ANTA

Tính giá ANTA SPORTS 02020.HK

ANTA
₫209.764,10
-₫8.989,89(-4,10%)

*Dữ liệu cập nhật lần cuối: 2026-04-24 10:24 (UTC+8)

Tính đến 2026-04-24 10:24, ANTA SPORTS 02020.HK (ANTA) đang giao dịch ở ₫209.764,10, với tổng vốn hóa thị trường là ₫5,18T, tỷ lệ P/E là 11,10 và tỷ suất cổ tức là 0,00%. Giá cổ phiếu hôm nay biến động trong khoảng ₫180.950,35 và ₫217.831,95. Giá hiện tại cao hơn 15,92% so với mức thấp nhất trong ngày và thấp hơn 3,70% so với mức cao nhất trong ngày, với khối lượng giao dịch là 2,65K. Trong 52 tuần qua, ANTA đã giao dịch trong khoảng từ ₫180.950,35 đến ₫247.798,25 và giá hiện tại cách mức cao nhất trong 52 tuần -15,34%.

Các chỉ số chính của ANTA

Đóng cửa hôm qua₫224.977,76
Vốn hóa thị trường₫5,18T
Khối lượng2,65K
Tỷ lệ P/E11,10
Lợi suất cổ tức (TTM)0,00%
EPS pha loãng (TTM)0,50
Thu nhập ròng (FY)₫426,21B
Doanh thu (FY)₫1,83T
Ngày báo cáo thu nhập2026-06-16
Ước tính EPS0,07
Ước tính doanh thu₫501,79B
Số cổ phiếu đang lưu hành23,05M
Beta (1 năm)0.9654434

Giới thiệu về ANTA

Công ty Cổ phần Nền tảng Antalpha cung cấp các giải pháp tài chính, công nghệ và quản lý rủi ro cho ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số. Nó cung cấp tài chính chuỗi cung ứng cho doanh nghiệp được bảo đảm bằng Bitcoin và máy đào Bitcoin; và các khoản vay máy đào và hashrate để thanh toán cho việc mua máy đào và chi phí vận hành khai thác. Công ty cũng hỗ trợ khách hàng tìm kiếm các giải pháp tài chính khác, bao gồm các khoản vay Bitcoin từ đối tác tài trợ của mình là Northstar. Ngoài ra, nó còn đóng vai trò là đại lý và sử dụng khả năng công nghệ và dịch vụ của mình để phục vụ khách hàng bằng cách cung cấp dịch vụ và quản lý khoản vay, chống rửa tiền và các dịch vụ nền tảng khác trong suốt thời gian khoản vay. Công ty được thành lập vào năm 2022 và có trụ sở chính tại Singapore. Công ty Cổ phần Nền tảng Antalpha hoạt động như một công ty con của Antalpha Technologies Holding Company.
Lĩnh vựcDịch vụ tài chính
Ngành nghềTài chính - Dịch vụ tín dụng
CEOXin Jin
Trụ sở chínhSingapore,None,SG
Trang web chính thứchttps://www.antalpha.com
Nhân sự (FY)79,00
Doanh thu trung bình (1 năm)₫23,24B
Thu nhập ròng trên mỗi nhân viên₫5,39B

Tìm hiểu thêm về ANTA SPORTS 02020.HK (ANTA)

Bài viết Gate Learn

Antalpha Công Bố Đầu Tư Chiến Lược Vào Tether Gold Và Mở Rộng Vào Các Lĩnh Vực Cho Vay Mới

Bài viết mô tả cách Antalpha phòng ngừa các biến động kinh tế vĩ mô bằng cách phân bổ XAU₮, làm phong phú cấu trúc tài sản thế chấp và cung cấp các kênh tài trợ ổn định cho các khách hàng tổ chức.

2025-06-03

Antalpha dẫn đầu vòng huy động vốn trị giá 150 triệu USD cho Aurelion, mở ra Quỹ dự trữ Tether Gold (XAU₮) đầu tiên trên Nasdaq

Bài viết trình bày chi tiết về các giao dịch, bao gồm các khoản tiền trong phát hành riêng lẻ và tài trợ nợ, đồng thời phân tích sâu cách Antalpha sử dụng Tether Gold (XAU₮) để nâng cao khả năng chống chịu và minh bạch cho bảng cân đối kế toán.

2025-10-14

Tổng kết thị trường tiền mã hóa hàng tuần của Gate Ventures (20 tháng 10 năm 2025)

Bản tổng kết tuần này tập trung vào sự thay đổi của chính sách vĩ mô và mức độ biến động trên thị trường tiền mã hóa. Chủ tịch Fed Jerome Powell phát tín hiệu về hai động thái riêng biệt: điều chỉnh lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán. Bitcoin và Ethereum đều suy giảm khi chỉ số tâm lý thị trường giảm xuống mức 29. Một số token giảm mạnh giá trị, trong khi các token tập trung vào quyền riêng tư và tính khan hiếm đạt hiệu suất vượt trội. Báo cáo cũng cập nhật về các vòng gọi vốn lớn trong ngành blockchain và các đột phá về hạ tầng.

2025-10-20

Câu hỏi thường gặp về ANTA SPORTS 02020.HK (ANTA)

Giá cổ phiếu ANTA SPORTS 02020.HK (ANTA) hôm nay là bao nhiêu?

x
ANTA SPORTS 02020.HK (ANTA) hiện đang giao dịch ở mức ₫209.764,10, với biến động 24h qua là -4,10%. Phạm vi giao dịch 52 tuần là từ ₫180.950,35 đến ₫247.798,25.

