Gate 深度报道与加密市场分析

摩根士丹利周四完成了在其 ETrade 平台上线加密货币交易的推广，向符合条件的客户提供现货比特币、以太坊和 Solana 交易，交易手续费为 50 个基点。该银行与 Zerohash 合作处理托管和结算，使客户可通过 ETrade 的网页和移动应用实现 24/7 交易。摩根士丹利推出该服务，以满足客户对单一平台内集成投资、交易和银行服务的需求，ETrade 负责人 Matt Jones 表示。50 个基点的费率低于 Coinbase 的 60 个基点以及 Robinhood 的 95 个基点，使摩根士丹利在零售加密货币经纪领域具备竞争力。 ETrade 与 Zerohash 托管合作，提供现货比特币、以太坊和 Solana 交易 符合条件的 ETrade 客户可在用于股票和交易所交易基金的同一界面内买入、卖出并持有比特币、以太坊和 Solana，交易可在网页和移动应用上全天候进行。该服务提供的是直接现货敞口，而不是基金包装或期货产品。Zerohash 是一家面向企业的加密货币基础设施公司，负责流动性、执行、托管和结算，并将数字资产存放在与客户经纪账户关联的账户中。预计在 2026 年

《CLARITY 法案》是一项界定数字资产归属 SEC 还是 CFTC 管辖的立法，在 8 月休会前还有两次剩余的参议院表决“窗口期”：7 月 20 日当周和 7 月 27 日当周。参议员 Lummis 警告称，若错过这两个窗口期，可能会将市场结构立法推迟到 2030 年，或导致该法案在第 119 届国会 2027 年 1 月结束时夭折，从而迫使进行全面重启。时间进度的限制源于参议院日程：在 9 月之后大约还有 3 周的有效会议时间，随后立法者将进入全面的中期竞选模式。该法案于 2025 年 7 月 17 日在众议院以 294–134 获通过，于 2026 年 5 月 14 日在参议院银行委员会以 15–9 获清关，并自 6 月 1 日起一直停留在参议院立法日程表中，尚未安排任何表决投票。 CLARITY 法案立法时间线与当前状态 《CLARITY 法案》于 2025 年 7 月 17 日在众议院以 294–134 获通过。参议院银行委员会于 2026 年 5 月 14 日以 15–9 批准该法案。该立法自 6 月 1 日起一直位于参议院立法日程表中，尚未安排任何表决投票。《GENIU

Kalshi，这个平台为受 CFTC 监管的加密预测市场平台，在 2026 年 7 月 15 日记录了 2.1798 亿美元的日度加密事件合约成交量，并依据 Artemis 跟踪的数据创下历史最高纪录。该数字较 1 月初约 500 万美元的日度成交量实现了约 44 倍的增长，且自 5 月以来加速尤为明显。该上涨发生在比特币年初至今下跌约 30% 的背景下，交易员转向能够将风险封顶在买入价格之内的事件合约，而不是在回调期间持有现货仓位。 固定风险合约在比特币回调期间吸引交易员 成交量增长发生在比特币年初至今下跌约 30% 的时期，这种市场环境对现货持有人而言颇具挑战。Kalshi 的事件合约允许用户对结果进行质押：如果预测命中，每份合约可赢得 1 美元；如果预测未中，则仅损失在进入时支付的溢价。不需要进行币种托管，并且在下单交易之前就已知晓最大亏损。 在当前市场条件下创下的记录，指向一批无论价格方向如何都会回归的交易员基础。在对比特币在特定日期的交易达成封顶押注时，其风险敞口在结构上有别于在回调期间持有现货。随着方向性信心较低且波动对传统仓位造成影响，这种吸引力会进一步增强。 经纪商整合

传音控股于 6 月 18 日更新招股说明书，以重启其香港首次公开募股，目标实现 A 股与 H 股“双重上市”。公司表示，募资将优先用于 AI 技术研究及 IoT 生态系统开发。然而，财务数据显示其分红偏重策略：2023 年至 2025 年，传音累计派发现金股利 102.08 亿元，比同期研发支出 77.23 亿元高 1.32 倍；研发费用率三年间维持在约 4% 左右。由此引发市场对公司“技术驱动”的 AI 转型叙事的质疑，尤其是在由 AI 驱动的消费电子需求带动内存价格飙升之际。 传音披露 2025 年营收下滑与内存成本激增导致利润下跌 根据招股说明书，传音 2025 年实现营收 655.91 亿元，同比下滑 4.55%；归属于股东的净利润大幅下跌 53.49%，至 25.81 亿元。公司将利润下滑归因于 DRAM 与 NAND 闪存价格暴涨，严重冲击其低端智能手机产品组合的毛利率。为应对芯片成本上升，传音囤积内存组件；截至 2026 年 3 月底，存货达到 142.2 亿元——较单季增加超过 53.0 亿元。该存货堆积导致 2026 年一季度出现 -40.94 亿元的经营活动现金流净

