Gate 深度报道与加密市场分析

路透社和彭博社在 19 日（当地时间）批评了韩国金融当局，原因是由三星电子和 SK Hynix 上的单只股票杠杆 ETF 产品引发了韩国股市的极端波动。外媒将这些举措描述为不足以应对市场不稳定的根本原因。单只股票杠杆产品吸引了大量资金流入，打乱了传统的供需动态，并将韩国股市变成了路透社所说的“赌博场所”，波动从东京延伸至纽约等全球交易所。 路透社和彭博社将韩国市场描述为赌博场所 路透社报道称，19 日（当地时间）流入韩国 AI 公司的数十亿美元杠杆投资，已将一个曾被认为是全球经济增长可靠指标的股市变成了让监管者和投资者都感到困惑的赌博场所。路透社指出，这种波动在从东京到纽约的全球交易所蔓延，损害了投资者的投资组合，并在全球 AI 热潮的核心处对韩国市场基本面造成了严重扭曲。 CLSA 首席研究员亚历山大·雷德曼表示，韩国此前曾拥有长期的信任关系，帮助投资者把握买入和卖出机会，但这些关系已经崩塌；目前主要的价格驱动因素变成了因个人股票杠杆资金激增而带来的资金流入。 彭博社认为，单只股票杠杆产品的快速增长是韩国股市波动的原因。彭博社称，韩国当局宣布了若干应对这种急剧波动的措施，但这些措施并

数字资产主编朴尚赫解释了为何尽管近期半导体相关股票出现下跌，加密货币仍保持强势。朴在 20 日接受 SamproTV 采访时表示，主要数字资产的韧性来自供给面因素，包括连续两周按周口径录得流入美国比特币现货 ETF 的净流入，以及比特币长期持有者持仓达到历史最高水平。分化发生在半导体股票下跌之际，但据数字资产信息网站 CoinGecko 数据，截至 20 日下午 2 点，比特币在此前 7 天内上涨 3%，至 64,312 美元（约 95.14 亿韩元），而包括以太坊、XRP 和 Solana 在内的主要山寨币在同一时期分别上涨 5%、2% 和 1%。 比特币涨 3%，尽管半导体走弱，山寨币仍录得涨幅 据数字资产信息网站 CoinGecko，截至 20 日下午 2 点，比特币交易价格为 64,312 美元（约 95.14 亿韩元），较此前 7 天上涨 3%。在同一时期，以太坊上涨 5%，XRP 上涨 2%，Solana 上涨 1%。尽管近期主要半导体相关股票出现下跌，这些涨幅仍然发生。朴尚赫表示，美国比特币现货 ETF 按周口径连续两周录得净流入，而比特币长期持有者持仓达到历史最高水平，

经济学家 Nouriel Roubini 在一次彭博电视（Bloomberg TV）采访中警告称，人工智能可能迫使政府采取全民基本收入，或转向更偏社会主义的经济模式，因为自动化正在重塑全球劳动力。Roubini 以“末日博士（Dr. Doom）”闻名；他曾在 2008 年金融危机之前就警告风险即将到来。他表示，AI 和机器人可能会在未来 20 到 25 年内替代大量工人，令诸如提高退休年龄之类的传统政策措施显得不足。他的判断与可能到来的人工通用智能高度相关，他将其描述为人类历史上可能最重要的技术变革。 Roubini 预计：AI 发展将带动国内生产总值增长 Roubini 估计，到本十年末，年国内生产总值（GDP）增速可能从约 2% 的基准提升至 4%，随后到 2040 年可能达到 6%，到 2050 年可能达到 10%。Roubini 称，随着更多工作被自动化、且越来越少的人能够依赖传统就业获得收入，政府最终可能需要向公民提供某种形式的全民基本收入。他说，最大的挑战将是决定社会如何分配由 AI 创造的财富。 拟议的两种财富分配模型 Roubini 介绍了分配由 AI 产生的财富的两种