Mức giá cao nhất và thấp nhất trong 52 tuần của ANTA SPORTS 02020.HK (ANTA) là bao nhiêu?

x

Tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) của ANTA SPORTS 02020.HK (ANTA) là bao nhiêu? Nó chỉ ra điều gì?

x

Vốn hóa thị trường của ANTA SPORTS 02020.HK (ANTA) là bao nhiêu?

x

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) hàng quý gần đây nhất của ANTA SPORTS 02020.HK (ANTA) là bao nhiêu?

x

Bạn nên mua hay bán ANTA SPORTS 02020.HK (ANTA) vào thời điểm này?

x

Những yếu tố nào có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ANTA SPORTS 02020.HK (ANTA)?

x

Làm thế nào để mua cổ phiếu ANTA SPORTS 02020.HK (ANTA)?

x

Cảnh báo rủi ro

Thị trường chứng khoán tiềm ẩn rủi ro cao và biến động giá mạnh. Giá trị khoản đầu tư của bạn có thể tăng hoặc giảm, và bạn có thể không thu hồi được toàn bộ số tiền đã đầu tư. Hiệu suất hoạt động trong quá khứ không phải là chỉ báo đáng tin cậy cho kết quả tương lai. Trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào, bạn nên đánh giá cẩn thận kinh nghiệm đầu tư, tình hình tài chính, mục tiêu đầu tư và khả năng chấp nhận rủi ro của mình, đồng thời tự mình nghiên cứu. Nếu cần thiết, hãy tham khảo ý kiến của một cố vấn tài chính độc lập.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm

Nội dung trên trang này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và không cấu thành tư vấn đầu tư, tư vấn tài chính hoặc khuyến nghị giao dịch. Gate sẽ không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ các quyết định tài chính đó. Hơn nữa, xin lưu ý rằng Gate có thể không cung cấp đầy đủ dịch vụ tại một số thị trường và khu vực pháp lý nhất định, bao gồm nhưng không giới hạn ở Hoa Kỳ, Canada, Iran và Cuba. Để biết thêm thông tin về các Khu vực bị hạn chế, vui lòng tham khảo Thỏa thuận người dùng.

Thị trường giao dịch khác

Bài viết hot về ANTA SPORTS 02020.HK (ANTA)

