คณะกรรมการหลักทรัพย์และการลงทุนออสเตรเลีย (ASIC) เสนอปรับร่างตราสารทางกฎหมาย 6 ฉบับที่เชื่อมโยงกับโครงการลงทุนแบบบริหาร (managed investment schemes) โดยขยายมาตรการผ่อนปรนที่มีอยู่ต่อไปอีก 5 ปี ตราสารเหล่านี้ ซึ่งมีกำหนดหมดอายุในวันที่ 1 ตุลาคม 2026 ให้การยกเว้นจากข้อกำหนดด้านการจดทะเบียน การเปิดเผยข้อมูล การระดมทุน การขอใบอนุญาต และข้อกำหนดการออกสื่อขาย (hawking) ภายใต้กฎหมาย Corporations Act 2001 ของออสเตรเลีย ASIC ระบุว่า ข้อเสนอดังกล่าวสะท้อนแนวทางกำกับดูแลที่สมดุลระหว่างการเข้มงวดด้านการกำกับดูแลทางการเงินมากขึ้นกับการผ่อนปรนแบบเฉพาะเจาะจงซึ่งออกแบบมาเพื่อลดแรงเสียดทานในการดำเนินงานทั่วตลาดการลงทุน การปรึกษาหารือครั้งนี้เกิดขึ้นในช่วงที่ความสนใจจากสาธารณชนและหน่วยงานกำกับดูแลเพิ่มขึ้นต่อโครงสร้างโครงการลงทุนแบบบริหารทั่วโลก ขณะที่หน่วยงานกำกับตอบสนองต่อการมีส่วนร่วมของรายย่อยที่เพิ่มขึ้น กิจกรรมในตลาดเอกชนที่ขยายตัว และผลิตภัณฑ์การลงทุนทางเลือกที่หลากหลายขึ้น
ASIC มุ่งรักษาความต่อเนื่องในการดำเนินงานผ่านโครงสร้างการลงทุน
ข้อเสนอนี้ครอบคลุมตราสารทางกฎหมาย 6 ฉบับแยกกันที่เกี่ยวข้องกับ managed investment schemes รวมถึงการผ่อนปรนที่เชื่อมโยงกับโครงการอพาร์ตเมนต์ให้เช่าพร้อมบริการ (serviced apartment schemes) โครงการเช่าทรัพย์สิน (property rental schemes) ยานระดมทุนเพื่อการกุศล โรงเรียนที่เก็บเงินมัดจำการลงทะเบียน (school enrolment deposits) ซินดิเคตการแข่งม้าสายพันธุ์ (horse racing syndicates) และ attribution managed investment trusts ASIC ระบุว่าตราสารดังกล่าวยังคงเป็น “ส่วนที่จำเป็นและมีประโยชน์” ของกรอบกฎหมาย หน่วยงานกำกับยังเสริมว่ามีเพียงการแก้ไขเล็กน้อยที่เน้นเรื่องความชัดเจนและความสอดคล้องเท่านั้นที่ถูกเสนอ โดยมาตรการผ่อนปรนในสาระสำคัญยังคงแทบไม่เปลี่ยนแปลง
ข้อเสนอยังรวมถึงการยกเลิกบทบัญญัติชั่วคราวที่ ASIC ระบุว่าไม่จำเป็นอีกต่อไป รวมถึงการผ่อนปรนที่เดิมออกแบบมาเพื่อช่วยให้หน่วยงานที่มีหน้าที่รับผิดชอบ (responsible entities) เปลี่ยนผ่านไปสู่ระบอบ attribution managed investment trust ของออสเตรเลีย การยื่นความคิดเห็นต่อการปรึกษาหารือเปิดรับจนถึงวันที่ 24 มิถุนายน 2026
managed investment schemes มีบทบาทสำคัญในระบบการเงินของออสเตรเลีย โดยเฉพาะในตลาดอสังหาริมทรัพย์ การเกษียณอายุ โครงสร้างพื้นฐาน เกษตรกรรม และการลงทุนทางเลือก ตามการวิเคราะห์เสถียรภาพทางการเงินของธนาคารกลางออสเตรเลีย (Reserve Bank of Australia) ภาคกองทุนรวมของออสเตรเลียบริหารสินทรัพย์มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ที่ครอบคลุมตั้งแต่กองทุนเพื่อการเกษียณ (superannuation funds) ทรัสต์ ยานพาหนะการลงทุน และโครงการลงทุนร่วม (collective investment schemes)
หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกทบทวนการกำกับดูแลการลงทุนแบบโครงการ
ข้อเสนอของ ASIC สอดคล้องกับความพยายามกำกับดูแลระหว่างประเทศที่กว้างขึ้นในการปรับปรุงการกำกับดูแลเกี่ยวกับยานลงทุน ในขณะที่ยังคงรักษาประสิทธิภาพของตลาดให้ได้ Over the past several years หน่วยงานกำกับรวมถึง U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ของสหรัฐฯ ESMA และ UK Financial Conduct Authority ได้เปิดตัวหรือทบทวนกฎที่เกี่ยวข้องกับการบริหารสภาพคล่อง การเปิดเผยข้อมูลของกองทุน สินทรัพย์ทางเลือก และการคุ้มครองการลงทุนของรายย่อย ความเข้มข้นของการกำกับดูแลเพิ่มขึ้นหลังเหตุการณ์ที่ตลาดมีแรงกดดันซึ่งเกี่ยวข้องกับกองทุนอสังหาริมทรัพย์ โครงสร้างเครดิตเอกชน และยานลงทุนที่มีสภาพคล่องต่ำ
โดยเฉพาะในออสเตรเลีย managed investment schemes ในอดีตเคยดึงดูดความสนใจด้านการกำกับดูแลที่เข้มข้นมากขึ้นหลังการล่มสลายหลายครั้งที่เป็นข่าวใหญ่ในช่วงและหลังวิกฤตการเงินโลก ประวัติศาสตร์ดังกล่าวเป็นส่วนหนึ่งที่อธิบายว่าทำไม ASIC จึงยังคงรักษากรอบการกำกับดูแลที่ค่อนข้างละเอียดสำหรับ managed schemes ในขณะเดียวกันก็ให้การผ่อนปรนแบบเฉพาะเจาะจงสำหรับโครงสร้างที่เฉพาะกลุ่มหรือไม่เหมาะในเชิงปฏิบัติในการดำเนินงาน
ตราสาร ASIC Corporations (Horse Schemes) Instrument 2016/790 ในปัจจุบันให้การผ่อนปรนแบบมีเงื่อนไขที่ช่วยให้ซินดิเคตการแข่งม้าขนาดเล็กหลีกเลี่ยงข้อกำหนดการจดทะเบียน ขณะเดียวกันก็จัดให้มีข้อตกลงกำกับร่วมกับหน่วยงานแข่งม้าของรัฐและเขตปกครอง หากไม่มีการผ่อนปรนดังกล่าว ซินดิเคตขนาดเล็กอาจเผชิญต้นทุนการปฏิบัติตามกฎ (compliance) ที่สูงเกินสัดส่วนเมื่อเทียบกับขนาดการดำเนินงาน แนวคิดคล้ายกันใช้กับโรงเรียนที่เก็บเงินมัดจำการลงทะเบียนและโครงสร้างการระดมทุนเพื่อการลงทุนเพื่อการกุศล ซึ่งหากต้องปฏิบัติตามกรอบการกำกับดูแลของ managed investment แบบเต็มรูปแบบ อาจทำให้เกิดภาระงานด้านเอกสารและการบริหารที่มีนัยสำคัญสำหรับองค์กรที่ดำเนินงานนอกเหนือจากการบริหารจัดการการลงทุนเชิงพาณิชย์แบบดั้งเดิม
โครงสร้างการลงทุนแบบบริหารยังคงขยายตัวทั่วโลก
ช่วงเวลาการปรึกษาหารือของ ASIC สอดคล้องกับการเติบโตทั่วโลกที่ขยายตัวของโครงสร้างการลงทุนร่วม (collective investment) และ managed fund ตามข้อมูลของ Investment Company Institute มูลค่าสินทรัพย์ของกองทุนการลงทุนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลทั่วโลกเกิน 70 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 โดยได้รับแรงหนุนจากการขยายตัวอย่างต่อเนื่องในการลงทุนเพื่อการเกษียณ ETFs เครดิตเอกชน ยานพาหนะด้านโครงสร้างพื้นฐาน และโครงสร้างสินทรัพย์ทางเลือก