Hyperliquid 于周日宣布，它将在未来的升级中为 HIP-4 结果市场引入无需许可的部署。该功能将先在测试网首发上线，然后再迁移到主网。据其在 Telegram 上的公告，无需许可的部署对结果市场的增长尤为重要，因为可交易结果的可能性宇宙广阔无垠。为维护预测市场的质量与清晰度，预计验证者将就带有规格并在链上存储与强制执行的标准化结果模板进行投票。 验证者将对标准化结果模板进行投票 预计验证者将投票支持标准化结果模板，规格将存储并在链上强制执行。该模板将作为无需许可市场部署的基础。部署者将能够实例化已获批准的模板，并负责根据模板标准定义并结算各个单独的市场。 Hyperliquid 表示，规范性市场仍可能偶尔由验证者直接部署，但预计这种情况很少发生。这些规范性市场将由验证者投票决定，并理想情况下每年包含少于 10 个结果或问题。 部署者需质押 500,000 HYPE HIP-4 部署者将被要求质押 500,000 HYPE。若出现市场定义不清、结算错误，或在一周内未能完成结算，验证者投票可部分或全部取走这笔质押。与 HIP-3 类似，该质押将锁定 6 个月，部署者必须在解除质押

韩国公司治理论坛主席李南佑（Lee Nam-woo）在5月20日批评了韩国商工会议所与SK集团两者的董事长崔泰源（Chey Tae-won）。李南佑表示，在崔泰源请求机构支持以推动成长型企业发展之前，必须坚持包括保护股东权利和董事会独立在内的基本资本主义原则。此次批评是对崔泰源在5月15日举行的第49届韩国商工会议所夏季论坛新闻发布会上所作言论的回应。在该发布会上，崔泰源称民主与资本主义未能正常运作，并呼吁强化增长政策。论坛题为《崔泰源对资本主义的危险理解》的声明强调，在韩国运营且拥有出色人力资源的企业，应当优先遵守资本主义原则，例如保护股东权利、董事会独立以及理性资本配置。 韩国公司治理论坛挑战增长政策的优先顺序 论坛认为，核心问题并非增长本身的必要性，而是由谁来决定为增长所需的资本，以及结果与风险由谁承担。李南佑表示，在扩大对企业支持之前，必须建立一种让各家公司独立董事会根据所有股东的利益决定投资与融资方式的结构。在5月15日的论坛上，崔泰源曾表示，韩国必须以民主作为其政治制度、以资本主义作为其经济制度，但增长并未发生；只有一只轮子不转，连民主也会产生问题。崔泰源还补充称，当增长发

詹姆斯·霍威尔斯（James Howells）是一名威尔士 IT 工程师，他在 2013 年因加密硬盘被误丢弃而失去了 8,000 比特币：当时该硬盘在他当时的女友清理期间被错误丢弃，并被送往纽波特的 Docksway 填埋场。英国法院在 2025 年驳回了霍威尔斯的法律主张：卡迪夫高等法院于 2025 年 1 月 9 日裁定，该填埋场及其内容物归纽波特市政委员会所有，依据是英国法律；而伦敦上诉法院则在 2025 年 3 月拒绝准许案件继续进行。2025 年 8 月 7 日，霍威尔斯撤回了他对他认为存放了该硬盘的填埋场分区的收购出价，因为该地点将于 2025/26 财年关闭，并获得建设太阳能农场的规划许可。此后，他推出了 Ceiniog，这是一个拟议的比特币二层网络，他将其描述为“由他无法访问的那些币作为支撑”，这些币在宣布时的估值为 9.23 亿美元。该案凸显，加密货币的所有权完全取决于私钥的持有，而不论区块链透明度如何。 2025 年英国法院驳回霍威尔斯的法律主张 在多年尝试与之协商以获得对填埋场的访问权限之后，霍威尔斯于 2024 年 12 月提交了法律主张。2025 年 1 月

