SEC e CFTC assinam memorando de entendimento, pondo fim à disputa pelo domínio da regulamentação de criptomoedas

A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) e a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities (CFTC) assinaram oficialmente na quarta-feira um memorando de entendimento, concordando em estabelecer mecanismos de coordenação mais estreitos na supervisão dos mercados financeiros. Ambas as entidades afirmaram claramente que, com o crescimento das criptomoedas, automação na cadeia e infraestrutura digital, as fronteiras tradicionais de jurisdição têm se tornado cada vez mais difusas, sendo este o “momento crucial” para ações coordenadas.

Compromisso central do memorando: de disputas territoriais à cooperação coordenada

(Origem: Mike Selig X)

A disputa sobre os limites regulatórios entre a SEC e a CFTC existe há muito tempo, sendo o conflito central a questão aparentemente simples, mas na prática difícil de esclarecer: “uma determinada ativo é realmente um valor mobiliário ou uma mercadoria?” A emergência das criptomoedas complicou ainda mais essa questão — o mesmo token pode ser classificado como diferentes tipos de ativos dependendo do contexto, levando os operadores a enfrentarem requisitos de conformidade inconsistentes ou até contraditórios.

O compromisso principal do memorando inclui duas frentes. Primeiro, as duas entidades se comprometeram a fornecer clareza regulatória baseada no princípio de “neutralidade tecnológica”, garantindo que a supervisão de uma tecnologia específica não varie conforme sua forma técnica; segundo, compartilharão informações e dados em questões de “interesses regulatórios comuns” para melhor cumprir suas funções de supervisão, evitando ações isoladas ou até conflitantes.

Dose mínima eficaz: uma mudança fundamental na filosofia regulatória

O aspecto mais destacado do memorando é a adoção clara da estratégia de regulação de “Dose Mínima Eficaz”. Este termo, inspirado na farmacologia — referindo-se à menor dose de um medicamento capaz de produzir o efeito terapêutico esperado —, na regulação significa que as duas entidades se comprometem a aplicar intervenções mínimas necessárias para alcançar seus objetivos regulatórios.

Por trás dessa mudança de filosofia está uma compreensão realista da competitividade internacional da inovação financeira dos EUA. As duas instituições afirmaram que buscam promover a inovação enquanto mantêm a integridade do mercado e permanecem competitivas globalmente. Os beneficiários incluem:

Plataformas de negociação e clearinghouses: as operações transplataforma existentes terão limites de conformidade mais claros

Armazenamento de dados: a atribuição regulatória de dados na cadeia será mais bem definida

Ferramentas de investimento coletivo: fundos e produtos de criptomoedas do tipo ETF passarão a seguir padrões regulatórios mais unificados

Corretoras e intermediários: operadores que atuam em ambos os mercados de valores mobiliários e derivativos não precisarão mais lidar com requisitos regulatórios conflitantes

Implicações práticas para o setor de criptomoedas

A assinatura do memorando ocorre num contexto em que ambas as entidades já adotaram uma série de políticas pró-criptomoedas: a SEC e a CFTC criaram grupos de trabalho e comitês consultivos específicos para apoiar o desenvolvimento contínuo de criptomoedas, inteligência artificial e outras tecnologias emergentes nos EUA, alinhando-se à política do governo Trump de transformar os EUA na “capital mundial das criptomoedas”.

O memorando destaca que ambas as entidades estão empenhadas em fornecer um “quadro regulatório adequado” para ativos digitais, indicando que, no futuro, a indústria pode esperar orientações mais claras sobre a classificação regulatória de criptomoedas, evitando decisões comerciais baseadas em incertezas legais. Isso está altamente alinhado com a direção legislativa do projeto de lei “CLARITY” atualmente em discussão no Senado.

Perguntas frequentes

O que exatamente significa a “disputa de jurisdição” entre SEC e CFTC?

Historicamente, a SEC detém a jurisdição sobre “valores mobiliários”, enquanto a CFTC é responsável por “mercadorias” (incluindo futuros de commodities e derivativos). Como os ativos digitais não se encaixam completamente em nenhuma dessas categorias tradicionais, ambas reivindicam jurisdição sobre certos tokens ou negócios relacionados a criptomoedas, levando a obrigações de registro duplicadas, requisitos regulatórios conflitantes e incerteza jurídica, o que prejudica a inovação e a competitividade global dos EUA.

Qual o impacto da estratégia de regulação de “Dose Mínima Eficaz” para as empresas de criptomoedas?

Na prática, isso significa que a SEC e a CFTC se comprometem a priorizar a necessidade real de regras, evitando imposições além do que é necessário para atingir seus objetivos regulatórios. Para as empresas de criptomoedas, isso deve resultar em menos requisitos redundantes, processos de aprovação mais rápidos e limites mais claros para suas operações, permitindo que operem com maior segurança dentro do quadro legal dos EUA.

Este memorando torna o projeto de lei “CLARITY” desnecessário?

Não, o memorando e o projeto de lei “CLARITY” desempenham papéis diferentes. O memorando é um documento de coordenação administrativa entre duas agências reguladoras, que regula como elas irão colaborar, sem alterar a legislação vigente; o “CLARITY”, uma vez aprovado, estabelecerá de forma legislativa a classificação regulatória dos ativos digitais, oferecendo maior segurança jurídica e durabilidade. O memorando pode ser visto como uma medida transitória para preencher lacunas regulatórias enquanto a legislação não é aprovada.