Gate 深度报道与加密市场分析

根据 Fidelity 研究分析师 Zack Wainwright 的说法，比特币在经历自去年 10 月以来的持续下跌后，正呈现出形成市场周期底部的迹象。长期持有者（定义为持有超过 6 个月的人群）正接近创纪录的 1500 万 BTC，且其中超过 40% 的供应量目前处于亏损状态。在 30 天平均口径下，BTC 的亏损供应量已升至 50%；此前在 7 月 17 日周五，该资产跌破 $63K 。这一水平此前曾与比特币的见底过程相吻合，反映了历史模式：当亏损供应量达到约 46%-56% 时，BTC 往往见底。2022 年，BTC 在 $16K 附近触底，当时亏损供应量在 50% 处达到峰值。 U.S. Spot Bitcoin ETF 在 6 月与 7 月初的资金外流达到 2K BTC/日 尽管自周二以来已录得连续三天的资金流入，但美国现货 BTC ETF 的月环比平均表现仍较为低迷。据 Glassnode 称，规模最大的两家机构 BlackRock 和 Fidelity 已出现持续的机构性抛售。30 天平均 ETF 资金外流在 6 月及 7 月初一度超过 2K BTC/日。本周略微缓和至

台湾士林区法院判处比特币想交易所主犯史某（Shih）22年监禁，罪名是诈骗。涉及1,500+名受害者，涉案金额3900万美元。史某领导的犯罪团伙打着币想（BitShine）的旗号运作；币想曾向金融监督管理委员会（FSC）登记，以掩盖包括诈骗和洗钱在内的不法活动。随着台湾加大对加密货币行业的监管力度，本案裁决也在该背景下出现：本月早些时候，立法机构通过了一项法律，为加密货币交易平台和稳定币发行方建立监管框架。 士林区法院以诈骗和洗钱罪判史某22年 据周四由半官方的中央通讯社（Central News Agency）发布的报道，士林区法院以非法提供虚拟资产服务并指挥诈骗和洗钱为由，判处被告史某（姓氏Shih）22年监禁。检方表示，史某领导了一个犯罪团伙，与诈骗团伙及与腾脉联盟（Thento Union）有关的帮派势力合作；腾脉联盟是台湾三大有组织犯罪集团之一。该团伙将受害者的现金导入USDT购买，随后再将资金转移至海外。 检方估计，在2024年1月至2025年4月期间，该团伙洗钱金额超过23亿新台币（7,100万美元）；据报道，共识别出1,539名受害者，损失超过12.7亿新台币（3900

联邦法官 Marcelo Martinez 命令对与阿根廷备受争议的 Libra 代币相关的加密货币钱包进行身份识别和冻结，理由是他在收到联邦警方网络犯罪技术部门的报告后作出该决定。该报告于 5 月完成，重建了资金通过多个加密网络的流转情况。司法行动针对 8 个被标注为“Libra team”的钱包，这些钱包在代币发行的后续过程中与代币发行直接有关；此前阿根廷总统 Javier Milei 曾在社交媒体上推广该代币。该案调查了代币发行以及通过代币销售拨付资金随后如何流转。 警方报告称 5,700 万美元资金通过加密货币交易所流转 联邦警方网络犯罪技术部门的报告审查了 8 个与代币发行直接相关的钱包。其中 4 个钱包将近 5,700 万美元资金汇总到一个地址；该地址随后被纽约南区联邦地区法院阻止，并在认定资金不再有被转移风险后释放。 据称，这些被提及的钱包使用了其他多个钱包来混合资金。5 月 10 日，数额巨大的资金流转通过一项互操作性协议汇入一个 Tron 地址，金额接近 50 万美元。该钱包试图掩蔽其交易，但在执行的 17 次流转中，至少有 10 次经过 Binance。8 个钱包与

