貨幣政策

加密貨幣市場在 2026 年 5 月出現結構性轉變：比特幣測試並未能守住其 200 日移動平均線以及短期持有者實現價格，背景是持續通膨以及偏鷹的聯準會立場。在利率環境相關的宏觀壓力驅動下，回檔隨之出現；市場正等候即將到來的聯準會主席 Warsh 預期點陣圖（dot plot）以及《CLARITY Act》作為近期間催化劑。比特幣盤整期間，量子抵抗（quantum resistance）板塊的表現較 BTC 按月環比約高出 59.3%；代幣化真實世界資產（tokenised real-world assets）自 2025 年初至 2026 年 6 月成長約 589%；而 5 月加密貨幣卡（crypto card）交易量超過 7.47 億美元——反映出多個市場分眾中的安靜但具意義的轉變。 聯準會立場與比特幣技術關鍵位推動 5 月回檔 通膨持續，因聯準會在即將上任的主席 Warsh 之下維持偏鷹姿態，而市場密切關注其即將公布的點陣圖（dot plot）。ETF 資金外流反映短期緊張，利率敘事進一步收緊。BTC 在 5 月期間同時測試 200 日移動平均線與短期持有者實現價格，且兩者皆未能守

依據 PYMNTS，6 月 9 日，美國聯邦存款保險公司（FDIC）就針對穩定幣發行人的擬議規則結束了徵求意見期。該提案釐清，穩定幣持有者不符合獲得 FDIC 存款保險保障的資格；儘管發行人以公司存款形式持有的準備資產受到保險，但該保障不延伸至穩定幣持有者。 該規則要求發行人維持高度流動性的準備資產，並將對任何單一金融機構的曝險限制在總準備金的 40% 以內。該提案亦規定委託保管控制與資產隔離要求。

根據 BlockBeats 於 6 月 9 日的說法，包括高盛在內的主要華爾街機構在強勁就業數據後，已逆轉短期降息預期；市場交易者如今開始對較長時間的高利率以及可能的進一步加息進行定價。高盛取消了其年底降息預測，而 Charles Schwab 表示，美聯儲的加息門檻正在下降。比特幣已跌破先前的支撐水位，並在約 62,000 美元附近測試關鍵需求，反映在宏觀逆風下風險偏好正在減弱。市場參與者正關注本週的美國 CPI 數據，視其為關鍵決策點；如果能源價格持續傳導至消費者通膨，市場對加息的押注可能還會進一步升溫，並對風險資產（包括加密貨幣）施加額外的流動性壓力。

根據 CME Fedwatch 工具，預期美聯儲將在 2026 年 6 月 17 日維持其目標利率區間為 3.50%-3.75%，機率為 98.2%，在美聯儲主席 Kevin Warsh 主持其首次 FOMC 會議之際。Warsh 於 5 月 13 日在參議院以 54-45 的微差表決確認，並於 5 月 22 日宣誓就職，接替 Jerome Powell。Polymarket 交易者反映出更高的 99.3% 隱含機率，認為不會調整利率，且交易量達 7,210 萬美元。根據彭博社報導，高盛已將其預期降息時間表推遲至 2027 年，顯示未來將維持較長時間不變。

2026年6月8日12:00至12:15（UTC）期間，BTC在15分鐘內急跌1.20%，價格從63654.6 USDT回落至62708.6 USDT，振幅達1.49%。此次波動發生在比特幣ETF連續13天淨流出、市場情緒持續惡化的背景下，短線拋壓明顯加劇。 本次異動的主要驅動力是現貨比特幣ETF持續的資金外流。數據顯示，截至6月3日比特幣ETF已連續13天淨流出，累計撤出資金達43.3億美元，為2024年ETF推出以來最長淨流出紀錄。其中6月3日單日流出3.97億美元，為歷史第三大單日流出。機構投資者持倉占比從24.7%下降至20.8%，持倉量從31.3萬BTC降至26.1萬BTC，降幅達17%。CoinShares分析師指出，短期槓桿策略正在平倉，供應正從動量玩家重新分配至長期持有者。 同時，美聯儲「沃什衝擊」帶來的宏觀流動性緊縮進一步放大了拋售壓力。2026年1月新任美聯儲主席沃什主張激進量化緊縮，10年期國債收益率突破4.5%關鍵關口，無風險收益率上升使持有BTC的機會成本增加。此外，BTC價格處於長期下降通道中，50日均線和200日均線均已失守，技術面支撐位面臨測試，程式化交

