比特幣過去一個月的交易價格約在 $63,700，且 VanEck 在 2026 年 7 月中旬的 Bitcoin ChainCheck 將該期間定性為盤整而非復甦；衍生品市場顯示謹慎、礦工獲利性接近多年低點，以及長線持幣者增加其供給占比。該報告將停滯歸因於季節性夏季交易模式、美國交易所交易產品的需求流轉走弱，以及在期權與期貨市場的防禦性佈局。VanEck 將此情境描述為在長線持幣者累積上升的支持下的供給趨緊階段，但短期仍承受來自礦工經濟疲弱與衍生品市場風險厭惡情緒的壓力。
比特幣在關鍵移動平均線下方盤整
比特幣在 7 月 12 日收於 $63,742，較一個月前持平，較其六個月高點低 33%，且在接近 $74,000 的 200 日移動平均線下方約 14%。此次盤整是在連續兩個月的下跌之後：5 月下跌 3.6%，6 月下跌 20.5%。在這 30 天區間內，現貨交易量平均約為 $51億，較 2019 年後的常態低 29%。VanEck 指出，此種疲弱在過去六年中的每一年都同樣出現在 6 月至 8 月。實現波動率以年化計算降至 30.4%，低於過去一年 43% 的水準，以及長期平均約 81%。
衍生品市場呈現防禦性部位
VanEck 將該衍生品整體描述為防禦型。1 個月期 put/call 隱含波動率偏斜擴大了 +11.4 個百分點，為自 2021 年以來的第 83 百分位標記；因交易者以賣出 call 來為買入 put 的資金提供來源。期權總保費下降 23% 至 $6.14億，而 put/call 保費比率上升至 1.49，對比平均約 0.71。永續期貨資金費用在 30 天平均下接近 +4.5%，約為長期 +8.4% 的一半。VanEck 將這兩個訊號對應到未達平均的 30 至 180 天遠期報酬，並標記了尚未出現的兩個真正底部指標：偏斜超過 +15 點，或資金費用翻為負值。
美國比特幣 ETP 紀錄 24 億美元淨流出
本月需求轉為負值，主因為交易所交易產品的流出。美國現貨 ETP 減少 40,010 BTC，價值約 24 億美元；企業金庫增加 2,343 BTC，礦工則保留 1,204 BTC。交易所餘額上升以填補缺口。該報告將數位資產金庫間的信心動搖，歸因於 Strategy 使用 13.8 億美元買回可轉換票據，導致公司留有 9 億美元準備金，並促使其自 2022 年以來首次出售比特幣。VanEck 寫道，這些出售使金庫族群的流量轉為負值。
長線持幣者控制 60.8% 的比特幣供給
持有超過一年的比特幣占比達到供給的 60.8%，儘管價格下跌，仍較早前的 59.1% 在 6 個月前上升。供給中還有 17.7% 分佈在 6 至 12 個月區間。VanEck 預測，長線占比在 3 個月內約達 62%，在 6 個月內接近 63%。在該公司測試的不同期間中，長線占比高於 60% 且持續上升的制度，已與各期限的高於平均報酬相一致。賣壓集中在年齡曲線的中段，而最新與最老的幣種仍未被移動。未實現淨獲利位於第 17 百分位；在 4 年平均 76% 的對比下，供給中有 53% 處於獲利狀態。
礦工收入年減 39.5%
在價格下跌的同時，網路雜湊率維持在接近歷史高位的約 930 EH/s，推動隱含 hashprice 約為每天每 petahash $30.6，接近多年低點。礦工日均收入為 $2850萬，年減 39.5%，使得較低效率的礦機在或低於損益平衡線。礦工持有的比特幣維持在約 17.85 億，顯示銷售的是新增幣種而非全面認賠。礦工股票受較高利率影響，且在數據中心建設上出現紐約停滯，以及對 AI 回報的疑慮，導致較 52 週高點下跌約 42%。VanEck 指出，該集團內比特幣的相關性已下降，顯示市場是基於各名稱自身的表現來定價，而非整體同向。
比特幣礦工拿下數十億美元的 AI 托管合約
VanEck 強調，TeraWulf 這份為期 20 年、金額 190 億美元、與 Anthropic 的租賃，以及 CleanSpark 的 66 億美元交易，都是主要的未槓桿收益，屬於該公司將投入的、並與一個 500 億美元的近期限融資缺口相關的擴建計畫。該公司仍對此產業保有信心，認為估值折價被高估，理由包括更豐厚的合約條款、新的 AI 合作，以及大型雲端超級擴展商（hyperscaler）的支出。VanEck 寫道，對於耐心型持有者而言，儘管短期仍受到來自謹慎衍生品與礦工現金流疲弱的壓力，但結構性情況仍是正面的，且由持續緊縮的供給基礎所支撐。
常見問題
VanEck 2026 年 7 月中旬報告中，比特幣守住了哪個價格水準？
比特幣在 7 月 12 日收於 $63,742，較一個月前持平，較其六個月高點低 33%，且在接近 $74,000 的 200 日移動平均線下方約 14%。
在報告期間，美國比特幣 ETP 損失了多少？
美國現貨交易所交易產品在 VanEck 2026 年 7 月中旬的 Bitcoin ChainCheck 報告所涵蓋月份期間減少 40,010 BTC，價值約 24 億美元。
長線持幣者控制了比特幣供給的多少比例？
在 2026 年 7 月中旬的報告中，長線持幣者控制 60.8% 的比特幣供給；較 6 個月前的 59.1% 上升，且 VanEck 預測該占比在 3 個月內約達 62%。
