金市策略師 Jeff Clark 指出，這一年貴金屬的急劇修正，延續了歷史上的一種模式，與 1970 年代的多頭市場呈現 95% 的相關係數。1 月金價創下每盎司 5,600 美元的歷史高點後，年內轉為走弱，截至目前現貨黃金報 4,125.50 美元，日內下跌超過 3%，年初至今下跌 4.5%。Clark 是 The Gold Advisor 的出版者，他將下跌歸因於更大漲勢之中的正常修正階段，並指出目前的走勢幾乎與 1976-1980 年間的漲勢「逐點對應」。金價在周五跌破 200 日移動平均線後，修正加速，背後是與伊朗戰爭相關的能源市場中斷引發的通膨疑慮升溫。Clark 認為，這波拋售在持續的長期世俗上升趨勢中，代表一個買入機會，並指出結構性推動因素包含不斷上升的主權債務與法幣風險。
Clark 指出目前市場與 1970 年代多頭行情的 95% 關聯
在接受 Kitco News 專訪時，Clark 詳細說明了他將當前金市與傳奇的 1970 年代多頭市場進行比較的分析。「我繪製了我們目前金的多頭行情，與 1976 年到 1980 年高點之間那段行情的相關性，」Clark 說。「信不信由你，那兩段多頭行情之間的相關係數是 95%。」
Clark 指出，在 1970 年代多頭市場相似的時期裡，金曾出現急跌，隨即立刻反彈。「在 1970 年代多頭市場的這個特定時期，黃金崩跌了，」他說。「它崩跌，然後立刻反彈。那你猜怎麼著？現在黃金也在崩跌。我們正在複製它。幾乎是逐點對應。」
Clark 表示，若相關性持續成立，金價將必須從目前水準接近三倍，才能匹配 1970 年代漲勢的完整量級。
金價自 1 月高點回落 21%，跌破 200 日移動平均線後走勢轉弱
金價目前在不到一週內已下跌將近 8%。為期數月的拋售在周五加速，因價格跌破其 200 日移動平均線這道關鍵的長期支撐。現貨黃金最後成交價為 4,125.50 美元，日內下跌超過 3%。
資深貴金屬分析師指出，雖然金價已較 1 月高點下跌逾 21%，但跌幅仍小於 2008 年金融危機期間的 30% 修正，以及 2020 年疫情衝擊中的 28% 下跌。
Clark 表示，若多頭行情現在就結束，「那將是現代史上最短的多頭行情」。他解釋說：「所有其他多頭市場、所有其他黃金多頭走勢都比我們現在這段更長。它將會是史上最短的。」
根據歷史平均，Clark 表示目前這一輪至少還應該有兩年多的時間可延續。「我個人正在積極進行買入。事實上，我最近才剛做了一筆大額投資，」他說。
5 月 CPI 數據顯示年通膨為 4.2%
由於伊朗持續戰爭顯著擾亂全球能源市場，近幾個月來黃金承壓，油價大幅上漲。更高的能源價格正在推升通膨疑慮，市場目前也在期待聯準會升息，而不是降息。
根據週三發布的最新消費者物價指數，5 月標題通膨上升 0.5%，與經濟學家預期一致。按年計算，消費者價格上升 4.2%，高於 4 月公布的 3.8%。
剔除波動較大的食品與能源價格後的核心通膨，上個月上升 0.2%，而 4 月為上升 0.4%。核心通膨略低於預期，因為經濟學家原本預期為上升 0.3%。年化核心通膨上升 2.9%，高於 4 月公布的 2.8%。
Clark 質疑：在政府債務上升之際，聯準會是否有能力升息
儘管通膨風險持續存在，Clark 表示，投資人過度聚焦在通膨問題上，卻忽略了升息對已經脆弱的經濟可能造成的損害。他認為，如果通膨大幅加速，聯準會最終將是支持經濟成長，而不是持續收緊政策。
「如果通膨真的像許多主流分析師所認為的那樣變得很糟，那聯準會對抗糟糕經濟的首要工具是什麼？就是在操弄利率，」他說。「如果經濟真的像許多主流分析師預測的那樣變得更糟，我認為聯準會更可能是降息，而不是升息。」
Clark 也質疑，隨著美國聯邦政府利息支出不斷增加，聯準會能多大程度地積極收緊貨幣政策。「聯準會真的負擔得起把利率提高那麼多嗎？」他問。「在目前利率水準下，透過升息來做事，只會在財務上讓自己更難。」
Clark 維持看多黃金，理由是主權債務與法幣風險
儘管市場高度聚焦通膨與利率預期，Clark 表示他將這些問題視為短期逆風。他仍專注於更長期的結構性推動因素，這些因素持續支撐黃金，包括債務負擔上升、赤字持續存在、潛在的貨幣寬鬆，以及不可預見的地緣政治或金融衝擊。
在這些推動因素之中，主權債務仍是他最大的憂慮之一。「我被迫必須繼續看多黃金，因為金融體系，而且因為當今世界每一種貨幣都是法幣，這是歷史上第一次，」Clark 說。「基於這些因素，我被迫要繼續看多黃金。我必須持有我的黃金。」
Clark 表示，全球各國日益攀升的政府債務水平，讓投資人幾乎沒有其他選擇，只能維持對「硬資產」的曝險。雖然黃金下一波反彈的時點仍不確定，但他表示，該金屬的基本論點仍然站得住腳。
常見問題
Jeff Clark 在目前金市與 1970 年代多頭市場之間辨識出什麼相關性？
Jeff Clark 指出，目前的黃金多頭市場與 1976-1980 年的多頭市場之間，相關係數為 95%。Clark 表示，當前修正與 1970 年代漲勢期間發生的崩跌相互映照，並在 1970 年代市場隨即反彈之前，將其「幾乎逐點對應」起來。
目前的金價水準與 1 月高點相比如何？
1 月黃金觸及每盎司 5,600 美元的歷史新高。現貨黃金最後成交價為 4,125.50 美元，日內下跌超過 3%，年初至今下跌 4.5%。價格在不到一週內下跌近 8%，並在周五跌破 200 日移動平均線後，較 1 月高點下跌超過 21%。
週三發布了哪些通膨數據，且它如何影響黃金？
週三發布的消費者物價指數顯示，5 月標題通膨上升 0.5%，年化消費者物價上升 4.2%，高於 4 月的 3.8%。核心通膨月增上升 0.2%、年增上升 2.9%，也高於 4 月的 2.8%。由於伊朗戰爭相關能源市場中斷所驅動的這份通膨數據，讓市場預期聯準會將升息而非降息，對黃金形成逆風。