三星证券分析师李钟郁（Lee Jong-wook）在18日表示，尽管三星电子和SK海力士的股价出现显著波动，半导体周期并未结束。该分析是在13日出现两位数跌幅之后作出：当日SK海力士下跌15.4%——自2008年全球金融危机以来17年来最大单日跌幅——而三星电子下跌10.7%。李将波动归因于SK海力士ADR与本土股走势脱钩、杠杆ETF效应、中东战争风险厌恶，以及对SK海力士Q2业绩的担忧，但强调这些属于由市场结构衍生的波动，而不是内存芯片行业基本面恶化的信号。 SK海力士在13日录得17年来最大单日下跌 13日，SK海力士录得15.4%的跌幅，创下其在2008年10月全球金融危机期间以来的最大单日下跌。三星电子下跌10.7%，三星电机（Samsung Electro-Mechanics）下跌18.6%，LG Innotek下跌11.3%，均发生在同一天。三星证券指出，SK海力士的股价与其在纽约上市的ADR脱钩，引发了“卖盘耗竭”式抛售，盘中亏损扩大并导致恐慌性卖出。该机构还表示，三星电子和SK海力士的杠杆ETF放大了波动。李表示：“这是一种源自市场结构的波动，而非内存芯片行业本身的信号

美国最富有的 0.00001% 现在持有美国国民总收入的 12%。这一结论基于《Kobeissi Letter》援引的经济学家 Emmanuel Saez 和 Gabriel Zucman 的数据。该集中的程度比 2008 年金融危机之后高出四倍多。激增主要源于股票和房地产持仓的强劲上涨，这些涨幅对最高收入者的受益更为明显。历史数据显示，这一占比在 1950 年代至 1990 年代始终低于 1%，凸显当前水平超出长期常态的幅度之大。 自 2008 年金融危机以来财富份额翻了四倍 目前，最高 0.00001% 持有的国民总收入份额为 12%，较 2008 年后水平出现了显著跃升。《Kobeissi Letter》指出，这个精英群体在有记录的历史中从未掌控过如此多的财富。国民总收入衡量全经济范围内赚取的总收入，包括工资、企业利润和投资收入。与 2008 年金融危机余波形成对比，这凸显了在此期间财富集中速度如何加快。 历史数据也为这种转变的规模提供了更多背景信息。自 1950 年代到 1990 年代，这一超高财富群体持有的国民总收入份额一直低于 1%。当前的 12% 相较于这些历史常态增长了

Pharmaresearch 正基于其在国内 Rejuran 市场的竞争优势，加速海外市场扩张。三星证券预测，该公司第 2 季度营收将达 1725 亿韩元，同比增长 22.6%，营业利润将增长 25.3% 至 700 亿韩元，超出市场预期。增长动力来自医疗旅游带来的持续国内需求、以日本和欧洲为中心的 Rejuran 医疗器械出口增加，以及化妆品业务向美国和东欧扩张。三星证券维持“买入”评级，并将目标价上调至 420,000 韩元。 三星证券预测第 2 季度营收为 172.50 亿韩元 三星证券预计 Pharmaresearch 第 2 季度营收为 1725 亿韩元，相当于较去年同期增长 22.6%。预计营业利润将达 700 亿韩元，同比增长 25.3%。郑东熙（Jung Dong-hee），三星证券研究员表示，得益于有利的医疗旅游与营销效应，国内 Rejuran 市场份额的防守仍在持续；同时，医疗器械与化妆品出口扩张正在推动盈利增长。 医疗旅游推动国内增长，海外皮肤科支出上升 39% Pharmaresearch 国内医疗器械业务受益于海外患者人数增加。预计第 2 季度海外游客在皮肤科

