Bailey warnt vor einem regulatorischen „Ringen“ mit den USA über Stablecoin-Standards

Der Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, warnte am Freitag, dass internationale Regulierer vor einem „kommenden Kräftemessen“ mit der US-Regierung in Bezug auf Stablecoin-Standards stehen würden. Das geht aus Äußerungen hervor, die im Rahmen einer von der BoE ausgerichteten Konferenz zu finanziellen Ungleichgewichten gemacht wurden. Bailey, der auch den Financial Stability Board leitet, stellte unterschiedliche Ansätze zur Regulierung von Stablecoins zwischen Großbritannien und den USA heraus und verwies damit auf eine sich vertiefende politische Kluft über den Atlantik: Während Washington dollar-denominierte Stablecoins als globale Zahlungsinfrastruktur vorantreibt.

Umwandlungsbedenken

Bailey ging auf eine konkrete Schwachstelle im US-Stablecoin-Design ein: Einige dollar-gekoppelte Token können nicht ohne Weiteres in Dollar umgewandelt werden, wenn dafür nicht erst der Weg über eine Krypto-Börse eingeschlagen wird. Dadurch könnte ihre Umwandlungsfähigkeit in einer Krise eingeschränkt sein. Wenn dollar-gekoppelte Stablecoins in großem Umfang für grenzüberschreitende Zahlungen genutzt würden, argumentierte er, könnte eine Krise dazu führen, dass es zu einer Flucht aus Token mit schwachen Rückzahlungszusagen hin zu Jurisdiktionen mit strengeren Umwandlungsregeln kommt.

„Wenn wir wollen, dass Stablecoins Teil der Architektur globaler Zahlungen sind … dann werden sie nur funktionieren, wenn wir internationale Standards haben“, sagte Bailey laut Reuters. Er warnte vor dem Risiko: „Wir wissen, was passieren würde, wenn es zu einem Run auf einen Stablecoin kommt — dann würden sie alle hier auftauchen.“

Britischer Regulierungsrahmen

Das Vereinigte Königreich baut parallel zu den US-Bemühungen seinen eigenen Stablecoin-Rahmen auf. Die Bank of England eröffnete im November eine Konsultation zu Regeln für „systemische“ Sterling-Stablecoins. Dabei schlug sie Halte-Limits von £20.000 für Privatpersonen und £10 Millionen für Unternehmen vor. Nach einem Branchen-Backlash signalisierte die Zentralbank im März, dass sie bereit sei, diese Obergrenzen zu überarbeiten; aktualisierte Entwurfsregeln werden für etwa Juni erwartet.

Das geplante britische Regime würde von systemischen Stablecoin-Emittenten verlangen, mindestens 40% der Reserven auf unverzinsten Konten bei der Bank of England zu halten, während der Rest in kurzfristiger britischer Staatsanleihe angelegt wäre — speziell, um eine schnelle Rückgabe sicherzustellen.

Vergleichender US-Ansatz

Der GENIUS Act verlangt im Gegensatz dazu eine 100%ige Reserveunterlegung und monatliche Offenlegungen, schreibt jedoch nicht vor, dass Inhaber Token direkt vom Emittenten ohne Intermediäre zurückgeben können. Präsident Trump unterzeichnete den GENIUS Act im Juli 2025 in das Gesetz, und die FDIC schlug im April vor, die entsprechenden Umsetzungsregeln zu erlassen. Der Senatsausschuss für Bankwesen soll den umfassenderen CLARITY Act nach einem parteiübergreifenden Kompromiss beim Stablecoin-Yield zur Beratung und Markierung weiter voranbringen.

Baileys langjährige Position

Baileys Äußerungen spiegeln eine Position wider, die er seit Jahren vertritt. Im Juli 2025 warnte er die weltweit größten Banken davor, eigene Stablecoins herauszugeben, und forderte sie stattdessen auf, Tokenisierte Einlagen anzustreben. Seitdem haben sechs große britische Banken einen Live-Piloten für tokenisierte Sterling-Einlagen gestartet und damit die Präferenz aus dieser Richtung ausgerichtet.

Breiterer europäischer Widerspruch

Baileys Kommentare trafen am selben Tag ein, an dem EZB-Präsidentin Christine Lagarde ihren bisher deutlichsten Fall gegen Stablecoins machte. Sie argumentierte, dass selbst euro-denominierte Token die Finanzstabilität und die Übertragung der Geldpolitik gefährden. Zusammengezählt ergeben die Reden eine erhebliche Gegenbewegung der beiden mächtigsten Notenbanker Europas gegen ein Stablecoin-Regime, das weitgehend nach US-Vorgaben gestaltet ist.

Prozess für internationale Standards

Ob Baileys Rahmung an Zugkraft gewinnt, hängt davon ab, wie der Standardsetzungsprozess des Financial Stability Board verläuft. Das Gremium hat seit 2020 Stablecoin-Empfehlungen herausgegeben, doch diese Leitlinien sind nicht bindend, und die USA haben historisch gezeigt, dass sie nur begrenzt gewillt sind, die heimische Krypto-Politik einem multilateralen Rahmen unterzuordnen.