SpaceX 在 IPO 中籌集 $75B in，當 Shotwell 確認「正是公開亮相的時機」

SpaceX 啟動了其針對 750 億美元（IPO）道路巡迴推介，該 IPO 對應的公司估值為 1.77 萬億美元。首席營運官 Gwynne Shotwell 在 CNBC 的獨家專訪中表示：「事實上，現在感覺是最合適的時點」讓公司上市。Shotwell 解釋，這項決策源於 SpaceX 各業務板塊的成熟度——「今天，透過 SpaceX 各種業務，上市公司所需要的基礎建設都已到位」——以及來自一般美國人、希望取得股票的壓力與日俱增。此舉標誌著 Elon Musk 的航太公司策略上的轉向：該公司過去 23 年一直以私營方式運作，同時改寫航太產業的遊戲規則，並在火箭發射、星鏈（Starlink）透過其 1,000 萬名訂閱者推動衛星網路方面取得主導地位，近期則整合 xAI，追求太空端的人工智慧基礎設施。

Shotwell 說明私營 23 年後的 IPO 時機

在從 SpaceX 位於德州 Texas 的總部 Starbase 俯瞰 Starship 工廠的步道上發言時，Shotwell 表示，火箭製造商需要保持私營，以專注於長期目標，而非季度財務數字。她說：「我不確定我們會不會上市。」Shotwell 也表示，8 年前她認為，除非 SpaceX 開始定期執行前往火星的任務，否則 IPO 可能不會發生。

Shotwell 是 SpaceX 在 2002 年（其創辦後的第一年）就招募的早期員工，負責 2 萬 2,000 人全職員工的日常營運。她從火箭研發到 Starlink 的打造，以及近期的 xAI 整合，管理一切。「過去幾年，我們一直感受到來自一般美國人、以及我們的朋友的壓力——他們想買股票，但這些人根本沒有辦法進來。」Shotwell 說。

以 1.77 萬億美元的市值計算，SpaceX 將以美國第七高市值公司的身分亮相，超越 Meta 和 Tesla。該估值暗示，2026 年的預估營收倍數為 40，調整後獲利倍數為 175。

SpaceX 總裁兼首席營運官 Gwynne Shotwell 在 CNBC 獨家專訪中談及 IPO 決策

SpaceX 將火箭營運與 AI 基礎設施打造結合

自 2023 年以來，SpaceX 的 Falcon 車隊約佔全球進入軌道的總質量的 80%。去年，SpaceX 發射了 165 個軌道任務，其中 157 次使用了重複使用的火箭助推器。從美國太空梭（Space Shuttle）到 Falcon 9，將貨物送往近地軌道的成本已下降超過 90%。

大多數發射都由 SpaceX 為 SpaceX 進行，並迅速部署其寬頻星鏈（Starlink）衛星星座：約 9,600 顆衛星，服務超過 1,000 萬名訂閱者。連接服務板塊包含 Starlink Mobile 直連基地台（direct-to-cell）業務與 Starshield。

AI 板塊主要由 xAI 組成；SpaceX 今年早些時候收購了 Musk 旗下那部分資產。SpaceX 公布，AI 的資本支出在 2025 年總計 127 億美元，在 2026 年第一季則為 77 億美元。這次收購帶來 Grok 大型語言模型以及 X（原 Twitter）。SpaceX 與 AI 編碼公司 Cursor 達成協議，並保留以 600 億美元股票收購該業務的選項。

SpaceX 正與 Tesla 共同開發 Terafab 半導體晶圓廠與運算「巨型計畫」，Intel 近期也加入成為合作夥伴與供應商。SpaceX 在田納西州孟菲斯（Memphis）附近營運 Colossus 資料中心。SpaceX 近期先後與 Anthropic，以及再與 Google 達成數十億美元等級的合約，以提供閒置運算產能。

「我認為我們不只是打造 AI 需要的技術堆疊、並營運 X 平台而已，我們也在打造資料中心——不只在地球上，也在太空中。」Shotwell 說。「我們永遠不會出售我們真正需要的運算產能，因此我們希望在必要時，這些合約可以是短期的。」