Strategy 将其现金储备提高至约 30 亿美元，方式是通过 7 月 6 日至 7 月 12 日期间的 4.667 亿美元定向股票出售，同时将其比特币持仓维持不变，持有 843,775 枚。摩根大通（JPMorgan）分析师 Nikolaos Panigirtzoglou 领衔表示，这一举措体现出财务纪律，并基于更大的现金缓冲给出乐观的比特币前景判断。随着 Strategy 今年约 107 亿美元的未实现损失，该决定是增加流动性而非扩大加密货币敞口。摩根大通指出了两个逐步汇合的市场信号来支撑其建设性观点：Strategy 的资产负债表得到增强，以及在美国现货比特币 ETF 资金流走弱的情况下，比特币永续合约的机构需求仍然持续。根据该行分析，现有现金储备现在可覆盖优先股股息约 20 个月。 Strategy 通过股票出售将现金储备提高至 30 亿美元 在 7 月 6 日至 7 月 12 日期间，Strategy 通过其场内交易（at-the-market）项目出售 4,818,781 股股票，筹集了 4.667 亿美元，并将总现金储备推高至约 30 亿美元。摩根大通分析师将该交易描述

柴犬（Shiba Inu）在 2026 年 7 月 8 日销毁了超过 1.1 亿枚 SHIB 代币，这标志着该项目在过去六个月内单日销毁规模最大。尽管当天出现创纪录的销毁活动，SHIB 价格仍在同日下跌了约 5%。在 2026 年 7 月 8 日，大型投资者将超过 1 万亿枚 SHIB 转移到交易平台，产生的卖压抵消甚至压过了销毁带来的影响。随着每周销毁攀升 56% 至 1.52 亿枚代币，月度亏损约达到 9%。在更广泛的迷因币领域，情绪继续随 SHIB 的价格困境而走弱。 Shiba Inu 于 2026 年 7 月 8 日销毁 1.1 亿枚代币 每周销毁攀升至 1.52 亿枚代币，较此前周期增长了将近 56%。与 Robinhood 相关联的钱包贡献了 2026 年 7 月 8 日活动的大部分，当天销毁的代币中约 1.09 亿枚来自该钱包。更小的持有者也在此基础上增加了他们的份额。对于一个长期将“销毁活动”视为通往更高价格路径的社区而言，这代表着过去六个月内单日销毁活动的峰值。 鲸鱼投资者抛售超过 1 万亿枚 SHIB 代币 在社区移除了数亿枚代币的同时，大型投资者却将超过 1 万

存管信托与清算公司（The Depository Trust & Clearing Corporation, DTCC）正通过代币化试点项目来实现资本市场现代化；据市场分析师 MRCΛULIMΛN 称，这些项目正在逐步整合区块链技术。Ripple 已通过 Ripple Prime 在 DTCC 子公司全国证券清算公司（National Securities Clearing Corporation, NSCC）的参与，以及其在 DTCC 的数字资产代币化工作组中的角色获得了参与机会。该整合方式反映了金融市场基础设施如何通过技术验证、监管一致性以及渐进式落地来演进，而非立即进行全面采用。DTCC 处理价值数万亿美元的证券交易，是华尔街必不可少的清算支柱；而像 XRP Ledger 这样的区块链网络旨在随着时间的推移增强并补充现有基础设施。 Ripple 获得 DTCC 子公司与工作组参与 Ripple Prime 参与全国证券清算公司（NSCC），该公司是 DTCC 的子公司。Ripple 也在 DTCC 的数字资产代币化工作组中担任角色。通过这些岗位，Ripple 参与塑造代币化证券未

