米国債利回り5.16%が過去3年で最高を更新、フランスバンク：5%以上には錨（アンカー）となる水準がない

米国の30年物国債利回りは5月18日に一時4ベーシスポイント（bp）上昇して5.16%となり、2023年10月以来の高値を更新しました。10年物利回りは4.63%、2年物利回りは4.10%に到達しました。フランスのBNPパリバ（BNP Paribas）の米国金利ストラテジー責任者であるGuneet Dhingraは、5%以上にはいかなる指標（錨）もないことを確認しました。

確認された各年限の国債利回り水準

30年物：5.16%（+4bp）、2023年10月以来の高値

10年物：4.63%、2025年2月以来の高値

2年物：4.10%、2025年2月以来の高値

引き金要因（確認済み）：4月のCPI前年比は3.8%；4月のPPI前年比は6%（予想の2倍）；イランをめぐる問題が続き原油価格の上昇が継続していること；FRBが政策金利を据え置き、利下げの思惑は2027年まで後ずれしていること。

日本の30年債4.2%：1999年の記録を更新し、世界的なクロス売り圧力

日本の30年物国債利回りは前日比で20bp上昇し4.2%となり、1999年の発行以来の過去最高を更新しました。これは単日最大の上げ幅の一つです。日米の長期ゾーンの利回りもそろって上限へ向かう動きとなっており、市場がインフレを「一時的」から「構造的」へと価格付けし始めていることを反映しています。

日本は世界最大の米国債保有国の一つであり、日本の国債利回りが上昇すると、日本の機関投資家による米国債購入の相対的な魅力度が低下し、米日両国の債券市場にクロス（相互）での売り圧力が生じ、さらに世界の長期ゾーンの利回りを押し上げることになります。日本銀行は昨年、マイナス金利政策を終了した後、段階的に利上げを進めていますが、それでも30年物利回りは20bpという単日上昇幅で引き上げられており、市場予想をなお上回っています。

パリバ銀行が確認した取引の枠組み

BNP Paribasの米国金利ストラテジー責任者であるGuneet Dhingraの確認した見解：

直接引用：「5%超にはいかなる錨（アンカー）もありません。」

注目すべきレンジ：30年物米国債利回り5.25%から5.5%であり、これはDhingraが示した次の取引レンジです。

債券トレーダーは長年、30年物の5%の利回りを買いの底（値ごろ）ラインとして見ており、機関投資家の買いがここで入ってくると考えていました。しかし現在、利回りは5%を突破してなお上昇しており、この前提は市場の値動きによって覆されています。

よくある質問

30年物米国債利回りが5%を突破した後、Dhingraが次に注目するとした水準は何ですか？

パリバ銀行のGuneet Dhingraは、5%超には「いかなる錨もない」と確認し、取引レンジとして5.25%から5.5%に注目するよう提案しています。これは、市場の売り圧力がこのゾーンに到達するまで続く可能性を示唆しています。

日本の30年債利回りが1999年以来の高値を更新したことは、米国債市場にどのように影響しましたか？

日本は世界最大の米国債保有国の一つであり、日本の国債利回りが上昇すると、日本の機関投資家による米国債購入の相対的な魅力度が低下します。その結果、米国債に対する逆方向の「クロス売り圧力」が生まれ、さらに米国の長期ゾーンの利回りを押し上げます。

現在、FRB（米連邦準備制度）の利下げ見通しはいつ頃とされていますか？

既存の報道によれば、市場はFRBの利下げ見通しを2027年に先送りしています。4月のインフレ指標（CPI 3.8%、PPI 6%）は、足元の利下げ可能性をさらに引き下げており、FRBは現時点で金利を据え置いています。