Gate 深度報導與加密市場分析

根據韓國交易所（Korea Exchange）於 5 月 25 日發布的數據，韓國股市的個人投資者在 5 月 21 日至 5 月 23 日的三個帶單天數內，出售價值 6.8 兆韓元的股票。此次大規模拋售是在極端波動之後發生：KOSPI 指數在盤中曾較 5 月 19 日觸及的 9385.59 點高位下跌逾 30%，之後又反彈至 7000 水準。金融業界官員將這波撤離歸因於投資者無法承受急劇下跌所引發的恐懼；該下跌由中東地緣政治風險觸發，令指數在 5 月 20 日盤中一度跌至 6400 水準。 個人投資者在三個帶單天數內賣出 6.8 兆韓元 在證券市場中，個人投資者於 5 月 21 日錄得淨賣出 2.2 兆韓元、5 月 22 日淨賣出 1.9 兆韓元，以及 5 月 23 日淨賣出 2.5 兆韓元。三天合計淨賣出 6.8 兆韓元，與外國投資者在同期間買超 6.8 兆韓元形成鮮明對比。 三星電子與 SK Hynix 領銜拋售清單 在這三天期間，三星電子是個人投資者賣出最重的股票，淨賣出 2.1573 兆韓元。SK Hynix 緊追其後，淨賣出 1.8059 兆韓元。三星電子優先股錄得淨賣出 1

Wise 計劃依據《GENIUS 法案》（GENIUS Act）的框架，重新提交其美國國民信託銀行牌照申請，據週五 William Blair 的一份研究備忘錄。貨幣監理署（Office of the Comptroller of the Currency，OCC）在 7 月 21 日的一封信中否決 Wise 先前的申請，理由是該申請與新一套聯準會（Federal Reserve）針對支付系統「Master Account（主帳戶）」存取的政策不相容。OCC 在美國總統唐納・川普（Donald Trump）的第二任期期間，重塑其監管方針；自去年 12 月以來，已就多家與加密貨幣相關的銀行牌照申請，授予附條件核准。 OCC 引述聯準會 Master Account 政策不相容 OCC 表示，Wise 的申請與新一套聯準會關於支付系統 Master Account 存取的政策不相容。William Blair 分析師 Cristopher Kennedy 與 Marc Feldman 寫道，聯準會本質上已停止核發主帳戶，因其正制定「payment accounts（支付帳戶）」的政策，而該

歐盟已針對霍爾木茲海峽附近航運航道的衛星影像發布實施 24 小時延遲，作為回應美國政府在 5 月 26 日提出的請求。歐盟理事會於 7 月 13 日正式確立此決定，將該限制套用至歐洲 Copernicus 地球觀測計畫的 Sentinel-1 與 Sentinel-2 衛星所取得、涵蓋阿曼灣（Gulf of Oman）地區的資料。政策變更同逢川普（Trump）政府在 7 月 8 日結束停火期後，恢復對伊朗的軍事行動。 歐盟理事會限制 Copernicus 衛星資料存取 Space News 審閱的決策文件顯示，歐盟理事會命令對 Sentinel-1 與 Sentinel-2 衛星拍攝的影像實施 24 小時延遲。該限制特別針對阿曼灣地區，其中包含連接霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）往返的航運航道。這代表對歐洲 Copernicus 地球觀測計畫通常所採行的免費且開放資料政策的一項不尋常修改。 美國政府在停火期間要求延遲影像 根據決策文件，美國政府在 5 月 26 日提交請求，限制 Copernicus 衛星影像。該日期落在一場戰爭的停火期間之內；該戰爭於 4 月 8 日開

