大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

經濟學家彼得・希夫（Peter Schiff）本週警告，日本的債券市場危機可能引發對該國價值 1.1 兆美元的美國公債（US Treasuries）持有部位的賣壓，並將此情形形容為一根可能刺破更大規模的美國經濟泡沫的「針」。希夫是在《The Peter Schiff Show Podcast》節目中發表上述評論；當時，主要科技股走低，市場因投資人對 AI（人工智慧）資本支出效益的懷疑而觀望不安。Alphabet 下跌 10%，Oracle 則下滑 41%（年內）。日本 30 年期政府公債殖利率觸及接近 4% 的新高，而日圓兌美元跌至 40 年新低，這也讓外界開始質疑日本央行的政策選項及其對美國市場可能帶來的影響。 科技股下跌：投資人開始質疑 AI 支出回報 Alphabet 本週下跌 10%，原因是該公司宣布的資本支出高於投資人預期。Oracle 在本週下跌近 8%，目前年內跌幅達 41%。Meta 跌 7.3%，Amazon 下跌 6.8%，Microsoft 小跌 2.7%，使其年初至今（YTD）跌幅擴大至 19.3%。希夫表示，市場的反應顯示，這與先前幾季不同；當大型雲端服務商（

根據本週在《The Peter Schiff Show Podcast》上發表評論的彼得・希夫（Peter Schiff）所述，日本飆升的公債殖利率與疲弱的貨幣對美國金融市場構成系統性威脅。日本30年期政府公債殖利率逼近4%，創下該到期年限的紀錄；同時日圓兌美元匯率跌至40年來的最低水準。 希夫強調，日本持有超過1.1兆美元的美國國債，是所有國家中外國持有量最大的。他警告，日本可能爆發債務危機，屆時將被迫大規模出售該部位，並可能引發更廣泛的美國市場動盪。「這可能就是戳破我們泡沫的那根針，」希夫說，並將日本的經濟壓力比擬為美國面臨的更大風險。

根據上海鋼聯的數據，MMLC 電池級碳酸鋰的中間價今日達每噸 144,550 人民幣，較昨日 4:30 p.m. 收盤上漲每噸 250 人民幣。

摩根大通分析顯示，自 2 月美國-伊朗衝突開始以來，全球石油供應每天約減少 1,110 萬桶；然而，布蘭特原油價格近期仍在每桶 101 美元以上交易，卻仍大約比 4 月-5 月高點低 20 美元。投資銀行將這種價格走勢的穩定歸因於需求破壞（demand destruction）發生速度快於市場預期，國際能源署（IEA）目前預測今年全球石油需求將下降 100 萬桶/日。摩根大通策略師 Natasha Kaneva 的評估指出，這種需求降幅是剔除 2020 年疫情期間後，近六年來最劇烈的下滑，並被《Yahoo Finance》於 26 日（當地時間）報導。 全球石油供應自 2 月衝突以來每日減少 1,110 萬桶 摩根大通策略師 Natasha Kaneva 分析稱，自 2 月美國-伊朗衝突開始以來，全球石油供應每天約減少 1,110 萬桶，將全球石油庫存推至歷史低位。該數量約相當於全球石油需求的 10%。儘管供應減少，但布蘭特原油近期仍在每桶 101 美元以上交易，卻仍比戰爭初期 4 月-5 月期間的高點大約低 20 美元。摩根大通表示，儘管出現供應短缺，價格之所以相對穩定，是因為市場讓

南韓政府公債期貨在 1 月 27 日因國際油價掉轉方向並下跌而大幅走高，受此影響的主要驅動因素是外界預期美國與伊朗之間的緊張局勢可能緩和。根據 Yonhap Infomax，3 年期公債期貨上漲 16 點至 102.76、10 年期公債期貨截至當地時間上午 9:07 上漲 59 點至 104.79。漲勢源於報導稱，在美國暫停對伊朗的空襲後，美國與伊朗正展開對話，導致原油價格出現明顯回撤；此前油價一直對全球金融市場造成壓力。 1 月 27 日公債期貨出現明顯漲幅 10 年期政府公債殖利率下跌 7.4 個基點至 4.375%。3 年期公債殖利率在早盤時段截至當時尚未進行交易。交易時段中，外國投資人淨賣出 3 年期公債期貨 52 口，以及 10 年期公債期貨 118 口。 油價下跌，因美伊緊張緩和 9 月交割的西德州中級（WTI）原油在 1 月 24 日收盤下跌 3.12%，報每桶 $89.31。亞洲市場交易中，WTI 續跌，跌幅再擴大 5.17% 至每桶 $84.69。該下跌源於報導稱，美國與伊朗在美國暫停對伊朗的空襲後，正在舉行會談。 美國公債殖利率全期限走低 美國公債殖利率在前一個交易

