亞洲金融協會會議的專家於5月3日指出，雙重上市是韓國股市折價的根本原因。Cha Partners 的 Kim Hyung-gyun、Dalton Korea 的 Lim Sung-yoon 以及 Align Partners 的 Lee Chang-hwan 表示，雙重上市讓持有 30-40% 股權的控股股東得以最大化控制權，同時削弱少數股東的影響力。專家小組在首爾大學指出，韓國2008年的改革雖禁止新的雙重上市，但既有結構仍造成控股股東與少數股東之間的衝突。
專家指出雙重上市為韓國折價根源
Cha Partners 的 Kim Hyung-gyun 表示，許多日本公司在2008年全球金融危機後，為提升營運效率而將海外子公司下市，但卻保留韓國子公司上市。Kim 說他曾直接詢問日立公司這項決策的原因，但未獲回應，並指出韓國的法規與對少數股東的法律保護仍顯薄弱。
Dalton Korea 的 Lim Sung-yoon 表示，韓國的雙重上市案例通常發生在集團關聯企業之間，業主家族在其中維持異常高的控制權。Lim 說雙重上市結構讓持有 30-40% 股權的控股股東最大化控制權，同時最小化持有多數股份的少數股東影響力，造成嚴重的利益衝突。
專家建議採行少數股東多數決與強制公開收購
Dalton Korea 的 Lim Sung-yoon 表示，少數股東多數決（MoM）投票機制對解決雙重上市至關重要。MoM 要求在合併、分割、股份交換等控股股東與一般股東存在利益衝突的重大議案中，必須取得排除控股股東及其關係人後的一般股東多數同意。Lim 說，引進在衝突交易中排除控股家族投票權的制度，將為少數股東提供更公平的機會。
Lim 表示，政府必須提供更明確的誘因與罰則來解決既有雙重上市問題，並指出日本透過此類措施已達成顯著改革進展。Lim 說，如果政府真正想改善公司治理與股市，就應專注於拆除現有的雙重上市結構。
Cha Partners 的 Kim Hyung-gyun 表示，強制公開收購制度有其必要，類似美國要求在收購與合併時必須買進所有一般股東持股的規定。Kim 說強制公開收購將大幅減少雙重上市問題，因為公司必須取得全部股權，但他批評政府考慮以 50%+1 股作為折衷方案，不足以根本解決雙重上市問題。
Lee Chang-hwan 解釋美國市場的熊抱機制
主持討論的高麗大學商學院教授 Kim Woo-chan 提出了熊抱（敵意收購提案）議題。Kim 解釋，熊抱是以遠高於市場價格的價格進行公開收購，並表示如果目標公司董事會真正考慮公司與股東利益，就無法拒絕此類提案。
Align Partners 的 Lee Chang-hwan 說明他在 Kohlberg Kravis Roberts（KKR）的經驗。Lee 表示，北美基金通常會買入約 5% 被低估的上市公司股票，然後向董事會表達：「貴公司股價是 EBITDA 的 6 倍，我們希望以 10 倍價格收購整間公司。」Lee 說，韓國集團董事會對此類提案往往一笑置之，但美國董事會收到此類提案後會立即啟動相關程序。
Lee 表示，美國董事會必須立即聘請顧問，根據對股東的受託義務來評估提案的公平性。若提案被接受並完成收購，該公司便會從市場下市。Lee 強調，這形成一種結構，讓被低估的公司獲得合理價值並退出市場，從而化解折價問題並提升效率。金融委員會在三月宣布，將立法改善併購揭露制度，要求董事會必須公開表達對敵意併購提案的官方意見。民主黨也正在透過《資本市場法》修正案，討論併購揭露制度改革。
專家批評代理投票顧問公司機械式建議
專家們對國內代理投票顧問公司的角色提出質疑。部分批評者認為，ISS 等代理投票顧問公司刻意利用韓國薄弱的監管環境進行「監管套利」，例如建議反對累積投票制等對少數股東不利的決定。
Lee Chang-hwan 與 Lim Sung-yoon 均反對這項觀點。Lee 表示，韓國代理投票顧問公司的行為並非蓄意追求利潤最大化的策略，而是源自外國機構客戶對韓國市場缺乏興趣。Lee 說，當直接與外國股東會面討論韓國顧問公司的反對建議時，他們往往感到非常困惑。
Lee 解釋，外國機構為韓國市場治理分析提供的預算不足，因此顧問公司只能採用機械式標準以降低報告成本。Lee 表示，結構性限制迫使三位分析師在短短兩週內審查 2,000 家韓國公司，並指出這種削減成本的做法完全忽略了少數股東。
Dalton Korea 的 Lim Sung-yoon 表示，外國顧問公司缺乏對韓國市場的了解。Lim 說，外國機構完全依賴 ISS 的報告，因為韓國在其整體投資組合中占比過小，但顧問公司並未深入理解韓國獨特的財閥控制結構與韓國折價的本質。Lim 強調，維權股東必須親自拜訪外國投資者，妥善說明韓國市場的實際情況。
Kim Hyung-gyun 呼籲改革國民年金投票權
Cha Partners 的 Kim Hyung-gyun 強調國民年金作為國內主要市場參與者的重要角色。Kim 批評，接受國民年金資金的資產管理公司缺乏投票權。Kim 表示，受委託的管理者是企業分析專家卻無投票權，而擁有投票權的基金管理本部與盡責管理委員會則由非投資專家的教授、勞工代表、雇主代表等利害關係人組成，運作如同黑箱。Kim 主張，應改善制度，讓受委託的維權基金與專業管理者能夠負責任地行使投票權。
常見問題
5月3日專家指出韓國股市折價的原因為何？
亞洲金融協會會議的專家指出，雙重上市是韓國股市折價的根本原因。Cha Partners 的 Kim Hyung-gyun、Dalton Korea 的 Lim Sung-yoon 以及 Align Partners 的 Lee Chang-hwan 表示，雙重上市結構讓持有 30-40% 股權的控股股東得以最大化控制權，同時最小化少數股東影響力，造成嚴重的利益衝突。
Lim Sung-yoon 建議哪些政策改革以解決雙重上市？
Lim Sung-yoon 表示，少數股東多數決（MoM）投票機制至關重要，該機制要求在重大衝突交易中必須取得排除控股股東後的一般股東多數同意。Lim 也指出，政府必須提供更明確的誘因與罰則來拆除既有雙重上市結構，並指出日本透過此類措施已達成改革進展。
Lee Chang-hwan 如何描述美國市場的熊抱機制？
Lee Chang-hwan 說明，美國私募股權基金買入約 5% 被低估的公司股票，然後以遠高於市場本益比的價格提議收購整間公司。Lee 表示，美國董事會會立即聘請顧問根據受託義務評估此類提案，形成一種讓被低估公司獲得合理價值並退出市場的結構，從而化解折價問題並提升效率。
