週報》黃金跌破4500美元！原油衝破110美元，比特幣卻連漲跑贏黃金

中東局勢持續升溫疊加聯準會轉鷹訊號，全球金融市場本週遭遇系統性衝擊：黃金單週暴跌逾10%，創1983年以來最慘紀錄；布蘭特原油重返110美元上方，杜拜原油現貨更創歷史新高；美股連續第四週收跌，全球債市殖利率同步飆升。然而比特幣逆勢走強，在6.9萬美元附近獲得支撐後反彈7.1萬美元，本週跑贏黃金達12個百分點。
（前情提要：比特幣強彈 72,033 美元、空單爆倉 1.78 億，黃金走跌揭示「避險輪動」）
（背景補充：伊朗嗆聲要讓油價漲破 200 美元、襲擊荷姆茲海峽兩商船）

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• 三股力量同時壓垮黃金
• 債市血崩，美股跌入第四週
• 比特幣逆勢跑贏黃金

黃金這週垮了，單週暴跌逾10%，現貨跌破每盎司 2500 美元，淪為1983年以來最慘的一週跌幅。從1月底5,589美元的歷史高點算起，黃金已累計下跌超過 18.5%，本週最低觸及4,477美元。

與此同時，原油價格狂飆，布蘭特原油重返110美元上方，花旗預估後市可能衝至120美元；杜拜原油現貨評估價更創下紀錄性的157.66美元/桶，直接超越2008年布蘭特原油147.50美元的歷史高點。自中東衝突升溫以來，油價累計漲幅已超40%。

三股力量同時壓垮黃金

這一輪黃金崩跌，背後有三個互相強化的壓力。

首先是聯準會轉鷹，最新利率預估顯示，2026年全年預計只降息1次，遠低於市場此前的預期。

其次是中東衝突推升通膨預期。美以對伊朗的軍事行動持續，荷姆茲海峽受阻，全球約五分之一的石油運輸受到波及。油價急漲直接推高通膨預期，讓央行降息空間進一步壓縮。

第三是美元走強。利率預期重定價帶動美元指數攀升，對以美元計價的黃金形成直接壓制。三股力量疊加，黃金的「避險光環」在這週徹底褪色。

債市血崩，美股跌入第四週

不只黃金，全球債市同樣承壓。美債、英債、德債殖利率均創多年新高，資金大規模去槓桿的跡象明顯。Bloomberg 指出，戰爭壓縮降息預期，是本輪金融條件快速收緊的核心邏輯。

美股方面，本週為連續第四週收跌，創下一年來最長跌勢。納斯達克單日跌超2%，科技股全線承壓。股、債、匯市同步走弱，市場整體陷入風險資產再定價過程。

比特幣逆勢跑贏黃金

就在傳統避險資產全面潰敗之際，比特幣走出了截然不同的走勢。

比特幣在69,000美元附近獲得強力支撐，隨後反彈攻上71,000美元，連續五天收漲。本週比特幣已是連續三週跑贏黃金，本週單週跑贏幅度達12個百分點。

Wintermute 交易員 Bryan Tan 指出，比特幣在中東衝突爆發初期就已跑贏黃金約20%，顯示資金在傳統避險邏輯失靈之際，開始將部分倉位轉向加密資產。

比特幣現貨 ETF 同步錄得顯著資金流入，本週淨流入達7億美元，為近期最強勁的單週資料之一。機構資金的持續進場，被市場解讀為比特幣「數位黃金」敘事在本輪動盪中獲得驗證的訊號。

不過，市場觀察人士也提醒，地緣政治情勢仍存在高度不確定性，風險資產的再定價尚未完成。在聯準會貨幣政策路徑未明、中東局勢未有降溫跡象之前，波動或將持續。