Die US-Börsenaufsicht (U.S. Securities and Exchange Commission) und die US-Commodity Futures Trading Commission haben am Donnerstag eine gemeinsame Überprüfung der Meldepflichten für Swaps und security-based Swaps angestoßen. Die Behörden veröffentlichten eine gemeinsame Aufforderung zur Stellungnahme, in der sie Marktteilnehmer fragen, ob die aktuellen Melde-Frameworks nach mehr als einem Jahrzehnt praktischer Erfahrung weiterhin ihrem Zweck dienen. Die Konsultation erstreckt sich über Zinsswaps, Devisenswaps, Kreditderivate und aktienbezogene Instrumente und könnte potenziell Banken, Broker-Dealer, Swap-Dealer, Handelsplätze, Datenrepositorien, Clearing-Organisationen sowie Technologieanbieter betreffen, die regulatorische Reporting-Infrastruktur unterstützen. Die Überprüfung eröffnet mögliche Änderungen, um die Meldekomplexität zu reduzieren, die Datenqualität zu verbessern und die seit dem Finanzkrisen-Nachlauf von 2008 geltenden Regelungen zu modernisieren.
Regulatoren hinterfragen den Nutzen des Datenvolumens
Das aktuelle Melde-Regime führt seine Wurzeln auf den Dodd-Frank Act zurück, der vorschrieb, dass Swaps und security-based Swaps an Repositorien gemeldet werden, damit Aufsichtsbehörden Risiken überwachen konnten, die zuvor außerhalb des öffentlichen Blickfelds existierten. Die Behörden räumen ein, dass große Mengen gemeldeter Daten nicht automatisch zu besseren regulatorischen Ergebnissen führen. Laut der Aufforderung zur Stellungnahme können Melde-Frameworks, die erhebliche Mengen an Informationen mit geringem Nutzen oder doppelten Inhalten erzeugen, die Fähigkeit verringern, aussagekräftige Erkenntnisse zu gewinnen, und Aufsichtsbestrebungen zusätzlich verkomplizieren. Die SEC und die CFTC erklären, dass die Komplexität selbst möglicherweise zu einer Problemquelle geworden ist. Das Dokument hält fest, dass das Sammeln von Informationen aus mehreren Systemen und Vertragspartnern zu potenziell uneinheitlichen Meldeergebnissen geführt hat, was Bedenken hinsichtlich der Genauigkeit, Vollständigkeit und Aktualität der bei Repositorien eingereichten Daten aufwirft. Die Behörden erklären, dass ihr Ziel darin besteht, die Meldeanforderungen zu rationalisieren und zu vereinfachen und zugleich die Integrität und den Nutzen der daraus resultierenden Daten zu verbessern.
CFTC: 128 Datenelemente pro Swap-Transaktion erforderlich
Die CFTC weist darauf hin, dass bestimmte Swap-Transaktionen die Meldung von bis zu 128 einzelnen Datenelementen erfordern. Diese Anforderungen wurden ursprünglich entwickelt, um Aufsichtsbehörden einen detaillierten Einblick in die Marktaktivität, Kontrahentenaussetzungen, Preisbildung, Ereignisse im Lebenszyklus und Transaktionsmerkmale zu geben. Die Behörden fragen Marktteilnehmer, ob bestimmte Kategorien von Daten entfallen, konsolidiert oder vereinfacht werden könnten, ohne Transparenz oder aufsichtsrechtliche Wirksamkeit zu verringern. Die Überprüfung sucht Feedback dazu, ob einige Informationen in der Praxis selten befüllt werden, ob bestimmte Felder Informationen duplizieren, die anderswo bereits verfügbar sind, und ob spezifische Anforderungen Compliance-Belastungen schaffen, die den praktischen Nutzen übersteigen.
