比特幣和黃金在 2026 上半年經歷了顯著的資金外流，原因是美伊談判進展緩慢，導致貶值交易（debasement trade）平倉。彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 觀察到，這兩種宏觀避險資產的投資者退出規模趨於接近，根據 S3 數據，GLD 空頭持倉激增 80%，GDX 空頭持倉上升 50%。本週，比特幣創下年度低點 $57.7K，隨後在較疲弱的美國就業報告公布後短暫回升至 $62K ，而美國現貨比特幣 ETF 在週四錄得淨流入 $221M ，終結了連續 10 天的資金外流。這兩種資產同時面臨壓力，反映出機構在宏觀避險資產上進行更廣泛的持倉調整。
美國現貨比特幣 ETF 在 2026 上半年淨流出 54 億美元
根據 DWF Labs 的數據，美國現貨比特幣 ETF 在 2026 上半年淨流出 54 億美元。這是自 2024 年推出以來，該 ETF 首次在半年度期間出現淨流出。GLD 追蹤的是黃金的長期商品投資者，而 GDX 追蹤的是長期權益倉位。同期，GLD 空頭持倉激增 80%，反映了比特幣的疲弱表現。
CME 機構持倉在 2026 上半年呈負面趨勢
CME 持倉數據透過每週的交易者持倉報告（COT）呈現了類似情況，該報告追蹤 CME 上的大型機構倉位。2026 年，COT 指標持續為負，僅在 3 月底和 4 月短暫出現正值。這表明機構玩家在 2026 上半年平均做空比特幣，同時 ETF 資金流向也轉為負面。儘管鯨魚在機構需求下降期間加速積累比特幣，但其買盤仍然相對較小，不足以抵銷賣壓。
週四淨流入預示潛在需求轉變
短期內，CME 淨持倉短暫轉正。美國現貨 ETF 在週四錄得淨流入 $221M ，終結了連續 10 天的淨流出。這一轉變發生在較疲弱的美國就業報告之後，該報告緩解了聯準會升息的擔憂。短期上行阻力位被認定在 6.23 萬美元、6.5 萬至 $67K 區間以及 $75K （200 日均線）。
QCP Capital 指出 7 月中旬通膨數據為關鍵確認點
QCP Capital 分析師表示，現貨需求開始轉強，但他們指出，要更廣泛確認前端鴿派重新定價，可能仍需要 7 月 14 日的 CPI 和 7 月 15 日的 PPI 數據，然後才是月底的 FOMC。分析師指出，資金流向的轉變顯示現貨需求開始轉強。
常見問題
是什麼導致比特幣和黃金在 2026 上半年出現資金外流？
兩種資產都因美伊談判進展緩慢導致貶值交易平倉而出現投資者退出。彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 指出，根據 S3 數據，GLD 空頭持倉激增 80%，GDX 空頭持倉上升 50%，而根據 DWF Labs 的數據，美國現貨比特幣 ETF 在 2026 上半年淨流出 54 億美元。
美國現貨比特幣 ETF 何時打破了資金外流趨勢？
美國現貨比特幣 ETF 在週四錄得淨流入 $221M ，終結了連續 10 天的淨流出。這一轉變發生在較疲弱的美國就業報告之後，該報告緩解了聯準會升息的擔憂。
QCP Capital 認為哪些數據對於確認需求轉變是必要的？
QCP Capital 分析師表示，要更廣泛確認前端鴿派重新定價，可能仍需要 7 月 14 日的 CPI 和 7 月 15 日的 PPI 數據，然後才是月底的 FOMC，不過資金流向的轉變顯示現貨需求開始轉強。
