Gate 深度报道与加密市场分析

三星证券在17日发布报告，分析韩国造船板块在年内迄今下跌17%的情况下，可能的修复催化剂。该报告认为跑输主要源于市场估值收缩与投资者获利了结，但基本面修复条件已经具备。研究员Han Young-soo将海上平台工厂市场的复苏以及电力基础设施扩张视为关键驱动因素，并指出2024年上半年全球船舶订单同比增长88%，创下历史新高。 尽管股价下跌，全球船舶订单上半年暴涨88% 三星证券题为《造船股反弹所需动能与可行性》的报告显示，上半年全球船舶订单较去年同期激增88%，创下任何上半年区间的历史新高。韩国造船企业拿到的订单相当于其上一年度年产量的81%，新造船价格指数也进入明显的复苏阶段。尽管如此，韩国造船板块仍从年初累计下跌约17%，明显跑输KOSPI指数的涨幅。 Han Young-soo表示：“尽管订单指标仍保持出人意料的强劲表现，但由于整体市场估值下滑与获利了结，股价出现了修正。从基本面角度看，反弹条件已经满足，现在正需要动能来重新引发市场关注。” 海上平台工厂市场在经历10年低迷后进入复苏 经历超过10年低迷的海上平台工厂市场，在对环保型天然气设施需求扩大的推动下，进入全面复苏周期。H

慢雾（SlowMist）发现了一种针对 macOS 的信息窃取恶意软件。该恶意软件劫持 Telegram Desktop 会话，并入侵加密货币钱包。恶意软件会从 macOS 钥匙串（Keychain）、Safari Cookie、Apple Notes、Telegram Desktop 以及与十多种加密货币钱包相关的数据库中采集数据，使攻击者能够在离线条件下解密被盗的钱包数据库，或将合法硬件钱包应用替换为伪造版本。慢雾在隔离环境中复现了攻击链，并确认 Telegram 的两步验证无法阻止该攻击，因为恶意软件会复用已通过身份验证的本地会话，而不是创建新的登录。 慢雾识别 macOS 恶意软件的数据窃取方法 在收集密码和已验证会话后，恶意软件会复制用户的已验证 Telegram Desktop 会话数据、钱包数据库以及浏览器钱包扩展数据。慢雾表示，攻击者随后可以尝试使用从受感染设备中窃取到的密码，在离线条件下解密被盗的钱包数据库；或者用伪造版本替换合法的 Ledger 和 Trezor 应用，从而诱骗用户输入其恢复短语。该恶意软件将多种技术整合为协调一致的攻击链，使攻击者能够采用不同方式攻

韩国交易所（KRX）和纽约证券交易所（NYSE）将在首次协议签署 22 年后，于 9 月推进一份新的谅解备忘录（MOU）。新的 MOU 聚焦四个合作领域：支持韩美市场之间的双重上市、分享缩短交割周期的经验、合作 24 小时交易系统，以及交换代币证券市场的信息。此举标志着从象征性交易转向实质性的业务合作；目前，一家市值约 8 亿美元的美国能源存储系统公司正在与韩国交易所讨论在 KOSDAQ 上进行韩国存托凭证（KDR）的二次上市。该发展反映出美国上市公司对通过二次上市接触韩国投资者的兴趣日益增长，并在去年以来 KOSPI 上涨带动下，韩国市场地位持续提升的支撑下展开。 美国 ESS 公司讨论 KOSDAQ 二次上市 一家在纽约证券交易所（NYSE）上市的美国能源存储系统（ESS）公司正在就其韩国存托凭证（KDR）在 KOSDAQ 的二次上市与韩国交易所进行讨论。该公司的市值约为 8 亿美元，考虑在保持其原有股份在美国市场不变的同时，向韩国投资者发行 KDR。若该上市计划推进，将成为首例大型在美交易所上市公司在 KOSDAQ 增加 KDR 上市。另有四到五家在美上市公司正在探索在韩国的二次