GateUser-bd883c58

GateUser-bd883c58

8 tiếng trước
Hỏi AI · Động lực tăng trưởng của Anta đồng loạt hạ cấp, những lo ngại thị trường đằng sau là gì? Tác giả | Liu Yichen Biên tập | Songhe Năm 2025, thể thao Anta đã trình bày một báo cáo thành tích phù hợp với vị trí dẫn đầu của mình: doanh thu cả năm 80,219 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng 13,3%, liên tục bốn năm giữ vững vị trí số một trong ngành giày thể thao và quần áo thể thao Trung Quốc. Nhưng nếu chuyển góc nhìn từ “quy mô” sang “cơ cấu”, sự thay đổi trong động lực tăng trưởng đã rất khó bỏ qua. Tốc độ tăng trưởng doanh thu của thương hiệu chính chậm lại còn 3,7%, FILA tăng 6,9% so với cùng kỳ, trong quy mô gần 300 tỷ nhân dân tệ chỉ duy trì mức mở rộng ở mức trung bình thấp, đã khó đảm nhận vai trò “động cơ” của tập đoàn nữa. Trong những năm gần đây, thực sự thúc đẩy tăng trưởng là các thương hiệu khác như DiSanTe, KeLong — phần doanh thu này tăng 59,2% so với cùng kỳ, đạt 16,996 tỷ nhân dân tệ, trong đó doanh thu của DiSanTe lần đầu vượt mốc 10 tỷ, trở thành thương hiệu thứ ba của tập đoàn đạt quy mô trăm tỷ. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường vốn không nhiệt tình. Điều khiến thị trường nghi ngại có thể là dự báo hiệu suất năm 2026: thương hiệu chính tăng trưởng ở mức thấp đơn vị, FILA tăng ở mức trung bình đơn vị, còn “các thương hiệu khác” từ mức tăng trưởng cao gần 60% giảm xuống trên 20%. Trong những năm gần đây, cùng với chuyển đổi DTC, vốn hóa của Arc’teryx và bùng nổ của DiSanTe, Anta đã xây dựng một câu chuyện tăng trưởng rõ ràng: thông qua mua bán nhiều thương hiệu và khả năng vận hành tinh vi, liên tục phát triển các đường tăng trưởng mới. Nhưng hiện tại, các động lực tăng trưởng đã liên tiếp hoạt động trong vài năm qua đang cùng nhau bước vào giai đoạn hạ cấp. Nguồn tăng trưởng cao đồng loạt chậm lại, trong khi các biến số mới vẫn còn trong giai đoạn đầu tư. Đối với Anta, tăng trưởng vẫn tiếp tục, nhưng câu chuyện tiếp theo tạm thời vắng bóng. **1** **Dự kiến hạ cấp** Trước tiên cần rõ ràng rằng, đây không phải là một báo cáo tài chính kém khả quan. Năm 2025, quy mô doanh thu của Anta vượt 800 tỷ nhân dân tệ, duy trì lợi nhuận tương đối ổn định nhờ tối ưu chi phí, cơ bản vẫn vững chắc. Có ý kiến cho rằng, dự báo tăng trưởng bảo thủ hiện tại của công ty phần lớn là để quản lý kỳ vọng, chứ không phản ánh nhu cầu thực sự yếu đi rõ rệt. Nhà phân tích Lin Wenjia của China Securities International cho rằng, dự báo bảo thủ của Anta hiện nay phần lớn là để “quản lý kỳ vọng”. Dù quý I năm 2026 đối mặt áp lực so sánh cao, nhưng khi cơ sở của quý II giảm xuống, chỉ cần nhu cầu ngành ổn định, khả năng tốc độ tăng doanh thu giảm mạnh là không lớn. Dựa trên đó, ông cho rằng, dù là thương hiệu chính hay các thương hiệu khác, khả năng cao cuối cùng đều sẽ vượt xa mục tiêu thận trọng mà công ty đề ra. Tuy nhiên, chính vì “cơ sở nền tảng chưa có dấu hiệu xấu đi rõ rệt”, thị trường sẽ chú ý nhiều hơn đến các thay đổi về cấu trúc. Đầu tiên là “khoảng cách” trong cấu trúc lợi nhuận. Năm 2025, tỷ suất lợi nhuận gộp tổng thể của Anta giảm nhẹ 0,2 điểm phần trăm xuống 62%. Trong đó, FILA để tăng cường nhận thức chuyên môn, nâng cao chức năng và chất lượng sản phẩm, tỷ suất lợi nhuận gộp giảm 1,4 điểm phần trăm xuống 66,4%; thương hiệu chính do tỷ lệ doanh thu từ thương mại điện tử tăng lên đã gây áp lực giảm lợi nhuận. Điều mang ý nghĩa tín hiệu rõ ràng hơn là khả năng sinh lợi biên giảm dần. Trong nửa cuối năm 2025, tỷ lệ lợi nhuận hoạt động của thương hiệu chính giảm xuống còn 18,3%, thấp hơn mức duy trì lâu dài khoảng 20%. Trong bối cảnh tiêu dùng trong thị trường giày dép chưa hồi phục, cạnh tranh gia tăng và đầu tư tăng, không gian lợi nhuận ở phân khúc giá phổ thông đang bị thu hẹp. Các thay đổi này còn truyền dẫn đến chiến lược kênh phân phối. Dù tỷ lệ lợi nhuận gộp của thương hiệu chính vẫn cao hơn các đối thủ cùng loại là 53,6%, nhưng trong những năm gần đây, khi các sản phẩm chuyên nghiệp được phân phối xuống phân khúc giá phổ thông, kỳ vọng về việc mở rộng lợi nhuận từ lợi nhuận gộp của thị trường này hạn chế hơn. Năm 2025, số lượng cửa hàng của thương hiệu chính của Anta chỉ tăng ròng 68 cửa hàng, lên 7203, trong khi dự báo năm 2026 là 7000-7100 cửa hàng, quy mô đã bắt đầu giảm ròng. Thay vì mở rộng quy mô thuần túy, tập trung nâng cao hiệu quả từng cửa hàng như “Super Anta”, “Anta Hall” để tăng năng suất trung bình mỗi cửa hàng. **Thương hiệu chính và FILA, tổng cộng đóng góp hơn 70% lợi nhuận hoạt động, “ổn định tăng trưởng” của chúng vừa là nền tảng vừa là giới hạn, quyết định nền tảng thành tích, nhưng khó có thể cung cấp thêm đệm đàn hồi.** **Trong hai năm qua, “các thương hiệu khác” đã tăng tốc mạnh mẽ đang chủ động chuyển đổi.** Dù DiSanTe đạt doanh thu vượt 100 tỷ, trung bình mỗi cửa hàng đạt doanh thu hơn 2,7 triệu nhân dân tệ/tháng, nhưng tốc độ mở rộng của năm 2026 đã rõ ràng thu hẹp, dự kiến chỉ tăng thêm 4-14 cửa hàng so với năm ngoái, giảm mạnh so với 30 cửa hàng của năm trước. KeLong trở thành thương hiệu quy mô tăng trưởng nhanh nhất của tập đoàn: doanh thu năm 2025 vượt 6 tỷ, tăng gần 70% so với cùng kỳ, hiệu quả cửa hàng cũng đạt hơn 2 triệu nhân dân tệ. Nhưng khác với DiSanTe, công ty vẫn chưa rõ ràng về thời điểm để KeLong đạt quy mô “trăm tỷ” như DiSanTe. Điều này phản ánh phần nào sự kiềm chế của ban lãnh đạo: trong bối cảnh lợi thế ngoài trời đang dần thu hẹp, Anta thích kiểm soát tốc độ hơn là mở rộng nhanh. **Ngược lại, các biến số mới như “Wolf Claw” và “PUMA” vẫn còn trong giai đoạn đầu.