Ninepoint 合夥人高級投資組合經理 Nawojka Wachowiak 表示，近期的黃金修正是更廣泛牛市中的暫停，而非新熊市的開始。該投資組合經理認為，支撐黃金的結構性力量仍然完好，儘管短期內受到 Federal Reserve 政策和 U.S. dollar 走強的阻力。Ninepoint 上個月發布的年中展望指出，這次回調是一個健康的修正，為金條和礦業股提供了具有吸引力的買入機會，同時央行需求持續為市場提供支撐。
中央銀行透過實物需求提供 4,000 美元的底部
Wachowiak 在接受 Kitco News 訪問時表示，黃金在修正期間能夠維持在每盎司 4,000 美元以上，展現出實體市場的強大支撐。她指出，央行今年仍按計劃購買約 1,000 噸黃金，約佔年度礦產量的 15% 到 20%。她說：「如果有如此規模的買家在回調時進場，你就會找到一個底部。」她補充，當黃金短暫跌破 4,000 美元後迅速反彈，實體買家在弱勢時介入，這一韌性變得明顯。
黃金礦業公司以八倍 EV/EBITDA 進行交易，儘管利潤率強勁
Wachowiak 表示，礦業股的估值在修正期間已經與公司基本面脫節。她估計，許多生產商在目前的金價下，約以八倍 EV/EBITDA 進行交易，如果金價回升至每盎司 5,000 美元，則約為六倍盈利。她說：「我們正處於超低估值階段，」她補充：「這只是告訴你資金還沒有真正流入。」Ninepoint 的展望指出，儘管預計盈利增長將持續超越成本通膨，許多黃金股仍然低於歷史估值平均水平。
生產商在現價下每盎司產生 3,000 美元的利潤
該投資組合經理表示，黃金生產商在每盎司 4,000 美元的金價下，能產生約 3,000 美元的全包持續成本利潤。她說：「我們在 4,000 美元的金價下仍在賺錢。」她指出，儘管能源價格上升可能會使運營成本每盎司增加 70 至 95 美元，並在油價持續高企的情況下，可能使行業成本在未來一年內上升多達 20%，但目前的金價已經充分抵消這些阻力。她補充，許多生產商在近期能源價格飆升時已經進行燃料對沖和低價購買庫存，限制了短期影響。
礦業公司維持審慎的資本配置
Wachowiak 表示，黃金礦業行業正處於史上最強的財務環境中。她指出，生產商沒有負債，並通過回購和股息持續回饋資本，同時追求能提升價值的收購，而非僅僅增加產量。她說：「從健康角度來看，這是一個非常健康的市場，也是一個非常健康的黃金行業。」她補充，企業正維持保守的礦山計劃，投資於勘探，而非犧牲盈利能力來增加低品位產量。
常見問答
Nawojka Wachowiak 如何看待黃金的近期修正？
Ninepoint 合夥人高級投資組合經理 Nawojka Wachowiak 表示，黃金的近期修正是更廣泛牛市中的暫停，而非新熊市的開始。她指出，支撐黃金的結構性力量仍然完好，儘管短期內受到 Federal Reserve 政策和 U.S. dollar 走強的阻力。
根據 Ninepoint，央行在黃金市場的購買量是多少？
Wachowiak 表示，央行今年仍按計劃購買約 1,000 噸黃金，約佔年度礦產量的 15% 到 20%。她指出，這種購買為市場提供了底部，當黃金短暫跌破每盎司 4,000 美元時，實體買家會介入。