SEC und CFTC bitten um Feedback zur Blockchain-basierten Swap-Meldung
Die SEC und die CFTC fragen im Speziellen, ob bestehende Meldevorschriften angemessen bleiben, wenn Swap- und security-based Swap-Transaktionen auf Blockchain-Netzwerken stattfinden. Die Regulierer suchen Rückmeldungen dazu, ob Transaktionen, die über Distributed-Ledger-Technologie ausgeführt werden, nach bestehenden Frameworks gemeldet werden sollten oder ob neue Anforderungen erforderlich sein könnten. Das Dokument schlägt keine neuen Regeln für blockchainbasierte Derivate vor. Die Konsultation kommt in einer Phase wachsendes Interesses an Tokenisierung über alle Finanzmärkte hinweg. Börsen, Clearing-Organisationen und Asset Manager haben in den vergangenen zwei Jahren Initiativen im Zusammenhang mit tokenisierten Wertpapieren, digitaler Settlement-Infrastruktur und blockchainbasierten Finanzprodukten angekündigt.
Behörden suchen Harmonisierung zwischen SEC- und CFTC-Frameworks
Obwohl Swap-Märkte und security-based Swap-Märkte von unterschiedlichen Regulierern beaufsichtigt werden, agieren viele Marktteilnehmer in beiden Frameworks. Unterschiede zwischen den Meldeanforderungen der SEC und der CFTC können operative Komplexität schaffen, Implementierungskosten erhöhen und dazu führen, dass Unternehmen mehrere Meldeprozesse vorhalten müssen. Die Behörden suchen Rückmeldungen zu Bereichen, in denen zusätzliche Abstimmung Duplikate reduzieren und die Effizienz verbessern könnte. Die SEC fragt, ob sie weiter in Richtung des Melde- Modells gehen sollte, das derzeit von der CFTC genutzt wird, insbesondere da die 2019 eingerichteten vorübergehenden Compliance-Erleichterungen 2029 auslaufen sollen.
Konsultation behandelt maschinenlesbare Regulierung
Die Behörden fragen, ob sie maschinenlesbare Regelstrukturen und standardisierte Meldelogik untersuchen sollten, die Meldepflichten leichter automatisierbar machen könnten. Ein solcher Ansatz könnte es Unternehmen künftig ermöglichen, regulatorische Anforderungen effizienter in Software zu übersetzen, um Umsetzungsunschärfen zu reduzieren und die Compliance-Kosten zu senken. Obwohl die Regulierer keine detaillierten Vorschläge liefern, zeigt die Aufnahme von maschinenlesbarer Regulierung in die Konsultation, wie sich aufsichtsbezogene Technologie zunehmend zu einem größeren Bestandteil der Diskussionen über die Regulierungspolitik entwickelt.
Behörden akzeptieren Kommentare 60 Tage nach Veröffentlichung im Bundesanzeiger
Die SEC und die CFTC nehmen Kommentare 60 Tage nach der Veröffentlichung im Federal Register entgegen. Die Behörden haben Marktteilnehmer ermutigt, datenbasierte Rückmeldungen einzureichen, darunter Informationen zu Compliance-Kosten, Fehlerraten, operativen Herausforderungen, Meldequalität und Umsetzungsbelastungen. Die Anfrage schlägt keine konkreten Regeländerungen vor.
FAQ
Was haben die SEC und die CFTC am Donnerstag angekündigt?
Die U.S. Securities and Exchange Commission und die Commodity Futures Trading Commission haben am Donnerstag eine gemeinsame Überprüfung der Meldepflichten für Swaps und security-based Swaps gestartet. Die Behörden veröffentlichten eine gemeinsame Aufforderung zur Stellungnahme, in der sie Marktteilnehmer fragen, ob die aktuellen Melde-Frameworks nach mehr als einem Jahrzehnt praktischer Erfahrung weiterhin ihrem Zweck dienen.
Wie viele Datenelemente verlangt die CFTC für bestimmte Swap-Transaktionen?
Die CFTC weist darauf hin, dass bestimmte Swap-Transaktionen die Meldung von bis zu 128 einzelnen Datenelementen erfordern. Die Behörden fragen Marktteilnehmer, ob bestimmte Kategorien von Daten entfallen, konsolidiert oder vereinfacht werden könnten, ohne Transparenz oder aufsichtsrechtliche Wirksamkeit zu verringern.
Wann laufen die 2019 eingeführten vorübergehenden Compliance-Erleichterungen aus?
Die vorübergehenden Compliance-Erleichterungen, die 2019 eingeführt wurden, sollen 2029 auslaufen. Die SEC fragt, ob sie weiter in Richtung des Melde- Modells gehen sollte, das derzeit von der CFTC genutzt wird, während diese Erleichterungen dem Ablauf näherkommen.
