自 2024 年以來推出的 113 個主要加密貨幣代幣中，只有 8 個仍在高於其發行價格的區間交易；依 CryptoRank 於 7 月 21 日的資料顯示。其餘 105 個代幣皆處於「水下」，整體這批群組的中位數報酬為 -95.7%。這些數字與近期頭條中慶祝倖存者（如 Hyperliquid）形成對比：其自 2024 年空投以來漲幅超過 1,500%，以及 Ondo 自發行以來上漲達三位數百分比。-95.7% 的中位數反映了「被抬高的發行估值」再加上「流通盤偏小」的結構——原本排程的代幣解鎖隨後增加供給，而市場並未吸收，因而推低價格。這份數據指向的是一場狹窄的、由催化劑驅動的反彈，而非整體市場復甦。
CryptoRank 資料集排除了多數失敗的發行
-95.7% 的中位數報酬僅描述達到並且仍持有 1 億美元市值的代幣。所有在該門檻以下就失敗的發行都被排除在 CryptoRank 的群組之外，意味著成千上萬個規模更小的發行從未符合該資料集資格。7.1% 的存活率（8/113）只適用於這個過濾後的群組，因此在所有 2024 年之後的發行中，真正的失敗率比樣本所呈現的更糟。
Memento Research 另一份在 12 月的研究指出：2025 年推出的 118 個代幣中，有 100 個已經在交易所掛牌價之下交易，失敗率為 84.7%，而且是透過不同資料與研究方法得出的。這兩份資料集描述的是相同的機制：代幣以被抬高的估值、搭配流通盤偏小的狀況發行；排程解鎖帶來額外供給，隨後價格下跌。Worldcoin 是 2024 年最受炒作的發行之一，如今即使在灰度 ETF 申請仍待審之下，也較其高點下跌約 97%。
Hyperliquid 與 Ondo 推動倖存者表現
Hyperliquid 是表現最突出的個案：從其 2024 年 11 月空投價格衡量，約上漲 1,519%，接近 60 美元。該代幣每年的已年化計費收入接近 10 億美元，且持有鏈上永續合約的主導份額。它是唯一一個獲利建立在運作中的商業模式之上的倖存者。
Ondo 的表現取決於衡量的起點。自其 2024 年 1 月的代幣生成事件（TGE）起，Ondo 上漲 101%。從其 2025 年掛牌起算，則已下跌一半。相較於其 2024 年 12 月的高點 2.14 美元，它約下跌 81%。這三個數字可以同時成立。Ondo 在 7 月中旬反彈 15% 到 18% 是因為特定催化劑——代幣化股票的推動以及與日本 SBI Group 的合作，依 Coinpedia 所述——而非全市場性的反彈。其他兩個點名上漲者 EverValue 與 Midnight 分別上漲 20.3% 與 16.5%，因此 8 個倖存者中有 6 個只出現了僅有兩位數的漲幅。
比特幣主導地位與山寨幣季節指數仍在比特幣領域
比特幣主導地位徘徊在 56-57% 左右，而山寨幣季節指數位於 40 多到接近 50 多的區間。這兩項指標都仍落在比特幣季節的門檻之內。歷史上，確認進入山寨幣季節通常需要：山寨幣季節指數高於 75，且比特幣主導地位跌破 55%。截至目前，兩項條件都尚未達成。
現貨比特幣 ETF 已將機構資本鎖定在僅持有 BTC 的曝險上。確實存在的山寨幣資金流向，也偏好具有催化劑的高流動性標的，而非新發行的長尾資產。7 月中出現正向的 Solana ETF 資金流，符合這種偏選擇性的型態。在比特幣主導地位下破、流動性擴散到少數代幣之外之前，目前的環境仍是一場選擇性反彈，而其表面下的中位數報酬為 -95.7%。
常見問題
自 2024 年以來推出的加密貨幣代幣中，有多少百分比仍在高於其發行價格之上交易？
依 CryptoRank 於 7 月 21 日的資料顯示，自 2024 年以來推出的 113 個主要加密貨幣代幣中，有 8 個仍在其發行價格之上交易，存活率為 7.1%。整體這批群組的中位數報酬為 -95.7%。
為什麼自 2024 年以來推出的大多數代幣會失去價值？
這些代幣以被抬高的估值、搭配流通盤偏小的結構發行。隨後排程解鎖增加供給，而市場並未吸收，因而推低價格。Memento Research 的另一份 12 月研究發現：2025 年推出的 118 個代幣中，已有 100 個在掛牌價之下交易，失敗率為 84.7%。
哪些指標能顯示山寨幣季節是否已經開始？
歷史上，若要確認進入山寨幣季節，通常需要山寨幣季節指數高於 75，且比特幣主導地位跌破 55%。截至來源資料，比特幣主導地位約為 56-57%，山寨幣季節指數仍在 40 多到接近 50 多的區間；兩項指標都仍落在比特幣季節的門檻之內。
