Aumentó un 346% frente a una caída del 20.8%, CoinGecko: Los contratos perpetuos de DEX están tomando mercado de los CEX
Autor: CoinGecko
Compilación: Deep潮 TechFlow
Resumen: Los datos clave del informe anual de CoinGecko ya dejan claro el panorama: los contratos perpetuos en DEX tuvieron un volumen de negociación anual que se disparó un 346% respecto al año anterior, mientras que la participación en CEX cayó un 20.8% en ese mismo período, evidenciando una migración sistemática de fondos desde las plataformas centralizadas hacia las descentralizadas.
Este artículo no solo presenta cifras, sino que explica claramente por qué ocurre esta migración, cómo Hyperliquid ha logrado superar a Coinbase International, y en qué se están convirtiendo estas plataformas tras HIP-3.
Texto completo:
En 2025, los exchanges de contratos perpetuos —especialmente los descentralizados— experimentaron un auge, alcanzando un volumen total de 92.9 billones de dólares (un 64.6% más que el año anterior), desplazando fundamentalmente el mercado de criptomonedas desde el trading spot hacia un mecanismo de descubrimiento de precios basado en derivados.
Puntos clave:
- Los contratos perpetuos en DEX crecieron un 346%, alcanzando 6.7 billones de dólares; al mismo tiempo, la participación en CEX cayó un 20.8%. Esto indica una migración masiva de capital impulsada por plataformas como Hyperliquid (que ocupa el séptimo lugar global, con un volumen de 2.9 billones de dólares), desde infraestructuras centralizadas hacia las descentralizadas.
- La eficiencia del capital ha impulsado la adopción: los contratos perpetuos permiten a los traders obtener exposición con menos fondos mediante apalancamiento, beneficiándose de ganancias en ambas direcciones (lo cual fue crucial en la caída del cuarto trimestre de 2025), y evitando fricciones en liquidaciones físicas.
- HIP-3 ha permitido listar sin permisos cualquier activo con fuente de precios, transformando plataformas como Hyperliquid en infraestructuras financieras globales 24/7, capaces de negociar desde commodities hasta acciones pre-IPO.
¿Por qué el crecimiento de los contratos perpetuos supera al spot?
Gráfico: Hasta el 2 de marzo de 2026, los 5 principales exchanges descentralizados por volumen de negociación en 24 horas en CoinGecko
Eficiencia del capital: hacer más con menos
La principal ventaja de los contratos perpetuos radica en la eficiencia del capital. En el mercado spot, comprar 10,000 dólares en Bitcoin requiere esa misma cantidad en fondos, que quedan bloqueados durante la tenencia. En el mercado de derivados perpetuos, con apalancamiento, se puede obtener la misma exposición con una fracción del capital, liberando liquidez para otras posiciones o estrategias.
Además de la especulación, los contratos perpetuos permiten a los participantes:
- Cubrir posiciones existentes sin vender el activo subyacente (evitando eventos fiscales);
- Aprovechar arbitrajes de diferencia de precios entre plataformas;
- Expresar opiniones direccionales sin fricciones de liquidación física;
- Y desplegar fondos en múltiples oportunidades simultáneamente.
Cada dólar en el mercado perpetuo rinde mucho más que en spot. Para traders, fondos e instituciones que buscan optimizar retornos, la balanza se inclina hacia los contratos perpetuos.
Madurez del mercado: siguiendo el camino de las finanzas tradicionales
El crecimiento explosivo de los derivados en criptomonedas refleja un patrón que todos los mercados financieros maduros han experimentado. En finanzas tradicionales, los derivados superan en volumen a los mercados spot en una proporción de 10 a 50 veces. Por ejemplo, el mercado de swaps de tasas de interés tiene un valor nocional superior a 400 billones de dólares, mientras que el mercado global de bonos ronda los 130 billones.
El mercado de criptomonedas solo está en proceso de ponerse al día. A medida que madura y participan más actores experimentados, la proporción entre volumen de derivados y spot continúa ampliándose. Solo los diez principales exchanges generaron 92.9 billones de dólares en volumen de contratos perpetuos, muy por encima de la suma de todos los volúmenes spot en plataformas cripto.
Factores de cobertura: resiliencia en caídas
Quizá la evidencia más convincente del valor de los contratos perpetuos se vio en la caída del cuarto trimestre de 2025. Cuando el mercado spot se contrajo y la confianza de los inversores decayó, los diez principales exchanges de contratos perpetuos vieron un aumento del 64.6% en volumen interanual.