Binance 在 2026 年 7 月 17 日将 Aerodrome（AERO）上线时间推迟了 5 小时，将交易开始时间从 11:00 UTC 调整为 16:00 UTC。交易所发布了一则简短通知给用户，但未提供推迟原因。该上线仍与 Seed Tag 指定相关；Binance 还表示，与该上线相关的产品与服务可能并非在所有地区可用。 Binance 推迟 Aerodrome AERO 交易开始 Binance 上 Aerodrome（AERO）的上线原本计划于 2026 年 7 月 17 日 11:00 UTC 开始。Binance 在同一日期将交易开始时间更新为 16:00 UTC，延迟 5 小时。交易所将该通知面向其用户群称为“Binancians”，并未提供技术层面的说明，也未引用任何外部因素。日期本身没有变更，Binance 也未暗示上线流程存在更深层的中断。 原本的 11:00 UTC 时间段将同时落在欧洲和亚洲市场的活跃交易时段之内。新的 16:00 UTC 窗口将这种重叠关系转移，令启动更接近美国东海岸下午的高峰活动。Binance 还提醒用户，公告中提到的产品与服务

弗朗切斯科·达马托（Francesco D'Amato）是以太坊基金会的协议研究员，在该机构工作了五年。2026 年 7 月 16 日，他在 X 上宣布将离开并加入 Ethlabs。Ethlabs 是一家由前基金会同事创立的非营利研究组织。达马托表示，他将从独立实验室着手，加速以太坊交易最终性的时间表。这一举动发生在以太坊基金会上个月决定裁撤 54 个岗位之后——约占其员工总数的 20%——也体现了以太坊研究运营的更广泛去中心化：多家独立组织在启用前基金会员工的同时陆续启动。 D'Amato 在以太坊基金会花了五年时间从事共识与 MEV 研究 在以太坊基金会（EF）研究部门任职期间，D'Amato 研究了最大可提取价值（MEV）、共识机制、数据可用性抽样以及执行层定价。这些研究方向构成了数个即将推出的以太坊升级的支撑，并塑造了网络未来两年的技术路线图。 D'Amato 将离开描述为艰难但恰逢其时。“把这些留在身后很难，但在经历 5 年之后，这种巨大的变化似乎正适合开启新的开始，”他在 X 上写道。他还补充说，自进入协议研究以来，这是他第一次认为核心工作可以在基金会之外推进。 在 Eth

总部位于布鲁塞尔的做市商 Keyrock 在 6 月时，一名美国破产法官批准该交易后，完成了对 BlockFills 的机构交易与经纪业务资产收购。BlockFills 在 2 月据称曝出 7,500 万美元的借贷亏损后爆雷，导致公司冻结存款和取款，并于 3 月进入《第 11 章》破产保护。Keyrock 首席执行官 Kevin de Patoul 于 7 月 16 日在 X 上确认交易已完成；法院文件显示，Keyrock 以 325 万美元收购了 BlockFills 资产的绝大部分，同时承担了某些负债、客户关系以及专有技术。 BlockFills 爆雷时间线与出售条款 BlockFills 于 2 月在披露 7,500 万美元借贷亏损后冻结存款和取款。联合创始人兼首席执行官 Nicholas Hammer 在公司开始寻找买家或战略合作伙伴时辞去职务。公司于 3 月进入《第 11 章》破产保护。 美国破产法院文件显示，Keyrock 同意支付 325 万美元以收购 BlockFills 资产的绝大部分，同时承担某些负债、客户关系、权益以及专有技术。破产法官于 6 月批准该交易，结束了

苹果股票在周五盘前交易中接近平盘线运行，而更广泛的科技板块下跌；一些散户交易员将 AAPL 视为避风港式的配置。此次韧性源于近期数周的急涨：周四股价创下最新历史新高。苹果定于 7 月 30 日公布其财年第三季度业绩。 苹果股价本月上涨 15%：科技板块下滑背景下跑赢 截至本月迄今，苹果累计涨幅超过 15%，使该股票有望迎来四年来最佳月表现，并成为 Magnificent Seven（“七巨头”）中第二佳表现者。相比之下，这一跑赢表现尤其引人注目，因为科技权重较高的 Invesco QQQ Trust Series 1（QQQ）已下跌近 5%，芯片行业基准 iShares Semiconductor ETF（SOXX）也出现下滑。 中国批准苹果生成式 AI 推进落地 苹果的涨势也受到了来自中国的消息推动：国家网信办已批准该公司生成式 AI 用于推广。Evercore ISI 分析师 Amit Daryanani 表示，这项决定消除了苹果智能（Apple Intelligence）在全球最大智能手机市场面临的最大监管障碍。 汇丰将 AAPL 上调至买入，目标价 366 美元 周四，汇丰将其

