李泰榮，NEOS 亞洲策略主管、共同創辦人，曾打造美國首檔槓桿型交易所買賣基金（ETF）。在 28 日強調，由於產品集中度高，南韓的槓桿 ETF 市場需要主動的監管介入與投資人保護機制。李泰榮在接受 Yonhap Infomax 電話採訪時表示，南韓在某些股票方面的集中度很高，且散戶對高槓桿產品的偏好強烈，這點與美國不同。此前曾擔任 Mirae Asset 資產管理公司（Mirae Asset Asset Management）執行長的李，曾在 ProShares 花了六年時間取得美國證券交易委員會（SEC）對首檔槓桿 ETF 的核准；在 2008 年前，他推出了超過 60 檔以指數為標的的 ETF，包括 S&P 500 與 Nasdaq 100。
李泰榮呼籲南韓槓桿 ETF 市場需主動監管介入
李泰榮表示，主管機關應聚焦於槓桿 ETF 適用的槓桿標的資產是什麼，以及這些產品屬於哪個市場，而不是只盯著槓桿 ETF 本身。他說：「雖然要讓法規與像美國這樣的先進國家一致很重要，但在推出之前，必須先考量各國的獨特特性。」他解釋，美國市場規模很大，而且在早期階段，像對沖基金這樣的機構投資人主要使用這些產品，因此過去 20 年沒有出現重大問題。相較之下，南韓在某些股票方面的集中度很高，且散戶對高槓桿產品的偏好強烈。
李泰榮承認，如果在考量各種情況的前提下，單一股票槓桿 ETF 的集中問題某種程度上可能已可預見。不過他強調：「集中度已經成為現實。與其質疑 ETF 是否適合推出，或辯論責任歸屬，更重要的是主管機關要主動介入並建立投資人保護機制。」
ProShares 對外推出前先制定內部政策：不向散戶行銷槓桿 ETF
李泰榮表示，當 ProShares 首次推出槓桿 ETF 時，公司制定了內部政策，不向散戶行銷這類產品。雖然投資對象對所有人開放（包含散戶），但資產管理人刻意選擇不刺激需求。他說：「與期貨或選擇權不同，ETF 是面向大眾的產品，幾乎沒有進入門檻。一旦在交易所掛牌，任何人都可以像買賣股票一樣買進賣出，因此我們認為，對於高風險產品，資產管理人不應鼓勵散戶需求。」
李泰榮從 2002 年開始研發首個槓桿產品，並花了約 6 年才取得 SEC 核准。經歷了無數次與主管機關的溝通協商，該產品初次上市時的情緒（sentiment）非常出色。其後，他在 2008 年前主導推出了超過 60 檔 ETF，涵蓋不同指數作為標的資產，包括 S&P 500 與 Nasdaq 100。在他擔任 Mirae Asset Asset Management 執行長期間，他將全球 ETF 業務拓展到 6 個國家：南韓、美國、加拿大、澳洲、香港與哥倫比亞。他在 2021 年被任命為 Waveridge 全球策略主管，並成立了美國資產管理公司 NEOS，目前由他負責管理亞洲顧問團隊。
李泰榮警告：南韓主管機關必須監控線上槓桿 ETF 的行銷與廣告
李泰榮表示擔憂，ETF 廣告透過國內 YouTube 官方帳號與 fininfluencer 頻道大量湧入。他說：「現在迫切需要建立一套能監督近年來針對散戶所繁盛的線上行銷與廣告的制度。金融監督管理委員會（Financial Supervisory Service）及其他主管機關必須站出來，並有效管理、監督 ETF 的販售方式。」
李泰榮強調，產品在推出前的審查也必須格外謹慎。即使市場對某項產品存在需求，主管機關仍需仔細檢視：被施加槓桿的標的資產是否有足夠承受能力，以及對市場的衝擊是否會很大。他建議：「南韓的散戶投資傾向非常激進，因此槓桿產品的集中度也相對很高；主管機關必須採取主動且有系統的管理。我們必須避免不加節制的產品推出，以及避免散戶在未充分理解產品風險的情況下做出盲目投資。」
SEC 放寬類似 ETF 架構的核准，但面臨新挑戰
李泰榮說明，美國 SEC 已運作一套對市場友善的制度，能大幅簡化並縮短核准程序與時程，讓與既有產品相同或相似架構的 ETF 更容易獲批。不過他指出：「最近，一些資產管理人濫用這一點，任意推出高風險產品。」他說：「因此，美國針對單一股票槓桿 ETF、以及使用選擇權等衍生性商品的 ETF 相關風險，還有可能造成市場扭曲的疑慮，成為熱議話題，美國的 SEC 等主管機關介入也再次啟動。」
李泰榮解釋，南韓應把美國案例當作教訓來學習。他表示，因為散戶的傾向非常激進，而且槓桿產品的集中度也相對很高，所以需要主管機關採取預防性的、系統性的管理。
常見問題
李泰榮在 28 日強調了南韓槓桿 ETF 市場的哪一點？
李泰榮強調，由於產品集中度高，南韓的槓桿 ETF 市場需要主動的監管介入與投資人保護機制。他在接受 Yonhap Infomax 電話採訪時表示，南韓在某些股票方面的集中度很高，且散戶對高槓桿產品的偏好強烈，這點與美國不同。
ProShares 在首次引入槓桿 ETF 時制定了什麼內部政策？
ProShares 在首次引入槓桿 ETF 時，制定內部政策，不向散戶行銷槓桿 ETF。李泰榮解釋，雖然投資對象對所有人開放（包含散戶），但資產管理人刻意選擇不刺激需求；他認為對於高風險產品，資產管理人不應鼓勵散戶需求，因為 ETF 是面向大眾的產品，幾乎沒有進入門檻——一旦在交易所掛牌，任何人都可以像買賣股票一樣買進賣出。