穆迪評級本週警告稱，前所未有的 AI 基礎設施支出恐將威脅 Amazon、Meta、Alphabet、Microsoft、Oracle 與 CoreWeave 的信用品質。穆迪在週三發布的一份研究備忘錄中表示，這波支出激增迫使即使是像 Alphabet 與 Microsoft 這樣資金充裕的公司，也不得不大幅依賴債務、股票出售以及資產負債表外融資來實現其 AI 目標。根據穆迪的說法，從輕資產的軟體模型轉向重資產的 AI 基礎設施，需要達到前所未有的投資水準。這六家公司之間的直接債務已約達 4,600 億美元；同時租賃承諾激增至 1.2 兆美元。這一轉變意味著從數十年來以軟體為中心的商業模式出現結構性斷裂，而該模式只需相對溫和的資本投資，並產生高利潤率。 Moody's 預估 AI 資本支出 2027 年將達 1 兆美元 穆迪預估，像資料中心這類實體資產的資本支出，將於 2026 年達到 7,850 億美元，並在明年接近 1 兆美元。評級機構指出，生成式 AI 需要龐大的實體占地，包含充滿昂貴且耗能高的伺服器與晶片的倉儲空間。為了支應這項擴張，科技巨頭正日益轉向華爾街。Alphabet

中國已使用數字人民幣完成其首次跨境付款至新加坡，當天由中國工商銀行上海分行與工行新加坡（ICBC Singapore）劃轉約 1,000 萬人民幣，用於進口運輸費。該筆交易透過中國的「數字貨幣快遞（Digital Currency Express）」平台進行，並涉及 W 公司；W 公司是由一家由中央持有的交易平台所擁有的子公司，該平台會定期進口鐵礦石並支付海外運輸費用。此種付款方式提供比傳統國際匯款更快速且更直接的解決方案，透過縮短交易時間並降低換匯成本。該發展是中國推動在跨境貿易付款中擴大數字人民幣使用的努力之一，由中國人民銀行數字貨幣研究所（Digital Currency Research Institute）在相關基礎設施開發方面提供支持。 工行完成首筆數字人民幣付新加坡款項 支付給 W 公司代表中國與新加坡之間首次以數字人民幣進行跨境付款，這源於工行上海分行與工行新加坡之間的共同努力。W 公司是由一家由中央持有的交易平台所擁有的子公司，該平台會定期進口鐵礦石並支付海外運輸費用。相較於傳統的國際匯款方式，數字付款方式透過提供更快速且更直接的解決方案，縮短交易時間並降低換匯成本。

摩根士丹利根據分析師 Adam Jonas 的說法，在 SpaceX（SPCX）前方即將到來的 8 月 6 日 2026 年解禁（lockup）到期前，再次重申其「增持」（Overweight）評級，並給出每股 300 美元的目標價。Jonas 將 SpaceX 形容為「在發射、連線（connectivity）與 AI 方面都具有獨特布局」。該券商指出，日益增長的看空情緒與公司「大致不變」的基本面之間存在「落差」，因此在目前水位下呈現一個具吸引力的進場切點。截至撰寫本文時，SPCX 股價下跌 4.7%，並正邁向其連續第三週的周度下跌。解禁期限制早期投資人於公司上市後立即出售股份；許多投資人預期，當 2026 年 8 月 6 日的解禁到期後，SpaceX 股價將跌至 100 美元，讓早期股東得以出售其持股。SpaceX 股份於 6 月 12 日以 135 美元掛牌，首週交易期間飆升至 225 美元以上，但之後自高點下跌超過 50%，且自掛牌首日以來已回落逾 30%。 摩根士丹利在 8 月 6 日解禁到期前重申 300 美元目標價 摩根士丹利分析師 Adam Jonas 再次重申該公司對

Qualcomm Inc.（QCOM）於週五告知客戶，將自 9 月起將零組件價格提高至兩位數百分比，依據一份被 Bloomberg 看到的官方客戶通訊。這家總部位於聖地牙哥的半導體巨頭表示，它已完全耗盡了吸收供應商成本持續上升的能力，且無法找到足夠的替代供應商。公司表示，AI 資料中心基礎設施的高需求正在吞噬零組件的製造產能，導致整個科技產業的供應受限。QCOM 股價在該公告後於週五下跌約 2%。 AI 基礎設施需求使全球晶片供應承壓 Qualcomm 的調價舉措凸顯，來自龐大資本支出、以及轉向 AI 基礎設施（特別是資料中心擴建）的壓力，正影響全球晶片製造產能。晶圓廠與零組件製造商正在把產線重新配置到 AI 硬體，讓一般半導體零組件更難取得且更昂貴。根據消息來源，製造端的瓶頸已從先進記憶體模組與高階圖形處理器，蔓延到基礎矽材零件。 TSMC 晶圓代工限制影響 Qualcomm 產出 作為台灣積體電路製造股份有限公司（TSMC）最大的客戶之一，Qualcomm 位於晶圓代工限制的核心。從智慧型手機製造商、汽車組裝工廠到超級電腦供應商，各產業的硬體製造商都在面臨普遍的零組件短缺。消息來源

