dalio 的說法，這位億萬富翁投資者概述了一套 13 步驟的流程，導致以美元持有人為對象的儲蓄面臨 40% 的貶值，並警告目前世界正處於第 9 步到第 10 步之間。Dalio 指出，伊朗最近接受霍爾木茲海峽的通行費，並改為以人民幣而非美元出售石油，作為準備金貨幣正在轉變的證據。他將預期結果比作蘇伊士危機後英國儲戶遭受 40% 損失，並警告美國的下滑可能會更快、更嚴重發生。 Dalio 建議在國際資產之間進行分散投資，包括 Vanguard Total International Stock ETF（VXUS）以及黃金等商品；黃金在過去五年已上漲超過 140%，作為對美元貶值的避險。

根據 SEB 的報告，自 2 月 27 日美伊衝突爆發以來，英國的利率預期上升 106 個基點，為 G10 經濟體中最大的調整。在同一期間，美國的預期上升 78 個基點、歐元區上升 69 個基點、挪威上升 70 個基點。LSEG 數據顯示，市場已經定價了 2026 年 48 個基點的升息。

根據路透社報導，以色列銀行副行長安德魯．阿比爾（Andrew Abir）最近表示，儘管通膨已成功控制在約 2%，但持續的地緣政治風險—特別是與伊朗可能重燃衝突的威脅—要求央行在未來降息時維持漸進的步伐。阿比爾指出，以色列新謝克爾（shekel）的升值有助於緩解通膨壓力，並為降息創造空間，同時央行的緊縮貨幣政策已成功降低通膨，且未提高失業率。

根據 Jin10 的說法，2026 年 5 月 25 日，中國人民銀行行長潘功勝與法國央行行長法蘭索瓦・維勒魯瓦・德加洛（François Villeroy de Galhau）會面，就全球與中國的經濟狀況、中法與中歐的金融合作，以及全球經濟治理交換意見。潘表示，中國將深化金融開放，並歡迎外國金融機構在中國市場展業。他提議加強戰略溝通，以支持多邊主義，並打造更公平、更包容的全球金融體系。德加洛則表示，法國致力於深化中法合作，並在全球金融治理方面加強與人行的協調。

根據宏觀經濟辦公室分析師 Thomas Matthews 的說法，即使中東衝突結束，主要經濟體在 2026 年大多也不太可能降息，相關研究引用自 Jin10。若戰事的結束引發債券市場反彈，所能獲得的漲幅規模將依各地區對市場利率預期而有所不同。預計英國的債券上行空間將顯著增加，而美國的復甦潛力則較為有限。

根據以色列銀行的說法，該央行今日（5 月 25 日）將基準利率下調至 3.75%，符合市場預期。

據 BlockBeats 報導，川普總統親自任命的 Kevin Warsh 於 5 月 25 日宣誓就任聯準會（Federal Reserve）主席。此次轉變標誌著川普首次全面承擔美國經濟與通膨表現的政治責任，這是在他先前將高利率、房市疲弱與成長放緩歸咎於前任 Jerome Powell 之後。 隨著 Warsh 任期的開始，外界如今將聯準會政策視為「川普經濟學」的直接延伸。美國經濟正面臨日益加劇的壓力，包括 30 年期房貸利率超過 6.5%、PCE 通膨為 3.5%，以及全國汽油價格超過每加侖 $4.55。市場擔憂，由於通膨偏高，聯準會可能被迫持續升息，這將進一步威脅共和黨在期中選舉中的前景。

根據 5 月 25 日發布的聯合聲明，中國與塞爾維亞同意加強金融合作，並重新簽署雙邊貨幣互換協議。兩國將鼓勵其金融機構使用人民幣互換資金，以支持貿易與投資活動，並推動塞爾維亞的人民幣清算行擴大雙邊人民幣結算。