** Wolf Claw mới xác định vị trí thương hiệu “chuyên nghiệp toàn cảnh cho đi bộ đường dài”, đã mở cửa hàng tại các trung tâm thương mại lớn như Beijing, Shanghai, Chongqing, Hefei để nâng cao hình ảnh và nâng cấp kênh phân phối, dự kiến sẽ mở rộng dần trong năm 2026. Do còn trong giai đoạn tái định hình thương hiệu, lỗ trong ngắn hạn có thể còn tiếp tục tăng. Về PUMA, phần quyền lợi của Anta chủ yếu tập trung vào phân phối và vận hành tại thị trường Trung Quốc, chứ không phải mua lại toàn bộ, điều này đồng nghĩa với việc quyền tự chủ trong việc tái định hình thương hiệu của họ còn hạn chế. Thị trường nhận định, việc Anta mua PUMA chủ yếu nhằm phòng thủ trong lĩnh vực thời trang thể thao quốc tế. Xét theo thời gian, cả Wolf Claw và PUMA đều còn trong “giai đoạn xây dựng năng lực”, khó đóng góp vào tăng trưởng rõ rệt trong ngắn hạn. Điều này khiến cho dự báo năm 2026 của Anta có trạng thái khá hiếm: các động lực cũ chậm lại, các động lực mới còn kiềm chế, và các động lực mới chưa kịp tiếp sức. Tăng trưởng vẫn tiếp tục, nhưng câu chuyện bị gián đoạn đã xảy ra. **2** **Chờ đợi bước tiếp theo** Việc câu chuyện rơi vào khoảng trống tạm thời không có nghĩa là Anta bước vào “thời kỳ ngủ đông”. Ngược lại, trong giai đoạn cần xây dựng lại logic tăng trưởng, công ty lại cần đồng thời thúc đẩy nhiều con đường để tìm kiếm các nguồn tăng trưởng mới có độ chắc chắn. Trước tiên, là sự trở lại của lĩnh vực ngoài trời từ “động lực mặc đồ” sang “động lực thể thao”. Trong những năm gần đây, sự tăng trưởng nhanh của các thương hiệu trung cao cấp như DiSanTe, KeLong phần lớn hưởng lợi từ xu hướng “thời trang hóa đi bộ đường dài” (Gorpcore) — các sản phẩm chức năng được thương mại hóa hàng ngày, mang tính thời trang cao hơn. Tuy nhiên, khi lợi ích này dần suy giảm, trọng tâm tiêu dùng bắt đầu quay trở lại vào hiệu suất sản phẩm và các cảnh chuyên nghiệp. Trong bối cảnh đó, DiSanTe liên tục đẩy mạnh các dự án thể thao chuyên nghiệp như trượt tuyết, golf, Ironman, nhằm nâng cao rào cản công nghệ trong lĩnh vực thể thao hiệu suất cao, đồng thời tài trợ đội tuyển trượt tuyết quốc gia Trung Quốc và đội tuyển Ironman. KeLong thì xây dựng nhận thức thương hiệu “chuyên nghiệp ngoài trời” qua việc liên kết các cảnh như chạy việt dã, leo núi, không chỉ trở thành nhà tài trợ chính thức của đội tuyển leo núi Trung Quốc, mà còn tham gia sâu vào các cuộc thi vượt chướng ngại vật Ninh Hải (UTMB). Thứ hai, trong bối cảnh cạnh tranh trên thị trường thể thao phổ thông ngày càng gay gắt, thương hiệu chính cũng cần liên tục củng cố câu chuyện thể thao chuyên nghiệp, để trả lời câu hỏi “Tại sao chọn Anta”. Năm 2025, Anta dành khoảng 2,5 tỷ nhân dân tệ cho R&D, tỷ lệ chi phí R&D tăng lên 3,1%, dự kiến năm 2026 sẽ tiếp tục duy trì tăng hai chữ số, tập trung vào các lĩnh vực tiên phong như “vật liệu trung hòa carbon” và “đeo thông minh”. **Anta vẫn đang thúc đẩy toàn cầu hóa vào năm 2025 — không chỉ qua mua bán các thương hiệu quốc tế, mà còn chủ động “đi ra ngoài”.** Trong báo cáo thường niên 2025, lần đầu tiên Anta phân tích rõ doanh thu thị trường nước ngoài: vượt 850 triệu nhân dân tệ, tăng khoảng 70%, trong đó thị trường Đông Nam Á đóng góp hơn 60%. Tại Singapore, Thái Lan, Malaysia, công ty thúc đẩy kênh phân phối qua “liên doanh + đại lý khu vực”, đã mở hơn 100 cửa hàng, xây dựng nhận thức thương hiệu sơ bộ tại các trung tâm thương mại chính. Một số người trong ngành giày thể thao cho biết, khác với cách mở rộng kênh trong nội địa, Anta tại thị trường quốc tế nhấn mạnh hơn vào kết nối với hệ sinh thái thể thao địa phương, qua việc tài trợ các tổ chức thể thao, sự kiện và vận động viên, xây dựng mối quan hệ tương tác giữa thương hiệu và hệ sinh thái địa phương. Ví dụ, đầu năm 2026, Anta trở thành đối tác của Ủy ban Olympic Singapore, cung cấp trang thiết bị cho đoàn thể thao mùa đông của họ; trước đó đã tài trợ Hiệp hội bóng rổ Singapore, tham gia vào hệ thống đào tạo nhân tài thể thao địa phương. Anta cũng đang thử nghiệm nhiều chiến lược xuất khẩu đa dạng hơn. Tháng 8 năm 2025, Anta hợp tác với China Duty Free Group để vào thị trường Campuchia, vận hành toàn bộ các cửa hàng địa phương, là lần đầu tiên Anta sử dụng hệ thống bán lẻ đã thành lập để thực hiện “xuất khẩu nhẹ nhàng”. Xét về phân bổ khu vực, Đông Nam Á vẫn là bàn đạp hiện tại, công ty đang thực hiện “kế hoạch nghìn cửa hàng” để thâm nhập sâu vào Đông Nam Á, đồng thời mở rộng sang Trung Đông, châu Phi. Ở thị trường châu Âu và Mỹ, thông qua hợp tác với Foot Locker, JD Sports, năm 2025, thương hiệu Anta mở cửa hàng flagship tại Beverly Hills, Los Angeles, để hòa nhập hơn nữa vào hệ thống tiêu dùng thể thao toàn cầu. Tổng thể, Anta hiện tại không thể nhanh chóng nhân rộng “điểm đến tiếp theo của DiSanTe”, mà cần tiến từng bước qua ba con đường: **Tập trung trở lại khả năng chuyên môn trong sản phẩm, xây dựng lại nhận thức thể thao ở thương hiệu chính, thúc đẩy toàn cầu hóa tại các khu vực.** Những con đường này có thể khó mang lại tăng trưởng bùng nổ trong ngắn hạn, nhưng quyết định xem công ty có thể vượt qua giai đoạn câu chuyện trống rỗng hiện tại hay không, và tích lũy nền tảng tăng trưởng mới cho các bước tiếp theo.
0
0
0
0
GateUser-bd883c58