SpaceX 股票（SPCX）在 7 月 16 日收于 131.11 美元，下跌 3.08%，首次跌破其 135 美元的首次公开募股（IPO）发行价。周三当日盘中，该股一度触及 132.75 美元的历史低点，随后回升，并在当日收盘报 135.27 美元；周四的行情则令这种缓冲完全消失。分析师指出，原因包括：在备受炒作的首发之后，投资者开始锁定收益；对估值的重新评估；升级版 Starship V3 的一次发射尝试失败；对即将到来的限售期到期的担忧；以及更广泛的科技板块抛售。SpaceX 在 6 月 12 日的上市中筹集了创纪录的 860 亿美元，使其成为历史上最大的 IPO；随后股价一度冲上 225 美元，但此后一路下跌。 SPCX 从 225 美元高点跌 40%，跌破 Break IPO 价格 该股首日大涨 19%，收盘报 161 美元；估值最终在交易首月触顶 225 美元。从该高点算起，该股现已回撤超过 40%。彭博社将这一下跌描述为“炒作退潮”。这波行情巩固了马斯克作为全球首位万亿富翁的地位。华尔街的说法是，SPCX 现在是“一次破发的 IPO”，这种标签往往会压制情绪，直到某个基

美国证券交易委员会（SEC）提出 Regulation E-Delivery，使电子交付成为向投资者发送监管文件的默认方式。该提案将允许发行人、经纪商-交易商、投资顾问和投资公司在事先无需获得投资者同意的情况下以电子方式交付所需披露文件，同时投资者仍保留通过选择退出来免费获取纸质副本的权利。美国证券交易委员会主席 Paul Atkins 表示，该提案反映了投资者如今获取信息的方式，并将降低整个金融体系中的不必要成本；他还指出，在人工智能和区块链技术的时代，将纸质交付作为默认选项应当成为过去。该提案是近几年美国证券交易委员会最重大的披露现代化举措之一，影响包括招股说明书、委托投票说明、股东报告、交易确认以及投资顾问简报在内的沟通内容，并旨在取代一个几十年前沿用至今、仍主要依赖纸质邮寄的体系。 SEC 提案推翻当前的同意要求 目前，美国证券交易委员会的相关指引通常要求公司在从纸质文件切换到电子交付之前取得投资者同意。新的提案将扭转这一做法，允许公司将电子交付视为默认选项，同时保留投资者随时要求纸质文件的能力。 根据该提案，电子交付可以显著降低纸张、印刷和邮寄成本，同时让投资者更快获得监管信

以太坊截至 2026 年 7 月 1 日的交易价格为 1,576 美元——年初至今大约下跌 46%——同时，机构分析师给出的目标区间处在历史性跨度之内：渣打维持 2026 年底 7,500 美元的预测，花旗下调后的基准情形为 3,175 美元，而该行的经济衰退情景落在 1,198 美元；据 CoinGecko 专家调查。根据 Yahoo Finance 报道（6 月 22 日），Kalshi 受监管的预测市场定价为：ETH 在 2026 年跌破 750 美元的概率为 18%。回撤源于连续八周的加密货币 ETF 资金流出——据 FinanceFeeds 7 月 16 日的流量报告，即使比特币基金出现回暖，以太坊基金仍在流血——并叠加美国市场结构立法推进停滞以及一场治理资金争议：前以太坊基金会贡献者 Trent Van Epps 警告称，未来 3-9 个月内可能出现每年 3,000 万美元的资金缺口；而 Fundstrat 的 Tom Lee 则以“这场危机发生的可能性为零”进行反驳。当前价格位于所有已公布的卖方情景之下，除花旗明确的衰退情景外，这使得加密市场出现了最宽的机构多空价差。 以

