Vàng quay trở lại nền tảng khi việc định giá lại thanh khoản suy giảm

Triển vọng thị trường vàng: Từ cú sốc thanh khoản đến các động lực cơ bản

CITIC Securities đã công bố một báo cáo nghiên cứu phân tích động lực giá vàng giai đoạn 2025–2026, kết luận rằng dù vàng vẫn vững vào năm 2026 sau cú tăng vào năm 2025, thì kim loại quý này đã suy yếu so với các tài sản khác như cổ phiếu, đồng và dầu. Theo báo cáo, xung đột Mỹ–Iran đã kích hoạt sự thay đổi trong động lực thị trường bằng cách tác động đến kỳ vọng lạm phát, khiến phần định giá thanh khoản dư thừa đã đẩy giá vàng đi lên từ tháng 9 bắt đầu suy giảm. Khi việc định giá lại thanh khoản rút lui, vàng dự kiến quay trở lại với các động lực cơ bản của mình: tái cấu trúc chuỗi cung ứng và phi đô la hóa, cả hai đều đang thúc đẩy các ngân hàng trung ương mua vàng.

Định giá lại thanh khoản và động lực thị trường

Phân tích của CITIC Securities xác định việc định giá thanh khoản là động lực chính dẫn đến các đợt tăng giá vàng mạnh kể từ tháng 9. Báo cáo cho biết các căng thẳng địa chính trị—cụ thể là xung đột Mỹ–Iran—đã làm gián đoạn động lực này bằng cách tác động đến kỳ vọng lạm phát và kích hoạt đợt điều chỉnh trong các định giá dựa trên thanh khoản. Khi phần định giá thanh khoản dư thừa được “rửa trôi” bởi tác động của xung đột, báo cáo gợi ý rằng các đợt tăng giá vàng trong tương lai có thể diễn ra với tốc độ chậm hơn.

Động lực cơ bản: Trật tự địa chính trị và xu hướng phi đô la hóa

Ngoài các động lực thanh khoản ngắn hạn, CITIC Securities xác định hai yếu tố mang tính cấu trúc hỗ trợ giá trị cơ bản của vàng: tái cấu trúc chuỗi cung ứng và xu hướng phi đô la hóa. Báo cáo đưa ra sự so sánh với xung đột Nga–Ukraine, mà họ mô tả là đã “xé toạc trật tự toàn cầu cũ”, qua đó cho thấy cạnh tranh địa chính trị tiếp tục tiến lên. Những diễn biến này được kỳ vọng sẽ duy trì nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương khi các quốc gia tìm cách giảm sự phụ thuộc vào đồng đô la và sắp xếp lại dự trữ trong bối cảnh trật tự toàn cầu đang thay đổi.

Báo cáo kết luận rằng dù các yếu tố cơ bản của vàng vẫn được giữ vững, nhưng việc định giá lại phần thanh khoản dư thừa cho thấy quỹ đạo tăng giá của vàng sẽ được cân nhắc hơn trong thời gian tới.