記憶體股票包含 Micron Technology Inc.（MU）、SK Hynix Inc.（SKHY）、Seagate Technology Holdings（STX）以及 Western Digital Corp.（WDC）週五下跌，跌幅介於 3% 到 7%。Roundhill Memory ETF（DRAM）下跌將近 7%，而 iShares Semiconductor ETF（SOXX）下跌超過 2%。Gabelli Funds 實盤投資組合經理 John Belton 將此次拋售部分歸因於中東緊張局勢升溫，以及伊朗戰爭升級所帶來的「風險趨避」情緒。Evercore 高級管理董事 Amit Daryanani 表示，記憶體供需失衡正在惡化，且將延伸到記憶體產業之外。今年截至目前，記憶體產業表現強勁，DRAM 漲幅超過一倍、SOXX 飆升將近 74%，主要是因為 AI 基礎設施需求造成資料儲存與移轉的瓶頸。 記憶體股票週五下跌 3-7%，隨產業拋售而來 記憶體股票週五下跌，縮減了本週的漲幅。Micron Technology Inc.、SK Hynix Inc.、Seagat

Anthropic 於週五發布其最新的 AI 模型 Claude Opus 5，並將其定位為該公司在各項產業基準中表現最佳、且成本效益最高的產品。該模型定價為每 100 萬輸入 tokens 5 美元、每 100 萬輸出 tokens 25 美元——相較先前的 Claude Fable 5 價格減半——同時在程式編寫與知識工作評估上也優於 Fable 5。此發布回應了企業對具成本效益 AI 解決方案的需求，因企業在審視投資報酬率（ROI）。Anthropic 也面臨來自競爭對手的壓力，包括 Microsoft、Amazon、Google，以及提供更便宜替代方案的中國新創。此次發布是在 6 月遭受監管審查之後：Anthropic 曾短暫停用對先前模型的存取，以遵守出口管制，並援引國家安全主管機關。 Anthropic 將 Opus 5 定價為 Fable 5 價格的一半 Anthropic 表示，Opus 5 在程式編寫與知識工作評估上表現優於 Claude Fable 5，且「設計上可每天使用」，該公司在一篇部落格文章中指出。該公司也表示，Opus 5 並非「風險高、具雙重用途能力」（

Evernorth 首席商務長 Sagar 對比特幣與 XRP 做出清楚區分，指出儘管兩者都是有價值的數位資產，但其根本用途截然不同。Sagar 將比特幣描述為用來保存財富的數位黃金，而非以高效率移轉資金，並表示你不會用它來買日常用品。相較之下，他稱 XRP 是金融的效用層（utility layer），並提到其能在 3–5 秒內完成交易清算、以不到一分錢的成本處理付款，且可 24/7 全天候運作，不受銀行營業時間限制。他的評論反映出更廣泛的機構轉向：著重打造真正的公鏈現實效用，而非僅將數位資產視為投機性投資。 XRP 提供 3–5 秒的清算以及不到一分錢的費用 Sagar 將 XRP 的技術能力視為企業金融使用情境中的關鍵差異點。該資產能在 3–5 秒內完成交易清算、以不到一分錢的成本處理付款，並在不受銀行營業時間限制下全天候運作。這些特性使 XRP 特別適合用於跨境付款、金庫管理，以及在速度、成本與可靠性至關重要的流動性供給場景。 Sagar 也主張，穩定幣（stablecoins）可能比傳統銀行基礎設施（legacy banking rails）對全球付款帶來更深遠的改變。傳統跨