KOSPI 指数于 7 月 16 日收于 6820.60 点，较前一交易日下跌 463.81 点（6.37%）。这一下跌反映了更广泛的下行情势，该行情已从 6 月 19 日的 9052.42 点高位回撤 2231.82 点（24.7%），使个体投资者正面临不断加剧的亏损。自 6 月以来，市场已触发 18 次交易中止与 5 次熔断机制；韩国交易所统计显示，目前超过 90% 的单只股票杠杆产品投资者处于亏损状态。此次急剧反转已将投资者情绪从 FOMO（Fear Of Missing Out，错失收益的焦虑）转向 JOMO（Joy Of Missing Out，避免近期亏损后的轻松与宽慰）。 KOSPI 从 6 月峰值回落 24.7% 自 6 月以来，韩国证券市场经历了显著的波动。KOSPI 指数自 6 月 19 日收盘峰值 9052.42 点起下跌 2231.82 点（24.7%），至 7 月 16 日的 6820.60 点。交易中止现象变得频繁，自 6 月以来已触发 18 次侧卡机制（20 分钟交易暂停）；过去两个月平均约每两天触发一次。同期也启动了 5 次熔断机制。韩国交易所数据显示，

Netflix 股票在盘前交易中下跌超过 9%，此前流媒体公司发布的第三季度指引低于华尔街预期。公司预计第三季度营收约为 128.6 亿美元，低于分析师预测的 130 亿美元；每股收益为 0.82 美元，低于预期的 0.84 美元。较弱的前景盖过了此前第二季度整体表现依然稳健的部分：Netflix 第二季度营收为 125.6 亿美元，每股收益为 0.80 美元，略高于市场一致预期。较温和的前瞻指引引发了 Netflix 股票的大幅抛售，该股在过去 12 个月中已累计下跌约 40%。尽管短期承压，公司仍维持其 2026 年全年营收预测为 510 亿到 514 亿美元之间，并强调将重点扩大广告收入以及提升订阅用户覆盖范围。 Netflix 公布第二季度营收为 125.6 亿美元 Netflix 公布第二季度营收为 125.6 亿美元，比去年同期增长 13.4%，但略低于分析师预期的 125.8 亿美元。营收增速较上一季度录得的 16.2% 放缓。每股收益为 0.80 美元，略高于一致预期的 0.79 美元，也高于去年同期披露的 0.73 美元。 Netflix 预计第三季度营收低于华尔街预

XRP 目前交易价格约为 $1.09，24 小时成交量接近 $1.03 十亿美元，市值约为 $68.1 十亿美元。随着 Ripple 持续与美国立法者就稳定币立法以及《清晰法案》（Clarity Act）展开沟通，该公司表示，更清晰的数字资产规则可能有助于强化基于区块链的支付基础设施，从而将 XRP 定位为桥接资产。经历 Ripple 与美国证券交易委员会（SEC）诉讼战后的多年法律不确定性后，原本置身场外的机构参与者，已在关键听证附近表现出重新的兴趣，尽管价格走势依然平静，$1.00 水平充当心理支撑。 XRP 在 $1.05 和 $1.13 支撑位之间整固 XRP 正在 $1.09 到 $1.13 的价格区间附近整固，其中 $1.05 充当直接支撑。如果该水平失守，下一处有意义的底部位于接近 $0.85 的位置。阻力从 $1.13 附近开始，随后在接近 $1.32 附近出现更强的卖压。若能持续上破 $1.13，可能为触及 $1.32 打开空间，下一道关口位于接近 $1.46。交易所储备仍值得关注，因为一旦出现动能（momentum）迹象，较低的可用供应可能会放大价格波动。基本情景仍

Hims & Hers Health 股票（HIMS）截至 2026 年 7 月 1 日在 37.36 美元附近交易，此前其在 2026 年第二季度大涨了约 67%。13 位分析师给出的平均目标价为 28.35–30.14 美元，较当前市场价格约低 20%。看涨情景为 Canaccord Genuity 的 40 美元目标价，该目标从 2026 年 7 月的 32 美元上调；看跌情景为华尔街低点 21 美元，意味着下行 44%。该股票的季度涨幅与一系列经营催化剂相吻合：5 月下旬在加拿大推出通用司美格鲁肽、6 月初完成对 Eucalyptus 的收购，以及月度销售增速从 4 月的中个位数加速到 6 月的高十位数。FDA 的 Peptide Compounding Advisory Committee（肽类配方咨询委员会）将于 2026 年 7 月 23–24 日召开；该机构正式建议不允许对某些肽进行配方配制——这一监管事件构成了远期看跌风险在远程医疗减重渠道的核心背景。 HIMS 股票因经营催化剂与商业模式转向而重估 67% 的 2026 年第二季度涨幅对应于一连串经营催化剂。5 月下

