Gate 深度报道与加密市场分析

CryptoQuant 报道称，持有比特币的鲸鱼持有者——即持有 1,000 到 10,000 BTC 的群体——在过去一年中已减少其持仓；而海豚持有者（100-1,000 BTC）显示其累积速度在放缓。鲸鱼持仓的 1 年变动仍为负值，直接映射了 2022 年熊市的分配模式。该模式在 2022 年出现：当时比特币从 3 月的 47,450 美元下跌 67% 至 11 月的 15,742 美元；而当前回撤为 42%，即从 10 月的 126,080 美元创下的历史高点回落至周四的 73,536 美元价格水平。 鲸鱼与海豚活动模式 CryptoQuant 的报告称，鲸鱼和海豚这两类群体在按月维度上都已经“基本停滞”。该机构指出，当这些持有者群体同时未能增加比特币时，通常会预示价格将出现持续走弱，因为它们代表了比特币市场中主要的结构性需求支撑来源。在同比口径下，鲸鱼持仓进入了负值区间；而其分配模式与 2022 年熊市相吻合——当时鲸鱼增长率先是首次停滞，随后转为负值。 2022 年熊市对比 在 2022 年熊市期间，比特币在 3 月一度高达 47,450 美元，随后在 11 月跌至 15,7

美国《清晰法案》（The Clarity Act）在两周前经委员会投票通过，目前正提交参议院议程进行最终表决。该立法若获得通过，将在美国正式为大多数加密货币活动“定性为合法”，并在商品期货交易委员会（CFTC）之下建立监管框架，以覆盖多数加密资产。该法案紧随去年夏天签署成法的《GENIUS 法案》，后者促使包括英国、韩国、加拿大、香港和日本在内的司法辖区推出或调整稳定币政策。支持者认为，该立法将使美国在加密监管领域成为全球领先者；而批评者（包括参议员伊丽莎白·沃伦 Sen. Elizabeth Warren）则警告称，它可能削弱反洗钱标准。上周在一次委员会投票中，参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特 Tim Scott 阻止了沃伦提出的修正案，该修正案本会收紧与去中心化金融（DeFi）相关的条款。 法案条款与监管结构 《清晰法案》（Clarity Act）将追溯性地重写美国证券法，以纳入对新界定类别加密资产的豁免。在所提议的监管框架下，绝大多数现有加密代币和交易平台将由商品期货交易委员会（CFTC）监管，而非证券交易委员会（SEC）。如果某些类型的加密项目和平台被认定足够去中心化，它们将完

法国金融市场监管机构警告在欧洲联盟（EU）开展业务的加密公司：若未能在 6 月 30 日前获得监管批准，可能会被列入黑名单并面临起诉。AMF（Autorité des Marchés Financiers，法国金融市场管理局）主席 Marie-Anne Barbat-Layani 周四表示，截止日期前未取得牌照的公司若继续为欧盟客户提供服务，将面临法律执法风险。该警告发布之际，欧洲当局正完成《加密资产市场监管条例》（MiCA）的推行。MiCA 是欧盟于 2023 年通过的一套综合性框架，旨在将监管监督带入覆盖 27 个成员国的加密行业。根据 MiCA，加密公司必须从欧盟成员国的监管机构获得牌照，才能在使用“护照机制”的情况下在整个联盟范围内合法开展业务；该机制允许获批公司向多个国家提供服务。由于 2022 年包括 FTX 在内的主要加密公司崩溃，欧洲监管机构加速推进加密监管；该事件引发数十亿美元的客户损失，并促使多个司法辖区展开调查。 MiCA 框架要求 MiCA 监管条例确立了覆盖消费者保护、稳定币储备持有、透明度义务以及加密服务提供商运营标准的要求。相关规则于 2023 年被欧盟正