6月8日伊朗向以色列發射多輪導彈，為停火後首次攻擊。6月7日川普致電內塔尼亞胡，阻止以色列報復，稱掌控全局。高盛調整美聯儲預期：今年不再降息，2027年6月與12月各降25bp；2026年失業率預測降至4.4%。比特幣在消息後反彈超2%至63,330美元；KOSPI開盤熔斷，納指期貨走低，油價開盤上漲但漲幅收窄。

北京时间今晚 20:30，美国劳工统计局将公布 2026 年 5 月非农就业报告。这不仅是新任美联储主席沃什上任后的首个“非农夜”，也是 6 月 16 日至 17 日 FOMC 议息会议前最后一项重磅经济指标。 市场普遍预期，5 月非农就业岗位净增 8.5 万个，较 4 月的 11.5 万个明显放缓；失业率预计维持在 4.3%；平均时薪环比增长 0.3%，同比增长 3.4%。若预测兑现，美国将连续第三个月实现就业增长。 然而，数据的悬念远不止于此——从 ADP 就业报告与 ISM 制造业就业指数的表现来看，非农存在超预期上行的可能。与此同时，原油价格维持高位，4 月 CPI 同比已升至 3.8%，通胀压力叠加就业韧性，正将美联储推向“更高更久”的政策路径。这份非农报告，将在多大程度上改变市场对利率前景的判断？又将以怎样的逻辑链条传导至加密资产市场？ 机构预测分歧较大 非农数据存在哪些可能情景？ 经济学家对 5 月非农的预测存在显著分歧。路透调查的中位预期为新增 8.5 万人，但各大机构的预测范围从德意志银行的 5 万人到法国兴业银行的 12.5 万人不等。 高盛相对悲观，预计新增就业仅

CME 集團執行長 Duffy 警告美國監管批准的永續加密貨幣期貨可能成為風險放大器，因無到期日、高槓桿及資金費率長期侵蝕等特性。CFTC 已於 5/29 批准 Coinbase 與 Kalshi 上線首批受監管的永續期貨；分析師認為此舉偏向散戶投機性，對機構流動性的影響有限，並探討永續期貨與傳統期貨的差異及美國市場競爭與監管動態。

美國眾議院籌款委員會正擬定加密貨幣稅制框架，預計發布七項法案，內容涵蓋挖礦/質押課稅、穩定幣交易免資本利得稅、數位資產與證券稅待遇對等、外資交易安全港、以及洗售規則擴展等。Grayscale HYPG 上市，HYPE 現貨單日淨流入 1,214.94 萬美元，顯示資金持續流入。比特幣仍徘徊於 63,260 美元，市場受多項宏觀因素影響，投資者關注流動性及風險偏好變化。

2026年6月4日13:15至13:30（UTC）期間，BTC在15分鐘短周期內錄得-0.55%收益率，價格回落至63066.8至63629.3 USDT區間，振幅達0.88%。此次小幅續跌發生在BTC已於6月3日跌破64,721美元關鍵支撐位的背景之下，兩日內累計跌幅超過14%，市場處於極端壓力狀態。 本次異動的主要驅動力是比特幣現貨ETF創紀錄的資金出逃。2026年6月初，美國比特幣現貨ETF連續11個交易日淨流出，累計流出規模達35億美元，其中單週淨流出34億美元創下ETF自2024年1月推出以來的歷史紀錄。ETF持倉從約1270億美元下降至1236億美元，發行商將大量BTC轉移至交易所執行贖回操作，直接向現貨市場注入拋壓供給。 與此同時，衍生品市場的清算餘波仍在釋放。6月2日24小時內加密市場清算總額達16.24億至18億美元，涉及263,429名交易者，其中比特幣合約爆倉金額3.63億美元，多頭爆倉占比高達93%。資金費率轉為負值，未平倉合約從約420億美元暴跌至284億美元，槓桿快速平倉形成負回饋循環。此外，美聯儲貨幣政策鷹派預期持續升溫，6月初ISM製造業PMI錄得54.