黄金跌破 4,000 美元关键关口，Gate 预测市场数据显示市场押注进一步下行概率高于反弹。

5 月 17 日，亚洲半导体股票大幅下跌，原因是日本和台湾市场在美国半导体抛售之后出现急跌。Kioxia Holdings 下跌 16.1% 至 52,110 日元，而东京电子下跌 8.17%，Advantest 下滑 7.2%，拖累日经 225 指数下跌 4.03%。在台湾，台积电下跌 7.29%，联发科下跌 8.92%，推动台湾加权指数下跌 6.47% 至约两个月以来的最低水平。此次普遍性下跌，源于台积电公布的业绩好于预期，但仍未能阻止获利了结。投资者对数据中心项目取消与推迟的报道，以及对 AI 基础设施投资的担忧作出反应。此次抛售也延续了 5 月 16 日以来美国半导体股票的下跌，当时费城半导体指数下跌 4.3%。 5 月 17 日日本与台湾半导体股票录得大幅下滑 5 月 17 日，Kioxia Holdings 较前一交易日下跌 16.1% 至 52,110 日元，约为上个月创下的历史高点的一半。其他与日本半导体相关的股票也同样大幅下跌，其中东京电子下跌 8.17%，Advantest 下滑 7.2%。当日日经 225 指数下跌 4.03%，创下历史上第五大盘中跌幅纪录，盘中一

高净值韩国股票投资者正采取观望姿态，因近期市场波动引发抛售考量与防御性再配置。多家大型证券公司的私人银行业务中心称，新资金流入和追加购股已停滞不前，富裕客户表示若股价回升至特定水平，将打算退出持仓。该转变反映投资者对过山车式的市场状况感到疲惫，促使其在国内大型股持仓之外，转向防御性股票、与权益挂钩的证券以及美国市场。 高净值投资者表达有条件的卖出意向 一名约投入 30 亿韩元到三星电子和 SK Hynix 的高净值投资者对其私人银行家表示：“如果 SK Hynix 反弹至 230 万韩元，我将毫不犹豫地卖出全部仓位。”该投资者在原文中被认定为 A 先生，目前持有现金而非在股价回调期间进行追加买入，这与其以往行为模式不同。多家大型证券公司私人银行业务团队报告称，已从富裕客户处收到大量卖出咨询，但大多数尚未实际执行交易。 私人银行业务中心称新增资金流入与追加买入被冻结 对多家韩国大型证券公司 10 多个私人银行业务中心的访谈显示，新资金流入与追加买入均已被冻结。Mirae Asset Securities 旗下 Pyeongchon WM 中心负责人 Choi Seon 表示：“即便我们建

韩国 ETF 市值较峰值下滑 80 万亿韩元，原因是推动市场上涨的半导体股票暴跌。根据 17 日 KRX DataMarketplace 的数据，在韩国上市的 1,146 只 ETF 总市值为 455 万亿韩元，低于上月 22 日当时在 KOSPI 突破 9,100 点位时的 535 万亿韩元。本次下跌源于市场对半导体股票已见顶的担忧；而在市场回调期间，美股 ETF 和债券—混合类产品表现出相对韧性。 韩国 ETF 市值一个月下跌 80 万亿韩元 截至 17 日，国内上市 ETF 总市值达到 455 万亿韩元，比上月 22 日的 535 万亿韩元减少 80 万亿韩元。KRX DataMarketplace 数据显示，此次回落影响了在韩国交易所上市的 1,146 只 ETF。 半导体 ETF 从领先排名下滑 与半导体相关的 ETF 在市值和排名方面均出现显著下跌。TIGER Semiconductor TOP10 从上月 22 日的约 13.7282 万亿韩元（第 3 名）下滑至截至 16 日的 9.7481 万亿韩元（第 6 名），减少约 4 万亿韩元。按市值进入前 20 名的半导体