S&P Global 於 7 月 24 日（當地時間）發布 7 月初步採購經理人指數（PMI）數據，顯示美國服務業景氣擴張至 8 個月新高 53.6，製造業景氣則放緩至 4 個月低點 53.8。服務 PMI 由 6 月的 51.2 上升 2.4 點，而製造業 PMI 則較上月下跌 0.1 點。這種背離反映服務業的新訂單流入更為強勁，足以抵消製造業較弱的需求；同時兩個產業都因供應鏈中斷與地緣政治因素而面臨更趨升溫的價格壓力。 服務業 PMI 攀升至 53.6 的 8 個月高點 7 月服務業 PMI 為 53.6，高於市場預期的 51.5，創下 8 個月以來的最高讀數。服務業的商業活動在新訂單流入更強的帶動下加速。然而，商品與服務的出口在 7 月仍持續下滑。PMI 讀數高於 50 代表經濟擴張，低於 50 則代表收縮。 製造業 PMI 下滑至 53.8 製造業 PMI 在 7 月降至 53.8，低於市場預期的 54.3，並代表 4 個月來最慢的成長。製造業的新訂單錄得自 3 月以來最溫和的增幅，顯示該產業的成長動能正在走弱。 輸入成本通膨觸及 14 個月高峰 7 月兩個產業的價格壓力都進一

貝萊德（BlackRock）、Coinbase 以及其他七家主要公司已成立比特幣安全聯盟（Bitcoin Security Consortium），以因應長期的比特幣安全挑戰。該聯盟將在三年內捐贈 1500 萬美元，聚焦於後量子密碼學研究，以對抗潛在的量子運算威脅。目前，比特幣依賴橢圓曲線密碼學進行交易授權；若出現能夠執行 Shor 演算法的量子電腦，這種加密可能會變得脆弱。 量子運算對比特幣的密碼學安全構成漏洞 比特幣使用橢圓曲線密碼學來進行所有權證明與交易授權。若出現足以運行 Shor 演算法的量子電腦，可能會從公鑰推導出私鑰，從而使資金面臨潛在被盜風險。雖然此類量子電腦目前尚不存在，但該聯盟旨在針對這項威脅做好反制準備。後量子密碼學研究將成為該聯盟提升安全性的核心工作。 該聯盟為比特幣研究建立獨立資金模式 該聯盟成員表示，他們不會開發或指導比特幣的協定，不會支持特定的變更，也不會代表比特幣開發者發聲。每家公司將獨立決定其資金將導向何處，並依照比特幣既有的開源流程運作。該聯盟計畫為開發者、研究人員以及非營利組織提供資金，同時發布面向投資人、公眾與媒體的比特幣安全教育材料。這些材料將

Newmont（NYSE: NEM），全球最大金礦開採商，於北美市場收盤後週四公布第二季財報。儘管期間金價下跌 13%，仍交出 22 億美元淨利，並創下紀錄的第二季自由現金流 22 億美元。該位於丹佛的公司調整後盈餘為每股 2.10 美元，優於分析師共識預估的每股 1.98 美元。執行長 Natascha Viljoen 將該表現歸因於 Newmont 全球投資組合的韌性；該投資組合在應對金價走低及其澳洲 Cadia 營運因地震事件造成的營運中斷之際，產出約 130 萬個可歸屬金盎司。 Newmont 報告 22 億美元淨利，營收 61 億美元 Newmont 於第二季公布淨利 22 億美元，稀釋後每股 2.06 美元；第二季營收為 61 億美元。調整後淨利合計 22 億美元，每股 2.10 美元；而調整後 EBITDA 為 38 億美元。公司創下第二季自由現金流 22 億美元的紀錄。 該礦商於本季實現的金價維持在每盎司 4,414 美元，較第一季的每盎司 4,900 美元下滑，但仍高於去年同一期間實現的每盎司 3,320 美元。本季金銷售量為 120 萬盎司。 儘管 Cadia 受擾

