為什麼比特幣的「壓縮」估值比股票提供了更低的下行風險

比特幣 BTC$66,361.49 可能已經將更緊縮的貨幣政策的影響計入價格，這使得股票更容易受到最新的宏觀經濟衝擊，根據資產管理公司 Bitwise 的說法。

該公司的評論出現在加密貨幣持續修正至 $70,000 以下，年初至今下跌超過 23.7% 的背景下。

地緣政治動盪和能源中斷，特別是來自美伊衝突導致霍爾木茲海峽的壓力，最近幾週推高了石油和天然氣價格。這一激增對通脹預期施加了壓力，導致市場回撤之前對美聯儲降息的押注。

在包括 Polymarket 和 Kalshi 的預測市場上，市場對美聯儲今年降息的認為概率從幾乎確定降到懷疑。交易員現在預測不降息的機會接近 40%，而之前不到 3%。

“能源價格與通脹預期仍然密切相關，”Bitwise 的高級研究助理 Luke Deans 說。“最近的激增導致貨幣政策定價出現重大變化，之前預期的美聯儲降息大多轉向對重新緊縮的預期。”

雖然股市已經開始下跌，標普 500 指數在過去一個月中下跌近 8%，Bitwise 認為比特幣已經調整。這種加密貨幣自 2025 年 10 月以來已經在下滑，反映了它對流動性和投資者風險偏好的敏感性。

“比特幣是一種高度反應和對流動性敏感的資產，通常會更早對風險偏好的變化做出反應，”Deans 說。這表明數字資產開始在許多傳統風險資產之前反映出更緊縮的金融條件。相對估值指標進一步強化了這種動態。”

其中一個指標，Mayer Multiple，將比特幣的現貨價格與其 200 天平均值進行比較，自 1 月以來一直位於其歷史範圍的下百分位，Deans 說。這表明 BTC 已經經歷了預期的廣泛重置。

相較之下，他表示，股票在年初“以高估值水平進入，並且在宏觀條件惡化後才最近開始重新定價。”

“歷史上，經歷了大幅估值壓縮的資產往往會顯示出降低的下行敏感性，因為槓桿和投機性頭寸逐漸被解除，”Deans 對 CoinDesk 說。“相反，更接近周期高點的市場通常對負面宏觀催化劑保持更大的脆弱性。”

在加密領域，比特幣的主導地位已經緊縮了市場結構。Bitwise 指出，替代幣之間的相關性激增，顯示出由 BTC 價格驅動的單一因素環境。