¿La razón? Los contratos perpetuos permiten ganancias en ambas direcciones. Cuando los precios bajan, las posiciones cortas se benefician significativamente, aumentando las actividades de cobertura. La capacidad del mercado para expresar opiniones bajistas mantiene la liquidez activa y los volúmenes elevados, incluso cuando la demanda spot se seca.
En un mercado spot tradicional, una caída de precios suele reducir la actividad. Esto se refleja en que el volumen spot en CEX cayó de 2.21 billones en enero de 2025 a un mínimo de 0.95 billones en diciembre.
Pero en los contratos perpetuos, cualquier movimiento en cualquier dirección representa una oportunidad. Los datos de 2025 demuestran que esta dinámica ha cambiado fundamentalmente la estructura del mercado cripto.
Gráfico: Comparación de volumen en spot y perpetuos en CEX y DEX
Gran migración: DEX vs CEX
Gráfico: Volumen de los 10 principales Perp CEX y Perp DEX
Fuente: Informe anual de la industria cripto 2025
Aunque los exchanges centralizados siguen dominando en tamaño absoluto, la verdadera historia de 2025 es la rápida expansión de los exchanges descentralizados de contratos perpetuos. El volumen en Perp DEX creció un 346%, alcanzando un récord de 6.7 billones de dólares en todo el año.
Para entender mejor este salto: solo en octubre de 2025, en su pico mensual, Perp DEX procesó 1.18 billones de dólares en volumen, más de cuatro veces el volumen de enero de 2025.
La ruptura de DEX
Para 2025, los Perp DEX resolvieron los problemas fundamentales que antes mantenían a los usuarios en plataformas centralizadas:
- Experiencia de usuario equivalente: La percepción de que “los DEX son torpes” quedó atrás en 2025. Hyperliquid y Lighter ofrecen interfaces casi indistinguibles de Binance o Coinbase. La profundidad del libro de órdenes es suficiente y las ejecuciones son casi instantáneas, haciendo que los traders comunes no perciban que están usando plataformas descentralizadas.
- Estructura de tarifas competitiva: Los primeros DEX cobraban primas por ser descentralizados. Para 2025, la competencia y los avances tecnológicos han reducido las tarifas de los Perp DEX a niveles iguales o inferiores a los de CEX. Plataformas como Hyperliquid incluso ofrecen reembolsos de hasta el 90% en taker, compitiendo con las tarifas más agresivas de los CEX.
- Escalabilidad: Los primeros DEX basados en blockchain no podían manejar los volúmenes necesarios para derivados serios. La aparición de cadenas Layer 1 dedicadas y rollups optimizados resolvió este problema. Por ejemplo, Hyperliquid con su L1 personalizado puede procesar miles de transacciones por segundo, con confirmaciones en menos de un segundo, logrando un rendimiento comparable al de infraestructuras centralizadas.
Diferenciación en la participación
Según el Informe anual de la industria cripto 2025 de CoinGecko, en 2025 la participación en CEX cayó un 20.8%, mientras que en DEX aumentó un 229.6%.
La participación —el valor total de los contratos derivados abiertos— representa fondos y confianza comprometidos. Esta diferenciación indica que los traders no solo están “probando” los DEX para operaciones rápidas, sino que están construyendo posiciones a largo plazo en la cadena.
Este cambio señala una redistribución de fondos desde infraestructuras centralizadas hacia las descentralizadas. Una vez iniciada, la migración acelerará su efecto de red: más liquidez atrae a más traders, que a su vez atraen a más market makers, profundizando aún más la liquidez.
El ascenso de Hyperliquid y Lighter
El ranking de exchanges de contratos perpetuos en 2025 revela cambios estructurales importantes. Dos plataformas descentralizadas entraron con fuerza en el top ten, desplazando a los jugadores tradicionales:
- @HyperliquidX: séptimo lugar global, con un volumen anual de 2.9 billones de dólares;
- @Lighter_xyz: décimo lugar, con 1.3 billones de dólares.
En 2025, Hyperliquid superó a Coinbase International en volumen. Esta plataforma descentralizada, con menos de dos años en operación, superó a una bolsa pública respaldada por miles de millones de capital y con años de historia.
Coinbase International procesó aproximadamente 1.4 billones en 2025, mientras que Hyperliquid alcanzó 2.9 billones, más del doble.
Infraestructura como clave del éxito
El éxito de Hyperliquid no radica en marketing inteligente o incentivos con tokens, sino en su infraestructura. La plataforma construyó su propia cadena Layer 1 optimizada para contratos perpetuos, llamada HyperCore.
