Netflix adquisición de Warner: avances recientes: la junta vuelve a instar a los accionistas a rechazar a Paramount
Warner Bros. Discovery (WBD) ha aprobado por unanimidad una resolución por escrito en la que insta a los accionistas a rechazar nuevamente la oferta modificada de adquisición presentada por Paramount Skydance. En una carta pública dirigida a los accionistas, la junta directiva afirmó claramente que la oferta sigue siendo insuficiente, ya que presenta altos riesgos en la estructura financiera y podría afectar negativamente el valor a largo plazo de la compañía y la certeza de la transacción, además de reiterar que la opción de fusión previamente seleccionada con Netflix (NASDAQ: NFLX) sigue siendo la mejor opción para los accionistas.
Diferencias clave entre la propuesta de Netflix y Paramount
La carta de la junta señala que, aunque la valoración total más reciente de Paramount Skydance alcanza los 1.080 millones de dólares, en comparación con los 820 millones de dólares propuestos por Netflix, existen diferencias fundamentales en la estructura de la transacción y la asignación de riesgos. La propuesta de Netflix contempla la adquisición solo de los activos principales de entretenimiento de Warner Bros., como Warner Bros. Pictures, HBO y HBO Max, mientras que otros canales lineales y marcas de estilo de vida, como CNN, HGTV y Food Network, permanecerían en manos de los accionistas originales, quienes también formarían Discovery Global a través de una escisión, permitiendo que los accionistas continúen participando en el desarrollo futuro de estos activos. En cambio, la propuesta de Paramount Skydance implica una adquisición integral, con la intención de incorporar todos los activos de WBD, lo que, aunque ofrece una oferta más alta, la junta considera que esta estructura no solo priva a los accionistas de la oportunidad de mantener ciertos activos de calidad, sino que también aumenta significativamente los riesgos de ejecución de la transacción.
La capacidad financiera de Paramount genera dudas principales
La junta también expresó preocupación por la capacidad financiera de Paramount. Actualmente, la valoración de mercado de Paramount es de aproximadamente 14 mil millones de dólares, muy por debajo del monto necesario para la adquisición, lo que obliga a depender en gran medida de deuda y financiamiento externo para completar la transacción. En comparación, la valoración de mercado de Netflix supera los 400 mil millones de dólares, con una estructura de capital sólida y mayor certeza en la transacción. Aunque Larry Eriason, padre de David Eriason, una figura clave detrás de Paramount Skydance, ha ofrecido una garantía de financiamiento de hasta 40 mil millones de dólares, la junta de WBD considera que los niveles de deuda y los riesgos de integración podrían poner presión sobre la flexibilidad financiera de la compañía fusionada.
Además, la junta señaló que la propuesta de adquisición de Netflix incluye pagos en acciones, lo que ofrece a los accionistas la oportunidad de beneficiarse del potencial de crecimiento futuro de este gigante del streaming; en contraste, la propuesta en efectivo de Paramount Skydance, aunque parece atractiva a corto plazo, no garantiza mayores retornos a largo plazo.
En la carta, la junta también advirtió a los accionistas que aceptar la oferta hostil de Paramount Skydance en esta etapa podría obligar a Warner Bros. Discovery a pagar más de 4 mil millones de dólares en costos de terminación, lo que erosionaría directamente el valor de la compañía y reduciría aún más la atracción de la propuesta.
La junta de Warner Bros. enfatizó en la carta que el acuerdo de fusión alcanzado con Netflix fue resultado de una evaluación integral de la valoración, riesgos, probabilidad de cierre y los intereses a largo plazo de los accionistas. La junta considera que esta fusión maximiza el valor de la compañía y reduce efectivamente los riesgos a la baja, en línea con los mejores intereses de la empresa y sus accionistas.
La adquisición de Warner por parte de Netflix aún requiere la aprobación de las autoridades regulatorias estadounidenses, y el resultado final aún no está decidido. La junta de Warner insta a los accionistas a mantener la paciencia y a evaluar cuidadosamente la alta oferta de Paramount Skydance, evitando que las primas a corto plazo oculten riesgos estructurales y la incertidumbre subyacente.