財政部長史考特・貝森特（Scott Bessent）這位巨觀投資人，以及 Key Square Group 的創辦人，現已主管美國的財政政策；他已公開力挺兩項方案：一是根據川普於 2025 年 3 月所發布的行政命令設立的戰略比特幣儲備，二是加速參議院通過《支付穩定幣清晰法案》（Clarity for Payment Stablecoins Act）。貝森特將穩定幣立法描述為正在華盛頓以他所稱的「審慎速度」（‘deliberate speed’）推進，力求在夏季結束前可能進行底線表決（floor vote）。 貝森特把這兩項倡議視為在結構上彼此連結：在他的說法中，對美元掛鉤的數位資產提供監管清晰度，是使比特幣作為儲備資產在傳統金融對手方之間能以營運層面可行方式被更廣泛的機構採用的必要前提。 這不只是財政部長在背書一對對加密友善的法案。這是行政部門已採納一套一致、按順序推進的數位資產整合理論的訊號：其中，穩定幣監管扮演著上路／導入（on-ramp）基礎設施的角色，而比特幣儲備政策則扮演的是主權級目的資產（sovereign-grade destination asset）的角色。這種雙軌

2026年6月3日23:00至23:15（UTC），BTC在15分鐘內急跌0.47%，價格區間64404.8-64983.4 USDT，振幅0.89%。本輪下跌是5月下旬以來持續回調趨勢的延續，當日價格已從週內高點$75,850下跌約12%，市場波動明顯加劇，空頭情緒佔優。 本次異動的主要驅動力是機構資金持續外流疊加企業BTC持有者拋售。美國比特幣ETF已連續11天淨流出，累計金額超過34億美元，反映機構投資者信心持續惡化。與此同時，全球最大企業BTC持有者Strategy在6月3日出售32 BTC（約250萬美元），這是該機構自2022年以來的首次減持，釋放出強烈的負面訊號，直接打擊市場信心。 此外，宏觀流動性收緊與鏈上行為形成共振。美聯儲利率政策路徑不明朗，美元走強使得BTC對全球買家吸引力下降。鏈上數據顯示，持有1000至10000 BTC的中小型巨鯨在4月18日至5月6日期間減持約8萬BTC，利用價格反彈持續出貨，供應壓力增加。技術面上，日線圖持續處於死亡交叉形態，RSI出現隱藏看跌背離，50日均線位於200日均線上方但差距收窄，趨勢交易者傾向做空。 短線需重點關注$62,70

2026年6月3日22:00至22:15（UTC）期間，BTC價格出現-0.67%的短線急跌，交易區間為65301.0-65837.6 USDT，振幅達0.82%。市場在短期技術面承壓的背景下加速下行，波動幅度有所放大。 本次異動的主要驅動力是技術面超賣與程序化賣壓共振。價格目前處於50日均線（$76,655.41）和200日均線（$78,802.22）下方，RSI指標僅為21.84，處於深度超賣區域，市場本身存在技術性賣壓釋放需求。22:00-22:15期間可能觸發了程序化交易的停損單或演算法拋售，加速了價格下行至-0.67%。 其次，流動性收緊與機構情緒轉弱進一步放大了波動。鏈上數據顯示交易所BTC餘額已從2022年峰值330萬BTC持續下降至約300萬BTC，可交易流動性持續收窄。與此同時，比特幣ETF已連續6個交易日淨流出，累計金額達$1.26B，機構買方需求明顯減弱。此外，預測市場顯示存在80%概率BTC將於2026年跌破$6萬，市場預期偏空加劇了交易者的防禦性操作。宏觀層面，美元指數維持96-98區間震盪，美聯儲6月維持利率不變的概率高達98.4%，流動性環境偏緊對高波動資

2026年6月3日21:30至21:45 UTC期間，ETH在15分鐘內實現+1.51%的短線漲幅，價格快速上探1800.57至1839.91 USDT區間，振幅達2.18%。在整體市場承壓、ETH從年內高點回撤超60%的背景下，此次異動屬於典型的技術性反彈行情，市場關注度顯著升溫。 本次異動的主要驅動力是技術面超賣修復。RSI指標處於25-31區間，接近極度超賣區域，價格在跌破0.786斐波那契回撤位（$1,899.8）後觸發短線修復需求，短期存在均值回歸動力。 此外，鏈上數據顯示巨鯨持續累積構成重要支撐。巨鯨控制57%的ETH總供應量創2015年以來新高，交易所持有ETH數量降至約1520萬枚的九年低點，大戶持幣待漲而非拋售。同時，以太坊Fusaka升級（計劃12月推出）和Glamsterdam升級預期為中長期提供敘事支撐。當日ADP就業報告、ISM服務業PMI等宏觀數據發布在即，部分交易者可能提前布局。 風險提示方面，5月ETH ETF淨流出約4.02億美元，機構需求持續疲軟構成中期壓力。美聯儲6月維持利率概率98.6%，高利率環境對風險資產形成壓制。地緣政治風險仍存，原油價格維