半导体板块股票（包括美光、闪迪、英特尔以及超微半导体）周五早盘盘前交易大幅下跌，延续了前一交易日的跌势。闪迪下跌 6%，领跌回调；美光下跌 4.4%，而英特尔和 AMD 各自跌幅刚超过 4%。跌幅加深了科技板块的“恐慌性抛售”态势，原因包括对估值较高的芯片制造商进行获利了结、围绕 AI 支出的不确定性上升，以及地缘政治风险。iShares 半导体 ETF 截至周四收盘下跌 8.8%，正奔向自 2025 年 3 月以来最差的单周表现；与此同时，整体市场也承压，Invesco QQQ Trust 下跌 2.7%，SPDR S&P 500 ETF 下跌 0.6%。 芯片股录得盘前急跌 iShares 半导体 ETF 周五盘前下跌 3.6%。与 AI 相关的公司同样走低，其中 Marvell Technology 下跌约 4.6%，CoreWeave 下跌 3.7%。Marvell 设计芯片，并为 AI 数据中心、云计算、电信网络和企业基础设施提供支持的网络硬件；而 CoreWeave 是美国领先的“新云”企业。 科技板块轮动转移投资者关注点：从半导体转向其他方向 当前正在发生一轮科技板块轮动

Fundstrat 的 Tom Lee 在他的 7 月主席一文中表示，BlackRock、摩根大通和 Robinhood 的机构化基础设施部署，代表需求驱动因素的根本性转变，即便 ETH 目前交易在 1,880 美元左右，较其 2025 年峰值 5,000 美元附近低约 60%。Lee 还引用了 BlackRock BUIDL 的 26 亿美元代币化国债持仓，且获得 Moody's 最高货币市场评级；摩根大通 MONY 对该行从 2020 年开始的 Onyx 代币化计划进行了延伸；以及 Robinhood Chain 的快速 DEX 成交量增长，作为“华尔街已从观察转向在以太坊底层网络上建设”的证据。该论点将当前价格回落与持续的机构开发活动并置，认为这一差距是从“加密原生投机”向“更长周期的机构资本部署”的制度性变化。 BlackRock 和摩根大通在以太坊部署代币化基金 BlackRock BUIDL 作为资产管理方的代币化国债基金，Lee 在其主席一文中称其持有约 26 亿美元，并已获得 Moody's 最高货币市场评级。摩根大通 MONY 延续了该行于 2020 年启动的代币化计

比特币在周二上涨 4.45%，此前在周一（7 月 13 日）跌至 62.2K 美元，短暂上破 $65K 水平，然后在接下来的 48 小时内下跌 1.37%。在 $65K 触发的回绝导致过去 24 小时内出现了 5200 万美元的适度强平，显著低于 6 月 23 日发生的 9.80 亿美元强平，当时 BTC 从 64.2K 美元跌至 62K 美元。AMBCrypto 援引 Bitfinex 分析师称，市场状况脆弱，且缺乏比特币特定需求，ETF 资金流为负，并且 Coinbase 溢价指数为负。 比特币行情制度评分显示温和看多区间 比特币行情制度评分在发稿时录得 +34.6，根据加密分析师 Axel Adler Jr 的说法，该指标处于温和看多区间。该评分综合了吃单资金流、资金费率、未平仓合约、交易所资金流、ETF 资金流以及价格走势。7 月 14 日跌破零线后的回撤，因随后出现的买盘压力而逆转。主要市场板块在短期内指向看多方向，且行情制度已连续第二周保持看多。 技术分析指向关键阻力位 65,260 美元 撰写时的价格走势显示，比特币处于岌岌可危的位置，呈现偏空的更高周期价格趋势。采用从

