摩根士丹利在南韓正面臨日益增加的挑戰，原因是其被排除在 SK 海力士（SK Hynix）價值 40 兆美元的 ADR 上市委任案之外，且還經歷了一連串交易失敗。這家全球投資銀行是在美國創下紀錄的外國公司 US 首次公開募股（IPO）中，當 Bank of America、花旗集團（Citigroup）、高盛（Goldman Sachs）與 JP Morgan 被選為主承銷商時，唯一被排除在外的主要大型公司。這項排除是在摩根士丹利反覆發布針對韓國半導體公司的負面報告之後發生，包括 2017、2021 年，以及當地時間 5 月 6 日的報告；這些報告建議降低三星電子（Samsung Electronics）、SK 海力士（SK Hynix）與美光（Micron）的持倉。內部批評也浮出水面，將這些負面研究報導與韓國市場中業務關係惡化連結起來；一位前摩根士丹利高層表示，首爾辦公室在未來處置上採取了「審慎模式」。
摩根士丹利發布多次針對韓國半導體的負面報告
摩根士丹利在 2017、2021 與 2024 年對韓國半導體發布了三份主要看空報告。2021 年 8 月的報告〈Memory, Winter is Coming〉標誌著韓國半導體公司進入一段艱難時期。三次出版物的作者皆為 Shawn Kim，一位韓裔美國人（Korean-American）管理董事（Managing Director）；他於 2002 年加入摩根士丹利，目前擔任駐倫敦的歐亞科技研究主管。當地時間 5 月 6 日的報告由首席投資官 Michael Wilson 的股票策略團隊撰寫，建議降低對記憶體半導體股票的曝險，包括三星電子（Samsung Electronics）、SK 海力士（SK Hynix）與美光（Micron）。這些報告的影響力，源自摩根士丹利在全球資本市場的頂尖地位；其研究觀點對外國投資人具重大分量。
SK 海力士將摩根士丹利排除在 40 兆美元 ADR 委任案之外
SK 海力士為其在美國的 ADR 上市案選定 Bank of America、花旗集團（Citigroup）、高盛（Goldman Sachs）與 JP Morgan 作為主承銷商，並排除摩根士丹利。這筆 40 兆美元交易代表史上外國公司最大的美國 IPO。依照 Bloomberg 揭露的 0.5% 費率計算，四家入選銀行之間分攤的總承銷費用約為 1.3 億美元。鑑於摩根士丹利的過往紀錄曾為 SpaceX 與 Anthropic 的 IPO 獲得委任，且其被視為 OpenAI IPO 委任案的領先競逐者，因此其被排除格外引人注意。多位投資銀行消息人士（包括一位前摩根士丹利高層）報導稱，內部討論顯示 SK 海力士排除摩根士丹利，源於其針對韓國半導體的負面研究，進而在首爾辦公室造成「未來要審慎」的壓力。
摩根士丹利未能完成 Mirae Asset 與 Aegis 交易
摩根士丹利曾在其後未能完成交割的交易中擔任聯席主導。Mirae Asset Securities 在認購期間為 SpaceX 股票提交了 11.4 億美元的認購委託，並透過 IPO 主承銷商系統取得確認，但在最終分配中被配置為零股。Mirae Asset 內部隨即出現疑問：當摩根士丹利把責任交給聯席主導高盛（Goldman Sachs）時，是否未能轉交認購。Bloomberg 於當地時間 5 月 30 日發布一篇報導稱，是 Mirae Asset 自身的錯誤導致了零股分配，促使 Mirae Asset 在 5 月 14 日對 Bloomberg 提起民事訴訟。摩根士丹利與高盛（Goldman Sachs）也曾擔任出售 Aegis Asset Management 的聯席顧問；Aegis 是韓國最大的房地產管理公司，截至資產管理規模為 73 兆韓元、國民年金服務（National Pension Service）的資本為 2 兆韓元。該交易在去年 12 月崩盤：最後的投標方 Hillhouse 是一家以新加坡為基地、由中國創業者創立的公司，但未能取得收購融資。
常見問題
摩根士丹利在當地時間 5 月 6 日發布了什麼？
摩根士丹利在當地時間 5 月 6 日發布了一份報告，建議投資人降低記憶體半導體股票持倉，包括三星電子（Samsung Electronics）、SK 海力士（SK Hynix）與美光（Micron）。該報告由首席投資官 Michael Wilson 的股票策略團隊撰寫。
為什麼摩根士丹利被排除在 SK 海力士的 ADR 上市名單之外？
SK 海力士為其價值 40 兆美元的美國 ADR 上市案選定 Bank of America、花旗集團（Citigroup）、高盛（Goldman Sachs）與 JP Morgan 作為主承銷商，並排除摩根士丹利。多位投資銀行消息人士指出，相關排除被認為源於摩根士丹利對韓國半導體公司的反覆負面研究報導，雖然 SK 海力士並未披露任何官方原因。
