據 Colossus 報道，Hyperliquid 創辦人 Jeffrey Yan 在項目上線不足一年時，曾收到一項以約 10 億美元估值為基礎、規模約 1 億美元的投資意向，在深思熟慮後明確拒絕。拒絕的核心理由在於：Hyperliquid 是一個需要保持中立性的鏈上協議，引入外部股權資本將破壞其「中立」的協議定位。
決策過程：深思熟慮後的拒絕與震驚的內部反應
在投資人接觸期間，Jeff Yan 廣泛諮詢了多位創業者與風險投資人，試圖釐清「外部資本是否能提升協議的內在價值」。然而，在所有溝通結束後，他始終無法被說服。最終，他在週一正式告知團隊拒絕融資方案。
這項決定在內部引發震驚。負責管理資金的團隊成員已圍繞融資推進了多項前期準備工作，對突如其來的拒絕感到措手不及。值得注意的背景是，從整個融資評估期到最終拒絕，項目的月度運營支出始終由 Jeff Yan 個人資金承擔，而非依賴任何外部輸血——這一細節使他的決策在財務壓力層面更顯決絕。
核心邏輯：以比特幣為鏡的協議中立性哲學
Jeff Yan 的拒絕建立在一個關於去中心化協議本質的底層哲學上。他認為，Hyperliquid 並非傳統公司，而是一個鏈上協議，其長期價值依賴於無條件的「無許可、中立」定位。一旦引入外部股權資本，協議將對特定投資方產生利益牽連，動搖用戶對協議中立性的根本信任。
他援引比特幣作為類比：若比特幣在早期接受了風險投資，其「中立性敘事」可能已被永久削弱——礦工、持有者和使用者將無法再確信協議是否真正為所有人服務，而非為早期機構投資者的利益服務。同樣的邏輯，促使他選擇讓 Hyperliquid 在無任何外部股東的結構下持續運作。
Hyperliquid 的四大基礎原則
2024 年 1 月 28 日，Jeff Yan 在社交媒體上公開總結了 Hyperliquid 的核心運作原則，被業界視為其「極端去中心化/去資本化」路線的核心宣言：
沒有投資人：項目不引入任何外部股權資本，創辦人以個人資金支持部分運營支出
沒有付費做市商：拒絕透過付費安排維持流動性，保持市場結構的公平性
不向開發團隊收取費用：開發團隊不從協議層面抽取特權費用，確保代幣經濟無內部套利空間
沒有內部特權參與者：消除任何在代幣分配或協議存取方面享有優先權的內部人士結構
這四項原則構成了 Hyperliquid 與絕大多數 DeFi 競爭項目的根本區別，也是其在加密貨幣市場中建立差異化用戶信任的核心基礎。
常見問題
Hyperliquid 拒絕融資後如何維持運營？
在拒絕 10 億美元估值融資的評估期前後，項目的月度運營支出均由創辦人 Jeff Yan 個人資金覆蓋。這種「自力更生」的資金模式雖然在短期內承擔更高的財務壓力，但確保了協議在設計與治理層面不對任何外部股東負有義務。
為何引入外部投資者會破壞 Hyperliquid 的協議中立性？
Jeff Yan 認為，鏈上協議的長期價值依賴於無條件的中立性——所有用戶都應確信協議設計並非為特定利益方服務。一旦外部股權資本進入，投資方的利益訴求可能影響協議的設計方向與治理決策，從根本上動搖用戶對協議中立性的信任基礎。
Hyperliquid 的「無投資人」路線在 DeFi 行業中有哪些可參照的先例？
這一模式在 DeFi 行業中相對罕見。大多數 DeFi 項目在早期都透過私募輪或戰略輪引入機構投資者。Hyperliquid 完全依賴創辦人個人資金運營的路線，更接近比特幣早期發展模式，被部分業界人士視為去中心化協議設計的極端純粹版本，也引發了關於「協議是否應接受風險投資」的廣泛討論。
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