大卫·萨克斯（David Sacks）是白宫 AI 和加密货币政策负责人，被外界称为“crypto czar（加密沙皇）”。他于 7 月 19 日通过 X 批评美国 AI 模型的安全护栏，并以中国的 AI 模型 Kimi K3 作为例子。萨克斯表示，Kimi K3 已修复 15 个关键安全漏洞，而美国模型 Codex 和 Fable 因“网络护栏”拒绝处理。他认为，在不出问题的情况下，美国模型没有理由被限制在中国模型能胜任的任务上。此次批评凸显了关于 AI 安全限制的持续争论，因为网络安全专家此前在 6 月致特朗普的信中警告称，限制安全研究人员和防御性组织使用 AI 可能会削弱网络防御能力。 萨克斯称 Kimi K3 修复了被美国 AI 模型拦截的安全漏洞 在他 7 月 19 日的 X 动态中，萨克斯写道：“Kimi K3 刚刚修复了 Codex 和 Fable 因‘网络护栏’拒绝处理的 15 个关键安全漏洞。没有理由限制美国模型去完成中国模型处理起来毫无问题的任务。我们只是让自己变得不那么有竞争力。” Codex 和 Fable 所适用的“网络护栏”是安全机制，旨在限制可能被用于恶意

韩国综合股价指数 KOSPI 在 7 月 20 日 13:52 时下跌 3.03% 至 6614.20。根据 MP Doctor 的数据，持续的卖压主要来自个体投资者与机构投资者。指数开盘下跌 2.60% 至 6643.58，随后短暂反弹至接近平盘区域，但很快再度下跌，盘中最低触及 6515.24。卖方熔断器于 11:21 被触发，标志着今年韩国股票第 20 次熔断：当时 KOSPI 200 股指期货合约下跌超过 5%，并维持跌势 1 分钟。 KOSPI 创盘中最低点 6515.24 KOSPI 指数开盘报 6643.58，比上一交易日下跌 2.60%。在早盘阶段，指数一度将跌幅收窄至接近平盘。随后指数反转并扩大跌幅，上午交易时段跌至 6515.24，较上一收盘下跌 4.5%。截至 13:52，指数报 6614.20，较此前一交易日下跌 206.40 点（3.03%）。 外资净买入 1428 亿韩元 之际 韩国国内抛压加剧 个体投资者净卖出 532 亿韩元，机构投资者净卖出 1207 亿韩元，对指数形成下行压力。外资是唯一的净买方，买入价值 1428 亿韩元的股票。程序化交易显示净买入

Gaon Cable 报告称，受益于扩大全球美国人工智能数据中心与电力电网投资，二季度合并口径营业利润同比增长 55.5% 至 361.30 billion won，带动电缆与母线槽需求。韩国电缆制造商二季度营收增长 35.1% 至 869.39 billion won，受益于美国市场的供应短缺以及基础设施投资。该公司位于美国的生产子公司 LSCUS 增长加速：随着其为人工智能数据中心和太阳能发电设施供货，营收预计将实现同比约翻倍；与此同时，Gaon Cable 通过与 LS Cable 的合作，为美国大型科技公司的人工智能数据中心供货，已进入全球前五的母线槽供应商之列。 Gaon Cable 公布二季度营业利润增长 55% Gaon Cable 于 20 日披露，其二季度合并口径初步营业利润达到 361.3 billion won，同比去年同期增长 55.5%。该季度营收合计 869.39 billion won，同比增长 35.1%。业绩改善源于与美国人工智能数据中心扩张以及可再生能源投资增长相关的电缆与母线槽需求上升。公司向美国出口的配电电缆持续稳步增加，得益于美国国内供应短缺以

