Cơ quan Quản lý Dịch vụ Tài chính Malta (MFSA) đã mở một cuộc tham vấn công khai vào ngày 12/6/2026, hỏi liệu các giao thức tài chính phi tập trung giữ lại các tính năng tập trung có nên thuộc phạm vi Quy định Thị trường về Tài sản Crypto của Liên minh châu Âu (MiCA) hay không, với hạn phản hồi đến ngày 10/7. Cuộc tham vấn kiểm tra mức độ áp dụng của miễn trừ trong MiCA cho các dịch vụ hoàn toàn phi tập trung, mà MFSA cho biết phần lớn các giao thức DeFi không đáp ứng vì chúng vẫn giữ khóa quản trị, cấu trúc quản trị tập trung, quyền nâng cấp và khả năng kiểm soát đối với giao diện người dùng. Biên bản 22 trong MiCA loại trừ các dịch vụ tài sản crypto được cung cấp mà không có bất kỳ bên trung gian nào, nhưng quy định này không đưa ra phép thử rõ ràng để xác định khi nào một giao thức đủ điều kiện là hoàn toàn phi tập trung, khiến MFSA đề xuất một khung đánh giá theo từng trường hợp.
MiCA thiếu phép thử rõ ràng về phi tập trung
Biên bản 22 của MiCA đặt các dịch vụ vận hành mà không có bất kỳ bên trung gian nào nằm ngoài phạm vi điều chỉnh. Tài liệu thảo luận của MFSA nêu rằng việc đánh giá liệu một giao thức có vượt ngưỡng đó hay không đòi hỏi xem xét theo từng trường hợp các đặc điểm về quản trị, vận hành và kiểm soát. Tài liệu này dựa trên cuộc tham vấn đánh giá MiCA của Ủy ban châu Âu để liệt kê các dấu hiệu của mức độ phi tập trung chưa đầy đủ: có thể xác định được bên trung gian, kiểm soát các chức năng quan trọng thông qua khóa admin, quyền lực quản trị tập trung, giao thức nắm giữ tài sản của người dùng, không có mã nguồn mở và hoạt động marketing bởi một thực thể có thể nhận diện. MFSA đặt câu hỏi liệu phi tập trung nên được xem như một “thang đo” thay vì trạng thái nhị phân.
MFSA đề xuất khung đánh giá theo từng trường hợp
Tài liệu thảo luận đề xuất rằng các nhà cung cấp dịch vụ tài sản crypto được ủy quyền tích hợp các thành phần DeFi nên thực hiện kiểm toán hợp đồng thông minh, rà soát quản trị và đánh giá rủi ro. MFSA nhấn mạnh rằng tài liệu không đưa ra quan điểm chính sách và các đề xuất của cơ quan này vẫn mang tính không ràng buộc. Bài tập này mở rộng dựa trên thành tích khiến Malta trở thành một trung tâm cấp phép trọng yếu của EU, nơi Blockchain.com đã nhận được chấp thuận trên phạm vi EU thông qua MFSA để cung cấp dịch vụ lưu ký và ví trên toàn Khu vực Kinh tế Châu Âu.
Stablecoin chiếm 84% khối lượng giao dịch tài sản ảo phi pháp trong năm 2025
MFSA viện dẫn nguyên tắc của Lực lượng Đặc nhiệm Hành động Tài chính (FATF) về “cùng rủi ro, cùng quy định”, theo đó những người thực hiện quyền kiểm soát đối với một giao thức có thể được xem là nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo. Trích dẫn các số liệu của FATF và Chainalysis, tài liệu ghi nhận rằng stablecoin chiếm khoảng 84% khối lượng giao dịch tài sản ảo phi pháp vào năm 2025. Cơ quan quản lý cho biết rủi ro này sẽ trở nên nhọn hơn khi các bên đã được cấp phép như BVNK triển khai hạ tầng stablecoin theo cơ chế “passport” trên toàn EEA theo MiCA.
MFSA đưa ra lựa chọn “lớp vỏ pháp lý” cho dự án DeFi
Tài liệu rà soát các cấu trúc có thể giúp các dự án DeFi có chỗ đứng pháp lý rõ ràng hơn. Các lựa chọn bao gồm công nhận các tổ chức dựa trên phần mềm như một nhóm pháp lý và coi tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) là một kiểu trong đó. Công ty “tế bào” (cell) tách biệt là lựa chọn thứ hai, với việc khoanh vùng tài sản giữa các tế bào nội bộ phản ánh tính mô-đun trên chuỗi; tuy nhiên, MFSA cảnh báo rằng một thực thể trung tâm có thể chính nó bị xem là bằng chứng của sự tập trung. Các tác nhân giám hộ (guardian agents) và trừu tượng hóa tài khoản (account abstraction) hoàn tất phần rà soát. Cơ quan quản lý đặt câu hỏi khi nào quyền của guardian tương đương với kiểm soát hiệu quả, và lập luận rằng một nhà cung cấp nắm trọng số chữ ký hoặc kiểm soát logic xác thực trong một tài khoản hợp đồng thông minh có thể đang thực hiện hoạt động lưu ký bị “đóng khung” bởi MiCA.
MFSA sẽ xem xét phản hồi trước khi phát triển các đề xuất chi tiết
Cuộc tham vấn kết thúc vào ngày 10/7. MFSA sẽ xem xét phản hồi trước khi quyết định có phát triển các đề xuất chi tiết hay không. Cuộc tham vấn diễn ra trong bối cảnh xảy ra tranh chấp giám sát tại EU: sau khi MFSA từ chối các lời kêu gọi chuyển việc giám sát crypto cho ESMA, thì ESMA đã thúc đẩy mở rộng nhiệm vụ của mình đối với các nền tảng giao dịch crypto.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
MFSA Malta đã đề xuất gì vào ngày 12/6/2026 liên quan đến các giao thức DeFi?
Cơ quan Quản lý Dịch vụ Tài chính Malta (MFSA) đã mở một cuộc tham vấn công khai vào ngày 12/6/2026, hỏi liệu các giao thức tài chính phi tập trung giữ lại các tính năng tập trung—chẳng hạn như khóa quản trị, quản trị tập trung và kiểm soát đối với giao diện người dùng—có nên thuộc Quy định Thị trường về Tài sản Crypto của EU hay không. Cuộc tham vấn kết thúc vào ngày 10/7.
Vì sao miễn trừ trong MiCA cho dịch vụ phi tập trung tạo ra sự không chắc chắn đối với các giao thức DeFi?
Biên bản 22 của MiCA loại trừ các dịch vụ tài sản crypto được cung cấp mà không có bất kỳ bên trung gian nào, nhưng quy định này lại không đưa ra phép thử rõ ràng để xác định khi nào một giao thức đủ điều kiện là hoàn toàn phi tập trung. MFSA lưu ý rằng phần lớn các giao thức DeFi vẫn giữ các tính năng như khóa admin và quản trị tập trung, có thể khiến chúng bị kéo vào “vùng” chịu quản lý.
Stablecoin chiếm bao nhiêu phần trăm khối lượng giao dịch tài sản ảo phi pháp trong năm 2025?
Trích dẫn các số liệu của FATF và Chainalysis, tài liệu thảo luận của MFSA ghi nhận rằng stablecoin chiếm khoảng 84% khối lượng giao dịch tài sản ảo phi pháp vào năm 2025.