过去 24 小时内，多家去中心化金融（DeFi）平台遭遇安全漏洞利用事件，合计损失超过 190 万美元。FCOW 在 BNB Smart Chain 上损失 6.13 万美元，DefiTuna 的借贷池损失约 58 万美元，Cascade 的 CLS 机枪池被掏空，损失 134 万 USDC。攻击者利用了智能合约和协议基础设施中的漏洞。尽管近期攻击频率有所上升，截至 2026 年 7 月的总损失已达 10 亿美元，低于 2025 年同期间被盗的 21.35 亿美元。数据来自 DeFiLlama。 FCOW 代币在 BNB Smart Chain 上损失 6.13 万美元 Web3 安全公司 TenArmor 报告称，FCOW（部署在 BNB Smart Chain 上的代币）遭受了一起影响事件。攻击者利用了一个漏洞，导致估计损失 6.13 万美元。TenArmor 识别出可疑的链上交易，使研究人员能够追踪被盗资金。尚未公开具体利用方式。 来源：TenArmorAlert/X DefiTuna 借贷池被掏空 58 万美元 DefiTuna 披露称，攻击者利用了其借贷池。此次攻击造成估计

Polygon 的 POL 代币在一个月内新增了 107,000 名持有者，从 138,000 增长至 245,000 个钱包——增长 78%——据 CoinMarketCap 数据。网络扩张由支付量激增和 AI 集成推动：在 7 月剩余十五天时，每月 Crypto Card 交易额增长 122%，至超过 3050 万美元；而 6 月为 1369 万美元。Polygon 在按日 DEX 交易额计算的公链中排名第六，日 DEX 交易额为 4.33 亿美元；自成立以来已处理超过 2.6 万亿的稳定币。 Polygon 在 AI 扩张期间处理创纪录的支付量 Polygon 上的 Monthly Crypto Card Volume 已增长超过 122%，在 7 月剩余十五天时刷新历史新高。据 Paymentscan 数据，截至目前已处理超过 3050 万美元；而 6 月为 1369 万美元。 自成立以来，网络已转移超过 2.6 万亿的稳定币——超过美国流通中实体美元纸币与硬币的总价值。 Polygon 首席执行官 Sandeep Nailwal 确认已建设 13 个采用 AI 的项目，其中一

BONK 迷因币在 7 月 6 日遭遇了一次 2000 万美元的利用，项目方将其描述为恶意的治理提案；安全分析师认为这是一次安全失效。7 月 16 日周四，施害者将约 4000 亿 BONK 代币、价值 273 万美元，分两笔交易转移至 Binance 充值地址。该代币在此次利用事件后的过去 24 小时内下跌了 6.72%。自 2025 年 2 月初以来，BONK 一直承受持续的看跌压力，而 7 月的利用进一步加剧了抛售动能。 施害者向 Binance 交易所转移 273 万美元 BONK BONK 施害者在 7 月 16 日周四执行了两笔交易，将约 4000 亿 BONK 代币发送至同一个 Binance 充值地址。第一笔交易价值 139 万美元，第二笔为 134 万美元，总计 273 万美元。安全分析师 CryptoS6 在社交媒体平台 X 上记录了代币的转移情况。尽管转账至 Binance 充值地址并不能确认代币是否被售出，但这表明施害者正在寻求一种交易所退出路线。 7 月 6 日的最初利用导致 2000 万美元损失。BONK 项目表示，该漏洞是由恶意治理提案促成的。随后，安全分

根据 Fidelity 研究分析师 Zack Wainwright 的说法，比特币在经历自去年 10 月以来的持续下跌后，正呈现出形成市场周期底部的迹象。长期持有者（定义为持有超过 6 个月的人群）正接近创纪录的 1500 万 BTC，且其中超过 40% 的供应量目前处于亏损状态。在 30 天平均口径下，BTC 的亏损供应量已升至 50%；此前在 7 月 17 日周五，该资产跌破 $63K 。这一水平此前曾与比特币的见底过程相吻合，反映了历史模式：当亏损供应量达到约 46%-56% 时，BTC 往往见底。2022 年，BTC 在 $16K 附近触底，当时亏损供应量在 50% 处达到峰值。 U.S. Spot Bitcoin ETF 在 6 月与 7 月初的资金外流达到 2K BTC/日 尽管自周二以来已录得连续三天的资金流入，但美国现货 BTC ETF 的月环比平均表现仍较为低迷。据 Glassnode 称，规模最大的两家机构 BlackRock 和 Fidelity 已出现持续的机构性抛售。30 天平均 ETF 资金外流在 6 月及 7 月初一度超过 2K BTC/日。本周略微缓和至