ในส่วนของออสเตรเลียเอง ยังคงเป็นหนึ่งในตลาด managed fund ที่ใหญ่ที่สุดในโลกเมื่อเทียบกับจำนวนประชากร ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลจากระบบ superannuation ภาคบังคับ งานวิจัยจาก PwC Australia คาดการณ์ว่า สินทรัพย์ superannuation ของออสเตรเลียเพียงอย่างเดียวอาจเกิน 11 ล้านล้านดอลลาร์ออสเตรเลียภายในปี 2041 ซึ่งจะเพิ่มความสำคัญของโครงสร้างพื้นฐานการลงทุนแบบบริหารและกรอบการกำกับดูแลที่มีประสิทธิภาพอย่างมีนัยสำคัญ
หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกยังคงเผชิญแรงกดดันในการปรับปรุงกรอบการกำกับดูแลสำหรับสินทรัพย์ทางเลือก โครงสร้างการลงทุนข้ามพรมแดน ยานพาหนะในตลาดเอกชน ผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ทำให้เป็นโทเค็น การมีส่วนร่วมของรายย่อย และการบริหารสภาพคล่อง การที่ ASIC ตัดสินใจคงตราสารเดิมไว้เป็นส่วนใหญ่แทนที่จะออกแบบใหม่อย่างมีนัยสำคัญ บ่งชี้ว่าในปัจจุบันหน่วยงานกำกับมองว่ากรอบดังกล่าวยังมีประสิทธิภาพในเชิงการปฏิบัติงาน
ผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรมจำนวนมากขึ้นเรื่อย ๆ โต้แย้งว่าความซับซ้อนของการกำกับดูแลที่มากเกินไปสามารถลดการเข้าร่วมของตลาด เพิ่มต้นทุนการดำเนินงาน และทำให้การสร้างสรรค์นวัตกรรมชะงัก โดยเฉพาะสำหรับข้อตกลงการลงทุนในระดับเล็ก ๆ ในขณะเดียวกัน หน่วยงานกำกับดูแลยังคงระมัดระวังต่อการอ่อนมาตรฐานการคุ้มครองนักลงทุนหลังหลายปีที่ความสนใจต่อการประพฤติมิชอบทางการเงิน ความล้มเหลวในการเปิดเผยข้อมูล และจุดอ่อนด้านธรรมาภิบาล (governance) เพิ่มสูงขึ้นทั่วตลาดการลงทุนทั่วโลก
การปรึกษาหารือของ ASIC สะท้อนการ “ชั่งน้ำหนัก” ด้านการกำกับดูแลที่เห็นชัดขึ้นในเขตอำนาจทางการเงินหลัก ๆ นั่นคือ การรักษาความยืดหยุ่นในการปฏิบัติงานโดยไม่ทำให้การกำกับดูแลอ่อนลงอย่างมีนัยสำคัญ ข้อเสนอของหน่วยงานกำกับในการขยายตราสารออกไปจนถึงปี 2031 ชี้ว่าออสเตรเลียคาดหวังว่าโครงสร้าง managed investment แบบเฉพาะทางเหล่านี้จะยังคงเป็นส่วนที่เกี่ยวข้องของระบบนิเวศการเงินของประเทศในอีกหลายปีข้างหน้า
ตัวชี้วัดสำคัญ
| ตัวชี้วัด | ตัวเลข | แหล่งที่มา |
|--------|--------|--------|
| เสนอขยายตราสารทางกฎหมาย | 6 | ASIC |
| ช่วงเวลาที่เสนอจะขยาย | 5 ปี | ASIC |
| วันหมดอายุปัจจุบัน | 1 ต.ค. 2026 | ASIC |
| กำหนดส่งความคิดเห็นต่อการปรึกษาหารือ | 24 มิ.ย. 2026 | ASIC |
| มูลค่ากองทุนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลทั่วโลก | 70T+ ดอลลาร์ | Investment Company Institute |
| มูลค่า superannuation ของออสเตรเลียที่คาดการณ์ได้ภายในปี 2041 | 11T+ ดอลลาร์ออสเตรเลีย | PwC Australia |
| ความท้าทายด้านการกำกับดูแลหลัก | การกำกับดูแล vs ความยืดหยุ่นในการปฏิบัติการ | การวิเคราะห์ในอุตสาหกรรม |