Shotwell 談 Starship 軌道飛行時間表與 FAA 監管依賴

SpaceX 的公開說明書（prospectus）指出，最早在 2028 年，它將開始部署 AI 運算衛星。本週有報導指出，首批示範可能會在 2026 年結束前就先前往軌道。「在某種程度上，AI 衛星比下一代 V3 星鏈（Starlink）衛星更簡單。」Shotwell 說。「我不是說無論如何一定能成功，但我並不擔心 AI 衛星的開發。」

Starship 第 13 次飛行預計在一個月內

SpaceX 最近完成了第 12 次測試飛行，推出其最新版本的 Starship（稱為 V3），這是一場整體上相當成功的任務。Starship 是 SpaceX 的下一代載人太空船：比自由女神像還高，且比任何其他已建造的火箭更有力。

在工廠內走動時，Shotwell 指出處於不同製造階段的 Starship 與 Super Heavy 助推器。目前 SpaceX 每月推出 1 艘完全組裝完成的 Starship。Shotwell 希望能提升到每週生產 2 艘。

Shotwell 詳述 Starbase 設施擴建與 Starship 產能爬坡

Shotwell 預期第 13 次飛行約在一個月內發生，之後將接續每月定期飛行。這段時間表的大部分取決於美國聯邦航空管理局（Federal Aviation Administration）的監管核准。預計今年年底前完成軌道飛行。

「我們已經在太空進行了 Raptor 照明（lighting），因此我們覺得相當有把握。」Shotwell 說。「但我們想在下一次飛行再做一次次軌道（sub-orbital）的發射嘗試，然後我希望至少在第 14 次飛行嘗試做一次軌道注入（orbital injection）。」

Starship 迄今已耗資 150 億美元：包含技術研發、提高生產線產能、Starbase 與發射場的建造成本，以及天然氣管線與井。SpaceX 會在內部開發推進劑。

Shotwell 談 SpaceX 對快速創新與有效「失敗」策略的做法

Musk 在 IPO 治理架構下保留 80% 的表決權控制

SpaceX 的治理架構賦予 Musk 超級多數（supermajority）的表決權，控制權超過 80%。在董事會擁有權力的同時，他對自身被移除一事擁有最終核准權。

Shotwell 表示，這是最好的治理方式，因為沒有其他人能夠運作公司。她說：「顯然，如果沒有 Elon，公司的確不會直接垮掉，但也絕對不會是一樣。」她補充：「他是執行長（CEO）這件事非常重要，以及我們所建立的治理架構要能落實。」

Musk 的薪酬方案包括在達成某些里程碑時發放 10 億股基於績效的股份，其中包含在火星上建立至少 100 萬人的永久人類殖民地。

在 SpaceX 的前 23 年間，幾乎沒有進行什麼交易式的併購（dealmaking）。這種情況去年開始改變：當時 SpaceX 同意以 170 億美元收購 Echostar 的 65 兆赫（megahertz）頻譜，以推進 Starlink Mobile。接著是以 2,500 億美元估值的 xAI 交易，以及 Cursor 的協議。

「這對我們來說是一個嶄新又令人興奮的世界。」Shotwell 說。「我確實認為未來會有 M&A（併購），尤其當你看向 AI 這個領域的時候。」在一份修訂後的 IPO 申報文件中，SpaceX 表示可能會發行「重大股權（significant equity）」來資助未來交易。

Tesla 持有 SpaceX 的所有權投資部位。Starlink mini 是 Tesla 新興 Cybercab 車隊的一項零組件。兩家公司正共同合作 Terafab。SpaceX 在 2025 年花了 $131 million 在 Cybertruck 上。

常見問題

SpaceX IPO 的估值是多少？

SpaceX 在其 IPO 中募集 750 億美元，估值接近 1.77 萬億美元；這將使其成為美國第七高市值的公司，超越 Meta 和 Tesla。

Gwynne Shotwell 預計下一次 Starship 測試飛行何時進行？

Shotwell 預期第 13 次飛行約在一個月內發生，之後將跟進每月定期飛行。若通過美國聯邦航空管理局核准，預計今年年底前完成軌道飛行。

SpaceX 在 AI 基礎設施上花了多少錢？

SpaceX 公布，AI 的資本支出在 2025 年總計 127 億美元，在 2026 年第一季則為 77 億美元，主要與 xAI 收購及資料中心開發相關。