根据周四发布的一份证明文件，Tether 的 USAT 稳定币供应量按月增长了将近 540%。可赎回代币的数量从 3 月的约 2200 万增长到 4 月的超过 1.4 亿 USAT，总储备余额达到 $141,178,400——相较于未偿付代币，代表 327,450 美元的储备盈余。Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 将增长归因于美国政策开始与受监管的数字美元的市场需求相一致，他表示：“机构将会寻找能够兼具规模、受监管发行以及透明储备披露的数字美元”，随着稳定币规则变得更清晰。USAT 于 1 月上线，作为 Tether 在美国监管框架下、以合规为导向的进入项目，由 Anchorage Digital Bank 依据 GENIUS Act 要求发行。 储备构成与合规架构 Anchorage Digital Bank 的 4 月证明文件显示，USAT 储备由 13,427,400 美元现金以及 127,751,000 美元通过美国国债证券作抵押的逆回购协议构成。这些资产存放在隔离的受托人信托账户中。Anchorage Digital Bank 作为首家联邦特许的加密原生银

Wormhole Labs 联合创始人兼首席执行官 Saeed Badreg 在 Solana Accelerate 2026 上表示，加密行业在去中心化金融（DeFi）与传统金融之间的争论（TradFi) 将不会产生唯一的胜者。Badreg 认为，不同的用例需要不同程度的去中心化，而零售用户将继续选择提供更快且更便宜交易的选项。他的观点挑战了双方都持有的极端立场，这些立场将去中心化以绝对方式进行框定——从比特币完全无需信任的模型到传统金融依赖监管的结构。 为什么完全去中心化并非终局 Badreg 拒绝“所有金融基础设施都必须达到比特币级别的无需信任”的想法。“我不认为（这种）一切都必须像比特币那样清晰透明且无需信任。我也不认为所有东西都应该像传统金融那样，你唯一的安全来自于监管机构希望在尽职履责，而没有额外的透明度与为客户提供的灵活性，”他表示。Badreg 并不认为会有单一模式占据主导地位，而是认为资产、用户与用例决定合适的去中心化程度，形成一条谱系。 去中心化在速度与成本上仍然会输 Badreg 承认，就零售用户优先关注的指标而言，集中式平台目前确实优于去中心化平台。“有很多零售

埃琳娜·卡莱蒂（Elena Carletti），UniCredit 副董事长兼该行风险委员会负责人，表示：在马德里 IESE 商学院组织的一场银行会议上，她称欧洲可能难以像美国在 2023 年硅谷银行危机期间所做的那样，控制因加密资产与银行之间的关联而产生的风险。担忧的焦点在于稳定币及其支撑储备，因为稳定币发行方通常会在银行持有存款，以维持其与传统货币的挂钩。2023 年 SVB（硅谷银行）倒闭所导致了为部分加密公司提供支撑的存款被挤兑、使某一主要稳定币失去稳定性，并引发 Signature Bank 的失败。美国当局通过援引系统性风险例外条款来缓解压力，该条款保证了涉事失败银行的所有存款，包括加密公司所持有的存款。卡莱蒂警告称，欧洲在类似危机中可能无法对与加密公司相关的存款提供同样的“一揽子”保护，并表示：“在欧洲，无法轻易作出相同的决定。” 美国 SVB 危机应对与稳定币稳定 2023 年硅谷银行的倒闭表明，连接加密市场与银行的关系可能会多快地引发系统性紧张。SVB 持有为部分加密公司提供支撑的存款，其失败使某一主要稳定币失去稳定性，同时触发了一轮赎回潮。随后，这种冲击蔓延至银行体

Bit Digital 正在将一笔 1 亿美元的延迟提款定期贷款额度扩展至其多数持有的 AI 基础设施和高性能计算公司 WhiteFiber 的一家子公司。该额度旨在支持 WhiteFiber 在高性能计算和 AI 基础设施方面的近期扩张，并且如果双方同意，额度可增加至 1.5 亿美元。该交易反映了 Bit Digital 在于 2020 年开始并最终完全退出其比特币挖矿业务之后的战略转向：现在通过 WhiteFiber 专注于以太坊敞口和 AI 基础设施。该额度下的预付款可能全部或部分通过基于以太坊计价的有担保信贷额度的提取来筹资，使 Bit Digital 在对 ETH 保持敞口的同时，能从贷款资产上赚取融资价差。 贷款结构与以太坊集成 Bit Digital 表示，WhiteFiber 额度下的预付款可全部或部分通过基于以太坊计价的有担保信贷额度的提取来筹资。该结构使 Bit Digital 在对 ETH 保持敞口的同时，能从贷款资产上赚取融资价差。Bit Digital 首席执行官 Sam Tabar 表示：“该交易体现了一种纪律化且差异化的资本配置方式，它进一步支持我们现有的