Esta decisión tecnológica eliminó la percepción de “DEX lentos”. Al controlar toda la pila tecnológica, desde el mecanismo de consenso hasta el motor de matching, Hyperliquid logró: confirmaciones en menos de un segundo; market makers sin tarifas de gas; más de 20,000 órdenes por segundo; y operación 100% en línea durante todo 2025.
En contraste, los DEX basados en Ethereum sufren congestión de red y costos variables de gas, y otros L2 dependen de infraestructura externa. La integración vertical de Hyperliquid ofrece una experiencia de usuario comparable a la de los exchanges centralizados, con la seguridad total de un sistema descentralizado.
Lighter sigue una trayectoria similar, aunque con diferencias técnicas. La conclusión es clara: para competir con los exchanges centralizados, los DEX deben controlar su propia infraestructura.
La revolución HIP-3 de Hyperliquid
A finales de 2025, Hyperliquid implementó HIP-3 (Propuesta de Mejora de Hyperliquid 3), que cambió radicalmente su estructura de mercado.
Listados sin permisos
Antes, abrir un mercado perpetuo requería aprobación de validadores —un proceso semi-centralizado. HIP-3 introdujo un mecanismo para desplegar mercados perpetuos sin permisos.
Cualquier creador puede ahora lanzar un mercado perpetuo para cualquier activo con fuente de precios confiable. Sin tokens, sin permisos, sin tarifas de listado.
El impacto fue inmediato: en semanas, surgieron mercados perpetuos en la plataforma para activos que nunca antes se habían negociado en cadena.
Puente hacia las finanzas tradicionales
Para febrero de 2026, el impacto de HIP-3 era evidente. Plataformas como Hyperliquid dejan de ser solo “exchanges de derivados cripto” y comienzan a convertirse en infraestructura financiera global.
Actualmente, los mercados perpetuos en Hyperliquid cubren:
- Commodities: oro y plata basados en futuros COMEX; petróleo y gas natural; productos agrícolas (trigo, maíz, soja).
- Acciones: empresas pre-IPO como SpaceX y OpenAI; exposición sintética a principales tecnológicas; índices bursátiles (S&P 500, Nasdaq 100).
- Activos alternativos: mercados predictivos (elecciones, indicadores económicos); derivados deportivos; derivados climáticos.
Esta expansión convierte a los Perp DEX en infraestructura de descubrimiento de precios global 24/7.
Mercados que nunca cierran
Los mercados tradicionales cierran: la Bolsa de Nueva York cierra a las 4 p.m. hora del Este, y los futuros CME dejan de negociar los domingos por la noche. Esto genera fricciones, brechas informativas y costos de oportunidad.
En cambio, los mercados perpetuos en blockchain nunca cierran. Cuando los mercados tradicionales están offline, los mercados en cadena siguen operando, incorporando información en tiempo real.
Imagina que una noticia importante surge un domingo por la noche —crisis geopolítica, quiebras empresariales, medidas inesperadas de bancos centrales—. Los mercados tradicionales solo podrán reflejar esa información el lunes por la mañana, con potenciales saltos y desajustes.
Pero los contratos perpetuos en plataformas como Hyperliquid reaccionarán inmediatamente a esa información. A medida que la liquidez en estos mercados crece, podrían empezar a influir en los precios de apertura de los mercados tradicionales —los precios en cadena 24/7 se convierten en referencia para el lunes por la mañana.
Conclusión: nuevos límites de los contratos perpetuos
Los datos de 2025 cuentan una historia clara: los contratos perpetuos se han consolidado como la fuerza dominante en el trading cripto, y las plataformas descentralizadas acortan rápidamente la brecha con sus contrapartes centralizadas.
Las cifras hablan por sí mismas: los 10 principales exchanges de contratos perpetuos generaron 92.9 billones de dólares en volumen; el crecimiento en DEX fue del 346%; la participación en DEX aumentó un 229.6%; y los DEX líderes ya superan en ranking a los principales CEX.
Con la posibilidad de crear mercados sin permisos y con infraestructura blockchain que iguala en rendimiento a los sistemas centralizados, la línea entre “exchange cripto” y “mercado financiero global” se está desdibujando. Estas plataformas avanzan hacia un “mercado financiero en cadena”: activos con fuente de precios confiable que se negocian 24/7, totalmente autogestionados y con liquidaciones transparentes.
El trading spot —comprar y liquidar físicamente— seguirá existiendo. Pero en descubrimiento de precios, cobertura y especulación con alta eficiencia de capital, los contratos perpetuos dominarán.