五檔南韓主要國防類股截至 16 日收盤，年初至今平均上漲 22.7%，但表現低於韓國綜合股價指數（KOSPI）在同期間累計上漲 61.9% 的幅度。這些股票——Hanwha Aerospace、Hyundai Rotem、Korea Aerospace Industries、Hanwha Systems 和 LIG Nex1——在 2 月下旬美伊戰爭爆發後曾大幅衝高，但此後分別從 3-4 月高點回落 30-64%。分析師將近期走弱歸因於對中東長期衝突可能因客戶國家的財政壓力與專案不確定性而延後合約簽署的擔憂。地緣政治緊張局勢通常會因預期武器需求增加與國防預算擴大而推動國防股行情，但戰事延宕超過 4 個月後，市場焦點已轉向執行風險。
韓國國防股截至 16 日年初至今上漲 22.7%
根據金融投資業界與韓國交易所（Korea Exchange）於 19 日的說法，5 家主要國防企業——Hanwha Aerospace、Hyundai Rotem、Korea Aerospace Industries、Hanwha Systems 和 LIG Nex1——在 16 日的收盤價相較去年底出現 22.7% 的簡單平均增幅。同期，KOSPI 指數則由 4,214.17 上漲至 6,820.60，上漲 61.9%，使國防股的上漲幅度約低於 39 個百分點。
就個別股票而言，Hanwha Aerospace 僅從去年底的 941,000 韓元上升 0.21% 至 16 日的 943,000 韓元。Hyundai Rotem 則由 187,900 韓元下跌 15.38% 至 159,000 韓元。Korea Aerospace Industries 上漲 30.42%，由 114,400 韓元至 149,200 韓元；Hanwha Systems 上漲 20.40%，由 54,400 韓元至 65,500 韓元。LIG Nex1 上漲 77.91%，由 421,000 韓元增至 749,000 韓元，是 5 檔中唯一一檔超過 KOSPI 上漲幅度率的股票。
股價自 3-4 月高點回落 30-64%
這些股票在全年並未呈現一致的走弱。美國與以色列的攻擊引發美伊戰事爆發後，Hanwha Aerospace 曾在 3 月 4 日衝至 1,655,000 韓元，創下 52 週高點。其後在 16 日收盤報 943,000 韓元，較高點下跌 43%。Hyundai Rotem 相較 4 月 30 日創下的 282,000 韓元高點下跌 44%。Korea Aerospace Industries 則自 3 月 3 日高點 215,500 韓元下跌 31%。
Hanwha Systems 自 3 月 4 日的 184,000 韓元大跌 64%，LIG Nex1 亦自 4 月 22 日高點 1,118,000 韓元修正 33%。5 檔國防股自高點的簡單平均跌幅達 43%。
分析師指出中東戰事延長是關鍵走弱因素
本月，美伊之間的停火備忘錄（MOU）已實質遭到撤銷，而霍爾木茲海峽周邊的商船攻擊與報復性空襲仍持續，導致國防股未能找到明確的上行動能。證券公司認為，中東戰事延長可能使當地合約延後、出現大型訂單缺口，且因未能贏得加拿大潛艦專案（CPSP）而導致對北約市場進入門檻的疑慮，都是造成國防股近期走弱的背景。
DS Investment & Securities 的研究員 Kang Tae-ho 在報告中分析：「伊朗戰爭的延長正對具備多條中東管道的韓國國防產業形成負面因素」。這意味著，合約的具體討論只有在中東局勢趨於穩定之後才可能進行。他補充說：「市場最擔心的部分在於新訂單延遲」，並且「要確保韓國國防公司的長線表現，五家企業都需要持續接單」。
Daishin Securities 的研究員 Choi Jeong-hwan 透過電話接受 Yonhap News 訪問表示：「戰事結束後，韓國國內國防企業在中東的業務可望加速，但由於霍爾木茲海峽周邊的不確定性仍在延續，中東各國似乎也在感受到財務負擔。他解釋道，『中東是韓國國內國防企業的重要市場，而在看不到戰事結束跡象的情況下，來自中東的訂單可能延後的擔憂正在反映到股價上。』」
分析師也指出，戰事延長並不會在無條件下成為推動追求海軍艦艇專案的造船公司的正面因素。Yuanta Securities 的研究員 Kim Yong-min 表示：「在和平狀態中爆發戰爭時，與國防相關的股價通常會上衝，並出現超漲，但要把一場持續的戰爭再當作新的正面因素來持續承接，是困難的。」
至於在 Hanwha Ocean 與 HD Hyundai Heavy Industries 以「一支團隊」競逐 CPSP 訂單後仍未能取得訂單、而加拿大改選擇德國造船商作為優先談判對象，證券公司維持「可惜但不必過度解讀」的氛圍。這表示，無須將加拿大潛艦專案的失敗延伸解讀到韓國國內國防企業整體北約市場進入的上限。
證券商聚焦歐美下半年訂單前景
分析師指出，儘管近期股價承受壓力，但國防企業的營運表現與長期訂單環境並未遭到損壞。原因在於，今年下半年可能會有來自中東以外地區的訂單成果陸續公布，例如西班牙的 K9 自走砲聯合研發專案以及美國的投標案。
Choi 表示：「目前，國防股股價承受相當程度的壓力，從基本面來看根本毫無負擔。」他補充說：「下半年還有來自中東以外地區可期待的訂單，而且國防產業內部的訂單在季節性上也有趨向集中於下半年。」
常見問題
為什麼韓國國防股在年初至今的表現落後於 KOSPI 指數？
5 檔主要韓國國防股截至 16 日收盤止的年初至今平均上漲 22.7%，但 KOSPI 指數在同期間上漲 61.9%。分析師將落後歸因於對於始於 2 月下旬的美伊戰爭延長的擔憂，可能因中東各國的財政壓力與專案不確定性而延後合約簽署。
3 月與 4 月見頂後，韓國國防股發生了什麼？
在美伊戰爭爆發後，5 檔主要國防股於 3 月與 4 月衝上 52 週高點，但截至 16 日收盤，這 5 檔國防股自高點分別回落 30-64%。Hanwha Aerospace 自 3 月 4 日高點下跌 43%，Hyundai Rotem 自 4 月 30 日高點下跌 44%，而 Hanwha Systems 自 3 月 4 日高點暴跌 64%。