SpaceX 在 16 日（当地时间）发射前几秒于得克萨斯州星港进行第 13 次星舰（Starship）测试飞行时延迟，在该火箭的 33 台主发动机中有部分未能正常点火。由于在倒计时阶段有数台发动机未能实现正常点火，测试被取消。这也是自 SpaceX 上月进行首次公开募股以来的首次星舰飞行尝试，延迟公告发布后，在盘后股价下跌 3% 之前引发了投资者的广泛关注。 SpaceX 首席执行官宣布发动机更换计划 SpaceX 首席执行官马斯克（Elon Musk）通过 X（原 Twitter）表示：“两台发动机将被更换以实现成功飞行”，并暗示“最可能的发射时间是下周初”。在计划起飞时间前仅剩几秒时，点火系统检测到星舰的 33 台主要发动机中有部分未能正常点火，因此暂停了发射。 星舰开发成本达 1500 亿美元 星舰高 124 米，是一款下一代超重型运载火箭，能够比 SpaceX 现有的猎鹰 9 号（Falcon 9）运载更多货物和卫星。截至目前，SpaceX 已在星舰开发上投入 1500 亿美元（约 22.2 万亿 KRW）。公司还与 NASA 签署了合同，计划使用星舰开展月球探测任务。 之前

T. Rowe Price 在 NYSE Arca 上推出了 TKNZ，标志着该公司所称的首个采用主动管理的多代币加密货币 ETF 的亮相。该基金在 T. Rowe Price 于 2025 年 10 月为该产品提交申请后约九个月开始交易，起始规模约为 1500 万美元的管理资产。与追踪单一资产的现货比特币和以太坊 ETF 不同，TKNZ 持有由六种主要加密货币组成的投资组合，并采用可变配置，旨在通过主动的投资组合管理而非被动的指数追踪来捕捉不断变化的市场领跑者格局。此次推出体现了 T. Rowe Price 的战略押注：主动管理能够比基于规则的指数化更有效地应对加密货币市场波动，并由该公司专为该产品打造的专有数字资产交易基础设施提供支持。这也代表该公司在约 90 年管理传统客户资本之后的首个直接面向数字资产的产品供给，预示着机构对加密货币的采用正演变为一种更专业、更注重研究的投资方式。 T. Rowe Price 推出 TKNZ：1500 万美元与六代币投资组合 在上线时，TKNZ 的规模约为 1500 万美元，分布在六个主要代币中。比特币的配置约为 41%，以太坊为 18.4%，B

Options Technology 已任命 Stephen Dorrian 担任企业数据高级副总裁，负责监督公司持续扩展的数据业务，包括其自有 AtlasFeed 市场数据订阅技术。Dorrian 来自 Cboe Global Markets，在那里他担任欧洲市场数据与接入服务主管，并被《Financial News》评为 2024 年欧洲金融领域的“崛起之星”。此次任命将进一步强化 Options 的高级领导层，因为该交易基础设施提供商正在扩展其在市场数据、云、网络、安全与人工智能方面的服务，为银行、券商、对冲基金以及资本市场机构提供支持。 Stephen Dorrian 为 Options Technology 带来 Cboe 市场数据经验 Dorrian 的职业生涯横跨市场数据、交易所基础设施与资本市场技术，使他积累了在向交易公司分发金融信息方面的商业与运营经验。在 Cboe，他负责覆盖全欧洲的市场数据与接入服务，涵盖客户用于连接交易所及使用交易所数据的系统与商业安排。 Options Technology 总裁兼首席执行官 Danny Moore 表示，Dorrian 的交易

去中心化金融基础设施公司 Enso 于 7 月 16 日发布了一份报告，揭露一类恶意流动性池。该类流动性池会系统性地伪造价格报价给加密货币交易者。Enso 将这些池称为“毒性池（toxic pools）”：它们在交易模拟期间会返回诱人的报价，但在实际执行时会改变行为，导致交易者收到更差的价格或交易失败。一个被操纵的 Curve 池引发了 37,000 多笔被回滚的交易，迫使用户为 Gas 费用近乎燃烧了 30,000 美元。该漏洞瞄准的是钱包和去中心化交易所聚合器所使用的基于模拟的路由系统，用于寻找最优交易路径。Enso 的调查历时两个月，覆盖以太坊与 Polygon 两条公链的链上取证分析，识别出正在运行的毒性池，并促使公司更新其 Enso Shield 安全产品，加入专门的检测能力。 毒性池利用：模拟与执行之间的不一致 Enso 的报告称，这些恶意池利用钱包使用的链下“预演（dry-run）”模拟来预览交易。当合约检测到它们运行在只读的模拟环境中时，就会返回经过人为优化的价格。一旦交易在链上广播，该池就会改变其数学逻辑，以更差的比率执行交易。 Enso 联合创始人兼首席产品官 Mi