Polymarket 的工程副总裁 Josh Stevens 澄清称，该预测市场平台并未向其现有服务增加强制的了解你的客户（Know Your Customer，KYC）检查，回应了一份报告称公司曾考虑用户验证要求。Stevens 表示，身份核查仅适用于针对部分用户推出的一款新测试版产品在其早期测试期间的访问，而其称：“此次上线并未向 polymarket.com 现有任何部分新增 KYC。”他也确认，一旦测试版产品结束测试，使用该产品将不需要 KYC。上述澄清旨在回应人们对 Polymarket 以匿名身份进行访问的模式可能发生变化的担忧，而这种模式是该平台吸引用户的核心。随着预测市场运营商面临多个司法辖区日益严格的监管审查，涉及用户验证、许可框架以及访问控制等议题，这一担忧愈发突出。 Polymarket 的 KYC 澄清 Stevens 在 X 上的回复中写道，Polymarket 正为一小部分用户推出新的测试版产品，且身份核查仅在其早期测试期间用于访问该产品。有人询问未来是否可能追加验证时，Stevens 回答“否”，并表示他只是强调这些核查与测试版产品的早期访问绑定。 这项澄

开场 United Texas Bank 已从德克萨斯州的州级特许经营转为美国国家银行特许经营，获得美国货币监理署（OCC）于 5 月 15 日批准，使这家总部位于达拉斯的放贷机构能够为寻求美国银行业接入的加密公司提供服务。据该行行长兼首席执行官 Scott Beck 称，这次转化将监管从德克萨斯州银行部门（Texas Department of Banking）转移至 OCC，并附带 2 条自那以来已被满足的条件。此次举措旨在填补 Silvergate 和 Signature Bank 倒闭后留下的空白，这两家机构在崩溃之前为加密公司提供了关键的银行基础设施。 特许经营转化细节 国家银行特许经营使 United Texas Bank 置于与大型资金中心银行相同的联邦许可框架之下：可直接接入美联储的电汇（wire）和 ACH 系统，同时保留 FDIC 保险。Beck 表示，该行已经处理大量与加密相关的美元资金流动，为外国银行、场外交易（over-the-counter）台以及主要交易所提供大约每月 100 亿美元的美国美元清算量。该行已为加密公司处理了超过 1200 亿美元的年度交易。

灰度在一份更新后的 SEC 文件中披露，它正在就出售其拟议的 Hyperliquid ETF 的股份进行谈判，以换取来自 Hyper Holdings Global LP 的 200 万枚 HYPE 代币。截至周四，这 200 万枚 HYPE 代币估值约为 1.15 亿美元。此次谈判代表该基金潜在的种子资金投资。该披露是在本月 21Shares 和 Bitwise Investments 先后推出基于 HYPE 的 ETF 之后出现的；这推动 HYPE 代币在重大资金流入之际创下超过 60 美元的历史新高。 种子投资谈判细节 灰度的文件指出，潜在投资方为 Hyper Holdings Global LP，但该主体的公开信息有限。彭博情报 ETF 分析师 James Seyffart 在社交媒体上强调了“种子资金”提及内容，并质疑 Hyper Holdings Global LP 的身份。拟议交易将用 ETF 股份与该实体持有的 200 万枚 HYPE 代币进行交换。文件中未出现完成谈判的时间表。 基金名称与代码变更 该 SEC 文件将基金名称从“Grayscale HYPE ETF”更

