傑克・馬勒斯（Jack Mallers）、Strike 創辦人暨 Twenty One Capital 執行長表示，比特幣在 63,000 美元以下的交易反映的是全球流動性危機，而不是情緒問題；他本週在 BTC Prague 發表談話。馬勒斯將去年 100,000 美元以上一路下滑歸因於同時存在的三重壓力：各國為戰爭提供資金、AI 基礎設施，以及赤字支出；同時個人則面臨信用卡與房租的延遲付款。由密西根大學（University of Michigan）衡量的消費者情緒已達到有史以來的最低點——低於 2008、2000 以及 1980 年代——而 S&P 500 則處於歷史高點。
馬勒斯將比特幣下跌框定為流動性訊號
馬勒斯描述比特幣是「我們所擁有、最接近貨幣層面真理反映的事物」以及「一個會 24/7 進行交易的、用來反映世界狀況的主動指標」。他形容目前的賣壓是一種籌集現金的模式，其中實體會清算其所能取得的最具流動性的資產。「你賣你能賣的，而不是你想賣的。」馬勒斯說。
策略（Strategy）先賣出 32 枚比特幣，接著買入 1,550 BTC
Strategy 上週賣出 32 枚比特幣——自 2022 年底以來的首次出售——用於其無期限優先股的分配。馬勒斯表示，這項行動在於使市場能夠接受：該公司的「永不出售」姿態在營運上已不再可行。其後，Strategy 在隔週買入 1,550 BTC，據 The Block 報導。
馬勒斯質疑策略（Strategy）的無期限優先股架構
馬勒斯表示，他已公開提出對 Strategy 無期限優先股工具的疑問。該公司目前承擔四類請求權人：比特幣、普通股權、無期限優先股，以及債權人。無期限優先股不可贖回，並附帶 11.5% 的票息，這使其形成馬勒斯所描述的「永久性的流動性義務」，且沒有自然的退出機制。
馬勒斯提出三種履行優先股持有人義務的選項：出售比特幣（會損害比特幣持有人）、出售普通股權（會使普通股股東處於不利地位），或完全不向優先股持有人付款。「你要怎麼讓整個資本堆疊都開心呢？」馬勒斯問道。
馬勒斯表示，自己在 BTC Prague 與賽勒（Saylor）的公開交流並非事先安排。他先在當天早些時候的面板中就 mNAV 與稀釋提出疑問，離開會場後，收到訊息稱賽勒已在舞台上回應並邀請他回來。「我跟 Michael 的對話很多。」馬勒斯說。「偶爾就會去吃飯。」
馬勒斯補充說，他在自己所創辦的任何公司中都沒有使用過無期限優先股工具，理由是他仍無法完整理解其長期動態。
Strike 以比特幣為抵押的借貸表現優於其他產品
馬勒斯表示，Strike 的營收正朝向年對年成長，但新用戶註冊與活躍的比特幣買家都已下降。馬勒斯估計，以比特幣為抵押的 CeFi 借貸總市場規模介於 200 億美元到 300 億美元之間，對照的是一個 1.25 萬億美元的資產類別。
Strike 最近推出了無清算貸款選項：在此模式下，借款人支付略高的費用，而 Strike 會使用溢價進行避險，從而完全消除被迫清算的風險。公司也正在導入季度的儲備金（proof-of-reserve）審計，並為高價值客戶提供隔離式抵押品。
馬勒斯拒絕討論 Twenty One Capital，或與 Strike 以及 Elektron Energy 擬議的、以 Tether 為後盾的合併，理由是受上市公司法律限制。
常見問答（FAQ）
傑克・馬勒斯（Jack Mallers）對於比特幣交易跌破 63,000 美元以下有什麼看法？
傑克・馬勒斯表示，比特幣在 63,000 美元以下的交易反映的是全球流動性危機，而不是情緒問題。他將比特幣描述為「我們所擁有、最接近貨幣層面真理反映的事物」，並將下跌歸因於同時存在的壓力：各國為戰爭提供資金、AI 基礎設施，以及赤字支出；同時個人則面臨付款困難。
Strategy 為何在上週賣出 32 枚比特幣？
Strategy 上週賣出 32 枚比特幣——自 2022 年底以來的首次出售——用於其無期限優先股的分配。傑克・馬勒斯表示，這項行動是在於使市場能夠接受：該公司的「永不出售」姿態在營運上已不再可行。Strategy 隨後在隔週買入 1,550 BTC。
Strike 最近推出了哪些以比特幣為抵押的借貸功能？
Strike 最近推出了無清算貸款選項：在此模式下，借款人支付略高的費用，而 Strike 會使用溢價進行避險，從而完全消除被迫清算的風險。公司也正在導入季度的儲備金審計（proof-of-reserve），並為高價值客戶提供隔離式抵押品。
