Los analistas de JPMorgan proyectan la aprobación de la Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas en EE. UU. para mediados de 2026, citando ocho posibles catalizadores
La legislación sobre la estructura del mercado en Estados Unidos, comúnmente conocida como la Ley CLARITY, podría recibir aprobación a mediados de año y servir como un catalizador positivo para los mercados de activos digitales en la segunda mitad de 2026, según un informe de investigación de febrero de JPMorgan.
El marco propuesto, que ha avanzado en la Cámara y aún está en discusión en el Senado, busca establecer una supervisión regulatoria integral para los activos digitales, posiblemente poniendo fin al enfoque de “regulación por aplicación” y facilitando una mayor participación institucional. En el momento del informe, Bitcoin cotizaba cerca de $65,425, reflejando una incertidumbre continua en el mercado a pesar de una perspectiva a largo plazo constructiva que incluye un objetivo de precio reiterado de $266,000 basado en una comparación ajustada por volatilidad con el oro.
Estado legislativo y puntos clave de interés
La Ley CLARITY, diseñada para crear un marco regulatorio completo para los activos digitales en Estados Unidos, ha sido aprobada por la Cámara mientras las discusiones continúan en el Senado. Actualmente, dos cuestiones principales están retrasando la legislación.
La primera se refiere al tratamiento de los rendimientos de las stablecoins. Las empresas de criptomonedas buscan ofrecer recompensas a los usuarios que mantienen stablecoins, mientras que los bancos argumentan que permitir rendimientos en saldos de stablecoins podría desviar depósitos del sistema bancario tradicional y crear riesgos para la estabilidad financiera. Los representantes de la industria han caracterizado la oposición del sector bancario como anticompetitiva, señalando que las cuentas de ahorro promedio en EE. UU. rinden solo 0.39% en comparación con la tasa de fondos federales, que oscila entre 3.50% y 3.75%.
La segunda involucra disposiciones de conflicto de intereses. Los demócratas están promoviendo restricciones que impidan a altos funcionarios del gobierno y a sus familias, incluido el Presidente, participar en ciertas actividades financieras relacionadas con las criptomonedas. La Casa Blanca ha organizado varias reuniones a puerta cerrada entre representantes de la industria cripto y grupos bancarios mientras continúan las negociaciones, con aún la posibilidad de un acuerdo.
Coinbase retiró su apoyo al proyecto de ley en enero de 2026, aunque se han realizado reuniones posteriores y el CEO del intercambio ha indicado que hay un “camino a seguir”.
Ocho catalizadores potenciales identificados en el marco legislativo
La legislación propuesta contiene ocho disposiciones específicas que podrían impactar positivamente en los mercados de activos digitales si se aprueban.
Marco de clasificación de tokens: La ley introduciría un marco que clasifica los tokens como bienes digitales supervisados por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) o valores digitales regulados por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Una “cláusula de abuelazgo” permitiría que ciertos activos vinculados a ETF, incluyendo XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin y Chainlink, queden bajo un régimen más ligero de la CFTC en lugar de la supervisión de valores.
Período de gracia para nuevos proyectos: La ley permitiría a nuevos proyectos recaudar hasta $75 millones anualmente sin necesidad de registrarse completamente en la SEC, mientras trabajan hacia la descentralización. Esta disposición podría impulsar la innovación y apoyar la actividad de riesgo en los mercados estadounidenses en lugar de en el extranjero.
Ruta de transición de valores a bienes: Los tokens inicialmente vendidos como valores podrían pasar a ser considerados bienes una vez que sean “suficientemente descentralizados” y el emisor deje de ejercer un rol gerencial. Esto podría desbloquear un comercio secundario más amplio y permitir a los inversores institucionales usar corredores tradicionales y marcos de riesgo, similar a cómo la supervisión de estilo bienes ha apoyado la participación institucional en los mercados de derivados de bitcoin y ether en CME.
Normas para intermediarios y estándares de custodia: Normas más claras para los intermediarios de criptomonedas, incluyendo requisitos de registro y estándares de custodia, podrían permitir que las instituciones financieras principales custodien directamente activos digitales.
