Korea Zinc 以中間約 5% 的利率、首次執行價格報酬掉期（Price Return Swap，PRS）合約，並使用其澳洲子公司的股份作為標的資產。公司澳洲子公司 Richmond Valley Energy Reserve Holdings 正在針對由 Meritz Securities 設立的特殊目的公司（SPC）進行 4,005 億韓元的第三方增資（paid capital increase）募資；同時，Korea Zinc 也以子公司新發行的股份作為標的資產，分別與 Meritz 簽訂為期 3 年到期的 PRS 合約。中間約 5% 的利率反映了結構性因素，包括澳洲元計價、澳洲 4.35% 基準利率與韓國 2.75% 利率的差異，以及以未上市子公司股份作為抵押品；因此利率大約比針對 AA 評等的 3 年期公司債 4.571% 的利率高出 1 個百分點。
Korea Zinc 透過澳洲子公司執行 4,005 億韓元 PRS 合約
根據投資銀行（IB）業界於 23 日透露，Korea Zinc 的澳洲子公司 Richmond Valley Energy Reserve Holdings 正在針對由 Meritz Securities 設立的 SPC 進行 4,005 億韓元的第三方增資（third-party paid capital increase）。Korea Zinc 總部則另行以子公司新發行股份作為標的資產，與 Meritz 簽訂為期 3 年到期的 PRS 合約。公司透過此次交易籌資 3.87 億澳元（AUD）。
中間約 5% 利率對比同業與 AA 信用評等
Korea Zinc 的 PRS 利率被設定在中間約 5% 的區間。與此前曾發行 PRS 的大型企業相比，該利率高於 SK On 與 LG Chem（低 4% 區間），與 Ecopro（中間約 5% 區間）相近，且低於 Lotte Chemical（6% 區間）。若與對應 Korea Zinc 信用評等、AA 評等 3 年期公司債的 4.571% 私募利率相比，PRS 利率大約高出 1 個百分點。
以澳洲元計價與未上市子公司股份帶動利率溢價
利率差異源自資金幣別與基準利率差。Korea Zinc 募集資金為 3.87 億澳元，而非韓元。澳洲目前的基準利率為 4.35%，相較於韓國的 2.75%。以澳洲子公司股份作為標的資產所帶來的流動性風險，可能也促成了利率溢價。先前國內企業採用 SK Innovation、LG Energy Solution、Ecopro BM 等韓國交易所上市公司的股份作為標的資產。相較之下，Korea Zinc 的澳洲子公司為於 4 月設立的在地未上市公司，尚未編製財務報表。未上市股份相較於上市股票的不流動性，使得溢價反映在利率上。
部分分析師認為，Meritz Securities 可能依賴 Korea Zinc 總部的信用作為實務上的抵押品，而非澳洲未上市子公司的內在營運價值。在 PRS 結構下，若子公司股價於 3 年到期時下跌，Korea Zinc 總部（具 AA 信用評等）必須完整補償損失。一位 IB 業界人士表示，Korea Zinc 在中間約 5% 的利率找到折衷，同時選擇一種不會提高資產負債表債務比率的資金籌措方式，並將其描述為在大規模海外資本支出與經營控制權爭議之際，積極擴大間接融資手段的案例。
FAQ
Korea Zinc 的 PRS 合約利率是多少？
Korea Zinc 的 PRS 合約利率為中間約 5% 區間、期限 3 年，透過以其澳洲子公司 Richmond Valley Energy Reserve Holdings 的股份作為標的資產，與 Meritz Securities 進行 4,005 億韓元交易。
為什麼 Korea Zinc 的 PRS 利率高於其 AA 信用評等所暗示的水準？
中間約 5% 的利率反映結構性因素，包括澳洲以澳洲元計價且澳洲基準利率 4.35% 相較於韓國 2.75%，以及將於 4 月設立的未上市子公司作為抵押品而非流動性較佳的交易所上市股份，因而使利率約比 AA 評等公司債的 4.571% 高出 1 個百分點。
Korea Zinc 的 PRS 利率與其他公司相比如何？
Korea Zinc 的中間約 5% PRS 利率高於 SK On 與 LG Chem 的低 4% 區間，與 Ecopro 的中間約 5% 區間相近，且低於 Lotte Chemical 的 6% 區間；利差被歸因於幣別計價與抵押品類型，而不僅是信用品質。
