SpaceX 的首次公開募股（IPO）以 1.77 萬億美元估值啟動，已引發對在主要指數供應商近期規則變更後，可能出現被迫跟隨指數買入的擔憂。Nasdaq、FTSE Russell 和 MSCI 目前允許大型（mega-cap）IPO 在掛牌後數天內被納入其指數，且大幅加速被動基金的資金流入。研究機構 Intropic 表示，本週早些時候的一份報告指出，新規則可能導致被動持有 SpaceX 的比例在交易後的前 15 天內接近 30%，而數百萬個退休帳戶與退休金基金在合約上被要求購買該股票，不管其基本面如何。
指數供應商加速大型（mega-cap）IPO 的納入時程
今年年初，Nasdaq 推出變更，允許大型公司在其公開市場亮相後僅 15 天就加入 Nasdaq-100 指數。先前，新上市公司至少需要等待三個月。FTSE Russell 變更後的規則則允許在僅 5 個交易日後納入。
據報導，波士頓學院（Boston College）負責策略、創新與科技的副院長 Aleksander Tomic 在接受 Al Jazeera 訪問時表示，這些公司「必須依照其在指數中的權重比例去買入指數內的股票」。他補充道：「因此，他們都會被迫立刻買進這些公司，而這可能會非常不理想。」
「如果 SpaceX 進入 Nasdaq，基金經理就不能僅僅因為他們『不想』追蹤它而不買，因為他們在合約上被要求必須遵循該指數，」西北互惠人壽（Northwestern Mutual）的首席顧問兼商業分析主管 Colin Clark 告訴 Al Jazeera。
Intropic 預估：15 天內被動持有可達 30%
研究機構 Intropic 表示，本週早些時候的一份報告稱，新規則可能使被動持有 SpaceX 的比例，從先前規則下約 4% 的可供流通部位（free float）提高至交易前 15 天內接近 30%。該公司預期，來自指數追蹤基金的需求將高度集中在 IPO 後的前三週。
學者警告：價格扭曲與波動風險
研究了被動投資影響的哈佛商學院（Harvard Business School）助理教授 Marco Sammon 告訴 Bloomberg，將 IPO 快速納入指數也可能影響價格：一方面可能短暫推高價格，另一方面在這些漲幅消退後，將提高損失風險。
Sammon 對 Bloomberg 表示：「當窗口被壓縮時，同樣數量的機械式需求更有可能造成相對更多的暫時性價格衝擊，並引發後續回轉。」他補充：「這還會被 IPO 後市場普遍存在的波動與流動性不足所放大。在這種情況下，指數基金投資人的成本會更高。」
Tomic 也警告這些新 IPO 可能存在顯著高估值。「特別有問題的是 15 天規則，因為沒有足夠時間去看一檔 IPO 的表現，」據報導 Tomic 說。
Intropic 也強調，散戶投資者參與、被動需求預期，以及期權做市商之間的反身性（reflexivity）都可能推高價格，不管基本面如何。
George Noble 質疑 SpaceX 估值與商業模式
曾與傳奇投資人 Peter Lynch 共事的資深投資人 George Noble 辯稱，他的導師「一定會對這場 SpaceX IPO 的一切感到非常討厭」。
Noble 在 X 的貼文中說：「長期機率很低的押注幾乎從不兌現。Peter 用他整個職涯證明了這件事。他賺到錢的，是 Dunkin' Donuts、Taco Bell、Hanes、Chrysler 這些生意：你可以走進去、在 30 秒內理解，並用一張便條紙就能估值。他避開了他那個時代的熱門『月球衝刺』（moonshot）股票，因為算不通。」
「SpaceX 是一個巨大的長期機率押注。Starship 必須在規模上運作成功；隨著衛星競爭湧入，Starlink 的毛利率必須能守住；xAI 必須在它目前正在輸的競賽中追上 OpenAI 與 Anthropic；而火星得在我們的有生之年內產生回報。每一項都是硬幣翻面。但 1.77 萬億美元的定價，假設這四件事都幾乎確定會成真，」他補充道。
Noble 表示，SpaceX 即將被納入主要指數，可能引發估計 220 億到 270 億美元的被動基金買盤，並稱這將是該股票短期多頭論點的關鍵推動因素。「聰明的資金（smart money）今天不會買進 SpaceX。」
散戶情緒衝到極度看多區域
在 Stocktwits 上，圍繞 SPCX 代號的散戶討論在過去 24 小時飆升了 663%，而在過去一個月更高達 9,194.1%。雖然 IPO 定價為每股 135 美元，但投資人正盯著可能的大幅上漲，有人預測它將飆升至 250 美元。另一位使用者說：「明天準備起飛！！」
過去一週，圍繞 SPCX 的散戶情緒維持在「極度看多」區間。根據 Koyfin 資料，有兩位分析師已對 SPCX 給出「買入」（Buy）評級，他們的市場一致目標價暗示該股票目前交易價格約較合理價值低 3%。
FAQ
指數供應商對 IPO 納入規則做了什麼改變？
Nasdaq 今年年初推出變更，允許大型公司在其公開市場亮相後僅 15 天就加入 Nasdaq-100 指數，較先前需等待的三個月縮短。FTSE Russell 變更後的規則則允許在僅 5 個交易日後納入。
SpaceX 可能觸發多少被動基金買盤？
資深投資人 George Noble 估計，SpaceX 即將被納入主要指數，可能觸發估計 220 億到 270 億美元的被動基金買盤。研究機構 Intropic 表示，本週早些時候的報告指出，被動持有 SpaceX 的比例可能在交易前 15 天內接近 30%。
SpaceX 的 IPO 估值與股價是多少？
SpaceX 的首次公開募股以 1.77 萬億美元估值，且以每股 135 美元定價。根據 Koyfin 資料，有兩位分析師已對 SPCX 給出「買入」（Buy）評級，他們的市場一致目標價暗示該股票目前交易價格約較合理價值低 3%。