7 月 16 日，上美国上市的加密货币 ETF 录得净流入为正，原因是比特币产品的流入抵消了以太坊（Ether）的资金流出。根据 Farside Investors 的数据，现货比特币 ETF 吸纳了 7910 万美元，而以太坊 ETF 录得 2800 万美元的净流出，Solana ETF 增加了 170 万美元，三个品类合计产生 5280 万美元的净流入。该交易时段延续了此前一周更强劲的资金流入势头：7 月 15 日比特币增加 1.077 亿美元、以太坊带来 5390 万美元；7 月 14 日比特币和以太坊基金合计吸引了将近 2.4 亿美元。7 月 16 日数据显示需求仍在，但节奏较慢，各资产类别的动能不均衡。 黑岩、富达和 Bitwise 于 7 月 16 日领跑比特币 ETF 流入 7 月 16 日，BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust 增加了 3340 万美元，领跑比特币 ETF 品类。Fidelity 的 FBTC 带来 3070 万美元，Bitwise 的 BITB 增加了 1500 万美元。其他比特币 ETF，包括 ARKB、BTCO、EZB

英国金融行为监管局（FCA）在 6 月 30 日发布了最终的加密资产监管法规和指导意见，通过五份政策声明（PS26/9-13）以及三份指导文件发布框架。该规则源于 2 月 4 日通过的《金融服务市场法》（FSMA）2000《法规 2026》（Cryptoassets Regulations，加密资产法规），并将自 10 月 25 日起适用于所有获得 FSMA 授权的加密资产公司。该监管方案标志着一项于 2023 年 10 月启动的咨询流程的结束，当时英国财政部公布计划将加密资产纳入金融监管框架。FCA 通过四份讨论文件（DP23/4、DP24/4、DP25/1、CP25/25）以及十份咨询文件（CP25/14-CP26/13）进行了两年多的咨询，最终完成了规则制定。 FCA 发布五份涵盖加密资产框架的政策声明 FCA 的最终监管方案涉及合格加密资产的上市场标准、发行人披露义务，以及市场滥用预防框架（PS26/9）。PS26/10 为由法币支持的稳定币发行人设定要求，包括储备资产和赎回要求。PS26/11 明确界定获得授权的范围以及受监管的加密资产业务的行为规则。PS26/12 规定加密

英镑在 7 月 15 日（周三）以及 7 月 16 日（周四）因政治与经济方面的发展而相较大多数主要货币显著走强。现任内政大臣莎芭娜·马哈穆德（Shabana Mahmood）在安迪·伯恩汉姆（Andy Burnham）“即将执政”的政府之下被视为下一任首相（Chancellor）的领先人选；同时，5 月的月度 GDP 在 4 月下滑后重新回到 0.1% 的增速。积极情绪源自预期伯恩汉姆的政府将推动延续性，而非突然向左的转向。由于 6 月英国通胀可能放缓，早期估计显示年度主要通胀率可能降至低至 2.4%，因此尽管当前英格兰银行基准利率为 3.75%，但对其立即收紧货币政策的压力有所降低。 莎芭娜·马哈穆德（Shabana Mahmood）浮出水面，成为首相（Chancellor）的领先人选 一份在 7 月 15 日（周三）的可靠报道中指出，莎芭娜·马哈穆德很可能是安迪·伯恩汉姆（Andy Burnham）“即将执政”的政府下首相职位的选择。此前关于被昵称为“红色埃德”（'Red Ed'）的 Ed Miliband 可能会接任的预期对英镑情绪是负面的。近期媒体报道称，人们关注伯恩汉姆政府

