短期比特幣持有者持續虧損，MVRV 信號顯示虧損 22%
比特幣展現緩慢重置，短期持有者損失持續，槓桿下降，ETF需求疲軟，卻未出現恐慌性拋售。
比特幣的短期持有者仍面臨壓力，鏈上數據顯示他們的持倉仍深陷虧損。近期買入者持幣時間約為5個月，顯示市場尚未完全復甦。
儘管過去的牛市周期常將此類時期轉為買入區域，但目前狀況較為複雜。槓桿降低、ETF需求疲軟以及持續虧損，預示著緩慢的重置而非快速反彈。
長時間的回撤使比特幣短期持有者深陷虧損
短期比特幣持有者，常被視為市場較為反應敏感的群體，正面臨持續的壓力。他們的實現價格約為87,000美元，而現貨比特幣仍遠低於該水平。這意味著許多近期買入者仍以高於當前市場價的平均成本持幣。
🔴 已經五個月了，短期持有者（STHs）一直處於虧損狀態。
實現價格約為87,000美元，距離大多數短期持有者回到盈利還有一段距離。
短期持有者的MVRV（市值實現比），比較其實現市值與… pic.twitter.com/9G629MCxA9
— Darkfost (@Darkfost_Coc) 2026年3月24日
正如市場分析師Darkfost所指出，鏈上數據進一步印證了這一壓力。短期MVRV比率為0.78，意味著平均未實現虧損約為22%。簡單來說，近期進入市場的持幣者，其持幣價遠低於購買價。
過去牛市中，低於1的MVRV讀數常被視為有價值的進場區域。這類讀數通常出現在健康的修正期間，價格有望恢復其更廣泛的上升趨勢。然而，當前的回撤時間較長，需謹慎看待。五個月的虧損對短期持有者來說並非小事，也引發對市場韌性的疑問。
現貨需求在大規模槓桿平倉後成為焦點
衍生品數據提供了更清晰的視角，顯示在下跌期間市場發生了什麼變化。交易所的未平倉合約大幅下降，從高點近450億美元跌至約210億美元。這一下降反映出在比特幣突破10萬美元後，投機性持倉經歷了大規模清理。
_圖片來源：CryptoQuant
因此，當前的疲弱狀況較早前的回調少與過度槓桿有關。由於擁擠的期貨交易被清理，清算風險已經降低。從這裡的復甦，更大程度上取決於實際的現貨需求，而非追逐動能的快錢。
經過數月的積累，現貨比特幣ETF在修正期間曾出現持續資金流出。近期，資金流入趨於穩定，每週約有1.67億美元的淨流入。
這一模式顯示需求降溫，而非機構大規模撤離。ETF持有資產已從高峰水平下降，顯示大型投資者的參與度降低。儘管如此，當前的資金流數據並未顯示激烈的分配，大戶似乎在退場而非匆忙拋售。
MVRV回升至1以上被視為比特幣動能轉變的關鍵觸發點
實現虧損在2025年和2026年間持續增加，但仍遠低於2020年COVID崩盤和2022年Luna與FTX崩潰期間的極端高點。雖然存在賣壓，但多為波浪式出現，而非突如其來的恐慌性拋售。
這種行為與較弱的短期持有者MVRV讀數非常吻合。投資者接受虧損，但步伐較為緩慢，呈現出受控的投降而非被迫拋售的局面。
_圖片來源：NewHedge
重新突破87,000美元的短期持有者實現價格，將使該群體回到盈利狀態，並增強趨勢持續的信心。MVRV回升至1以上，也意味著淨未實現利潤的回歸。
更強的ETF資金流入可能確認機構投資者的重新興趣，而實現虧損的急劇攀升則可能預示更決定性的最終清洗。
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