德國 10 年期政府公債殖利率跌至 4 月 8 日以來的最低水準，今（5 月 25 日）報 2.943%，盤中下滑 9 個基點。

根據巴西央行調查，經濟學家將其 2026 年通膨預測上調至 5.04%，高於先前預估的 4.92%。

根據巴西央行的一項調查，經濟學家預測 SELIC 利率將在 2026 年底維持在 13.25%，與其先前的預估相同，未作變動。

根據央行調查，巴西經濟學家預期到 2026 年底，雷亞爾兌換 1 美元的匯率將為 5.17，較其先前預測的 5.20 下調，顯示對該貨幣的展望略為樂觀。

根據 CME FedWatch 資料，期貨市場正準備迎接截至 12 月的 25 個基點升息。 儘管 Warsh 在金融創新與 CBDC 的觀點上獲得不少讚譽，專家仍警告指出，數位資產可能仍面臨挑戰。 即使 Kevin Warsh 如今已出任美聯準主席，因交易者仍持續聚焦於提高公債殖利率以及短期降息的可能性偏低，Bitcoin 仍承壓在 78,000 美元以下。 Bitcoin 與風險資產仍承壓 在 Warsh 以美聯準新任掌舵人身分宣誓就任後不到 24 小時，他——先前曾表態支持 Bitcoin，並反對由中央銀行發行的數位貨幣——就遭遇下跌。債券市場也出現了突然轉向，部分人預測這可能是加密貨幣等風險資產的壞消息。撰寫本文之際，依 CMC 資料，Bitcoin 交易價格為 77,498 美元，過去 24 小時上漲 0.24%。 儘管美聯準的目標利率在 3.50% 到 3.75% 之間，2 年期美國公債殖利率卻升至 4.14%，為 2025 年 2 月以來的最高水準。2 年期殖利率是衡量市場對未來貨幣政策觀感的良好指標，因此交易者將此變化視為證據，顯示 Warsh 正在遠離激進的寬鬆立場。

根據 BlockBeats 於 5 月 25 日的報導，BlackRock 的亞太地區全球固定收益主管 Navin Saigal 表示，在新任聯準會主席 Waller 之下，美聯準會可能有足夠理由支持降息，而非加息。Saigal 表示：「如果我必須在加息與降息之間做選擇，我認為實際上有相當多因素支持降息。」他補充說，勞動市場壓力可能會使美聯準會選擇維持利率不變或進行降息。市場目前的定價顯示，美聯準會很可能在 12 月前提高利率，這與 Saigal 的觀點形成對比。

美聯儲的權力交接在歷史上從未像 2026 年 5 月這般充滿戲劇性。當凱文·沃什在參議院以 54 票贊成、45 票反對的微弱優勢獲得確認、隨後於 5 月 22 日正式宣誓就任第 17 任美聯儲主席時，市場圍繞降息的定價邏輯已被徹底改寫。 沃什並非傳統意義上的美聯儲「局外人」。他曾於 2006 年至 2011 年擔任美聯儲理事，任職期間經歷了 2008 年金融危機，被譽為美聯儲歷史上最年輕的理事之一。此次回歸不僅意味著美國貨幣政策的權力易主，更代表著一種全新的政策框架正在構建——而這個框架的底色，將對加密資產的定價邏輯產生持續而深遠的影響。 加息預期何以在美聯儲換帥前就已形成 美聯儲換帥的效力之所以如此劇烈，關鍵在於沃什就任之前，宏觀數據已為加息預期鋪好了引信。2026 年 4 月，美國 CPI 年增率升至 3.8%，創近三年新高；同期 PPI 年增率更飆升至 6%，為 2022 年 12 月以來最大漲幅。 PPI 作為 CPI 的前瞻指標，其意外跳升直接傳遞了一個信號：通膨回落的速度遠慢於市場預期。費城聯邦儲備銀行的專業預測者調查進一步加劇了擔憂——第二季度整體 CPI 年率預測從此前

德國兩年期政府公債殖利率在 5 月 25 日盤中下跌 9.7 個基點，降至 2.543%。

Gate News 消息，據 Gate TradFi 最新數據，USDSEK（美元/瑞典克朗）瞬時下跌 1%，當前波動幅度明顯高於近期平均水平，市場活躍度上升。

歐洲央行（ECB）理事會成員 Yannis Stournaras 於 5 月 25 日表示，央行必須避免採取過度緊縮的措施，以防止進一步加重經濟活動與投資的負擔。「如果通膨在目標之上維持顯著但僅是暫時，回應應保持平衡」，Stournaras 表示。

日本首相高山千代美今天宣布，政府將編列一份超過 3 兆日圓的追加預算。