金融廳（FSA）正在就比特幣交易所買賣基金（ETF）建立監管框架。此舉是在 2026 年 7 月 15 日通過一項法案之後，該法案將加密貨幣歸類為金融產品。該立法將數位資產納入《金融工具與交易法》，促使 FSA 修訂相關規定，讓國內投資信託得以直接持有現貨比特幣。金融分析師預測，市場可能在 2028 年底達到約 184 億美元；發布時程則以 2028 財年為目標，前提是 FSA 規則修訂與公眾意見徵詢期完成。 FSA 修訂現貨比特幣持有相關規定 2026 年 7 月 15 日通過的法案，已在《金融工具與交易法》下，依法將加密貨幣歸類為金融產品。這種法定歸類要求日本金融廳就投資信託相關的現行規定進行修訂。修訂後的規定將使國內信託得以直接持有現貨比特幣，並擺脫以衍生品或追蹤期貨的方式。 作業時程指向最早可能於 2028 財年推出。此一預測考量了必要的 FSA 規則修訂、強制性的公眾意見徵詢期，以及對市場參與者提交的首批 ETF 申請進行後續評估。 分析師預測：2028 年市場達 184 億美元 金融分析師估計，在高度樂觀的採用情境下，日本現貨比特幣 ETF 市場可能在 2028 年底達到約

SK 集團董事長崔泰源（Choi Tae-won）須依據 24 日的法院裁決，以現金向 Art Center Nabi 董事盧少英（No So-young）支付 9,440 億韓元，這引發 SK 電信（SK Telecom）韓股在下午 2 點 16 分上漲 5.33%，至 104,800 韓元。市場反應源於預期：崔泰源將提高來自如 SK 電信等獲利子公司的股利，以資助該和解案；因為出售其在 SK Inc. 的 17.90% 持股，將威脅集團的治理架構。韓華證券（Hana Securities）先前預測，憑藉其強大的股利能力，SK 電信很可能會採取一種結構：將來自優質子公司的股利直接分配給集團董事長。 SK 電信韓股因法院裁決上漲 5.33% SK 電信股價在 24 日因中東風險與油價飆升而開盤走低，但在下午 2 點 16 分因離婚裁決方向轉變，股價上漲 5.33% 至 104,800 韓元。法院在法庭內並未說明其理由，但和解金額顯示，法院可能將崔泰源的 SK Inc. 股份視為可被分割的標的。此次股價飆升反映市場預期：SK 電信的股利規模將擴大，以籌措該和解案資金；因為該公司是 SK

烏干達的 Internet Freedom Foundation（IFF）譴責一項政府命令，要求 GitHub 移除 Jack Dorsey 的去中心化通訊應用程式 BitChat 相關儲存庫，並稱該命令違反憲法。該聲明於週五發布，距離印度網路犯罪機構下令 GitHub 在 3 小時內停用對 3 個 BitChat 儲存庫的存取僅隔 1 天。政府表示，該去中心化通訊應用程式可能被用來繞過網路中斷、躲避合法監管並促成非法活動。IFF 指出，該命令超出了政府的法定權限，因其係依印度《資訊科技法》第 79(3)(b) 條發布，而非採用該國正式的網站封鎖程序；後者包含程序性保障。 IFF 就第 79(3)(b) 條下的政府命令提出挑戰 IFF 於 X 發布一則主張，表示該命令係依印度《資訊科技法》第 79(3)(b) 條發出，而非該國正式的網站封鎖程序。該組織表示，正式程序包含程序性保障。IFF 呼籲政府撤回該通知，並公布所有依該條款發布的下架命令。該組織亦質疑政府的理由，指出該命令並未在儲存庫中指明任何非法內容。 政府援引規避監管與非法活動風險 印度網路犯罪機構下令 GitHub 在 3 小

Lien Finance 因其債券代幣交易邏輯中的漏洞而損失約 542,000 USDC。攻擊者利用了協議的 BondMakerCollateralizedEth 合約缺陷，使其能夠建立未受擔保的資產，並進一步抽走流動性。慢霧（SlowMist）的安全研究人員表示，該漏洞使得可鑄造新的代幣，並在不銷毀對應債券代幣的情況下，將其兌換為真實的流動性。此次事件發生於 7 月，當時多個去中心化金融（DeFi）協議相繼爆出安全漏洞，總計造成數百萬美元損失。 攻擊者濫用債券合約中的 exchangeEquivalentBonds 函式 慢霧（SlowMist）指出，這次攻擊針對的是 Lien Finance 的債券交易機制。攻擊者在 BondMakerCollateralizedEth 合約中使用 exchangeEquivalentBonds 函式，在不銷毀輸入債券的前提下建立債券代幣，隨後再將其兌換為 USDC。這導致約 542,144.63 USDC 被提領。慢霧表示，攻擊發生的原因在於交換過程中債券群組未被充分驗證。攻擊者所使用的錢包地址被識別為 0x0d7d…1808a。 慢霧（Slow