根據摩根大通（JP Morgan）策略師 Natasha Kaneva 在 7 月 26 日的說法，全網原油供給自 2 月以來在美伊衝突背景下每日下滑 1100 萬桶，推動全球庫存跌至歷史低點。不過，Brent 原油仍接近每桶 101 美元，約比 4 月至 5 月戰爭初期的高點低 20 美元；且需求端的破壞已加速到超出市場預期的程度。國際能源署（International Energy Agency）目前預測，2026 年全球石油需求將較每日減少 100 萬桶，其幅度超過其 5 月時對每日 42 萬桶下調的兩倍以上。

根據 Yonhap Infomax 報導，7 月 27 日，南韓 10 年期政府公債合約大漲 59 個點位至 104.79；原因是原油價格因市場預期美國與伊朗緊張局勢將降溫而大幅下跌。10 年期指標殖利率下滑 7.4 個基點至 4.375%。WTI 原油在與美伊談判相關的報導發布以及美方停止空襲之際，跌幅達 5.17%，至每桶 84.69 美元。

南韓公債市場參與者正在提高終端利率（terminal rate）預期，因為8月可能出現「連續」升息的預測不斷增多。市場共識原先預期，基準利率將在此緊縮循環中、每季逐步小幅上調，於次年年中升至約3.5%。在上週公布GDP成長率後，市場預期轉向更快的升息步伐，終端利率可能因此高於最初預測。這項擔憂不只在於短期資金成本的上升，也在於升息節奏加速可能使得整個循環的最終利率高於3.5%的基準預測。 市場在GDP數據後上調終端利率預估 根據27日公債市場參與者的說法，目前的市場觀點是：基準利率將在次年年中升至約3.5%，而在這個貨幣緊縮循環中，利率將在每季各升一次、逐步上調。不過在上週公布GDP成長率後，市場中對於「連續」升息的預期已擴散。市場參與者指出，雖然立即的資金利率上調25個基點是關注重點，但更大的擔憂在於循環內升息的整體步伐可能加速，進而使終端利率高於先前預期。若「連續」升息未導致更高的最終利率，市場影響將相對有限；但若升息次數增加，市場疲弱可能會加深。 JP Morgan將終端利率預測上調至3.75% JP Morgan在本月的貨幣政策委員會（Monetary Policy Board

根據中國國家統計局數據，2026 年上半年大型工業企業營收同比成長 6.5%，較第一季度加速 1.5 個百分點。盈利成長大幅躍升至 18.7%，較前期增加 3.2 個百分點。挖礦與製造業分別以盈利成長 33.5% 與 20.1% 領先，而電力與公用事業則萎縮 4.2%。

截至 7 月 27 日上午 9:30（北京時間），WTI 原油期貨合約下跌 5.92%，而美國天然氣合約下跌 1.80%。

根據 Gate 的數據，白銀上漲至每盎司 59.583 美元，於 7 月 27 日當日內上漲 2.24%。黃金報每盎司 4,100.78 美元，漲幅 0.22%。加密貨幣波動率指數同樣出現變化：BVIX（比特幣波動率指數）上漲 0.57% 至 38.52，而 EVIX（以太坊波動率指數）下跌 0.8% 至 52.08。 在全球行情中，歐洲的 EUSTX50 指數上漲 0.95% 至 6,262.77 點。英國 100 指數下跌 0.32% 至 10,734.4 點，而德國 DAX40 下跌 0.3% 至 25,194.1 點。原油市場方面，WTI 下跌 0.73% 至每桶 85.34 美元，布倫特原油上漲 0.09% 至每桶 88.84 美元。

根據韓國證券存管公司（Korea Securities Depository）的資料，衍生品連結證券（DLS）在 2026 年上半年的發行量約為 15.9 兆韓元，較前一個半年成長 18.7%。儘管已發行產品的數量下降，但由於平均交易規模上升，總發行規模仍維持擴大，特別是衍生品連結債券（DLB）帶動市場。 該數據於 7 月 27 日發布，係依韓國證券存管公司的官方統計。

根據廣泛合約，SC 原油在 7 月 27 日清晨的交易中下跌逾 7%，低硫燃料油（LU）與燃料油則下跌逾 6%。跌勢源於美伊衝突升溫以及紅海緊張局勢加劇，限制中東能源出口，導致原油供應受限，進而影響國際市場。 油價在過去三週已從近期低點大幅反彈近 40%，價格接近每桶 100 美元水準。上行動能反映出該地區地緣政治衝擊帶來的供給風險。

