民主黨立法委員李昭英於9日宣布加速推動「PBR 0.8x 法」（《繼承及贈與稅法》修正案），目的在於防止股價遭壓制，並揭露計畫將該法案納入政府本月底公布的稅制改革方案，同時追求國會戰略與財政委員會審查。該提案最初於2025年5月提出，針對的，是長期以來被指稱的作法：控股股東藉由壓低股價來減少繼承稅負擔；因現行法律是在繼承或贈與日期前後、以掛牌公司的平均股價來進行估值。依南韓稅法，股價越低，主要股東的稅負會直接下降，因而在面臨繼承的企業中，形成對有利於股東政策的結構性抑制；這種動態也引發了國內南韓股市長期被低估的疑慮。
李昭英揭露「PBR 0.8x」繼承稅改革立法時程
李昭英於9日公布該法案進度，並宣布計畫同時爭取將其納入政府本月底發布的稅制改革方案，以及接受國會戰略與財政委員會審查。該法案最初於2025年5月提出。政府稅制改革方案預計於本月底公布。
修正案為課稅估值設立相當於淨資產80%的下限
修正案的核心條款，為市值低於淨資產80%的上市公司設置估值下限為淨資產的80%（PBR 0.8x）。依提議的制度，若公司的PBR低於0.8x，稅務機關將在考量資產價值與獲利價值的前提下評估企業價值，且下限設定為淨資產的80%。此舉延伸了先前已適用於非上市股票、用以給予被低估上市公司的做法。目前制度允許控股股東透過壓低股價來降低繼承稅，因稅負係根據繼承或贈與日期前後某一期間內的平均股價計算。
韓華投資證券分析師指出：控股股東的誘因將轉向
韓華投資證券研究員Eom Su-jin於10日發布報告，分析擬議法案所帶來的誘因變化。依該報告，對於PBR低於0.8x的公司，稅基將改以淨資產計算，而非股價；報告指出：「這會削弱或消除受繼承人或捐贈人維持股價偏低的誘因，並創造出一種提升股價至使PBR達到0.8x水準的誘因。」該誘因僅特別運作至PBR 0.8x，因稅負在超過該門檻後會再次與股價連動。研究員表示，這可能形成一種「收斂」現象：PBR偏低公司的股價會朝向0.8x水準移動。
報告解釋，改革將觸發「骨牌效應」：稅法修訂改變控股股東的行為，進而驅動企業資本政策的變化。先前不再被鼓勵壓低股價的公司，將較少有理由迴避諸如股票回購、股利上調與積極投資者關係等有利於股東的政策。此影響也會超出課稅當下，因南韓針對繼承與贈與稅採行長達10到20年的分期付款制度。在此期間，繼承人必須籌措資金以支付稅款，通常透過以股票作抵押的貸款或部分持股出售，而非股利；原因在於股利收入稅與綜合所得稅等稅負負擔。上述兩種方式都受惠於較高的股價。
Eom表示：「在貸款執行當下若股價較高，股票作抵押貸款可讓借款人取得更多貸款資金；而若其後股價下跌，將存在被迫出售的風險，因而即使取得貸款之後，也會形成主動管理股價的誘因」，並補充道：「這項誘因將在整個分期付款期間維持不變。」法律修訂將放大這樣的誘因，因PBR偏低的公司將面臨顯著更高的課稅評估——可能是數倍之多——導致稅額更大，且很可能分期期間也更長。
研究員建議：聚焦面臨繼承的長期低PBR公司
Eom建議，若某些公司長期維持在PBR 0.8x以下且沒有明確原因，應比那些從通常較高水準短暫跌到0.8x以下的公司更值得關注。研究員指出，前者可能是控股股東刻意壓低股價，若該修正案通過，則較有可能出現有意義的股價上漲。相對地，若公司PBR偏低有明確原因——例如屬於衰退產業、維持多年高比例負債依賴，或如工廠用地與總部大樓等資產價值未反映在股價中——僅靠法規變更本身，通常不太可能看到重新估值。
分析指出，最可能對誘因轉向作出反應的公司具體特徵包括：最大股東或創辦人年事已高，且已長期退出一線管理；最大股東的子女近期被提拔至執行職位，或被任命為登記的高層人員；以及最大股東持股比例與其子女持股比例之間存在大幅落差，顯示仍有可大量移轉的剩餘股份。依該報告所述，繼承期間的稅負越重，公司越可能對法律所創造的誘因變化作出更敏感的反應。
FAQ
民主黨立法委員李昭英在9日針對PBR 0.8x法宣布了什麼？
李昭英於9日宣布加速推動「PBR 0.8x法」（《繼承及贈與稅法》修正案），並揭露計畫一方面爭取將該法案納入政府本月底發布的稅制改革方案，另一方面同時追求國會戰略與財政委員會審查。該修正案最初於2025年5月提出。
提議的修正案如何改變低PBR南韓股票的繼承稅計算？
該修正案為市值低於淨資產80%的上市公司設置估值下限為淨資產的80%（PBR 0.8x）。稅務機關將在考量資產價值與獲利價值的前提下評估企業價值，且下限設定為淨資產的80%，以取消現行制度：控股股東可透過將股價壓低至此門檻以下來降低稅負。
韓華投資證券研究員Eom Su-jin建議聚焦哪些類型的公司？
Eom Su-jin在10日發布的報告建議聚焦於那些在較長期間內維持在PBR 0.8x以下、且沒有明確原因的公司；尤其是面臨繼承問題的公司，例如年邁或已退休的創辦人、創辦人子女近期獲得執行職任命，以及最大股東與其子女之間的持股差距很大者，因這些公司面臨更高的稅負，且更可能回應法律所創造的誘因變化。
