Los reguladores de EE. UU. incumplieron el plazo del 18 de julio para la elaboración de normas de un año para la ley GENIUS Act, sin emitir las regulaciones finales necesarias para implementar el marco federal de stablecoins, dejando paquetes normativos clave incompletos menos de seis meses antes de que la ley entre en vigor el 18 de enero de 2027. El Departamento del Tesoro, la Office of the Comptroller of the Currency (OCC), la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), la National Credit Union Administration (NCUA), la Federal Reserve y FinCEN aún tienen propuestas pendientes en materia de licencias, reservas, capital, liquidez, custodia, gestión de riesgos, identificación de clientes, controles contra el lavado de dinero y cumplimiento de sanciones. La fecha límite importa porque la ley dio a los reguladores un año después de que el presidente Donald Trump firmara en ley la Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act el 18 de julio de 2025, para completar las reglas de implementación mediante rulemaking con notificación y comentarios. La norma creó el primer marco federal importante y autónomo de cripto aprobado por el Congreso, que establece un régimen de stablecoins de pago que cubre activos de reserva, derechos de reembolso, licencias de emisores, divulgaciones y supervisión, pero los detalles operativos se dejaron en manos de los reguladores y ahora permanecen divididos entre propuestas aún no terminadas.
OCC, FDIC, NCUA y Treasury emiten propuestas pendientes de stablecoins
La OCC emitió una propuesta amplia de implementación que cubre activos de reserva, capital, liquidez, custodia, informes, gestión de riesgos y otros requisitos para emisores bajo su supervisión. La FDIC emitió una propuesta prudencial separada para emisores de stablecoin que son propiedad de instituciones que supervisa, abordando reservas, capital, reembolso, custodia, gestión de riesgos, el tratamiento del seguro de depósitos de las reservas de stablecoin y depósitos tokenizados. La NCUA emitió una propuesta de licenciamiento a principios de año y una propuesta más amplia de operaciones y gestión de riesgos en mayo, con comentarios sobre el segundo paquete que se cerraron un día antes del plazo estatutario, lo que hacía imposible finalizar mediante el proceso normal de notificación y comentarios antes del 18 de julio. Los principios propuestos por el Tesoro para la regulación estatal siguen sin finalizar y determinarán cuándo un marco estatal es sustancialmente similar al régimen federal, permitiendo que emisores calificados con no más de $10 mil millones en stablecoins pendientes permanezcan bajo supervisión estatal. Una regla conjunta de identificación de clientes de la Federal Reserve, FinCEN, OCC, FDIC y NCUA está abierta a comentarios hasta el 21 de agosto. Una propuesta separada de la FDIC que cubre el Bank Secrecy Act y el cumplimiento de sanciones permanece abierta hasta el 4 de agosto. FinCEN y la Office of Foreign Assets Control propusieron requisitos más amplios de anti-money laundering, informes y sanciones para emisores permitidos.
La fecha de entrada en vigor de la GENIUS Act sigue siendo el 18 de enero de 2027 o 120 días después de las reglas finales
El incumplimiento del plazo de elaboración de normas no retrasa automáticamente la fecha de entrada en vigor de la GENIUS Act. La ley entra en vigor en la fecha anterior entre el 18 de enero de 2027 o 120 días después de que los principales reguladores federales emitan las reglas finales de implementación. Si los reguladores finalizan reglas después del 20 de septiembre, la ventana de 120 días ya no adelantaría la fecha de entrada en vigor, porque terminaría el 18 de enero de 2027 o más tarde. El Congreso no redactó una penalización clara, un mecanismo de extensión o un calendario alternativo para un plazo de un año incumplido. Algunos requisitos ya están escritos en la ley: los emisores deben mantener reservas de uno a uno en activos líquidos elegibles, publicar políticas de reembolso, emitir divulgaciones mensuales de reservas y abstenerse de pagar a los tenedores intereses o rendimiento directamente. Las reglas pendientes determinarán cómo los reguladores aplican, prueban y hacen cumplir esas obligaciones.
Elegibilidad de reservas, supervisión estatal y reglas AML siguen sin resolverse
La elegibilidad de reservas es uno de los temas más importantes aún sin resolver. Los comentarios de la industria impugnaron posibles límites sobre activos de reserva tokenizados, pidieron a los reguladores confirmar si los fondos cotizados (ETF) elegibles del Tesoro pueden usarse como reservas y solicitaron una lista más amplia de activos líquidos elegibles, incluidos ciertos pagarés del Tesoro de tasa flotante. La supervisión estatal es otro tema aún sin resolver. La GENIUS Act permite que emisores más pequeños calificados de stablecoin permanezcan bajo supervisión estatal si el marco estatal es sustancialmente similar al régimen federal, pero el proceso de certificación, el calendario y el umbral práctico para la similitud siguen sin definirse. Nueva York propuso su propio marco alineado con GENIUS, incluyendo límites de concentración de reservas y otros requisitos diseñados para cumplir el estándar federal. Las reglas de identificación de clientes y anti-money laundering siguen abiertas. Los emisores de stablecoin necesitarán verificar clientes del mercado primario, mantener registros y cumplir con las obligaciones del Bank Secrecy Act y de sanciones.
Los emisores de stablecoin y las bolsas enfrentan incertidumbre de planificación antes del plazo de 2027
Los emisores prospectivos de stablecoin pueden diseñarse en torno a los requisitos centrales de la ley, pero aún no conocen los detalles finales sobre la composición de reservas, los estándares de liquidez, las prácticas de custodia, la cadencia de informes, las verificaciones de clientes y el tratamiento supervisor. Los bancos y las cooperativas de crédito que consideran emitir stablecoin enfrentan la misma incertidumbre ante sus propios reguladores. Las propuestas de la OCC, FDIC y NCUA apuntan hacia un marco prudencial tipo banco, pero los requisitos finales aún podrían cambiar después de que se revisen los comentarios. Las bolsas, las empresas de pagos y las plataformas cripto necesitan claridad sobre qué emisores pueden operar en EE. UU., cómo se gestionan los reembolsos, qué divulgaciones reciben los usuarios y cómo las plataformas gestionan el riesgo del emisor. La arquitectura central de la ley está en su lugar, pero la normativa que determina cómo esa arquitectura funciona en la práctica aún está incompleta.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es la fecha de entrada en vigor de la GENIUS Act?
La GENIUS Act entra en vigor en la fecha anterior entre el 18 de enero de 2027 o 120 días después de que los principales reguladores federales emitan las reglas finales de implementación. El incumplimiento del plazo del 18 de julio para la elaboración de normas no retrasa automáticamente la fecha de entrada en vigor.
¿Qué reguladores emitieron propuestas pendientes de stablecoins bajo la GENIUS Act?
La OCC, FDIC, NCUA, el Departamento del Tesoro, la Federal Reserve, FinCEN y la Office of Foreign Assets Control emitieron propuestas pendientes que cubren licencias, reservas, capital, liquidez, custodia, gestión de riesgos, identificación de clientes, controles contra el lavado de dinero y cumplimiento de sanciones.