根據 Yonhap Infomax，7 月 27 日，美元/韓元（USD/KRW）匯率預期將在約 1,450 韓元附近測試下行，原因是 SK Hynix 的 ADR 資金轉換拋售，以及緩和地緣政治緊張局勢。美國與伊朗在昨夜停止相互空襲行動，降低中東風險溢價並支撐韓元走強。美元指數下跌至 101.3；而在亞洲盤初，WTI 原油下跌至每桶 84 美元。 來自 SK Hynix 大規模 ADR 贖回的賣壓，以及出口商遠期合約帶來的下行動能。預期月末部位調整與 WGBI 流入將維持美元賣壓，但有限的買盤意願可能會限制反彈，使其難以站回 1,450 韓元之上。

根據《商業內幕》（Business Insider），文森斯宏觀研究（Renaissance Macro Research）的首席經濟學家尼爾·達塔（Neil Dutta）昨日預測，聯邦準備理事會可能在本月的 FOMC 會議上採取出人意料的升息。達塔指出，持續的通膨壓力，包括 6 月消費者物價指數年增 3.5%（遠高於聯準會 2% 的目標）、油價走高、擴大 AI 投資，以及偏高的關稅政策。 布蘭特原油在美國—伊朗緊張局勢升溫之際飆升至每桶 100 美元以上，並推動 10 年期美國公債殖利率至 4.7%。達塔表示，若在 7 月而非 9 月升息，將使聯準會主席凱文·華許（Kevin Warsh）擁有更大的政策彈性，並指出多數 FOMC 成員已經預期 9 月會升息。

根據創遠合約的報告，7 月 27 日，美國連續兩個晚上未對伊朗發動打擊行動，而伊朗已停止報復性攻擊。伊朗官員表示，若美國維持目前立場，伊朗將繼續停火。據阿拉伯衛星電視台與沙烏地媒體報導，兩國皆對巴基斯坦與卡達提出的斡旋建議作出正面回應，以恢復談判。 同時，胡塞武裝人員在紅海的第二戰線升級攻擊，目標為沙烏地阿拉伯在吉贊與延布的沙烏地阿美設施。該組織宣稱，在 48 小時內已攻擊三艘沙烏地油輪。

根據金十合約，截至 7 月 27 日上午 8:30，WTI 原油與國際現貨白銀是隔夜波動性最高的大宗商品之一，並對國內期貨市場的理論影響相應。

根據金十合約，7 月 27 日中東緊張局勢緩和，導致國際油價下跌。隨著成本支撐轉弱，預計今日 PX 價格也將隨原油走低。

李在對巴西的國事訪問期間，於當地時間 27 日晚主持召開工作人員會議，直接審閱外交行程成果，並就國內經濟議題作出部署。會議聚焦於其 U.S. 訪問的成果，以及因應油價波動與經濟挑戰的政策回應。李強調應維持油價管制，並在中東緊張局勢下，探索更多措施以穩定生活成本。 李總統強調 AI 宣言與美國訪問期間的科技合作夥伴關係 李將舉辦於舊金山的 AI 宣言形容為：「一項國家宣言，將使大韓民國在 AI 時代成為不可替代的領導者。」他表示，政府「透過超大型規模的供應與投資合作，將與全球大型科技公司的夥伴關係提升至 AI 聯盟的層級，並進一步強化與世界級風險投資的合作基礎。」李指示政府「在後續措施上竭盡全力，讓這些成果能為我國經濟帶來更大的躍進，並使人民生活得到實質改善。」 南美外交擴大宣布 李宣布：「政府就任以來首次南美訪問，已正式以高起點展開。」他表示：「在國際秩序迅速重組的情況下，推動多元化並建立多層級的外交網絡，對於國家穩定發展至關重要。」李將南美形容為：「人口龐大且資源充沛的地區，是拓展外交視野最迫切的地方之一」，並表示此行將「進一步強化 Global South 的外交，並進一步鞏固大韓

根據 Yonhapinfomax，7 月 27 日，總統李在明指示政府維持油價上限並削減燃料稅，以在全球原油價格波動之際盡量降低對國內通膨的影響。他表示，若國際油價的不穩定情況惡化，將主動檢討額外措施，以支援高度仰賴柴油的產業，包括卡車運輸與農業。 在巴西利亞的幕僚長會議上，李強調第二季經濟成長 3.7%，以及實質可支配所得增加 15.6%，為 38 年來最高。他同時強調要強化與全球科技公司的 AI 合作，並擴大拉丁美洲的外交網絡。