台湾士林区法院判处比特币想交易所主犯史某（Shih）22年监禁，罪名是诈骗。涉及1,500+名受害者，涉案金额3900万美元。史某领导的犯罪团伙打着币想（BitShine）的旗号运作；币想曾向金融监督管理委员会（FSC）登记，以掩盖包括诈骗和洗钱在内的不法活动。随着台湾加大对加密货币行业的监管力度，本案裁决也在该背景下出现：本月早些时候，立法机构通过了一项法律，为加密货币交易平台和稳定币发行方建立监管框架。 士林区法院以诈骗和洗钱罪判史某22年 据周四由半官方的中央通讯社（Central News Agency）发布的报道，士林区法院以非法提供虚拟资产服务并指挥诈骗和洗钱为由，判处被告史某（姓氏Shih）22年监禁。检方表示，史某领导了一个犯罪团伙，与诈骗团伙及与腾脉联盟（Thento Union）有关的帮派势力合作；腾脉联盟是台湾三大有组织犯罪集团之一。该团伙将受害者的现金导入USDT购买，随后再将资金转移至海外。 检方估计，在2024年1月至2025年4月期间，该团伙洗钱金额超过23亿新台币（7,100万美元）；据报道，共识别出1,539名受害者，损失超过12.7亿新台币（3900

联邦法官 Marcelo Martinez 命令对与阿根廷备受争议的 Libra 代币相关的加密货币钱包进行身份识别和冻结，理由是他在收到联邦警方网络犯罪技术部门的报告后作出该决定。该报告于 5 月完成，重建了资金通过多个加密网络的流转情况。司法行动针对 8 个被标注为“Libra team”的钱包，这些钱包在代币发行的后续过程中与代币发行直接有关；此前阿根廷总统 Javier Milei 曾在社交媒体上推广该代币。该案调查了代币发行以及通过代币销售拨付资金随后如何流转。 警方报告称 5,700 万美元资金通过加密货币交易所流转 联邦警方网络犯罪技术部门的报告审查了 8 个与代币发行直接相关的钱包。其中 4 个钱包将近 5,700 万美元资金汇总到一个地址；该地址随后被纽约南区联邦地区法院阻止，并在认定资金不再有被转移风险后释放。 据称，这些被提及的钱包使用了其他多个钱包来混合资金。5 月 10 日，数额巨大的资金流转通过一项互操作性协议汇入一个 Tron 地址，金额接近 50 万美元。该钱包试图掩蔽其交易，但在执行的 17 次流转中，至少有 10 次经过 Binance。8 个钱包与

三星证券分析师李钟郁（Lee Jong-wook）在18日表示，尽管三星电子和SK海力士的股价出现显著波动，半导体周期并未结束。该分析是在13日出现两位数跌幅之后作出：当日SK海力士下跌15.4%——自2008年全球金融危机以来17年来最大单日跌幅——而三星电子下跌10.7%。李将波动归因于SK海力士ADR与本土股走势脱钩、杠杆ETF效应、中东战争风险厌恶，以及对SK海力士Q2业绩的担忧，但强调这些属于由市场结构衍生的波动，而不是内存芯片行业基本面恶化的信号。 SK海力士在13日录得17年来最大单日下跌 13日，SK海力士录得15.4%的跌幅，创下其在2008年10月全球金融危机期间以来的最大单日下跌。三星电子下跌10.7%，三星电机（Samsung Electro-Mechanics）下跌18.6%，LG Innotek下跌11.3%，均发生在同一天。三星证券指出，SK海力士的股价与其在纽约上市的ADR脱钩，引发了“卖盘耗竭”式抛售，盘中亏损扩大并导致恐慌性卖出。该机构还表示，三星电子和SK海力士的杠杆ETF放大了波动。李表示：“这是一种源自市场结构的波动，而非内存芯片行业本身的信号

