BCB e BoE não mexem nas taxas em 30/04: bancos centrais da Europa e do Reino Unido observam o cenário da inflação enquanto aguardam a guerra entre Israel e Irã

O Banco Central Europeu (ECB) e o Banco da Inglaterra (BoE) anunciaram no dia 30 de abril, na mesma data, que manterão as taxas de juros inalteradas. O ECB manteve a taxa de facilidade de depósito em 2%, marcando a terceira reunião consecutiva em que não houve mudança; já o BoE manteve a taxa de juros básica em 3,75% por 8 a 1, com apenas o economista-chefe Huw Pill defendendo um aumento para 4%. As decisões de ambos os bancos centrais refletem um mesmo desafio estrutural: a inflação de energia impulsionada pela guerra do Irã já ultrapassou a meta de política dos bancos centrais, mas o crescimento desacelerado torna difícil sustentar novos aumentos—o argumento de que “o banco central entrou num dilema de estagflação” começou a ganhar espaço.

ECB: a inflação dispara acima de 3% e, ainda assim, mantém as taxas inalteradas, “riscos altistas à inflação e riscos baixistas ao crescimento ambos se intensificaram”

Os dados de flash CPI da zona do euro divulgados no mesmo dia mostraram que a taxa anual subiu para 3%, bem acima da meta de 2% do ECB, e acelerou de forma clara em relação a março. Ainda assim, o conselho do ECB optou por manter a taxa de facilidade de depósito em 2% e, no comunicado, afirmou que “os riscos altistas à inflação e os riscos baixistas ao crescimento se intensificaram” (upside risks to inflation and the downside risks to growth have intensified), reconhecendo o impasse de política sob ataque de dois lados.

O ECB não fez um compromisso prévio sobre se vai elevar as taxas na reunião de junho, limitando-se a manter a redação “orientada por dados” (data-dependent). Isso deixa margem para que o caminho seja definido pelos dados do CPI da zona do euro em maio e pela taxa de desemprego em junho. O mercado inicialmente esperava que o ECB pudesse reduzir as taxas para 1,75% no segundo semestre, mas a decisão desta vez, somada aos dados de inflação, indica que as expectativas de corte precisam ser recalibradas.

BoE: por 8 a 1, mantém 3,75%; Pill é o único tom mais hawkish

O Comitê de Política Monetária (MPC) do Banco da Inglaterra manteve a taxa de juros básica em 3,75% por 8 a 1. O único voto a favor de subir a taxa para 4% foi o do economista-chefe Huw Pill. As atas da reunião do MPC apontaram que “a inflação do CPI subiu para 3,3% e pode ser ainda maior mais adiante no ano, porque o efeito do aumento dos preços de energia ainda está se propagando”.

No comunicado de política, o BoE fez comentários mais diretos sobre o impacto da guerra do Irã: “O conflito no Oriente Médio significa que a perspectiva global de preços de energia é altamente incerta. A política monetária não pode afetar os preços de energia, mas será definida de modo a garantir que o ajuste da economia seja alcançado de forma sustentável com a meta de inflação de 2%”. A leitura dessa mensagem se aproxima de admitir que as ferramentas do BoE não conseguem aliviar diretamente uma inflação do tipo choque de energia; ao invés disso, a instituição escolhe lidar com o cenário atual por meio de gestão da demanda agregada, e não por um choque via juros.

Europa e Reino Unido observam em conjunto: a política dos bancos centrais fica limitada por choques geopolíticos; o caminho futuro depende do desfecho da guerra

As escolhas do ECB e do BoE mostram uma coisa—quando a inflação é impulsionada principalmente por choques geopolíticos (guerra do Irã elevando preços de energia) e não por um superaquecimento da demanda agregada, as ferramentas tradicionais dos bancos centrais se tornam limitadas. Depois que o Fed em 29/4 também escolheu manter as taxas inalteradas, sustentando o intervalo de 3,5-3,75%, os principais bancos centrais do G7 passaram a formar uma posição convergente: antes que a situação da guerra do Irã e do Estreito de Hormuz se torne mais clara, adiar de forma abrangente o ciclo de cortes de juros e evitar um relaxamento prematuro que permita que a inflação baseada em energia se espalhe ainda mais.

Para o mercado, isso significa que três expectativas precisam ser recalibradas: (1) a expectativa de cortes no segundo semestre de 2026 foi adiada para o início de 2027; (2) a força relativa do euro, da libra e do dólar tende a se estabilizar conforme os bancos centrais passam a observar em conjunto, e a principal dinâmica das taxas de câmbio deve ser dominada pelo desfecho da guerra e pelos fluxos de capital em busca de proteção; (3) as taxas de juros de longo prazo no mercado de títulos permanecem sustentadas por expectativas de inflação e não conseguem cair rapidamente, o que impõe pressão contínua sobre as avaliações de ações de tecnologia e sobre os custos de financiamento das empresas. O próximo ponto-chave é o ciclo de reuniões de junho (ECB 6/4, BoE 6/18, Fed 6/17-18); as três instituições precisarão enfrentar simultaneamente o julgamento final sobre se “o momento de cortar juros já está maduro”.

Este artigo “ECB e BoE mantêm as taxas inalteradas no mesmo dia 4/30: bancos centrais da Europa e do Reino Unido observam a inflação da guerra do Irã” aparece pela primeira vez no site de notícias da cadeia ABMedia.