韩国金融监督院截至上月 26 日已完成对证券公司交易所交易基金（ETF）流动性提供者（LP）业务运营的现场检查。检查对象瞄准了产生 77 倍利率上调的股票再借贷（re-lending）做法。此次检查自 4 月中旬启动，先后涵盖 BNK Investment & Securities，并延伸至 Mirae Asset Securities 和 Meritz Securities。检查聚焦于证券公司以平均每年 0.028% 的利率从资产管理机构借入股票，并以 2.15% 的利率将其再借贷出去。FSS 正在推进面向机构的改革，以应对监管方认为在韩国资本市场中可能存在不公平交易行为的情形：证券公司通过利率点差套利赚取近乎无风险的套利利润，却未投入资本。由于监管漏洞，海外股票成为 LP 运营的重要利润来源——国内股票通过韩国证券存管机构进行标准化费用与抵押品安排，而海外股票再借贷的借贷利率则仅通过托管机构单独确定，波动幅度很大。 FSS 在 LP 检查中瞄准 BNK Investment & Securities、Mirae Asset Securities、Meritz Securities

黑石（Blackstone），全球规模最大的资产管理公司，于20日宣布已通过其私募股权基金签署合同，收购 Futronics，这是一家韩国执行器及运动控制技术公司。具体投资金额未披露，但据报道，Futronics 已获得约 10 万亿 KRW 的企业估值。该交易以与 Futronics 创始人 Ko Jin-ho 的合伙方式构成；收购完成后，Ko 将继续担任董事长兼首席执行官，以推动与黑石并行的全球增长。Futronics 为全球汽车制造商提供高精度执行器，近期还扩展至机器人领域，包括类人应用，使其在不断增长的机电一体化行业中具备发展定位。 黑石以与 Futronics 创始人合伙形式构建交易 黑石表示，本次交易基于与 Futronics 创始人 Ko Jin-ho 的合伙关系。收购完成后，Ko 将继续同时担任董事长和首席执行官，带领与黑石并行的全球增长及业务扩张。该合伙结构使创始人能够在保持运营领导力的同时，借助黑石的资源实现国际扩张。 Futronics 向全球汽车制造商供给执行器并布局机器人领域 Futronics 成立于1993年，总部位于釜山，已向全球汽车制造商供给高精度执行

美国经济分析局（BEA）于 19 日（当地时间）宣布，对用于计算个人消费支出（PCE）价格指数的方法进行修订，该指数是美联储使用的一项关键通胀指标。该变更将于 9 月 30 日实施，并将影响三个领域：组合管理和投资咨询服务、法律服务以及计算机软件及相关服务。此次修订旨在更准确地反映这些消费类别内商品和服务的构成。市场分析人士指出，方法学变更可能会影响美联储对通胀的评估以及利率决策。 BEA 公布 PCE 方法学修订，覆盖 2021-2026 年期间 据 BEA 网站在 19 日（当地时间）披露，BEA 发布了《2026 年年度修订国家账户的预先通知》，称其将从 9 月 30 日起对国民收入与产品账户（NIPAs）以及行业账户进行年度更新。修订期间覆盖 2021 年第一季度至 2026 年第一季度。在此次更新中，将对主要经济指标（包括国内生产总值（GDP）、国内生产总收入（GDI）以及消费者支出）进行修订。 PCE 计算中三大领域面临价格测算方式变更 BEA 将变更与个人消费支出相关的三个领域的价格测算方法。在计算机软件及相关服务方面，BEA 将用一个综合价格指数替代现有的计算机软件及相