美国最富有的 0.00001% 现在持有美国国民总收入的 12%。这一结论基于《Kobeissi Letter》援引的经济学家 Emmanuel Saez 和 Gabriel Zucman 的数据。该集中的程度比 2008 年金融危机之后高出四倍多。激增主要源于股票和房地产持仓的强劲上涨，这些涨幅对最高收入者的受益更为明显。历史数据显示，这一占比在 1950 年代至 1990 年代始终低于 1%，凸显当前水平超出长期常态的幅度之大。 自 2008 年金融危机以来财富份额翻了四倍 目前，最高 0.00001% 持有的国民总收入份额为 12%，较 2008 年后水平出现了显著跃升。《Kobeissi Letter》指出，这个精英群体在有记录的历史中从未掌控过如此多的财富。国民总收入衡量全经济范围内赚取的总收入，包括工资、企业利润和投资收入。与 2008 年金融危机余波形成对比，这凸显了在此期间财富集中速度如何加快。 历史数据也为这种转变的规模提供了更多背景信息。自 1950 年代到 1990 年代，这一超高财富群体持有的国民总收入份额一直低于 1%。当前的 12% 相较于这些历史常态增长了

Pharmaresearch 正基于其在国内 Rejuran 市场的竞争优势，加速海外市场扩张。三星证券预测，该公司第 2 季度营收将达 1725 亿韩元，同比增长 22.6%，营业利润将增长 25.3% 至 700 亿韩元，超出市场预期。增长动力来自医疗旅游带来的持续国内需求、以日本和欧洲为中心的 Rejuran 医疗器械出口增加，以及化妆品业务向美国和东欧扩张。三星证券维持“买入”评级，并将目标价上调至 420,000 韩元。 三星证券预测第 2 季度营收为 172.50 亿韩元 三星证券预计 Pharmaresearch 第 2 季度营收为 1725 亿韩元，相当于较去年同期增长 22.6%。预计营业利润将达 700 亿韩元，同比增长 25.3%。郑东熙（Jung Dong-hee），三星证券研究员表示，得益于有利的医疗旅游与营销效应，国内 Rejuran 市场份额的防守仍在持续；同时，医疗器械与化妆品出口扩张正在推动盈利增长。 医疗旅游推动国内增长，海外皮肤科支出上升 39% Pharmaresearch 国内医疗器械业务受益于海外患者人数增加。预计第 2 季度海外游客在皮肤科

Strategy 将其现金储备提高至约 30 亿美元，方式是通过 7 月 6 日至 7 月 12 日期间的 4.667 亿美元定向股票出售，同时将其比特币持仓维持不变，持有 843,775 枚。摩根大通（JPMorgan）分析师 Nikolaos Panigirtzoglou 领衔表示，这一举措体现出财务纪律，并基于更大的现金缓冲给出乐观的比特币前景判断。随着 Strategy 今年约 107 亿美元的未实现损失，该决定是增加流动性而非扩大加密货币敞口。摩根大通指出了两个逐步汇合的市场信号来支撑其建设性观点：Strategy 的资产负债表得到增强，以及在美国现货比特币 ETF 资金流走弱的情况下，比特币永续合约的机构需求仍然持续。根据该行分析，现有现金储备现在可覆盖优先股股息约 20 个月。 Strategy 通过股票出售将现金储备提高至 30 亿美元 在 7 月 6 日至 7 月 12 日期间，Strategy 通过其场内交易（at-the-market）项目出售 4,818,781 股股票，筹集了 4.667 亿美元，并将总现金储备推高至约 30 亿美元。摩根大通分析师将该交易描述