默克面臨 Keytruda 專利到期風險，散戶交易者關注 SLS 與 MLTX 股票

Sellas Life Sciences 以及 MoonLake Immunotherapeutics 成為零售型交易員最看好的潛在併購標的候選，隨著藥廠 Merck & Co 在週五獲得其旗艦癌症藥 Keytruda 的 FDA 核准。這項猜測聚焦在 Merck 需要在 Keytruda 的美國專利自 2028 年起到期前，先行分散營收來源。Keytruda 於 2025 年創下 317 億美元，約占 Merck 581 億美元藥品營收的 55%，而在排他性即將失去之際，營收集中風險因此顯著。

SLS 與 MLTX 於週日深夜的盤前時段各自上漲逾 2%，而 MRK 則小幅走高。

Keytruda 營收集中度達到 Merck 藥品業務的 55%

Merck 週五宣布，美國食品藥物管理局核准 Keytruda 與 Keytruda Qlex（作為皮下注射的新版本），分別與 Pfizer 以及 Astellas 的 Padcev 聯用，用於成人肌肉侵犯性膀胱癌，且可用於手術前後。此項核准擴大了 Keytruda 已占主導地位的癌症產品線。

Keytruda 與 Keytruda Qlex 於 2025 年創下 317 億美元，等同於 Merck 581 億美元藥品營收的約 55%。自 2020 年以來，Keytruda 銷售額已翻倍以上，而整體藥品業務成長速度則較為緩慢。

隨著 Keytruda 接近其美國排他性喪失（自 2028 年起），這種集中現象變得愈發重要。Merck 於 2 月重組其人類健康事業，成立了專責的腫瘤事業部。該公司也在併購上大舉投入，包括 Verona Pharma、Cidara Therapeutics 與 Terns Pharmaceuticals。

執行長 Robert Davis 今年稍早對投資人表示：「而且我們還沒結束。」

SLS 第 3 期試驗記錄 80 個必需事件中的 78 個

Sellas 的論點圍繞著 galinpepimut-S（GPS），該公司的 WT1 標靶免疫療法。Sellas 正在於第 3 期 Regal 試驗中評估 GPS，作為急性骨髓性白血病（AML）患者的維持治療：這些患者在接受第二線治療後達到緩解。研究已記錄完成了用以觸發其最終分析所需的 80 個「患者死亡」事件中的 78 個。

Sellas 表示：若 GPS 的中位整體存活期至少達到 12.6 個月，便可視為試驗成功；相較之下，對照組為 8 個月。該試驗仍處於盲測狀態。

Stocktwits 情緒指標從一週前的「極度看多」降為「看多」，但 24 小時訊息量飆升 53%，且過去一個月該股票的追蹤人數上升 5%。

零售型交易員特別提到執行長 Angelos Stergiou 在 7 月 4 日的談話中提及「策略夥伴」，以及已修訂的高層主管合約，其中包含變更控制條款。

MLTX 收到先前來自 Merck、超過 30 億美元的出價

據《金融時報》（Financial Times）報導，Merck & Co 去年曾提出一份不具約束力的收購要約，對 MoonLake 的估值超過 30 億美元。最初的接洽遭到否決，不過談判仍可能被重新啟動。

MLTX 的 Stocktwits 情緒指標由前一日的「中立」改善為「看多」，同時每週訊息量飆升 760%，而過去一個月該股票的追蹤人數上升 5%。

MoonLake 的主力藥物 Sonelokimab 已完成在化膿性汗腺炎（hidradenitis suppurativa）的第 3 期開發。在一年時，有 67% 的患者達成疾病嚴重度的顯著改善，33% 於關鍵評估指標下達到完整皮膚清除，且 26% 達成發炎緩解。該公司計畫於 9 月 30 日前向 FDA 提交生物製劑許可申請（BLA），並申請 Priority Review。

自 Merck 併購 Terns 以來，SLS 股價上漲 155%

自 Merck 於 3 月宣布收購 Terns 以來，SLS 股價上漲 155%；相較之下，MLTX 上漲 22%，Merck 上漲 6%。

Sellas 的市值約為 24 億美元，企業價值為 23 億美元。MoonLake 的估值為 15 億美元，企業價值約為 12 億美元。MoonLake 於第一季末持有 2.985 億美元現金，而 Sellas 為 1.072 億美元。

T. Rowe Price Investment Management 的首席投資長 David Giroux 週五在接受 Barron's 訪問時表示，大型製藥公司在未來十年將面臨 4,000 億美元到 5,000 億美元的專利到期缺口。他並特別點名 MoonLake，稱其為七個潛在目標之一，並說：「如果接下來幾年不是全部都以高於其現有價值的大幅溢價被收購，我會感到震驚。」

FAQ

Keytruda 為 Merck 帶來多少營收？
Keytruda 與 Keytruda Qlex 於 2025 年創下 317 億美元，約占 Merck 581 億美元藥品營收的 55%。

Keytruda 的美國專利排他性何時到期？
Keytruda 的美國專利排他性自 2028 年起開始到期。

MoonLake 先前曾收到 Merck 哪一筆併購出價？
據《金融時報》（Financial Times）報導，Merck & Co 去年曾提出一份不具約束力的出價，對 MoonLake 的估值超過 30 億美元。最初的接洽遭到否決。