VanEck 的代币化美国国债基金 VBILL 在 Securitize 于周四发布公告后，成为去中心化借贷协议 Euler 的可用抵押品。该集成使持有这只 6100 万美元基金的用户能够存入 VBILL 代币，并借入加密资产，同时继续赚取该基金的美国国债收益。此举通过将机构级资产与 DeFi 基础设施连接起来，扩大了链上美国国债投资工具的用途。VanEck 产品经理 Jon Casterline 在公告中表示：“VBILL 在 Euler 上的可用性，是将代币化美国国债敞口与 DeFi 基础设施连接起来的又一步。该集成反映了机构级资产与去中心化借贷市场正在如何在链上开始协同运作。” 集成细节 Securitize 在由 KPK 策划的 Euler 借贷市场上将 VBILL 推出到线上。用户可以存入 VBILL 代币以借入其他加密资产，并在保持对该基金美国国债收益敞口的同时参与 DeFi 策略。该集成建立在 Securitize 的 DS Protocol 之上，后者此前已与 Euler 集成。DS Protocol 提供了一个基于区块链的框架，旨在在链上合规强制的支持下发行、管理和转

J.P.摩根资产管理加拿大在多伦多证券交易所推出了JPMorgan Income Active ETF，代码为JPIE。根据ETFGI称，该产品的目标是面向寻求更高收益和利率灵活性的投资者，原因是到2026年全球主动型ETF资产已超过1.3万亿美元。固定收益是增长最快的类别之一。在加拿大，主动型ETF持续吸引不断增长的净流入，因为投资者正在围绕更高的利率以及更高的宏观经济不确定性来调整投资组合。该公司旨在在保持可比风险特征的同时，产生高于传统核心固定收益策略的更高收益和总回报。 JPIE ETF结构与投资方法 JPIE投资于多元化的固定收益和浮动利率债务证券组合，同时对冲外汇敞口回到加元。该策略利用J.P.摩根更广泛的固定收益平台，截至2026年3月，该平台管理的固定收益资产超过1万亿美元。 J.P.摩根资产管理加拿大加拿大负责人Travis Hughes表示：“JPIE的投资组合管理人拥有数十年投资固定收益的经验，我们很高兴通过JPIE的推出，将他们的洞察力与能力带给加拿大投资者。” J.P.摩根资产管理加拿大加拿大顾问业务负责人Jay Rana补充道：“在当下不确定的利率环境中，收

开场 ETS Connect UK（Etrading Software 的子公司）获得英国金融行为监管局（FCA）正式授权，可作为英国债券市场的合并数据（Consolidated Tape）提供方（Consolidated Tape Provider），从而清除计划于 June 22, 2026 上线的最终监管障碍。该批准是在 FCA 于 September 2025 向 Etrading Software 授出原合同奖励之后作出。其间，竞争对手 Ediphy 随后向 High Court 提出挑战，暂时冻结了实施；该禁令于 2025 年 12 月解除；并在 2026 年 1 月推进了正式的特许经营协议（concession agreement）。在修订后的英国 MiFIR 规则下，该授权体现了英国“脱欧后”市场结构议程中的重要里程碑。监管机构试图提升透明度，覆盖欧洲规模最大、且历史上长期割裂的固定收益市场之一：在该市场中，债券交易主要并非通过集中式交易所，而是通过场外（over-the-counter）方式在碎片化的经销商网络、电子化场所和获批的发布安排（Approved Publi

Hamilton Lane 与 Allfunds Blockchain、Apex Group 和 BBVA Asset Management 合作，推出了其 Global Private Assets Fund (GPA) 的代币化份额类别。该举措旨在为机构投资者提供基于区块链的私募市场资产接入。BBVA Asset Management 承诺担任首位投资者，并获得为期三个月的专属分销期，用于与该代币化份额类别挂钩的机构投资组合。参与方表示，该项开发是借助区块链基础设施实现私募市场分销现代化的一步。 合作结构与角色 该代币化份额类别通过 Allfunds 平台运作，由 Allfunds Blockchain 提供底层技术基础设施。Apex Group 担任过户代理，负责数字化认购、管理与服务职能。BBVA Asset Management 的专属分销期体现了其战略，即根据参与各方所述，在欧洲范围内探索面向私募市场产品的区块链赋能分销渠道。 Hamilton Lane GPA 被设计为一只永续基金，旨在通过单一投资承诺为私募市场资产提供多元化敞口。Hamilton Lane 数字资产负责