Fomento de la tokenización: La ley promueve la tokenización de valores tradicionales y activos del mundo real, aclarando que los instrumentos tokenizados siguen sujetos a las reglas existentes de valores. Varias firmas financieras ya están construyendo infraestructura para mercados tokenizados.
Protecciones para desarrolladores: Los mineros, validadores y desarrolladores de software estarían exentos de obligaciones de reporte similares a las de corredores durante el desarrollo, siempre que no participen en actividades de custodia. Esto podría apoyar la innovación de código abierto, manteniendo la supervisión regulatoria sobre los sistemas desplegados.
Aclaraciones en el tratamiento fiscal: La ley introduce exenciones de impuestos en transacciones pequeñas para pagos en criptomonedas y aclara el tratamiento fiscal del staking, lo que podría fomentar un uso más amplio de pagos y clarificar los rendimientos netos del staking.
Depósitos tokenizados vs stablecoins: La ley podría impulsar los depósitos tokenizados en comparación con las stablecoins entre las instituciones. Si se promulga, estas disposiciones podrían reconfigurar las stablecoins en EE. UU. más como instrumentos de dinero digital en lugar de depósitos de inversión, desplazando la atención hacia depósitos tokenizados o alternativas offshore que generen rendimiento.
Participación institucional e implicaciones en el mercado
Un marco regulatorio claro podría eliminar uno de los mayores obstáculos para el despliegue de capital institucional. Con estructuras de supervisión definidas, los grandes gestores de activos, fondos de pensiones y tesorerías corporativas que han permanecido cautelosos podrían ganar confianza en el cumplimiento y aumentar sus asignaciones.
La supervisión de estilo bienes ya ha apoyado la participación institucional en los mercados de derivados de bitcoin y ether en CME, que continúa expandiéndose hacia un comercio casi 24/7. La Ley CLARITY podría extender una claridad similar a otros activos digitales.
Los observadores de la industria señalan que los mercados de criptomonedas tienden a recuperarse mediante procesos graduales en lugar de rebotes inmediatos. Los movimientos alcistas significativos suelen ocurrir después de períodos prolongados de sentimiento bajo y actividad de trading reducida.
Condiciones actuales del mercado
Bitcoin cotizaba aproximadamente a $65,425 en el momento del informe, con una caída de más del 2% en 24 horas. El mercado de criptomonedas en general ha experimentado un rango de negociación limitado con volúmenes bajos, ya que los traders luchan por identificar catalizadores lo suficientemente fuertes para sacar los precios de su estancamiento actual.
A pesar de la debilidad a corto plazo, los objetivos de precio a largo plazo siguen siendo constructivos, basados en análisis comparativos con activos tradicionales como el oro.
Preguntas frecuentes: Legislación sobre la estructura del mercado cripto en EE. UU.
¿Qué es la Ley CLARITY y qué haría?
La Ley CLARITY es una legislación propuesta en EE. UU. diseñada para crear un marco regulatorio integral para los activos digitales. Establecería límites claros de jurisdicción entre la SEC y la CFTC, clasificaría los tokens como bienes digitales o valores, crearía vías para que nuevos proyectos recauden capital sin necesidad de registro completo en la SEC y establecería reglas para intermediarios, incluyendo estándares de custodia.
¿Qué criptomonedas podrían beneficiarse de la cláusula de abuelazgo?
La legislación propuesta incluye una cláusula de abuelazgo que permitiría que ciertos activos vinculados a ETF, incluyendo XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin y Chainlink, queden bajo la jurisdicción de la CFTC como bienes en lugar de valores bajo la supervisión de la SEC, potencialmente reduciendo las cargas regulatorias.
¿Cuáles son los principales obstáculos para la aprobación del proyecto de ley?
Dos cuestiones principales están retrasando la legislación: cómo tratar los rendimientos de las stablecoins, con las empresas de criptomonedas buscando ofrecer recompensas mientras los bancos se oponen por considerarlo una amenaza a los depósitos tradicionales; y las restricciones propuestas que impiden a altos funcionarios del gobierno y sus familias participar en actividades financieras relacionadas con las criptomonedas. Las desacuerdos en la industria también han complicado las negociaciones.