涉及美國與伊朗的軍事衝突、反覆遭到打擊，以及胡塞武裝對紅海油輪發動攻擊，已威脅霍爾木茲海峽，並推動布蘭特原油價格升破每桶 $100。升級引發市場對全球通膨再起與滯脹的擔憂，拖累風險資產與權益指數。這些能源中斷發生之際，美國對主要貿易夥伴徵收介於 10% 到 12.5% 的關稅，且多個世代低點的美國失業救濟金申請（jobless claims）加劇通膨疑慮，促使金融市場將較高的聯準會（Federal Reserve）升息機率納入定價。 美伊衝突推動布蘭特原油升至每桶 $100 以上 持續的美國與伊朗軍事衝突以反覆遭到打擊為特徵，並伴隨胡塞武裝對紅海油輪發動攻擊，已嚴重威脅霍爾木茲海峽。這些中斷推動布蘭特原油價格突破每桶 $100 的里程碑。能源衝擊點燃市場對全球通膨再起與滯脹的恐懼，令權益指數與黃金等不孳息的貴金屬承壓。能源成本飆升已直接傳導至天然氣市場，使市場擔憂冬季供應短缺，並對主要經濟體的消費支出造成更弱的影響。 在通膨壓力下，聯準會升息預期升高 能源成本飆升、就業依然強韌的美國勞動市場（失業救濟金申請觸及多個世代低點），以及對主要貿易夥伴徵收介於 10% 到 12.5% 的新一波

Ripple 推出 Ripple Mint，這是一個統一平台，讓機構客戶透過網頁主控台或程式化整合，透過單一介面存取、鑄造、贖回並管理 Ripple USD（RLUSD）。隨著穩定幣愈發整合到交易、支付、資金管理與跨境結算中，該平台透過整合作業控制、自動化與交易可視性來簡化 RLUSD 的發行與贖回。RLUSD 的流通供給已成長至超過 15 億美元，使其成為最大規模之一、受監管的美元支援穩定幣之一。 Ripple Mint 結合網頁主控台與 API 存取 Ripple Mint 結合了基於網頁的介面與 API 存取，讓機構能透過儀表板管理 RLUSD，或將穩定幣作業直接整合到內部基礎設施中。透過該平台，客戶可以鑄造與贖回 RLUSD，將該穩定幣在受支援的區塊鏈間移轉，並在發行與贖回流程的整個生命週期中監控交易，同時也能將這些流程連接到內部資金與付款系統。 該平台推出新的 API 與 webhook 通知，以自動化作業工作流程。客戶可以透過網頁介面或 API 啟動贖回請求，支援法幣結算，從啟動到結算監控交易狀態，並以程式方式擷取帳戶餘額。Webhook 通知會在每筆交易的關鍵階段提供更新

美國公債價格在 7 月 24 日美東時間上午 9:03 顯示小幅走強，其中 10 年期公債殖利率下跌 1.90 個基點至 4.684%。價格上漲是在油品市場經歷修正之後發生；此前原油價格已連續六個帶單天數上漲。債券市場的變動發生在美國與伊朗之間將近兩週的軍事衝突背景下，伊朗伊斯蘭革命衛隊（Islamic Revolutionary Guard Corps, IRGC）宣布其於 7 月 24 日攻擊位於科威特與巴林（Kuwait and Bahrain）的美國軍事基地。 7 月 24 日各期限公債殖利率下滑 根據 Yonhap Infomax 的盤中利率監控畫面（畫面編號 6532），截至 7 月 24 日美東時間上午 9:03，10 年期美國公債殖利率為 4.684%，相較前一交易日的下午 3 點基準利率下跌 1.90 個基點。對政策敏感的 2 年期公債殖利率報 4.335%，在同一期間下跌 2.50 個基點。30 年期公債殖利率收在 5.160%，相較前一個交易時段下滑 1.20 個基點。10 年期與 2 年期公債之間的殖利率差仍幾乎不變，為 34.9 個基點，對比前一日的 34.3