Ledger 高層：美國穩定幣收益禁令為海外發行商創造機會

加密硬體錢包公司 Ledger 的亞太區負責人柴山隆俊（Takatoshi Shibayama）表示，若美國最終對穩定幣收益支付實施更廣泛的禁令，這「肯定會引發」海外穩定幣發行商、機構和監管機構之間的廣泛對話，討論如何率先向用戶提供這類收益機會。

美國穩定幣收益禁令的競爭格局影響

（來源：Youtube）

柴山隆俊在接受媒體採訪時指出，美國若確立穩定幣收益禁令，將在政策層面製造一個清晰的市場差異化機會。他表示：「如果美國的情況發生改變，我認為這肯定會在穩定幣發行方和監管機構之間展開很多對話，允許將收益或獎勵傳遞給他們的用戶群。」

柴山強調，即使在美國以外，目前大多數穩定幣也不向用戶群提供收益或獎勵，原因在於「僅僅是為了保護銀行的利益」。他援引澳洲的案例，指出澳洲已對穩定幣發行商給予監管豁免，是目前較為主動的監管框架之一。

這一立場對於 Ledger 的業務具有直接相關性——Ledger 作為主要的加密資產自託管解決方案提供商，其客戶群的穩定幣使用模式將直接受到收益政策的影響。若海外市場率先開放穩定幣收益，可能加速機構對非美元計價或非美國發行穩定幣的配置轉移。

亞洲機構的分叉策略：代幣化而非加密貨幣

除了穩定幣收益議題，柴山也深入分析了亞洲機構採用加密技術的最新模式，揭示了一個顯著的策略分叉趨勢。他指出，自去年以來，亞洲出現了「加密貨幣與區塊鏈技術其他部分的一定程度的脫鉤」，呈現出兩類截然不同的機構行為模式：

傳統金融機構的偏好清單（僅選擇區塊鏈）：

· 金融產品的代幣化（tokenization）

· 發行或整合穩定幣

· 基礎設施和清算效率的提升

被傳統金融機構主動排除的領域：

· 去中心化金融（DeFi）服務

· 代幣質押（Staking）

· 比特幣和以太坊等加密貨幣的直接配置

柴山的評論直言：「這些機構已經仔細挑選了他們想從區塊鏈技術中獲得什麼，然後將加密貨幣——比如比特幣和以太坊——排除在討論之外。」

然而，他指出資產管理公司的情況「有點不同」，仍有部分資產管理機構在考慮推出加密貨幣產品，目的是擴大可提供給客戶的產品種類。他們的主要考量是：目前尚無嚴格法規強制要求使用受監管託管機構，但即便如此，機構在選擇託管服務提供者時也「變得越來越挑剔」，且明顯「更傾向於受監管的託管機構」。

常見問題

美國為何討論禁止第三方平台提供穩定幣收益？

這場爭議的核心在於銀行業與加密貨幣業者之間的商業利益衝突。銀行業遊說團體認為，穩定幣若能提供高於傳統存款的收益率，可能引發存款大規模轉移，威脅傳統銀行的資金池穩定性。因此，他們積極推動立法條款，禁止加密貨幣平台向用戶提供穩定幣利息，從而維護現有金融機構的競爭優勢。

Ledger 在亞洲市場的業務與此議題有何直接關聯？

Ledger 主要提供硬體冷錢包和企業級加密資產託管解決方案。隨著亞洲機構日益青睞代幣化和穩定幣應用，對合規、安全的自託管基礎設施的需求正在上升。柴山的分析揭示了市場動向，有助於 Ledger 評估亞洲機構客戶的真實需求是否更傾向於代幣化基礎設施，而非傳統的加密貨幣配置服務。

亞洲機構「只選代幣化不碰加密貨幣」的策略可持續嗎？

柴山的觀察反映了目前亞洲傳統金融機構的主流立場——透過代幣化獲取區塊鏈技術的效率優勢，同時規避加密貨幣市場波動帶來的資本風險和監管不確定性。然而，隨著比特幣 ETF 在全球逐步普及、機構加密資產配置框架趨於成熟，這種「只用技術不持資產」的純工具性立場是否能長期維持，仍是行業持續觀察的問題。