XRP 账本记录 2026 年 RWA 增长 78%，速度翻倍以太坊扩张率 根据加密研究机构 Evernorth 的说法，XRP 账本已成为 tokenized（代币化）现实世界资产（RWA）领域增长最快的生态系统之一。在 2026 年至今，XRP 账本上的 RWA 从约 2.27 亿美元上升至超过 4.04 亿美元，增幅为 78%。在同一时期，以太坊的增长约为 35%，使得 XRP 的扩张速度超过代币化领域市场领导者的两倍。该增长似乎由大型、阶段性（episodic）的机构配置推动，而非散户投机。与此同时，XRPL 的 RWA 生态近期创下 35.3 亿美元的历史新高。该进展发生在 tokenized RWA 正日益成为多个区块链网络中竞争更激烈的板块之际，XRP 目前在“从速度到规模”的指标上，正与 Solana、Arbitrum 和 zkSync Era 等平台并驾齐驱。 XRP：15 个月达到 $400M RWA 阈值，而以太坊用了 36 个月 Evernorth 数据显示，XRP 在仅 15 个月内就已将代币化资产从 1,000 万美元推升至 4 亿美元；而以太坊达到相同阈值

Leopold Aschenbrenner 的态势感知基金于 5 月 27 日提交了 Schedule 13G，披露其在 Nebius（NASDAQ: NBIS）持有 1200 万股的持仓，代表 5.6% 的股份比例，按该股上一交易日收盘价 208.37 美元计，市值约为 26 亿美元。该披露使该基金成为这家 AI 基础设施公司的最大机构投资者之一。Aschenbrenner 曾是 OpenAI 研究团队成员，他围绕 AI 算力、能源和半导体投资设立了该基金。该文件促使 NBIS 股票于 5 月 28 日盘前大涨 12%。 申报细节 5 月 27 日提交的 Schedule 13G 披露，态势感知基金持有 1200 万股 Nebius 股票。按每股 208.37 美元计，该持仓合计 26 亿美元，使其成为该基金披露中最大的持仓。该 5.6% 的持股比例超过了 SEC 的 5% 门槛，要求在取得后 10 天内进行公开披露。 投资组合背景 Nebius 是该基金在已披露持仓中规模最大的仓位。该投资组合的第二大持仓是 Bloom Energy（NYSE: BE），市值 8.787 亿美元；其

比特币和黄金交易所交易基金在过去两周出现资金外流。摩根大通分析师将这一趋势归因于在潜在的伊朗-美国协议预期下，贬值交易降温。贝莱德的 IBIT 比特币 ETF 周三录得 5.278 亿美元的净流出，这是自上线以来当日第二大资金外流；同时，根据 SoSoValue 数据，周三美国现货比特币 ETF 集体录得 7.334 亿美元净流出，标志着自 1 月 29 日以来的最大单日资金外流。这里所说的贬值交易，指的是投资者买入比特币和黄金等资产，作为对地缘政治不稳定、法币走弱、通胀及相关经济担忧的对冲。 ETF 资金外流的市场数据 根据摩根大通分析师的说法，在过去两周里，相较于黄金 ETF，比特币 ETF 的资金外流更大。该机构分析师由管理董事尼古拉奥斯·潘尼吉尔佐格洛（Nikolaos Panigirtzoglou）领导。贝莱德的 IBIT 比特币 ETF 周三录得 5.278 亿美元的外流。总体而言，根据 SoSoValue 数据，周三美国现货比特币 ETF 录得 7.334 亿美元净流出。截至 The Block 的比特币价格页面，比特币目前的交易价格约为 72,750 美元，过去 24