Yuto Kanzaki 是一名金融评论员，自称是日本央行（Bank of Japan）的匿名知情人士。周六，他发布消息称日本将结束日元套息交易，并表示：“日本的财富正在回流本土。无论采取何种手段。日本央行已作出决定。”这些在社交媒体上发布的说法暗示可能发生政策转向，从而影响全球股票与加密货币市场的流动性。本周，日本财务大臣 Satsuki Katayama 表示：“现在或许是鼓励本地投资者（尤其是政府年金投资基金（Government Pension Investment Fund，GPIF））把钱带回来的好时机。”日本相较于其国内生产总值在海外市场的投资规模最大，而所称的政策变化可能引发由日本资本支持的市场出现流动性紧张。 Kanzaki 就日本央行套息交易决定发布相关说法 Kanzaki 自称“出于安全原因是匿名的”，他在周六发布消息称日本央行已决定将日本的财富带回本土。该评论员表示，由于日本利率偏低，日元套息交易使投资者能够从日本获取流动性，因此将被“终止”。7 月 6 日，Kanzaki 发布致歉称：“日本央行正在准备的措施将影响数十亿人的生活。对于西方国家的民众，我向你们致

中国软件国际（股票代码 00354）近日在“月球登陆计划”下与北京 Moonshot AI 签署了代币收益分成及联合创新合作协议，标志着其向高价值代币运营的战略转型。该合作旨在通过结合中国软件的企业服务能力与 Moonshot AI 的算法专长，将大语言模型应用商业化到企业服务中。合作重点是在能源和金融等行业部署 Agentic AI 解决方案，依托 AllMeta 平台，并以 Moonshot 的 K2.7 Code 与 K3 模型作为核心技术基础。 中国软件国际与 Moonshot AI 以 AllMeta 与 K3 模型建立技术基础 该合作将中国软件国际在企业服务领域的专业经验、行业知识和大规模交付能力，与 Moonshot AI 的算法体系及通用大语言模型前沿技术研究相结合。技术基础以中国软件自主研发的 AllMeta 企业智能操作系统平台为核心，并集成 Moonshot AI 的 K2.7 Code 与 K3 模型及后续迭代。中国软件国际强调，其在行业内的编码实践能力及代码生成开发工程是本次合作的关键贡献。 合作面向能源与金融行业部署 Agentic AI 双方将共同推进企业

Google Cloud 和 Solana 基金会共同主办聚焦 Solana 生态 Agentic Commerce 的“Google Cloud X Solana AI Agentic Hackathon”。本次活动由梨花女子大学（Ewha Womans University's）区块链社团 Ewha Chain 组织，国内区块链研究机构 Four Pillars 作为研究合作伙伴参与。黑客松旨在开发这样一种服务：AI 代理在预设限额内可自主完成支付，无需人工介入，利用 Google Cloud 的生成式 AI 模型 Gemini 以及 Solana 的链上支付基础设施，包括稳定币、Solana Pay 和 pay.sh。 黑客松结构要求团队在 8 月 3 日前提交项目 比赛分为初赛和决赛两个阶段。参赛团队需在 8 月 3 日前提交项目，约 10 支队伍通过文件与线上评估晋级决赛。决赛将于 8 月 21 日在 Google Startup Campus 以演示日形式举行，各队将展示具备可运行链上支付功能的现场产品。AI 与区块链开发者，以及来自机构与企业的开发者均可参与。 Solan

香港股市早盘延续涨势，恒生指数上涨 510 点或 2.08% 至 25,072 点，突破 25,000 点关口，并在 24,744 点重新站上其 50 日移动均线。反弹由权重科技股带动，指数盘中一度触及 25,155 点的日内高点，随后回吐部分涨幅。该涨势在此前连续三周上涨的基础上延续，上周累计上涨 387 点，随着科技板块走强继续为更广泛的市场动能提供支撑。 恒生指数早盘突破 25,000 点 恒生指数早盘高开 272 点至 24,835 点，开盘即迅速超过其 50 日移动均线。指数随后扩大涨幅，在 25,155 点达到 593 点的高位，午间收盘前回落至 25,072 点。恒生中国企业指数上涨 223 点或 2.75% 至 8,360 点；恒生科技指数上涨 134 点或 2.91% 至 4,757 点。早盘成交额达到 165.6860 亿港元，北向资金录得 4160 万港元净流入。 科技股领涨市场反弹 早盘科技股普遍上涨。阿里巴巴（09988）上涨 5.2% 至 118.4 港元，领涨科技板块。腾讯（00700）上涨 3.6% 至 478 港元，美团（03690）上涨 3.8% 至

