Cursor chạm mốc $3B doanh thu khi cửa sổ mua lại của SpaceX được mở

Mở đầu

Cursor, một startup phát triển mã AI có trụ sở tại San Francisco, đạt tốc độ doanh thu thường niên 3 tỷ USD vào cuối tháng 4. Mốc này diễn ra khi SpaceX chuẩn bị cho một đợt niêm yết dự kiến vào ngày 12/6, qua đó có thể mở “cửa sổ” mua lại đối với công cụ lập trình. Trong tháng 4, SpaceX cho biết họ có thể mua Cursor với giá 60 tỷ USD hoặc thay vào đó trả một khoản phí 10 tỷ USD; hồ sơ IPO cho thấy Cursor sẽ nhận 1,5 tỷ USD tiền mặt cộng với 8,5 tỷ USD phí dịch vụ hoãn lại theo thỏa thuận tính toán. Cursor từng vượt mức doanh thu chạy thử 2 tỷ USD vào tháng 2 và hiện có hơn 3.000 khách hàng trả ít nhất 100.000 USD mỗi năm, cho thấy tốc độ doanh nghiệp áp dụng nhanh trong lĩnh vực lập trình AI cạnh tranh.

Cursor tăng trưởng nhanh nhờ một canh bạc đắt giá

Trong lịch sử, Cursor hoạt động với biên lợi nhuận gộp âm, nghĩa là chi phí để vận hành sản phẩm cao hơn doanh thu tạo ra. Công ty phụ thuộc nặng vào các nhà cung cấp mô hình AI bên ngoài, bao gồm Anthropic, đơn vị xây dựng các mô hình ngôn ngữ lớn. Khi các nhà cung cấp này chuyển sang các công cụ lập trình đối thủ, Cursor đã tìm cách giảm sự phụ thuộc.

Startup đạt trạng thái gần như có lãi biên lợi nhuận gộp trong mảng bán cho các khách hàng doanh nghiệp lớn sau khi ra mắt mô hình Composer do tự phát triển vào tháng 11 và chuyển một phần nhu cầu sang các mô hình rẻ hơn như Kimi từ Moonshot AI. Tuy nhiên, các tài khoản của nhà phát triển cá nhân vẫn bị lỗ, nhấn mạnh bức tranh kinh tế khó khăn của nhóm khách hàng này.

Thỏa thuận gắn tăng trưởng AI với sức mạnh tính toán

Cấu trúc thỏa thuận của SpaceX cho phép họ mua Cursor với giá 60 tỷ USD vào cuối năm 2026, hoặc thực hiện các khoản thanh toán gắn với quan hệ hợp tác tính toán. Hồ sơ IPO cho thấy nếu thương vụ không diễn ra, Cursor có thể nhận khoản phí chấm dứt 1,5 tỷ USD và khoản phí dịch vụ hoãn lại 8,5 tỷ USD theo các điều khoản trong bản cáo bạch.

Sự sắp xếp phản ánh một động lực rộng hơn đối với các công ty ứng dụng AI phụ thuộc vào các nhà cung cấp mô hình nền—những công ty cung cấp các mô hình AI cốt lõi—trong khi chính các nhà cung cấp này lại phát triển sản phẩm cạnh tranh. Thỏa thuận cũng cho thấy khả năng tiếp cận tính toán quy mô lớn và các quan hệ đối tác hạ tầng quan trọng không kém tiền mặt đối với các công ty AI muốn tự huấn luyện và vận hành các mô hình của riêng mình.

Các bước tiếp theo

Đợt niêm yết dự kiến vào ngày 12/6 của SpaceX sẽ quyết định tiến trình cho “cửa sổ” mua lại tiềm năng. Cấu trúc thỏa thuận cho phép SpaceX thực hiện quyền mua lại vào cuối năm 2026, hoặc Cursor có thể nhận khoản phí chấm dứt và phí dịch vụ hoãn lại nếu thương vụ không tiến hành.