GateUser-bd883c58

04-21 14:11
Hỏi AI · Cathy Sparks có thể dựa vào kinh nghiệm bán lẻ để xoay chuyển tình thế kênh phân phối không? Sản xuất|Nhóm Thương mại Tiêu dùng Tiger Sniff Tác giả|Liu Shuhan Biên tập|Miao Zhengqing Ảnh bìa|Visual China Nike muốn lấy lại chính mình ngày xưa, nhưng tốc độ chuyển đổi vẫn cần tăng tốc hơn nữa. Gần đây, Nike đã công bố báo cáo tài chính quý III năm 2026 tính đến cuối tháng 2. Doanh thu trong kỳ đạt 11,3 tỷ USD, giữ nguyên so với cùng kỳ năm ngoái dựa trên báo cáo; doanh số bán hàng tại thị trường Bắc Mỹ tăng 3% để cải thiện, nhưng sự yếu kém liên tục tại khu vực Trung Hoa lớn đã kéo giảm hiệu suất tổng thể. Trong quý III, doanh thu của Nike tại Trung Hoa lớn đạt 1,615 tỷ USD, giảm 10% so với cùng kỳ (theo tỷ giá cố định). Các lãnh đạo của công ty chỉ ra rằng, thị trường Trung Quốc cùng với thương hiệu Converse và dòng sản phẩm thể thao giải trí của họ vẫn là điểm yếu chính. Dưới sự lãnh đạo của CEO Elliott Hill, Nike đã liên tục thúc đẩy tái cấu trúc kênh phân phối trong những năm gần đây, sửa chữa các chiến lược dựa quá nhiều vào bán hàng trực tiếp, nhằm xoay chuyển ảnh hưởng và gánh nặng do tồn kho quá mức gây ra cho hiệu quả kinh doanh trong nhiều năm. Tuy nhiên, tại cuộc họp báo cáo tài chính quý này, ông, một người đã trở lại Nike, thừa nhận rằng “quá trình chuyển đổi diễn ra chậm hơn so với dự kiến của tôi”. Tại khu vực Trung Hoa lớn, nơi được kỳ vọng rất nhiều, sự phục hồi của Nike vẫn còn yếu ớt, kể từ năm 2021, thị trường Trung Quốc của Nike liên tục chịu áp lực, nhiều quý liên tiếp ghi nhận tăng trưởng âm. CFO của công ty, Matthew Friend, còn cảnh báo rằng, bắt đầu từ tháng 3, doanh số bán hàng của khu vực Trung Hoa lớn trong quý tài chính thứ tư sẽ tiếp tục giảm mạnh khoảng 20% so với cùng kỳ. Bản báo cáo yếu kém này đã gây phản ứng mạnh mẽ trên thị trường vốn, giá cổ phiếu Nike giảm mạnh, giảm hơn 15%, lập mức thấp mới kể từ năm 2015. Ngược lại, các đối thủ cạnh tranh cốt lõi khác của Nike tại Trung Quốc lại duy trì đà tăng trưởng liên tục. Đến cuối năm 2025, Adidas đã đạt tăng trưởng dương liên tiếp 11 quý tại Trung Quốc, lululemon, On Running, HOKA và các thương hiệu phân khúc chuyên biệt khác đều duy trì tốc độ tăng trưởng cao tại thị trường Trung Quốc. Lợi thế cạnh tranh của Nike đang bị các đối thủ tấn công mạnh mẽ. Trong áp lực lớn, Nike tại khu vực Trung Hoa lớn đang điều chỉnh đội ngũ lãnh đạo cấp cao. Cathy Sparks sẽ tiếp nhận vị trí “Chủ tịch kiêm CEO khu vực Trung Hoa lớn” của Dong Wei, và sẽ đảm nhiệm vai trò Phó Tổng Giám đốc kiêm Tổng Giám đốc khu vực. Theo nguồn tin của Tiger Sniff, Cathy Sparks có 25 năm làm việc tại Nike, bắt đầu từ nhân viên tại cửa hàng Niketown Portland. Cô cần đối mặt với một thị trường Trung Quốc chưa từng có trong lịch sử Nike: các thương hiệu mới truy đuổi gắt gao, các thương hiệu lâu đời vẫn còn giữ vững phong độ. Trong bối cảnh bị tấn công từ cả hai phía, Nike muốn lấy lại vị thế tại thị trường Trung Quốc, điều này không hề dễ dàng. Tiếp tục mở rộng “mạch máu mao mạch” Từ năm 2017, Nike đã triển khai một cuộc cách mạng “DTC” (Trực tiếp tới khách hàng) toàn cầu, nhằm vượt qua chuỗi phân phối bán lẻ truyền thống, qua các kênh bán hàng trực tuyến và trực tiếp tại cửa hàng, để xây dựng mối quan hệ trực tiếp với người tiêu dùng, nâng cao tỷ lệ lợi nhuận gộp. Về lý thuyết, đây là một cách tốt để tăng lợi nhuận, tuy nhiên, thị trường giày dép là một thị trường nhạy cảm với vòng quay tồn kho, phụ thuộc nhiều vào mạng lưới phân phối. Việc quá tập trung vào DTC đã làm tăng chi phí xử lý tồn kho của Nike, và những vấn đề này trước đây đều rơi vào các nhà bán lẻ phân phối nhỏ lẻ như “mạch máu mao mạch” phân bố khắp nơi. Để tiêu thụ tồn kho, Nike buộc phải giảm giá khuyến mãi trên website chính thức, phá vỡ hệ thống giá cả ổn định trước đó, làm giảm lợi nhuận và ảnh hưởng đến hình ảnh thương hiệu trong lòng người tiêu dùng. Khủng hoảng kênh phân phối đã có bước ngoặt vào tháng 10 năm 2024. Elliott Hill trở lại Nike, thay thế John Donahoe làm CEO mới của Nike. Trong nửa đầu năm 2024, Nike đã bắt đầu “nhường bước” cho các nhà phân phối, chuyển sang chiến lược phân phối cân bằng giữa bán buôn và DTC, tại Trung Quốc, họ tiếp tục điều chỉnh cách hợp tác với Pou Sheng Sports và Tabo Sports. Trong vòng một năm, Nike đã liên tục quản