美國經濟動盪、私人信貸緊張、戰爭，影響比特幣反彈至75K的勝算

重點整理：

• 私人信貸風險與偏弱的美國就業市場數據推動比特幣走低，但是否存在一線希望？

• 機構比特幣ETF資金外流與礦工拋售考驗BTC的韌性，但聯邦儲備在處理美國聯邦財政赤字方面的選項，也可能讓稀缺資產受益。

比特幣（BTC）週三在遭遇被拒於69,000美元後回落。此前，美國總統唐納德·川普的演說未能保證伊朗戰事終結。演說之後，油價飆升，且超越了交易者對戰事相關擔憂；同時，私人信貸市場的動盪也正在打擊跨多個市場的投資人信心。

儘管比特幣本週成功守住66,000美元水準，交易者仍擔心即將到來的週末的下行風險，因為美國與歐洲市場將在週五因復活節休市。

_原油WTI（左）vs. 比特幣/USD（右）。資料來源：_TradingView

伊朗遭到更多由美國主導的軍事行動威脅，導致WTI原油價格上漲至110美元以上，促使市場遠離風險資產。美國財政部在週三表示對規模達2兆美元的私人信貸市場存在疑慮後，交易者選擇降低對比特幣與股票的曝險。美國與國際的保險監管機構將在5月上旬前完成調查。

私人信貸市場拉響警報：BTC會回應嗎？

Blue Owl這家規模達3,070億美元的另类資產管理機構，於週四發布的致股東信中宣布，其旗下兩檔私人信貸基金出現「非凡的贖回請求」。在季度財報電話會議上報告指出，Blue Owl所借出資金給的企業中，超過70%屬於軟體產業。基金經理將提款請求上限設為5%，進一步加劇了信貸市場的疑慮。

在交易者的短期偏空情緒中，又一項因素是美國持續性失業救濟金申請的激增。申請量截至3月21日的一週升至184萬，較前一週的182萬上升。這份數據對股票不一定是本質上的利空；不過，全球裁員安置公司Challenger, Gray & Christmas指出，多數裁員源自企業「將預算從就業轉向AI投資」。

美國聯邦總公債，千億美元（左）vs. GDP占比（右）。資料來源：crfb.org

隨著經濟活動走弱而可能推出的經濟刺激舉措，最終可能在中期支撐比特幣價格。預計美國聯邦赤字將在2026年達到驚人的1.9兆美元，使得除注入流動性之外幾乎沒有其他施力空間，而流動性通常有利於稀缺資產。

若比特幣的風險認知出現改善，將對可能的行情突破75,000美元至關重要。由美國掛牌現貨交易所交易基金（ETF）的淨流出所帶來的顯著負面影響、先前著重建立公司儲備的企業所持部位的清算，以及公開上市礦商的回吐，都已造成壓力。

美國掛牌現貨比特幣ETF每日淨流量，美元。資料來源：Farside Investors

自3月24日以來，美國掛牌比特幣ETF已出現4.5億美元的淨流出，這可視為機構需求疲弱的替代指標。交易者擔心進一步的拋售壓力，因為該產業在管理下持有880億美元的比特幣；其中，BlackRock旗下iShares比特幣信託（IBIT US）領先，規模達539億美元。然而，如果比特幣在接近66,000美元附近持續展現強勢，這些資金外流應該會放緩。

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MARA Holdings（MARA US）宣布：該公司在3月以遠低於其估計成本基礎的價格出售了15,133 BTC。與此同時，Riot Platforms（RIOT US）據報在週三轉移了500 BTC以供出售。此外，Nakamoto Holdings（NAKA US）披露其出售了284 BTC，儘管先前曾宣布打算繼續累積該資產。

只要像Strategy（MSTR US）與Metaplanet（MTPLF US）這樣的公司，能夠持續吸收部分這種拋售壓力，投資人很可能會意識到：比特幣可作為對抗日益擴張的貨幣供給的保護工具。政府將盡一切可能避免衰退，這也提高了機率，讓比特幣通往75,000美元的道路即使在宏觀經濟情況惡化之際，仍能牢牢保持在可實現的軌道上。

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