紐約證券交易所取消對11檔比特幣和以太幣ETF的25,000合約上限
NYSE Arca 和 NYSE American 已取消與 11 檔現貨比特幣和以太坊交易所交易基金（ETFs）相關的 25,000 合約持倉和行使限制，該規則變更於 2026 年 3 月 10 日提交，並在證券交易委員會（SEC）放寬標準 30 天等待期後立即生效。
此限制的取消，最初是在 2024 年 11 月加密貨幣 ETF 期權開始交易時為預防措施而設，現將這些產品與所有主要美國交易所的其他商品型 ETF 期權一視同仁。這些變更還允許加密貨幣 ETF 期權以 FLEX 期權交易，實現可定制的合約條款，包括非標準行使價、到期日和行使方式。
受影響的 ETF 包括貝萊德的 iShares 比特幣信託（IBIT）、富達的 Wise Origin 比特幣基金（FBTC）、ARK 21Shares 比特幣 ETF（ARKB）、Grayscale 的比特幣和以太坊信託，以及 Bitwise 的比特幣和以太坊 ETF。
監管批准與實施
SEC 放寬與生效日期
SEC 在 2026 年 3 月 15 日批准了這兩項提案規則變更，並放寬了每份申請的標準 30 天等待期。這些規則現已生效，完成了今年早些時候由納斯達克 ISE、納斯達克 PHLX、MIAX、MEMX 和 Cboe 提交的類似修正案以取消加密貨幣 ETF 期權限制的過渡。
SEC 在批准時指出，這些提案沒有引入新穎的監管問題，並指出在競爭交易所已經實施的相同變更。
先前的持倉限制背景
在 2024 年 11 月加密貨幣 ETF 期權首次交易時，實施了 25,000 合約的上限，作為防止市場操縱和過度波動的保守措施。當時，彭博高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 指出，儘管有限制，IBIT 在第一天的期權交易中產生了近 19 億美元的名義敞口。
2024 年 10 月，Kbit 的 CEO Ed Tolson 表示，考慮到期貨和永久掉期的比特幣未平倉合約約為 400 億美元，該上限並不過於限制。然而，這一限制與其他商品 ETF 期權的處理方式明顯不符，促使交易所追求取消限制。
新的持倉限制框架
標準化處理
加密貨幣 ETF 期權的持倉限制將根據各交易所的標準框架來決定，該框架根據交易量和流通股數設定限制。在這些規則下，流動性較大的 ETF 期權可以獲得 25 萬合約或更多的持倉限制。
這一調整意味著，加密貨幣 ETF 期權現在與其他商品型 ETF（如 SPDR Gold Trust（GLD）和 iShares Silver Trust（SLV））的期權享有相同的監管待遇，這些 ETF 已經享有較高的持倉限制和 FLEX 期權的可用性。
FLEX 期權存取
規則變更取消了之前阻止加密貨幣 ETF 期權作為 FLEX 期權交易的限制。FLEX 期權是交易所交易的期權，允許投資者自定義合約條款，包括：
- 非標準行使價
- 可定制的到期日
- 靈活的行使方式
- 定制的結算條款
這一功能，之前已在類似商品 ETF 中提供，使機構能夠協商定制的合約條款，用於結構性產品和對沖策略。
機構層面的影響
提升交易彈性
取消持倉上限使機構策略更為高效：
對沖策略：機構可以建立更大規模的對沖頭寸，無需受人工限制
基差交易：改善現貨 ETF 與期權市場之間的套利能力
疊加計劃：在結構性產品創建和投資組合管理方面提供更大彈性
大宗交易：可以執行更大規模的交易，無需拆分多個合約
流動性影響
預計增加的持倉限制將提升加密貨幣 ETF 期權市場的流動性，使機構參與者更容易進出頭寸。此舉正值比特幣接近 68,000 美元、以太坊約 2,057 美元的市場回調之際。
待審的納斯達克提案
另外，納斯達克 ISE 正擬提議將 IBIT 相關期權的持倉限制提高至 100 萬合約。該申請目前已進入第五次修正，將使 IBIT 更接近最大股票 ETF 的水平。SEC 仍在審查此提案，該提案仍開放意見。
常見問題
取消 25,000 合約期權上限有何意義？
此舉使加密貨幣 ETF 期權與所有主要美國交易所的其他商品型 ETF 期權保持一致。它消除了限制機構參與和交易彈性的人工限制，允許持倉限制根據交易量和流通股數由標準交易所規則決定，而非一刀切的上限。
哪些 ETF 受到規則變更的影響？
這些規則變更適用於 11 檔現貨比特幣和以太坊 ETF 的期權，包括貝萊德的 iShares 比特幣信託（IBIT）、富達的 Wise Origin 比特幣基金（FBTC）、ARK 21Shares 比特幣 ETF（ARKB）、Grayscale 的比特幣和以太坊信託，以及 Bitwise 的比特幣和以太坊 ETF。
什麼是 FLEX 期權，它們為何重要？
FLEX 期權是交易所交易的期權，允許投資者自定義合約條款，包括行使價、到期日和行使方式。此前未提供給加密貨幣 ETF 期權，這一功能使機構能夠協商定制合約條款，用於結構性產品和對沖策略，類似於已在商品 ETF（如 SPDR Gold Trust（GLD）和 iShares Silver Trust（SLV））中提供的功能。
IBIT 的 100 萬合約限制是否已獲批准？
尚未。納斯達克 ISE 提議將 IBIT 相關期權的持倉限制提高至 100 萬合約，仍在 SEC 審查中。該申請目前處於第五次修正階段，SEC 尚未就此提案作出裁定。
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