lý tồn kho, và kết quả ban đầu đã rõ rệt. Ban lãnh đạo cho biết, trong quý III, Nike đã mở rộng thử nghiệm các cửa hàng, bao gồm cả cửa hàng “House of Innovation” tại Thượng Hải, lên tới 100 cửa hàng toàn cầu, bằng cách tối ưu hóa lựa chọn sản phẩm, trưng bày và bổ sung hàng hóa, lượng khách và doanh số cùng cửa hàng đã cải thiện so với năm trước; đồng thời, số lượng SKU (đơn vị tồn kho) tại khu vực Trung Hoa lớn giảm hơn 20% so với cùng kỳ, tồn kho của các đối tác cũng giảm theo hai chữ số. Nhờ loại bỏ một số tồn kho cũ kỹ trong kênh phân phối, các hoạt động khuyến mãi không hợp lý trước đây của Nike đã tạm thời chấm dứt, tỷ lệ bán hàng các sản phẩm giá gốc và khả năng sinh lợi đã được nâng cao. Không dựa vào giảm giá để tăng doanh số, mà còn thúc đẩy lợi nhuận tăng trưởng. Trong quý III, lợi nhuận trước thuế của khu vực Trung Hoa lớn tăng 11% lên 467 triệu USD. Tuy nhiên, sự cải thiện này đi kèm với cái giá rõ ràng. Trong quý III, doanh thu của khu vực Trung Hoa lớn giảm 7% so với cùng kỳ, trong đó Nike Direct giảm 5%, doanh số kỹ thuật số giảm 21%, bán buôn giảm 13%. Quan trọng hơn, công ty dự đoán rằng, đợt điều chỉnh này sẽ không kết thúc trong thời gian ngắn. CFO cho biết, Nike sẽ tiếp tục giảm bớt các lô hàng gần kề để phù hợp với nhu cầu thực tế của thị trường Trung Quốc về giá gốc, đồng thời tiếp tục cắt giảm các chương trình khuyến mãi và các mẫu cũ trong kênh kỹ thuật số, những động thái này sẽ tiếp tục gây ảnh hưởng đến tăng trưởng doanh thu trong năm tài chính 2027. Trong quý IV, doanh thu của khu vực Trung Hoa lớn dự kiến sẽ giảm khoảng 20%. Điều này phù hợp với quy luật phát triển của ngành. Một nhân viên dày dạn trong ngành thời trang cho biết với Tiger Sniff, “chu kỳ phát triển của ngành giày dép quyết định rằng, đối với các công ty quy mô như Nike, sau khi CEO mới điều chỉnh lại hướng đi, quá trình thấy kết quả ít nhất cũng phải mất một năm.” Và để thúc đẩy tối ưu hóa thương hiệu một cách triệt để, thậm chí tiến xa hơn nữa, cần tới hai, ba năm hoặc lâu hơn nữa. Nhưng vấn đề là, thị trường Trung Quốc phát triển nhanh sẽ không cho Nike quá nhiều thời gian để chuyển đổi. Các thương hiệu nội địa, thương hiệu mới nổi và các tập đoàn truyền thống đang nhanh chóng chiếm lĩnh thị phần của Nike, cuộc chiến bảo vệ vị thế đã rơi vào thế bị động. Đối với các thương hiệu đa quốc gia, chiến lược địa phương hóa quyết định bởi khả năng ra quyết định và linh hoạt trong thực thi của tổ chức địa phương. Nhiều nhân viên của Nike Trung Quốc cho biết, cách ra quyết định từ trên xuống của Nike đã làm giảm khả năng phản ứng với nhu cầu của thị trường nội địa. “Cách ra quyết định từ trên xuống” là mô hình quản lý tập trung xây dựng chiến lược tại trụ sở chính và bắt buộc các cấp dưới thực thi. Mô hình này khiến Nike phản ứng chậm tại thị trường Trung Quốc, đội ngũ địa phương khó có thể điều chỉnh chiến lược nhanh chóng. Theo đó, trong nhiều quý doanh thu giảm, các sản phẩm không bán được vẫn bị “đẩy” cho một số đối tác bán lẻ, làm gia tăng áp lực tồn kho. Ngoài ra, so với một số thương hiệu thể thao khác sử dụng thiết kế địa phương để thúc đẩy doanh số, quyền lực của Nike tại thị trường Trung Quốc còn rất hạn chế. Tình hình này có thể sẽ thay đổi khi người đứng đầu mới của Nike Trung Quốc, Cathy Sparks, tiếp quản. Ban lãnh đạo Nike đã khẳng định rõ trong cuộc họp báo cáo tài chính rằng: “Nhiệm vụ hàng đầu của cô ấy là giải quyết vấn đề về logic trưng bày, làm rõ tồn kho quá tải, sửa chữa kênh phân phối.” Người phụ nữ này, với 25 năm kinh nghiệm bán lẻ thực chiến, được kỳ vọng sẽ mở ra các điểm nghẽn trong thực thi nội địa và phục hồi hệ sinh thái kênh phân phối. Liệu cô có thể tận dụng linh hoạt trong vận hành nội địa để phá vỡ các ràng buộc tập trung của trụ sở chính, trở thành điểm then chốt giúp Nike tự cứu mình tại Trung Quốc hay không, chính là câu hỏi then chốt. Quay trở lại thể thao, tập trung vào sản phẩm Khủng hoảng tồn kho không phải là nguyên nhân chính gây khó khăn của Nike tại Trung Quốc, mà chỉ là một cảnh báo muộn màng. Trước khi báo cáo tài chính trở nên nguội lạnh, sức hút thương hiệu của Nike tại thị trường Trung Quốc đã có xu hướng giảm, các thương hiệu nội địa và các thương hiệu quốc tế mới nổi đang đe dọa vị thế của Nike. Yáng Tāo, một fan giày thể thao kỳ cựu sinh năm 1995, đã từ lâu