美国股票指数期货在 7 月 20 日上午 11:01（韩国时间）亚洲时段小幅走高。根据 Yonhap Infomax 的数据，标普 500 指数 E-mini 期货上涨 0.02% 至 7,499.25，纳斯达克 100 指数 E-mini 期货上涨 0.22% 至 28,837.25。尽管上周主要美国股指经历了连续两天下跌，风险偏好走弱，但这一反弹仍出现。原因包括分析显示，中国 AI 公司 Moonshot 的新模型在部分领域优于美国竞争对手，以及中东紧张局势升级、推高油价。即便地缘政治风险加剧，逢低买盘带来支撑。与此同时，美国中央司令部自 7 月 19 日 7 PM（美国东部时间）开始执行了连续第九天针对伊朗的空袭。 7 月 20 日亚洲交易时段美国股票期货温和上涨 截至 7 月 20 日上午 11:01（韩国时间），标普 500 指数 E-mini 期货合约报 7,499.25，较前一交易时段上涨 0.02%。据 Yonhap Infomax 数据显示，科技含量较高的纳斯达克 100 指数 E-mini 期货表现更强，涨幅为 0.22%，报 28,837.25。 上周五，三大美国

韩国国会政策委员会在20日要求金融服务委员会（FSC）对单一股票杠杆型交易所交易基金（ETF）实施更严格的监测，并在必要时准备额外措施。该指令是在FSC于16日公布补充措施以应对KOSPI波动之后作出。补充措施包括将基础保证金从10 million won提高至30 million won，并扩大起投交易单位。执政党政策委员会秘书长议员朴尚赫表示，委员会成员在制定政策时要求进行更严谨的市场形势评估，并与委员会保持更紧密沟通。在单一股票杠杆型ETF被认定为造成股市波动的主要因素之后，监管重点进一步加强。 FSC于16日宣布ETF监管措施 FSC在16日发布补充措施，针对单一股票杠杆型ETF；此前这些工具被认定为KOSPI波动的关键驱动因素。该措施包括将基础保证金要求从10 million won提高至30 million won，并扩大起投交易单位。朴表示，委员会成员强调需要对整体市场状况进行更强的监测与形势评估，并在被认为有必要时提出要求追加反制措施。他补充称，议员要求FSC在政策制定过程中与政策委员会保持更密切的沟通。 政策委员会讨论数字资产基本法 在20日的会议中，讨论了《数字资产

Fami Quadir，这位35岁的对冲基金经理、被称为“华尔街刺客”的人物，正根据《华尔街日报》（WSJ）在19日（当地时间）发布的一篇报道，将投资策略转向对韩股的激进主义投资。Quadir过去曾专攻做空，并成功押注制药公司Valeant Pharmaceuticals和德国支付公司Wirecard等企业。她在去年关闭了自己的基金Safkhet Capital，原因是自2018年推出以来，标普500指数几乎翻了两倍，使得做空变得越来越困难。如今，她将目标锁定在被低估的韩国公司：尽管半导体板块出现增长，但仍有三分之二的KOSPI上市股票交易价格低于账面价值；她认为，韩国政府的企业Value-up Program为寻求改善治理、提高股东回报的激进主义投资者创造了有利条件。 Quadir 通过高调做空获胜建立声誉 Quadir因担任Safkhet Capital的管理者而崭露头角。她成功做空Valeant Pharmaceuticals，这家公司曾是药价哄抬的象征；随后，在出现导致其倒闭的欺诈指控期间，她又从做空德国支付公司Wirecard中获利数千万美元。根据WSJ，Quadir表示：“