За даними повідомлення Bloomberg від 22 травня, засновник і CEO Galaxy Digital Майкл Новограц (Michael Novogratz) та CEO BitGo Майк Белш (Mike Belshe) цього тижня з’явилися в Техаському суді з питань справедливості (Chancery Court) штату Делавер і послідовно дали свідчення. Сторони в суді з’ясовують обставини навколо угоди про злиття криптовалют на суму 1,2 мільярда доларів США, що зірвалася у серпні 2022 року; BitGo вимагає компенсацію щонайменше на 100 мільйонів доларів за зворотну відмову від угоди (reverse termination fee).
Походження спору та юридична процедура: повна часова шкала за п’ять років
Юридичний конфлікт між Galaxy Digital і BitGo триває п’ять років. Нижче — ключові моменти, підтверджені судом:
У травні 2021 року Galaxy Digital оголосила про придбання BitGo за 1,2 мільярда доларів США — найбільший на той час у криптоіндустрії кейс M&A. Сторони планували після злиття вийти на NASDAQ: CEO BitGo Майк Белш мав стати віцепрезидентом Galaxy та увійти до ради директорів. У серпні 2022 року Galaxy Digital оголосила про розірвання угоди. Офіційною причиною назвали те, що BitGo «не подала до 31 липня 2022 року погоджені за договором 2021 річні аудировані фінансові звіти», і заявили, що платити не потрібно. У тому ж місяці BitGo оголосила, що добиватиметься 100 мільйонів доларів США за зворотну відмову від угоди або більшої суми у вигляді судового відшкодування. У червні 2023 року суд відхилив первісний позов. У травні 2024 року Верховний суд Делаверу скасував рішення про відхилення, пославшись на те, що в договорі існує неоднозначність положення щодо «фінансових звітів». Через це справа повернулася на стадію розгляду. У травні 2026 року обидва CEO дали свідчення в суді; судовий розгляд триває.
Ключові юридичні тези сторін, які вже підтверджені у ході слухань
Обвинувачення BitGo (встановлено зі свідчень Майка Белша на слуханнях): Galaxy не доклала достатніх розумних зусиль для завершення угоди; Galaxy приховала від BitGo деталі розслідувань з боку американських регуляторних органів, які могли вплинути на її здатність завершити злиття; BitGo надала всі необхідні документи, а Galaxy навмисно проігнорувала розкриття ключової регуляторної інформації.
Захист Galaxy (встановлено зі свідчень Майкла Новограца на слуханнях): Galaxy не перебувала під дією регуляторного розслідування; базова причина розірвання угоди — те, що SEC змінила відповідні облікові стандарти, а це є зовнішньою регуляторною зміною, що виходить за межі контролю обох сторін; BitGo через те, що не подала вчасно аудировані фінансові звіти за 2021 рік, у договірному сенсі вже втратила право вимагати зворотну відмову від угоди (reverse termination fee). Новограц перед розірванням угоди раніше сам ініціював пропозицію просувати злиття в Канаді, щоб обійти вимоги SEC — це, за його словами, свідчить, що Galaxy дійсно шукала альтернативні варіанти, щоб завершити угоду.
Три вже підтверджені зовнішні чинники краху угоди
Падіння крипторинку у 2022 році: Упродовж 2022 року біткоїн та інші основні криптоактиви впали більш ніж на 60%; ринкова логіка та базова основа оцінок для великих угод M&A зазнали фундаментального підриву.
Зміни SEC у сфері обліку криптоактивів: SEC оприлюднила нові вказівки щодо бухгалтерського обліку криптоактивів, які утримують компанії. Вони висувають більш жорсткі вимоги до того, як банки та фінансові установи визнають криптоактиви в балансах, що напряму вплинуло на фінансову відповідність після злиття.
Ліквіднісна криза через крах Terra/Luna: Крах Terra/Luna у травні 2022 року спричинив ліквіднісну кризу на всьому крипторинку. Через це низка CeFi-організацій одна за одною збанкрутували, що посилило інтерес і перевірки з боку регуляторів щодо крипто-M&A.
Поширені запитання
Чому Верховний суд Делаверу у 2024 році скасував ухвалу про відхилення позову 2023 року?
У травні 2024 року Верховний суд Делаверу постановив, що суд першої інстанції помилково відхилив позов BitGo. Причина — у договорі про злиття існує неоднозначність положення щодо «аудованих фінансових звітів за 2021 рік»: тобто чи є «фінансові звіти, які відповідають вимогам угоди» визначеними достатньо чітко, чи справді подання BitGo не відповідає вимогам контракту. Ці питання залишаються такими, що потребують юридичного тлумачення, і мають бути уточнені в процесі розгляду, а не вирішуватися безпосередньо на етапі відхилення.
Яке саме значення має пропозиція Galaxy Digital «просувати злиття в Канаді»?
На слуханнях Новограц підтвердив, що він пропонував альтернативний варіант — завершити злиття в Канаді, щоб обійти вимоги SEC щодо такого типу угод. Оскільки Galaxy Digital є компанією, яка котирується на біржі Торонто (Toronto Stock Exchange) в Канаді (і водночас торгується на OTC-ринку США), завершення злиття в Канаді з точки зору юридичної конструкції є певною мірою здійсненним і дозволяє реалізувати угоду без необхідності проходити схвалення SEC у відповідному форматі. Це твердження є одним із ключових доказів, якими Galaxy намагалася спростувати звинувачення BitGo, що «Galaxy недостатньо доклала зусиль для просування угоди».
Яке значення має ухвала у цій справі для положень про зворотні відступні (reverse termination fee) у криптоіндустрії?
Ця справа — одна з найбільших за сумою претензій до зворотних відступних (reverse termination fee) у криптоіндустрії на сьогодні. Остаточне рішення Техаського суду з питань справедливості (Chancery Court) Делаверу (незалежно від результату) стане орієнтиром для судового тлумачення в угодах про крипто-M&A таких понять, як «обов’язок докладати розумних зусиль» (reasonable efforts obligation) і «умова про подання аудованих фінансових звітів». Це матиме практичну цінність для майбутнього складання великих угод крипто-M&A та оцінки ризиків. Наразі судовий розгляд триває, а суддя ще не ухвалив остаточне рішення.