散户投资者在两周内抛售了 3700 亿美元的股票，较 2026 年初的 2200 亿美元上升。据 The Kobeissi Letter 称，上周单单 SanDisk 股票的资金流出就达 1.25 亿美元，这是任何股票中最大的卖出额，而苹果和特斯拉的卖出额分别为 1.2 亿美元和 1.05 亿美元。该活动反映出在历史性的科技板块反弹之后，散户交易者普遍在兑现利润，S&P 500 自 2022 年底以来已上涨 95%。 散户投资者两周抛售 3700 亿美元股票 据 The Kobeissi Letter 称，两周内单只股票的净散户卖出额共计 3700 亿美元。该数字较 2026 年初的 2200 亿美元出现了急剧上升。成交量显示，即便大盘继续前进，个人投资者的情绪也在发生变化。 特斯拉和苹果领跑个股资金流出 上周 SanDisk（SNDK）的股票出现了 1.25 亿美元的资金流出，为任何股票中最大的卖出额。散户投资者还在苹果（AAPL）股票上抛售了 1.2 亿美元，在特斯拉（TSLA）股票上抛售了 1.05 亿美元。两周内特斯拉和苹果的散户卖出成交量达到 2 亿美元。 其他股票卖出包括：

城堡证券在周四宣布，以 200 亿美元估值向 Crypto.com 投资 4 亿美元。由亿万富翁肯·格里芬创立的做市商获得了这家总部位于新加坡的交易所的股份。该交易所表示，这笔资金将用于扩张，涵盖代币化证券和衍生品。此举标志着 Crypto.com 在 2016 年成立以来的首次机构融资轮次，也反映出华尔街对加密基础设施参与度日益加深；此前，城堡证券去年 11 月向竞争对手交易所 Kraken 投资 2 亿美元；而洲际交易所（Intercontinental Exchange）、纳斯达克（Nasdaq）等机构也采取了类似动作。 Crypto.com 联合创始人兼首席执行官 Kris Marszalek 表示，这项投资推动行业进入“机构化的新阶段”，并称这一机遇“令人震撼，因为随着加密货币越来越成为金融的基础设施”。城堡证券总裁 Jim Esposito 则称，传统金融市场与数字资产基础设施的融合是“令人兴奋的演进”，有潜力提升市场效率。 城堡证券通过 Kraken 和 OKX 投资扩展加密投资组合 城堡证券在去年 11 月向竞争对手交易所 Kraken 投入 2 亿美元，同时也有做市竞

微软首席执行官 Satya Nadella 在接受员工讲话时，批评 Anthropic 的 Fable 5 AI 模型为“受编辑控制”，据 CNBC 报道。受上述言论影响，微软股票在隔夜交易中下跌 1.3%。评论内容质疑：该 AI 模型的严格护栏是否会将某些用户查询引导至较旧版本。该批评出现在围绕 AI 安全措施的更广泛争论之中，因为科技公司在强大能力与潜在滥用风险之间寻求平衡。 MSFT 股票在 7 月上涨 7.5%，与 Big Tech 的涨势一致。投资者在卖出今年部分高涨的芯片股票的同时，又轮回回到该板块。随着第二季度财报季拉开序幕，投资者正密切关注后续动向，本周 Alphabet、Tesla 和 Intel 下周将公布财报。 Nadella 批评 Fable 5 查询路由系统 Nadella 告诉负责微软 Copilot AI 软件的工程师，根据他向 CNBC 提供的讲话稿副本，Fable 5 的限制“不太说得通”。“如果你使用 Fable，它在拒绝任何随机事情的时候，就像是在问：你上一次用过那种工具，它的输出控制得如此‘受编辑控制’，是什么时候？”Nadella 说道。 当用

Stripe 和私募股权公司 Advent International 于 2026 年 7 月 15 日提交了针对 PayPal 的每股 60.50 美元要约——据 CNBC 和路透报道，这笔交易估值超过 530 亿美元，且大约有 500 亿美元的已承诺银行融资。报道称，PayPal 的董事会认为该要约被低估，预计最早将于 7 月 20 日召开会议；会议顾问为 Goldman Sachs 和 Evercore。报道称，该要约是在 Stripe 于 2026 年 2 月通过一份员工要约达到 1,590 亿美元估值之后的三个月——该估值高于数月前约 1,400 亿美元——对照的是 2025 年 1.9 万亿美元的支付流水，同比增长 34%；CNBC 在 2026 年 2 月 24 日报道了该数据。该结构体现估值套利：Stripe 为 PayPal 的上市前资产提供约 9.5 倍的盈利估值，而其自身的私募投资者则按增长倍数为公司定价；这种价差只有在 Stripe 仍未上市时才会存在。要约的并购整合复杂度——吸纳 4.39 亿个 PayPal 账户、Braintree 约 6,000 亿美元