SpaceX 週五的首次公開募股（IPO）被視為史上最大規模，但金融專家警告稱，散戶投資人即使不直接買入 IPO，也可能接觸到該公司。以每股 135 美元計算，SpaceX 的估值將接近 1.8 兆美元，並使其成為美國市值第七大的公司。IPO 正引發熱議，但專家提醒，在 IPO 後的早期階段，股票往往不具獲利能力，而在個別公司的高度集中持倉，可能對不熟悉風險的投資人造成急劇的波動。多家共同基金與交易所買賣基金（ETF）已持有 SpaceX 部分部位，或將在公開上市後數天內增持該股票，提供多元化的曝險。指數提供商包含 Russell、FTSE、CRSP、MSCI 與 Nasdaq，已建立從 5 到 15 個交易日不等的時程，用於將大型（mega-cap）IPO 納入其指數；而標普 500 則要求至少 12 個月的公開交易與獲利能力。
指數基金可在 5 到 15 個交易日內納入 SpaceX
根據晨星（Morningstar）被動策略分析師 Zachary Evens 表示，許多指數基金投資人可在 IPO 後數天或數週內獲得 SpaceX 的曝險。Evens 說，Russell 美國指數可在交易滿 5 天後納入像 SpaceX 這樣的大型公司。根據 Vanguard Group 的說法，同樣的 5 天期限也適用於 FTSE、CRSP 與 MSCI 提供的指數。
Evens 表示，若投資人持有追蹤這些指數的指數型共同基金或 ETF（例如 Russell 1000 或 CRSP 美國全股票市場指數），在這個 5 天期滿之後就會持有 SpaceX 的一部分。此類基金的例子包括 iShares Russell 1000 ETF（IWB）與 Vanguard Total Stock Market ETF（VTI）。
MSCI 的時程是 10 天；而 Nasdaq 則是在 SpaceX IPO 後 15 個交易日、且若其屬於前 40 檔股票時，才會把股票納入 Nasdaq 100 指數（因為 SpaceX 將會是其中之一）。包括 Nasdaq 與 FTSE Russell 在內的部分指數提供商，今年放寬了納入政策，以加速將大型 IPO 納入各自的指數。
D-Mass. 的參議員 Elizabeth Warren 週四發表公開信給指數提供商，質疑這些加速納入的政策。Warren 寫道：「貴公司的這波變更引發重大投資人保障疑慮，尤其是在有報導指出 SpaceX 遊說『更快被納入貴方指數』之際。」「對於投資指數基金的數百萬名美國人而言，這些變更可能導致在他們未表態的情況下，自動購買數十億美元的 SpaceX 股票。」
納入標普 500 需滿 12 個月且具備獲利能力
投資人若想讓 SpaceX 進入標普 500，可能得等待數年。標普道瓊（S&P Dow Jones）要求公司至少 12 個月公開交易後，才符合納入標普 500 的資格。此外，公司必須具備獲利能力——Evens 說，必須在最近一季與前四季合計都呈現正向盈餘。
Evens 特別提到，特斯拉（TSLA）在其 IPO 後，花了約 10 年才被納入標普 500。「以 SpaceX 而言，獲利要求很可能會讓其納入時間延長數年，」佛羅里達大學（University of Florida）IPO Initiative 的主任 Jay Ritter 表示。
不過，這個時程並不適用於所有標普指數。根據 Vanguard 的說法，標普全市場指數（S&P Total Market Index）可在 5 個交易日後納入 SpaceX。Ritter 指出，SpaceX 可能只會在整體指數型共同基金與 ETF 中占很小的一部分——約佔 Vanguard 全股票市場基金的 0.1%，以及追蹤 Nasdaq 100 的 Invesco QQQ ETF 的約 0.6%。
主動型基金持有大型 IPO 前部位
投資人若持有主動管理的共同基金與 ETF，可在沒有延遲的情況下取得 SpaceX 的曝險。部分基金已建立龐大的 IPO 前部位，其規模遠超過指數基金。根據晨星截至 6 月 1 日的資料，8 檔主動型基金——包含共同基金、ETF 與封閉式基金——持有的 SpaceX 部位占其淨資產價值（NAV）比重超過 10%。
依晨星的說明，這些基金（按曝險程度由高到低）分別是：Baron Partners Fund、Baron Asset Fund、Baron Focused Growth Fund、Baron Global Opportunity Fund、The Private Shares Fund、Baron Opportunity Fund、ERShares Private-Public Crossover ETF，以及 Ark Venture Fund。根據晨星資料，SpaceX 在 Baron Partners 這檔共同基金中的資產占比達到 37%。
然而，如果投資人湧入這類發行，這些持股可能會被稀釋。晨星研究服務（Morningstar Research Services）董事總經理 Jeffrey Ptak 上週寫道：「具有諷刺意味的是，這些 [funds] 變得愈受投資人歡迎，就愈有可能因資金流入而稀釋 SpaceX 的權重，進而可能削弱原本被市場如此追求的那件事：其對績效的潛在貢獻。」
持有大型 SpaceX 部位的投資人若是配置主動型基金，承受股價大幅波動的風險也更高。主動型基金的費用通常也比指數基金更高，這也是為何指數基金往往在長期表現上優於其主動管理對手的原因之一。
直接購買 IPO 承擔更高的波動風險
Evens 說，購買 SpaceX 最便宜、也最直接的方式，會是在週五其於交易所掛牌後購買該股票。但 Ritter 表示，買單一股票通常比購買由多元化證券組成的籃子承擔更高的財務風險，而且在 IPO 的早期幾天這種風險會被放大。
Ritter 引用歷史先例指出：「最可能的結果是，SpaceX 的 IPO 會在第一天跳空上漲，之後在接下來一年與接下來三年內可能落後大盤表現。」Ritter 表示，任何股票都有賺到大幅回報的機會，但投資單一證券賠錢的機率，通常高於賺錢的機率。
因為 SpaceX 的估值已經非常高，Ritter 說：「在我看來，『真的大幅獲利』的可能性並不在那裡。」「持有單一股票可能仍有好處——例如，投資人因波動而虧錢時，可以賣出該持股，並使用虧損來抵銷其贏利投資可能產生的任何資本利得稅；這種策略稱為『以稅損換稅收（tax-loss harvesting）』。」
常見問答（FAQ）
IPO 後，指數基金投資人最快多久能取得 SpaceX 股票？
依指數提供商不同，指數基金投資人可在 IPO 後 5 到 15 個交易日內取得 SpaceX 曝險。Russell、FTSE、CRSP 與 MSCI 會在交易 5 天後納入大型（mega-cap）公司；而 MSCI 為 10 天時程，Nasdaq 則要求納入 Nasdaq 100 的時間至少為 15 個交易日。
SpaceX 要加入標普 500，需要哪些條件？
標普道瓊要求公司至少公開交易 12 個月且具備獲利能力——最近一季與前四季合計都要呈現正向盈餘。專家表示，對 SpaceX 而言，獲利要求很可能會讓其納入時間延後數年。
哪些主動型基金持有 SpaceX 最大的 IPO 前部位？
根據晨星表示，截至 6 月 1 日，有 8 檔主動型基金持有的 SpaceX 部位超過其淨資產價值的 10%。其中 Baron Partners Fund 的曝險最大，佔資產 37%，其次依序為 Baron Asset Fund、Baron Focused Growth Fund、Baron Global Opportunity Fund、The Private Shares Fund、Baron Opportunity Fund、ERShares Private-Public Crossover ETF，以及 Ark Venture Fund。