không còn “yêu” Nike nữa. Năm 2017, khi còn học trung học, Yang Tao thích chơi bóng rổ, yêu thích NBA, và do đó yêu cả các đôi giày bóng rổ của Nike. Thời điểm đó, số tiền tích cóp của Yang Tao gần như dành hết để mua giày Nike “AJ1”. Lúc đó, một đôi giày bóng rổ có giá khoảng nghìn nhân dân tệ, có thể bán lại trên thị trường thứ cấp với giá hơn 7.000 nhân dân tệ, vào thời kỳ đỉnh cao, các màu sắc hiếm của AJ1 thậm chí còn trở thành “sản phẩm tài chính” chất lượng cao, Yang Tao kể lại với Tiger Sniff, khi gặp khó khăn về tài chính, AJ1 còn là tiền tệ dùng để trả nợ. Đến khoảng năm 2021, Yang Tao đã không còn mua sản phẩm của Nike nữa. Anh cảm thấy, những thiết kế của Nike ngày càng giống nhau, ngoài các mẫu cổ điển được làm lại thì không có gì mới, giá cao nhưng chất lượng thấp, nhiều vấn đề về kiểm soát chất lượng, khiến nhiều người tiêu dùng có chung nhận định. Quan trọng hơn, việc Nike chưa rõ ràng trong định vị thương hiệu đã khiến họ bỏ lỡ cơ hội bùng nổ của thị trường thể thao Trung Quốc. Cơ hội lớn nhất trong làn sóng này chính là sự bùng nổ của các hoạt động thể thao ngoài trời. Theo Báo cáo xu hướng tiêu dùng giày dép thể thao ngoài trời 2026, đến năm 2025, quy mô thị trường giày dép ngoài trời Trung Quốc đã vượt 1000 tỷ nhân dân tệ, các thương hiệu nội địa chiếm 45%, lần đầu vượt qua các thương hiệu châu Âu Mỹ, các xu hướng tiêu dùng quốc dân như thể thao nhẹ đô thị, chạy việt dã, cắm trại trở thành xu hướng tiêu dùng phổ biến. Các thương hiệu trong ngành này đang thay đổi nhanh chóng, năm 2025, các thương hiệu outdoor của Anta như Arc’teryx, Descente, KOLON đều đạt tăng trưởng tại khu vực Trung Hoa lớn, Descente đạt doanh thu trên 10 tỷ nhân dân tệ, KOLON tăng gần 70%; các thương hiệu nội địa như Jiao Xia, Camel cũng mở rộng ổn định, phủ sóng các phân khúc tiêu dùng chính. Ngược lại, Nike lại đang bỏ lỡ cơ hội này một cách rõ rệt. Tuy nhiên, Nike đang điều chỉnh chiến lược. Theo Tiger Sniff, Nike đang tập trung và bổ sung vị trí. Ví dụ, dòng ACG ra đời từ thập niên 1980 đã được tái cấu trúc thành thương hiệu độc lập, tập trung hơn vào các phân khúc chạy việt dã, đi bộ đường dài, khám phá địa hình toàn diện. Đồng thời, Nike cũng đang đẩy mạnh việc bổ sung vào thị trường outdoor. Báo cáo quý III cho thấy, doanh số chạy bộ của Nike tại khu vực Trung Hoa lớn đã đạt tăng trưởng hai chữ số. Nhưng cuộc “quay về thể thao” này vẫn mới bắt đầu. Các chiến lược của ACG mới chỉ bắt đầu, các dòng sản phẩm chạy bộ chưa đủ quy mô, nội dung kể chuyện địa phương còn hạn chế. Quan trọng hơn, “quyền lực thương hiệu nội địa” của Nike vẫn còn bị hạn chế, chưa thể thúc đẩy nhanh quá trình đổi mới sản phẩm và thương hiệu phù hợp với thị trường nội địa. Elliott Hill đã nhận thức rõ tình hình khó khăn của Nike tại Trung Quốc, trong cuộc họp báo cáo tài chính, ông nói: “Chúng tôi tin rằng tăng trưởng trong tương lai sẽ đến từ thành tích thể thao, nhưng thực tế là, tại Trung Quốc, chúng tôi đã trở thành một thương hiệu lối sống giải trí dựa vào cạnh tranh giá cả.” Năm 2026 là năm thể thao toàn cầu, khi các sự kiện như Olympic Milano-Cortina d’Ampezzo, World Cup Mỹ, Canada, Mexico lần lượt diễn ra, các giải marathon trong nước như Beijing Marathon, WTT China Grand Slam, các giải chạy địa phương đều sôi động, nhiệt huyết thể thao toàn dân vẫn duy trì cao, chính là thời điểm thích hợp để Nike “quay về thể thao”. Theo nguồn tin, Nike đã đẩy nhanh việc đầu tư vào các hoạt động thể thao. Ví dụ, ra mắt bộ sưu tập áo đấu quốc gia mới trong kỳ World Cup, tăng cường hợp tác trang thiết bị với giải vô địch Trung Quốc Super League, kích hoạt các dòng sản phẩm bóng đá chủ lực, đồng thời tổ chức các sự kiện chạy đêm After Dark Tour… Tuy nhiên, lợi ích từ mùa thể thao lớn chỉ là trợ lực bên ngoài. Để thực sự thoát khỏi khó khăn, Nike không chỉ cần dựa vào các sự kiện thể thao để kể câu chuyện thể thao tốt hơn, mà còn phải nâng cao khả năng phản ứng với thị trường Trung Quốc, thúc đẩy đổi mới sản phẩm và kể chuyện thương hiệu phù hợp với tốc độ của thị trường này. Thị trường không còn nhiều thời gian cho Nike nữa. Nếu đến cuối năm tài chính 2026, Nike vẫn chưa thể tung ra các sản phẩm đột phá, Nike tại khu vực Trung Hoa lớn có thể sẽ mãi mãi rơi vào giai đoạn “tăng trưởng chậm” của một tập đoàn lớn chậm chân.
0
0
0
0
GateUser-bd883c58

