Fundador de 6th Man Ventures: Olvídate de la disputa "tokens vs acciones", ¿de qué es realmente necesario confiar?

Autor: Mike Dudas, fundador de The Block y de 6th Man Ventures

Traducción: Ken, ChainCatcher

¿Es viable una estructura de “doble token + participación accionarial”? No existe una respuesta sencilla o “universal”. Pero hay un principio central: debes estar seguro de que el equipo no solo es absolutamente excelente, sino que también tiene una mentalidad a largo plazo, comprometido con construir, como Zhao Changpeng, un negocio empresarial liderado por fundadores que pueda perdurar varias décadas.

Creo que, para los proyectos en capa de aplicación que requieren liderazgo a largo plazo, en muchos casos, los mecanismos de token son en realidad inferiores a la estructura accionarial. Por ejemplo, puedes ver que muchos fundadores de protocolos DeFi 1.0 ya han abandonado sus proyectos, muchos de los cuales están en dificultades, operando básicamente en “modo mantenimiento” por DAO y otros colaboradores a tiempo parcial. La evidencia muestra que DAO y la votación ponderada por tokens no son mecanismos efectivos para que los proyectos (especialmente en capa de aplicación) tomen buenas decisiones; no pueden decidir rápidamente y carecen del conocimiento y la capacidad de un “fundador impulsor”.

Por supuesto, el modelo de participación accionarial pura tampoco es necesariamente superior a los tokens. Binance es un ejemplo contundente: los tokens les otorgan la capacidad de ofrecer descuentos en tarifas, staking para obtener airdrops, permisos de acceso y otros derechos relacionados con el negocio principal y la blockchain, funciones que la propiedad accionarial no puede soportar claramente.

Los “tokens de propiedad” también tienen sus limitaciones; actualmente, es difícil aplicarlos directamente en productos o protocolos internos. Las aplicaciones distribuidas y las redes son esencialmente diferentes de las empresas tradicionales (¿de qué serviría entonces esta industria?). La propiedad accionarial pura claramente es menos flexible que los tokens. En el futuro, probablemente surjan diseños de tokens tipo “acción +”, pero esto no es la situación actual (además, en EE. UU. actualmente falta una legislación de estructura de mercado, y emitir tokens de propiedad pura con capacidad de captura de valor y derechos legales directos todavía enfrenta riesgos).

En resumen, puedes imaginar un escenario (como lo describe Lighter): una entidad accionarial opera bajo un modelo de “costo más margen”, sirviendo como motor para un protocolo impulsado por tokens. En esta estructura, el objetivo de la entidad accionarial no es maximizar beneficios, sino maximizar el valor del token del protocolo y del ecosistema. Si este modelo funciona, será una gran ventaja para los poseedores de tokens. Porque tendrás una entidad Labs con fondos abundantes (por ejemplo, Lighter con un tesoro de tokens para desarrollo a largo plazo), y el equipo central posee una gran cantidad de tokens, lo que crea un fuerte incentivo para impulsar la apreciación del token (manteniendo al mismo tiempo el carácter nativo encriptado y las características en cadena del diseño de los tokens, diferenciándolos de las entidades Labs con estructuras complejas).

En este modelo, realmente necesitas confiar mucho en el equipo, porque en la mayoría de los casos actuales, los poseedores de tokens no tienen derechos legales sólidos. Por otro lado, si no confías en que el equipo tenga la capacidad de ejecutar y crear valor para los tokens que poseen, ¿por qué participaste en primer lugar en este proyecto?

En definitiva, todo depende de la capacidad, credibilidad, ejecución, visión y acciones concretas del equipo. Cuanto más tiempo permanezca un buen equipo en el mercado y más cumpla con lo que promete, más “efecto Lindy” tendrá su token. Siempre que el equipo mantenga una buena comunicación y, mediante recompras, gobernanza sustantiva y utilidad en los protocolos subyacentes, dirigiendo claramente el valor hacia el token, en 2026 veremos que los tokens más sólidos — incluso aquellos con estructura de participación accionarial/Labs — experimentarán un auge.