美联储已通过一项自 2026 年 7 月 9 日起生效的协同令，永久禁止詹姆斯·伯恩斯（James Burns），Heritage State Bank 前首席信贷官，在美国银行业从事相关工作。监管方认定，伯恩斯至少在 4 笔贷款中批准使用了被篡改的房产评估，以显示被夸大的价值，并且至少在其他 25 次场合中未能确保评估师的执照得到妥善办理，相关违规大约发生在 2016 年。该禁令源于认定：伯恩斯的行为涉及个人不诚实并构成依据《联邦存款保险法》第 8 条所指的不安全银行业务；上述情况是在 Heritage State Bank 于 2020 年 12 月 1 日并入 The First National Bank of Carmi 之后被发现的。 在该协同令下，伯恩斯被禁止在受保银行、银行控股公司或其他受监管的金融机构中担任职务，包括担任高级管理人员、董事、员工或其他与机构有关的人员，除非他首先获得美联储以及任何可能需要其同意的其他监管机构的书面批准。 伯恩斯使用被篡改的房产评估批准贷款 伯恩斯自 1999 年起担任 Heritage State Bank 的首席信贷官，直到该伊利诺伊

美元/日元汇率在7月17日东京交易时段下午1:28报162.420日元，涨幅0.02%，尽管日本当局有口头干预言论。该汇率在此前一天公布的美国经济指标显示强劲复苏后走高，推动日元卖盘和美元买盘。中东地区持续紧张局势，随着美伊军事对峙进一步升级，引发市场对油价长期维持高位以及日本贸易收支恶化的担忧，也对日元形成下行压力。 美国经济数据支撑美元走强 此前一天发布的美国经济指标显示，经济处于稳健复苏轨道，推动日元卖盘和美元买盘。经季节调整后的每周首次失业金申领人数为208,000，低于上周数据和市场预期。费城联邦储备银行7月制造业活动指数大幅升至41.4，较上个月跳升31.3点，进一步对美元形成上行压力。 日本财务大臣重申干预准备 日本财务大臣Satsuki Katayama在7月17日举行的例行上午记者会上表示：“如有必要，我们已准备好对汇率波动采取果断行动”，重申政府既有立场。尽管Katayama作出上述表态，美元/日元汇率仍扩大涨幅，在上午10:57升至162.468日元。 中东紧张局势带动避险美元需求 中东地区持续的高紧张局势影响了汇率走势。美伊之间持续的军事对抗提高了市场预期，预计

迈克尔·巴里周五在 X 上发文称，现在是专注于廉价的香港股票的好时机，因为该市市场在今年的全球 AI 反弹中落后了。Scion Asset Management 创始人表示，随着韩国股票、日本股票以及 SOXX 的光芒逐渐褪去，香港股票有望表现良好。就在他发表上述评论之际，全球芯片股抛售正在加剧，投资者开始质疑 AI 公司 的技术与高额支出能否带来回报。今年以来，恒生指数下跌 4.9%，原因是消费者支出走弱，以及对中国电子商务行业的信心下降。 巴里本月早些时候增持 JD.com 据消息人士称，巴里本月早些时候增持了其 JD.com 的仓位。此次最新表态紧随其最近一次增加对这家中国电商公司的敞口。 香港股票在 2026 年跑输全球市场 今年以来，恒生指数下跌 4.9%，与其他亚洲市场形成鲜明对比。韩国基准股指大涨 62%，主要由该国两大芯片巨头的上涨推动。自 2026 年初以来，日本日经 225 上涨 26%，而 iShares 半导体 ETF（代码：SOXX）已上涨 76%。 摩根士丹利建议增持香港股票 摩根士丹利建议投资者增加其对香港股票的持仓，该建议部分受乐观的盈利情绪推动。看好香