GateUser-bd883c58

04-19 12:06
Hỏi AI · Tại sao người tiêu dùng Trung Quốc lại ưa chuộng các thương hiệu nội địa hơn? 【Văn/Observer Network Vương Y】 “Thương hiệu Mỹ trước đây rất ‘quyến rũ’ (Sexy, nghĩa bóng là hấp dẫn, được yêu thích), giờ thì không còn nữa.” Báo Wall Street Journal ngày 2 tháng 4 đã thẳng thắn chỉ ra khó khăn hiện tại của các công ty Mỹ tại Trung Quốc. Tuần này, gã khổng lồ dụng cụ thể thao Mỹ Nike cho biết doanh thu tại thị trường Trung Quốc giảm hai chữ số, và dự kiến tình hình sẽ còn tồi tệ hơn nữa. Thương hiệu quần jeans Mỹ GUESS cũng đã đóng tất cả các cửa hàng tại Trung Quốc. Gã khổng lồ cà phê chuỗi Mỹ Starbucks gặp phải thử thách nghiêm trọng trong cạnh tranh với các thương hiệu cà phê nội địa tại Trung Quốc, năm ngoái đã đồng ý bán phần lớn cổ phần kinh doanh tại Trung Quốc cho công ty cổ phần tư nhân Trung Quốc Boyu Capital. Chủ tịch Hiệp hội Thương mại Mỹ tại Thượng Hải Trịnh Nghệ cảm thán nói, thị trường Trung Quốc cạnh tranh ngày càng gay gắt, giờ các doanh nghiệp Mỹ muốn thành công trong kinh doanh rất khó khăn, “khác xa so với 20 năm trước”. **Cạnh tranh từ các thương hiệu Trung Quốc ngày càng gay gắt** Báo Wall Street Journal cho biết, quay ngược thời gian về mười năm trước, các doanh nghiệp Mỹ từng xem Trung Quốc là một trong những động lực tăng trưởng quan trọng nhất. Thị trường lớn 1,4 tỷ dân, nền kinh tế tăng trưởng nhanh, cùng với sự quan tâm của giới trẻ tiêu dùng đối với thương hiệu và thời trang Mỹ, nhiều thương hiệu Mỹ tại Trung Quốc bán hàng rất chạy. Năm 2018, cựu CEO Starbucks Howard Schultz còn dự đoán Trung Quốc sẽ trở thành thị trường lớn nhất của công ty. Nhưng hiện nay, các thương hiệu Mỹ tại Trung Quốc “gặp lạnh”. Báo phân tích, các doanh nghiệp Mỹ cố gắng giữ thị phần tại Trung Quốc đang đối mặt với sự cạnh tranh quyết liệt từ các thương hiệu nội địa — từ kem, nội y đến xe đạp, các ngành công nghiệp Trung Quốc liên tục đổi mới. Giờ đây, người tiêu dùng Trung Quốc chuộng “giá rẻ, chất lượng tốt” hơn là trả giá cao cho “vẻ đẹp thương hiệu”. Tháng 11 năm ngoái, công ty mẹ của Burger King, RBI (Restaurant Brands International), tuyên bố sẽ được đối tác Trung Quốc mua lại hơn 80% cổ phần kinh doanh Burger King tại Trung Quốc để thúc đẩy tăng trưởng. Chủ tịch điều hành của công ty, Patrick Doyle, nói vào tháng 2 năm nay: “Rõ ràng là tình hình cần phải thay đổi.” Dữ liệu của tổ chức tư vấn GlobalData cho thấy, do các nhà sản xuất xe điện nội địa như BYD, Xiaomi có khả năng sáng tạo vượt trội, thị phần của các thương hiệu ô tô Mỹ tại Trung Quốc trong 10 năm qua đã giảm hơn một nửa, đến năm 2025 còn khoảng 5%. --- Từ năm 2015 đến 2025, thị phần của các thương hiệu ô tô Mỹ tại Trung Quốc (Theo GlobalData) Nike dự kiến trong quý này, doanh thu tại thị trường Trung Quốc sẽ giảm 20%. Tin này khiến cổ phiếu của hãng giảm hơn 15% ngày 1 tháng 4. Báo Mỹ châm chọc, thương hiệu giày thể thao Mỹ này từng góp phần thúc đẩy văn hóa thể thao Trung Quốc phát triển, nhưng giờ đây, các đối thủ nội địa như Anta và Li-Ning đang nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường do chính họ xây dựng. Theo dữ liệu của FactSet, tỷ lệ doanh thu từ Trung Quốc của các công ty thuộc S&P 500 đã giảm từ 7,5% năm 2024 xuống còn 7,1% năm ngoái. “Cạnh tranh ngày càng gay gắt, giờ muốn thành công trong kinh doanh rất khó, khác xa so với 20 năm trước,” Chủ tịch Hiệp hội Thương mại Mỹ tại Thượng Hải Trịnh Nghệ cảm thán. Báo cáo cho biết, trong vài tháng gần đây, tình hình các doanh nghiệp Mỹ tại Trung Quốc tiếp tục xấu đi. Thay đổi này còn chịu ảnh hưởng của các yếu tố địa chính trị, chính quyền Trump áp thuế cao đối với hàng hóa Trung Quốc, hai bên hạn chế xuất khẩu công nghệ tiên tiến, dẫn đến mối quan hệ giữa hai nước ngày càng xa cách. Phân tích cho rằng, dự kiến Trump sẽ thăm Trung Quốc vào giữa tháng 5, nhưng ngày càng ít doanh nghiệp Mỹ cho rằng lợi ích của họ gắn bó chặt chẽ với mối quan hệ tốt đẹp Trung-Mỹ, điều này phần nào thúc đẩy hai nước tiến tới một “ly hôn khó xử”. **“‘Quyến rũ kiểu Mỹ’ không còn hấp dẫn nữa”** “Vẻ đẹp ‘quyến rũ kiểu Mỹ’ do GUESS đại diện từng là một phong cách rất đặc biệt, tôi nghĩ giờ nó đã lỗi thời rồi,” Olivia Plotnick, người điều hành một công ty marketing tại Trung Quốc, nói. GUESS từng mở rộng nhanh chóng tại Trung Quốc, hơn 150 cửa hàng, các sản phẩm đặc trưng như quần jeans bó sát và áo T-shirt rất được ưa chuộng. Công ty còn tích cực tham gia các nền tảng thương mại điện tử, mong muốn thu hút nhiều khách hàng Trung Quốc hơn. Nhưng sau đó, các doanh nghiệp Mỹ tại Trung Quốc bắt đầu gặp khó khăn do “không hợp đất hợp trời”. Jose Blanco, người phụ trách hoạt động của GUESS tại Trung Quốc từ 2015 đến 2021, cho biết, công ty đã sớm nhận ra không thể sao chép mô hình thị trường phương Tây tại Trung Quốc, do cạnh tranh trong ngành túi xách nội địa quá khốc liệt, họ đã từ bỏ mảng túi xách tại Trung Quốc. Khoảng trước năm 2019, GUESS cố gắng chuyển sang dòng sản phẩm cao cấp để tăng lợi nhuận, nhưng Blanco cho biết, họ không nhận được sự hỗ trợ marketing phù hợp tại thị trường Trung Quốc. Thêm vào đó, trong gần mười năm qua, thị hiếu của người tiêu dùng Trung Quốc đã thay đổi, dần xa rời các trang phục có họa tiết phô trương và phong cách “mỹ” phô trương, đến cuối tháng 2 năm nay, GUESS buộc phải tuyên bố đóng cửa các cửa hàng và nền tảng trực tuyến tại Trung Quốc. Công ty gửi thông điệp tới người tiêu dùng Trung Quốc rằng, trong tương lai sẽ tiếp tục phát triển thị trường này theo “mô hình hoàn toàn mới”. Báo Wall Street Journal chỉ ra rằng, vẫn còn một số thương hiệu tiêu dùng Mỹ thành công tại Trung Quốc, như Sam’s Club và nhà sản xuất giày “洞洞鞋” Crocs, họ đã thích nghi bằng cách địa phương hóa sản phẩm để phù hợp với nhu cầu người tiêu dùng Trung Quốc. Crocs còn dựa vào chiến lược marketing “cá nhân hóa” do đội ngũ nội địa Trung Quốc xây dựng để chiếm lĩnh thị trường. Olivia Plotnick phân tích, các doanh nghiệp Mỹ cần tăng cường đầu tư vào thương hiệu để xây dựng mối liên hệ tốt hơn với người tiêu dùng Trung Quốc. “Trước dịch, bạn chỉ cần dùng người mẫu hoặc sao Hollywood Trung Quốc chụp vài tấm hình, hoặc ra mắt một mẫu đặc biệt dịp Tết là đủ rồi.” Nhưng giờ đây, các công ty Mỹ nhận thấy, người tiêu dùng Trung Quốc đang giảm sự hứng thú với văn hóa Mỹ, thay vào đó, họ tự hào về các thương hiệu nội địa. Chị Zhang, nhân viên công nghệ hơn 30 tuổi, từng xếp hàng 30 phút trong trung tâm thương mại chỉ để mua một chiếc quần jeans GUESS với giá giảm 85%, khoảng 20 USD. Giờ đây, cô không cảm thấy bất ngờ khi thương hiệu này rút lui, “Thị trường nội địa Trung Quốc quá nhiều, nếu một thương hiệu không có phong cách riêng, giá cả không hợp lý, thì rất khó tồn tại.” **Bài viết là bản quyền của Observer Network, không được phép sao chép trái phép.**
0
0
0
0