2026年6月3日19:15至19:30（UTC），比特幣在15分鐘內下跌0.47%，價格區間為65586.7-66044.3 USDT，振幅達0.69%。比特幣延續日內弱勢格局，短線出現明顯拋售壓力，市場情緒持續降溫。 本次異動的主要驅動力是宏觀流動性環境收緊。10年期美國國債收益率維持在4.69%高位，30年期國債收益率達5.201%，無收益資產比特幣的機會成本顯著上升，美元走強強化與風險資產的負相關關係，市場對美聯儲政策預期轉向鷹派。 與此同時，機構資金持續外流形成共振。現貨比特幣ETF已連續10天錄得淨流出，單週流出規模達10億美元，喪失關鍵買方支撐。Strategy公司近期出售32個BTC（價值250萬美元），這是自2022年12月以來首次出售，釋放機構態度轉變的訊號。 鏈上數據進一步印證拋售壓力。鯨魚地址（持幣1000 BTC以上）數量從5月22日的峰值1285個下降至5月28日的1279個，減少6個地址意味著至少6000 BTC被拋向市場（約4.4億美元）。長期持有者淨持倉較5月24日峰值下降7.69%，「最強手」正在減倉。 技術面呈現破位走勢。比特幣跌破$71,000關

美國現貨比特幣交易所買賣基金在 2026 年 6 月那一週錄得 34 億美元淨流出，這也是自 2024 年 1 月這些產品推出以來的最大單週贖回規模。這波資金外逃是由聯準會對利率的預期轉變所引發：在聯準會 6 月聲明移除「朝向其 2% 通膨目標取得進展」的措辭後，10 年期美債殖利率在三天內上升 18 個基點至 4.82%。流出規模打破了先前於 2025 年 3 月創下的 18 億美元每週紀錄，並終結了持續六週的資金流入態勢，該態勢累計帶來近 200 億美元的資金淨流入。拋售發生時，比特幣從 74,500 美元跌至 66,800 美元，跌幅 10.3%；同期間標普 500 下跌 3.1%，那斯達克下跌 4.2%，反映在總體經濟條件變動下，風險資產被更廣泛地重新定價。 現貨比特幣 ETF 週流出 34 億美元創紀錄 在連續五個交易日內，上架於美國的現貨比特幣 ETF 出現合計 34 億美元的淨流出。單日最高點在單一週三交易時段達到 11 億美元。該期間內，所有 11 檔已核准現貨基金的資產管理規模（AUM）合計約從 1270 億美元降至 1236 億美元。交易量飆升至 30 天平均值的近

2026 年 5 月 15 日至 6 月 2 日，BTC 现货 ETF 市场经历自 2024 年 1 月上线以来最长的连续净流出周期，12 个交易日内累计流出总额达到 39.7 亿美元，总净资产从 1,042.9 亿美元缩减至 850 亿美元，降幅约为 18.5%。这一资金撤离规模与持续时间在过往市场中从未出现：此前最长的连续流出记录为 8 个交易日，分别在 2024 年 8 月底至 9 月初（合计 12 亿美元）和 2025 年 2 月（合计 33 亿美元），本次 12 日连跌不仅在时间跨度上显著拉长，在资金总量上也创下历史之最。 更关键的结构性变化在于流出分布的均匀性和加速特征。前 6 个交易日日均流出约 3.1 亿美元，后 6 个交易日日均流出提升至 3.5 亿美元，呈现加速而非衰减趋势，表明资金撤离并非偶发性的短期调仓，而是具有持续性的系统性行为调整。在整个流出周期内，所有 11 只 BTC 现货 ETF 均在不同时点出现资金净流出，未有一只能独善其身，这与以往历次流出中少数头部产品仍能保持净流入的格局形成鲜明对比。 39.7 亿美元流出的具体构成指向哪些参与者 拆解流出资金的

比特幣近期暴跌至約66,878美元；SEC 公布《2026-2030財年戰略計畫草案》，提出以法規為基礎監管數位資產，並明確SEC與CFTC分工。英國上議院委員會建議重新考慮穩定幣持有限制，強調監控市場成長再視風險施限。