J.P. Morgan's Gregory Shearer, responsable de la stratégie des métaux de base et précieux, a déclaré dans une interview récente que le virage hawkish de la Réserve fédérale a prolongé de manière significative la pause dans la hausse structurelle du prix de l'or, déplaçant l'attention des investissements à court terme vers les métaux de base. La banque prévoit que l'approvisionnement en pétrole via le détroit d'Ormuz atteindra 68 % des niveaux d'avant le conflit d'ici juillet et approchera les 100 % d'ici 2026, avec le Brent à 86 dollars le baril en moyenne au T3 2026 et 80 dollars au T4 2026. Le 9 avril, Tai Hui, stratège en chef des marchés de J.P. Morgan pour l'Asie-Pacifique, a déclaré que la baisse de 24 % de l'or pendant le conflit iranien — de 5 415 à 4 100 dollars l'once au cours des 20 premiers jours — a affaibli son statut de couverture défensive. Les perspectives des matières premières reflètent un rééquilibrage continu du marché après les perturbations géopolitiques et les changements de politique des banques centrales affectant la dynamique de la demande de métaux.
J.P. Morgan prévoit une reprise progressive de l'approvisionnement en pétrole d'ici 2026
Shearer a déclaré que les estimations d'approvisionnement de J.P. Morgan supposent une reprise progressive des flux pétroliers à travers le détroit d'Ormuz, atteignant environ 68 % des niveaux d'avant le conflit d'ici juillet. Les prévisions projettent une augmentation de l'approvisionnement pour le reste de l'année et jusqu'en 2026, approchant une restauration de 100 %. « Cela augmente beaucoup au cours de l'été, puis c'est une longue traîne de reprises de l'approvisionnement », a déclaré Shearer.
La banque s'attend à ce que les stocks commerciaux de l'OCDE déterminent les prévisions de prix. Les données récentes de l'AIE montrent que le rééquilibrage du marché — un déficit cumulé de près de 1,6 milliard de barils entre fin février et août — est toujours conforme aux attentes. Shearer a noté que la baisse des stocks commerciaux de l'OCDE a été nettement inférieure aux attentes, ce qui indique une destruction plus importante de la demande sur le marché.
J.P. Morgan prévoit que le Brent coûtera en moyenne 86 dollars le baril au T3 2026 et 80 dollars le baril au T4 2026, clôturant l'année à environ 78 dollars le baril. Pour 2027, la prévision de prix moyenne est de 64 dollars le baril. « Ce que nous constatons du point de vue de l'équilibre et de la reprise implique en réalité que les prix au second semestre de l'année vont se négocier bien au-dessus de ce qui est actuellement intégré dans la courbe à terme du pétrole », a déclaré Shearer.
La position hawkish de la Fed prolonge la pause de la hausse de l'or
Shearer a décrit les communications hawkish de la Réserve fédérale de Kevin Warsh et la dernière réunion du FOMC comme transformant « cette pause dans l'histoire haussière structurelle de l'or en un gel un peu plus profond ». Il a déclaré qu'il y a « un très grand manque d'engagement tant que le spectre des hausses de taux plane sur ce marché ».
Tai Hui a déclaré lors d'un point de presse le 9 avril que l'or « n'a pas fonctionné comme une couverture contre la géopolitique » pendant le conflit iranien. L'or est passé d'un sommet de 5 415 dollars à un creux de 4 100 dollars l'once au cours des 20 premiers jours suivant le début des attaques sur l'Iran — une perte de 24 % du pic au creux. Hui a déclaré que la corrélation de l'or avec les actions ou les actifs à risque « n'est pas très cohérente » et que sa performance lors des événements géopolitiques au cours des 30 dernières années montre un bilan « 50/50 ».
« Nous soutenons depuis un certain temps que l'or n'est pas une très bonne couverture contre quoi que ce soit », a déclaré Hui. Il a noté que la volatilité de l'or correspond à celle des actions des marchés émergents et qu'il ne génère pas de revenus. « L'or, pour nous, reste un actif intéressant à inclure dans l'allocation d'actifs, mais nous devons simplement comprendre qu'en termes de rôle qu'il joue, c'est plus un rehausseur de rendement qu'un outil de gestion des risques. »
Malgré les vents contraires à court terme, Hui a déclaré que la demande à long terme des banques centrales se diversifiant loin du dollar américain et des investisseurs se couvrant contre la croissance de la dette publique soutiennent l'or en tant qu'actif d'investissement. Le 17 février, Kriti Gupta et Justin Biemann de J.P. Morgan ont écrit que l'or a bondi de plus de 170 % au cours des cinq dernières années, porté par la volatilité et la fragmentation géopolitiques. Ils ont déclaré que l'argument contre la poursuite de la hausse de l'or est erroné.
Le cuivre positionné pour des hausses de prix suite à l'examen des tarifs douaniers américains
Shearer a déclaré que J.P. Morgan a déplacé son attention vers le cuivre pour le reste de 2026. « Ce que nous voyons dans le cuivre est en fait un contexte fondamental assez structurellement soutenu, avec essentiellement une reprise industrielle mondiale », a-t-il déclaré. La banque s'attend à une dynamique plus forte en Chine au second semestre 2026 tandis que l'offre minière reste « très anémique ».
La banque identifie un examen des tarifs douaniers américains sur le cuivre raffiné au second semestre de cette année comme le plus grand facteur unique de mouvement des prix. Shearer a décrit un « bras de fer pour le cuivre » entre les États-Unis et la Chine qui laisse les équilibres du marché hors des États-Unis « exceptionnellement tendus ». J.P. Morgan estime que les États-Unis structureront les tarifs sur le cuivre raffiné pour maintenir les importations attractives, « ouvrant finalement la porte à une hausse des prix du cuivre vers environ 15 000 dollars la tonne métrique ».
FAQ
Qu'a dit J.P. Morgan à propos de la performance récente de l'or ?
Gregory Shearer a déclaré que le virage hawkish de la Réserve fédérale a prolongé de manière significative la pause dans la hausse structurelle du prix de l'or. Tai Hui a déclaré le 9 avril que l'or a chuté de 24 %, passant de 5 415 à 4 100 dollars l'once au cours des 20 premiers jours du conflit iranien, affaiblissant son statut de couverture défensive.
Quelles sont les prévisions de prix du pétrole de J.P. Morgan pour 2026 ?
J.P. Morgan prévoit que le Brent coûtera en moyenne 86 dollars le baril au T3 2026, 80 dollars le baril au T4 2026, et clôturera l'année à environ 78 dollars le baril. La banque s'attend à ce que l'approvisionnement en pétrole via le détroit d'Ormuz atteigne 68 % des niveaux d'avant le conflit d'ici juillet et approche les 100 % d'ici 2026.
Pourquoi J.P. Morgan s'attend-il à une hausse des prix du cuivre ?
Shearer a déclaré que le cuivre a un contexte fondamental structurellement soutenu avec une reprise industrielle mondiale et une dynamique plus forte de la Chine attendue au second semestre 2026. La banque prévoit qu'un examen des tarifs douaniers américains sur le cuivre raffiné au second semestre de l'année maintiendra la compétition entre les États-Unis et la Chine pour le cuivre, ouvrant la porte à des prix atteignant 15 000 dollars la tonne métrique.
